步入2023年4月，工業(yè)硅期、現(xiàn)貨市場延續(xù)了一季度以來的弱勢探底行情。雖然市場跌幅較3月顯著收窄，但是隨著上游供給側(cè)的停產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大和下游需求端遲遲不見起色，工業(yè)硅市場依然處于相對悲觀的弱勢格局；多數(shù)業(yè)者和市場人士表示目前供需端過剩壓力較大，行情短期難言企穩(wěn)。

鑒于工業(yè)硅期貨上市時間較短，現(xiàn)貨端上下游企業(yè)參與期現(xiàn)結(jié)合的程度不高。為了更好了解工業(yè)硅市場供需現(xiàn)狀，把握未來趨勢，2023年4月16日-21日，由多位期、現(xiàn)貨專業(yè)人士組成的”錦泰期貨工業(yè)硅調(diào)研團(tuán)“深入國內(nèi)工業(yè)硅的西南主產(chǎn)地——四川、云南兩地，對工業(yè)硅上下游多家代表性企業(yè)開展了實(shí)地調(diào)研、走訪。

調(diào)研背景

作為世界最大的工業(yè)硅生產(chǎn)及出口國，廣期所工業(yè)硅期貨上市后，使得市場價格更加透明，但同時市場具體影響的不確定性增加，外加有機(jī)硅DMC作為最主要的下游產(chǎn)品，市場的供需局面對工業(yè)硅期貨、現(xiàn)貨價格波動存在強(qiáng)相關(guān)性影響。2023年3月以來，伴隨海外市場避險情緒升溫，疊加國內(nèi)硅產(chǎn)業(yè)鏈供需格局寬松等利空影響，工業(yè)硅期、現(xiàn)貨價格持續(xù)共振下行，行情波動大市場關(guān)注度日漸提升。我國工業(yè)硅產(chǎn)地主要在西南、西北地區(qū)，主產(chǎn)地為新疆、四川和云南，分別占比44％、17％和18％。上周對在產(chǎn)硅廠及下游多晶硅企業(yè)，開展的為期一周的調(diào)研走訪就在四川、云南地區(qū)。此次調(diào)研共走訪九家相關(guān)企業(yè)，其中工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)占五家，工業(yè)硅交割庫一家，工業(yè)硅主力下游兩家，工業(yè)硅終端產(chǎn)品一家。

調(diào)研情況總結(jié)

枯水期結(jié)束電價下行，西南地區(qū)供應(yīng)壓力不減

憑借其得天獨(dú)厚的水電資源優(yōu)勢，作為國內(nèi)工業(yè)硅三大產(chǎn)區(qū)之二，四川、云南兩省分別占全國總產(chǎn)能的17%、18%左右。其中四川地區(qū)的主產(chǎn)區(qū)集中在樂山、雅安、涼山、阿壩等地，云南地區(qū)主產(chǎn)區(qū)則集中在保山、德宏等水資源豐富地區(qū)。歷史經(jīng)驗(yàn)看，以全煤工藝傳統(tǒng)流程為例，每噸工業(yè)硅生產(chǎn)平均耗電13000度/噸左右，按目前行情電費(fèi)占目前工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)單位成本的50%乃至更高；因此電價水平的高低直接決定了工業(yè)硅廠家的開工決策和利潤水平。從我們調(diào)研了解情況看，四川地區(qū)的中等規(guī)模硅廠（爐型大多集中在12500-16500KVA左右）目前的平均電價成本大約為0.5-0.6元/度，折合盤面成本僅電費(fèi)就高達(dá)6500-8000元/噸左右；加上相關(guān)硅石、電極、燃料和人工雜費(fèi)成本，當(dāng)前553#硅15000元/噸左右的現(xiàn)貨價格已經(jīng)逼近或低于多數(shù)企業(yè)的生產(chǎn)成本。（這還是在這些被調(diào)研企業(yè)多為裝置較為先進(jìn)、能夠獲得當(dāng)?shù)夭糠蛛妰r優(yōu)惠的前提下的成本），此前一季度在枯水季節(jié)高電價背景下，多數(shù)規(guī)模較小、電價成本高（0.6以上）中小型硅廠早已提前放假停爐檢修，等待行情企穩(wěn)和豐水季到來。

根據(jù)參與調(diào)研的四川部分生產(chǎn)企業(yè)表示，目前四川省內(nèi)開工率較總體不容樂觀，總體維持2-3成水平。目前4月份開工較高的上游多集中在一些爐型較大，421#硅產(chǎn)出率較高的企業(yè)，這些企業(yè)往往存在原料成本控制能力較強(qiáng)，產(chǎn)品標(biāo)號高存在一定溢價優(yōu)勢；此外還有部分硅廠和下游多晶硅、有機(jī)硅等下游需求端大廠存在長期供貨的合作關(guān)系，供給彈性相對較低。而大部分中小型硅廠都表示今年行情弱勢程度較往年更甚，雖然步入4元25日平水期之后，電價成本有望逐漸下行，但由于四川地區(qū)成本較新疆、云南等主產(chǎn)地處于相對偏高，即使5月份之后電價降低到0.4-0.5元/度附近而行情沒有起色的話，多數(shù)中小硅廠也僅回到現(xiàn)金成本附近；價格較其他地區(qū)沒有明顯的競爭優(yōu)勢。

一般而言，隨著豐水期的到來西南地區(qū)電價下行，相關(guān)企業(yè)會抓住低成本的機(jī)遇，擴(kuò)大產(chǎn)出或重啟生產(chǎn)，囤積一些低成本庫存以等待行情轉(zhuǎn)暖。但相關(guān)企業(yè)也表示，因近期電改推進(jìn)和豐水期來水量波動，步入5-6月平水、豐水季之后的水情和電價水平能否好于往年尚存在不確定性。多數(shù)被調(diào)研企業(yè)負(fù)責(zé)人表示，隨著雙碳政策推進(jìn)，未來高耗能行業(yè)的電力成本價格中樞整體上移乃是趨勢。目前云南地區(qū)就遇到的較嚴(yán)重的旱情，”豐水不豐“的風(fēng)險今年依然存在。因此水電出力不足的風(fēng)險也會影響相關(guān)企業(yè)的復(fù)工成本和后續(xù)庫存銷售策略。

與成本倒掛、大面積停爐的四川地區(qū)相比，云南地區(qū)的工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)境遇稍好，以調(diào)研的云南某國有生產(chǎn)企業(yè)為例，由于自身硅礦石品位較好和滇西部等地區(qū)的電力成本優(yōu)勢（4月電價水平0.4-0.5元/噸左右，豐水季還有下行空間），及集團(tuán)配套的有機(jī)硅下游產(chǎn)業(yè)鏈需求配套逐漸投產(chǎn)，工業(yè)硅生產(chǎn)一直處于盈虧平衡上方并維持滿負(fù)荷狀態(tài)。相關(guān)企業(yè)負(fù)責(zé)人介紹，公司產(chǎn)品以優(yōu)質(zhì)421#硅為主，產(chǎn)成品一半供集團(tuán)下游有機(jī)硅產(chǎn)業(yè)消化，另一半也和國內(nèi)外知名化工集團(tuán)簽訂長期供貨協(xié)議。企業(yè)認(rèn)為公司工業(yè)硅產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)具有一定質(zhì)量和成本優(yōu)勢，即使行情繼續(xù)走低企業(yè)也有一定調(diào)節(jié)優(yōu)化空間，對企業(yè)生產(chǎn)影響不大。

從后續(xù)深入交流獲悉，近2年來由于云南地區(qū)電價成本較低和枯水季利潤較為豐厚，前期積累較多導(dǎo)致云南地區(qū)相關(guān)硅廠對虧損容忍度偏強(qiáng)，停產(chǎn)面相對四川偏小。不過經(jīng)歷了3月的行情大幅下行之后，目前云南地區(qū)除了部分規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)外，部分中小硅廠也處于倒掛邊緣，后續(xù)仍將視豐水期的電價水平和市場行情再決定何時復(fù)產(chǎn)。目前行情下在6月24日云南豐水期來臨之前，停產(chǎn)企業(yè)仍將面臨成本倒掛，復(fù)產(chǎn)積極性將十分有限。

在未來市場發(fā)展方向上，西南地區(qū)的部分企業(yè)普遍認(rèn)為當(dāng)?shù)爻杀据^目前產(chǎn)能最大的西北地區(qū)劣勢明顯，由于西北地區(qū)火電、新能源等廉價電力成本低，加上產(chǎn)業(yè)上下游配套的集群優(yōu)勢，同類型規(guī)模的西北地區(qū)硅廠在目前行情仍有一定利潤空間。部分四川地區(qū)企業(yè)已經(jīng)把產(chǎn)線布局到青海、甘肅等電力成本較低（約0.45元/度）的西北地區(qū)，憑借其積累的生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和西北地區(qū)電力成本優(yōu)勢，加上為附近的配套相關(guān)有機(jī)硅和多晶硅企業(yè)提供穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，尚能在低迷大環(huán)境下獲得一定的生存空間。不過也有人表示近期新疆電價也開始攀升，西北地區(qū)成本優(yōu)勢縮水情況下后期或?qū)⒁裁媾R停爐減產(chǎn)壓力。

多數(shù)被調(diào)研的生產(chǎn)企業(yè)表示，工業(yè)硅上游市場成本抬升和供需寬松趨勢短期難以逆轉(zhuǎn)，大家都在咬牙堅持。但另一方面看同時行情低迷也將加快落后產(chǎn)能淘汰，有助于工業(yè)硅行業(yè)的產(chǎn)能集中度提高和營銷模式的轉(zhuǎn)變，對于有技術(shù)、資源等獨(dú)特優(yōu)勢的部分企業(yè)來說，低迷行情帶來的產(chǎn)能出清中長期看利大于弊。有被調(diào)研企業(yè)也坦言已經(jīng)開始在近期洽談?wù)现苓呹P(guān)停的中小硅廠資源，未來通過提高優(yōu)質(zhì)品產(chǎn)出率、建立穩(wěn)定下游渠道、轉(zhuǎn)型生產(chǎn)貿(mào)易一體化等手段提高企業(yè)的生存能力?！　?/span>

根據(jù)本次調(diào)研總體反饋來看，在供給方面由于工業(yè)硅前期產(chǎn)能增長較快，停開工成本較低，行業(yè)在目前枯水期價格不漲反跌的狀況顯示自身供給過剩情況依然嚴(yán)峻。隨著夏季西南豐水期的到來，云南、四川等地成本還有下行空間，后續(xù)停爐、減產(chǎn)幅度或?qū)⑹芟?。預(yù)計在目前行情水平下，2023年工業(yè)硅市場仍將面臨較長時期的供給寬松局面。

需求端多晶硅韌性尚存，有機(jī)硅低迷難改

此行調(diào)研的企業(yè)以上游工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)為主，但也包括以多晶硅（光伏）、有機(jī)硅（化工）為代表的數(shù)家下游工業(yè)硅消費(fèi)企業(yè)。多數(shù)企業(yè)表示多晶硅作為目前工業(yè)硅消費(fèi)的主要增長點(diǎn)，隨著前期雙碳和新能源發(fā)電項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，多晶硅的企業(yè)開工一直維持較高水平。企業(yè)表示2023年2-3季度國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能投放較多，其中協(xié)鑫內(nèi)蒙古包頭項(xiàng)目已經(jīng)投產(chǎn)，合盛、新特能源以及東方希望的項(xiàng)目也將繼續(xù)投產(chǎn)；其中多數(shù)項(xiàng)目雖然建有配套的相關(guān)自有硅料產(chǎn)線，但也需要外采部分工業(yè)硅作為原料補(bǔ)充，這部分需求主要需要集中在421#、521#硅等牌號，相關(guān)市場也多被成本偏低、爐型較新的規(guī)模以上企業(yè)瓜分，對川滇地區(qū)的中小生產(chǎn)企業(yè)而言，多晶硅的短期增量對市場供需提振有限。且多晶硅產(chǎn)能釋放自身還受到石英坩堝限制，難以一蹴而就。

從工業(yè)硅另外一個重要下游——有機(jī)硅來看，相關(guān)企業(yè)表示有機(jī)硅市場在經(jīng)歷了年初的短暫補(bǔ)庫行情之后，年后市場在內(nèi)外需乏力影響下迅速走低，相關(guān)單體廠一直維持深虧和高庫存狀態(tài)；由于有機(jī)硅市場二季度一直處于供需雙弱的“躺平”狀態(tài)，目前國內(nèi)單體廠總體開工率在59%左右，相關(guān)下游企業(yè)紛紛減產(chǎn)保價，雖然工業(yè)硅成本同步下行，但對于需求和利潤端深陷低迷的有機(jī)硅行業(yè)來說也只是杯水車薪，對工業(yè)硅的需求增量短期或難有起色。

對于工業(yè)硅的另一塊需求——硅鋁合金方面，本次調(diào)研雖然沒有直接走訪鋁合金的生產(chǎn)企業(yè)，但是從我們對工業(yè)硅生產(chǎn)企業(yè)的反饋來看，由于今年汽車產(chǎn)銷出現(xiàn)較大回落，鋁合金需求短期較為疲弱，而車用鋁合金企業(yè)對工業(yè)硅的牌號、質(zhì)量要求不高，多以553#或更低質(zhì)量的標(biāo)號為主，預(yù)計鋁合金市場對工業(yè)硅需求將維持平淡。

期現(xiàn)聯(lián)動獲得產(chǎn)業(yè)關(guān)注，交割細(xì)節(jié)尚待實(shí)踐驗(yàn)證

作為全新的期貨品種，工業(yè)硅及其上下游硅產(chǎn)業(yè)鏈此前期現(xiàn)結(jié)合的市場參與度相對較低，從本次調(diào)研的情況看，僅有部分此前從事錳硅、硅鐵等鐵合金并同時生產(chǎn)工業(yè)硅的的少數(shù)企業(yè)有過期貨交易和交割經(jīng)歷。作為一個處于集中度不高、議價能力相對較弱的產(chǎn)業(yè)位置來看，相關(guān)上游生產(chǎn)企業(yè)、貿(mào)易商等對工業(yè)硅期貨的推出多表現(xiàn)出濃厚的興趣，特別是在節(jié)后的此輪下跌行情中，工業(yè)硅期現(xiàn)貨價格共振下行給產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)沖擊較大，加深了現(xiàn)貨面對期現(xiàn)聯(lián)動和價格指引功能的認(rèn)識。多數(shù)企業(yè)負(fù)責(zé)人表示已經(jīng)將期貨價格作為每日生產(chǎn)報價、詢價的參考，但現(xiàn)貨價格制定主要還是以傳統(tǒng)的點(diǎn)對點(diǎn)保價結(jié)合市場詢價為主，以期貨價格+升貼水的直接定價尚未形成主流。

多數(shù)企業(yè)認(rèn)為，期貨+現(xiàn)貨市場結(jié)合兩條腿走路乃是大勢所趨，企業(yè)也在尋找人才組建相關(guān)專業(yè)團(tuán)隊(duì)。當(dāng)然有的企業(yè)也表示目前的期貨交割、交易規(guī)則與現(xiàn)貨面還存在很多差異，譬如553#交割標(biāo)準(zhǔn)品的與四川、云南地區(qū)已421#、521#等牌號為主的企業(yè)存在升貼水差異，企業(yè)需要衡量實(shí)際交割升水能否覆蓋相關(guān)價差；此外，在牌號Fe、Al、Ca之外的雜質(zhì)參數(shù)要求方面，以有機(jī)硅、多晶硅為代表的下游往往需求方要求質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)比交割品要求更加嚴(yán)格，而目前交易所的交割細(xì)則尚未對此作出相關(guān)升貼水/獎罰規(guī)定；另外傳統(tǒng)現(xiàn)貨貿(mào)易的質(zhì)檢流程、爭議解決等方面與期貨規(guī)則還存在一定差異。

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