4月19日，大商所正式發(fā)布乙二醇期權合約及上市交易有關事項的通知，對上市交易時間、上市交易合約、掛牌基準價等進行了明確。根據(jù)通知，乙二醇期權自2023年5月15日起上市交易。

乙二醇作為重要的液體化工品，與甲醇、PTA等已上市的化工期權品種在產(chǎn)業(yè)鏈上的聯(lián)動密切，且在一定程度上反映了上游煤、油產(chǎn)業(yè)和下游聚酯產(chǎn)業(yè)的供需情況。

乙二醇期貨上市后，有效發(fā)揮了產(chǎn)業(yè)鏈風險管理和價格發(fā)現(xiàn)功能。截至2023年5月1日，乙二醇期貨日均成交量54萬手，日均持倉量為36萬手，在持倉量和流動性上滿足了期權上市的基本條件。而目前企業(yè)想使用非線性保值工具仍需通過場外市場來滿足，隨著乙二醇場內(nèi)期權的上市，投資者擁有了更多的套保和投機的工具選擇，場外做市機構(gòu)也增加了更多的對沖方式，有利于優(yōu)化場外期權市場建設。

乙二醇期權合約解析

1、合約代碼解讀

乙二醇期權合約以乙二醇期貨合約為基準，乙二醇期權合約EG2309-C-4200的意思即為乙二醇23年9月合約執(zhí)行價4200的看漲期權，到期日為2023年8月7日。

2、最小變動價位

最小變動價位是指該期權合約單位價格漲跌變動的最小值。從已上市期權品種運行情況來看，通常淺虛值期權合約較為活躍，其價格波動不超過標的期貨的1/2，設置較小的最小變動價位有利于提高報價精度，使期權價格能夠及時、有效反映標的期貨價格的變動。因此，乙二醇期權最小變動價位設計為0.5元/噸，與標的期貨最小變動價位的比例為1/2。

3、執(zhí)行價設置

乙二醇期權采用分段式行權價格間距設置，隨著期貨價格的變動，到期日前的每一個交易日交易所將根據(jù)上一交易日標的期貨結(jié)算價上下浮動1.5倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍，增掛新行權價格的期權合約，滿足投資者多樣化避險需求。

4、行權方式

乙二醇期權是美式期權，買方在合約到期日及其之前任一交易日均可行使權利。美式期權行權靈活便利，可以降低期權集中到期行權對標的市場運行的影響，也遵循了大商所一貫的設置風格。

5、商品期權與股指期權在交割方面有所不同，股指期權是現(xiàn)金交割，而商品期權是實物交割，行權履約后投資者將獲得相應的期貨頭寸，需要保證賬戶資金充足以及交易所的持倉限制。

6、漲跌停板幅度

漲跌停板幅度是指期權合約在一個交易日中上漲或下跌的最大值。乙二醇期權合約漲跌停板幅度與標的期貨合約漲跌停板幅度相同。

后續(xù)投資機會展望

從近三年的歷史波動來看，乙二醇存在長期波動平穩(wěn)，階段性波動抬升且抬升后波動率收斂較慢的特點。從過往行情回顧，乙二醇存在自身的特殊性，除去長期的自身供需矛盾影響，上下游開工情況導致階段性供需錯配導致短期波動率抬升，且受到原材料煤、油等上游原材料價格雙重波動的影響，另外，乙二醇本身液體的屬性容易產(chǎn)生儲存問題，也較為容易發(fā)生交割行情。從乙二醇波動數(shù)據(jù)看，HV30，HV60，HV90的中位數(shù)分別分布在24.9%，26.6%和27.25%。所以后期從波動率的角度來看，在25%以下建倉具有一定的安全邊際。

乙二醇期權的上市，也為化工產(chǎn)業(yè)鏈中的期權投資提供了新的思路，比如和PTA形成的聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的價差聯(lián)動，和甲醇的上下游價差比價，還有場內(nèi)外期權的跨期跨品種套利等都提供了可能性。