1976年，僅22歲的他只用了一年時(shí)間就在金融市場(chǎng)賺到了100多萬(wàn)美元；1984年，他拿出150萬(wàn)創(chuàng)建以自己的名字命名的基金，到了1992年，該基金的總額就已經(jīng)增長(zhǎng)至60億美元。

當(dāng)然，除了瘋狂增長(zhǎng)的規(guī)模，更令人驚嘆的是該基金在成立的30多年時(shí)間里從未出現(xiàn)虧損。

這位交易大師就是——保羅·都鐸·瓊斯。

保羅·都鐸·瓊斯以成功預(yù)測(cè)1987年黑色星期一崩盤(pán)并從中獲利而聞名。1987年10月19日，史稱(chēng)黑色星期一，股市一日內(nèi)大幅崩盤(pán)，據(jù)悉當(dāng)時(shí)全球損失預(yù)計(jì)為1.7萬(wàn)億美元，這也進(jìn)一步引發(fā)了大蕭條。而瓊斯正是成功預(yù)測(cè)了這一災(zāi)難性的下跌，并做空大賺1億美元，由此聞名全球。

當(dāng)然，瓊斯最令人咋舌的成就，并不在于其豐厚的投資回報(bào)，而是他可以持續(xù)不斷獲利的能力。據(jù)《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，截至2014年，保羅·都鐸·瓊斯的旗艦基金連續(xù)25年無(wú)虧損年份，創(chuàng)下整個(gè)對(duì)沖基金行業(yè)的記錄。

順利展開(kāi)交易生涯

跟大多數(shù)一入門(mén)就遭遇虧損、爆倉(cāng)的交易員不同，保羅·都鐸·瓊斯在入行之初就得到了一位成功交易員毫無(wú)保留地指導(dǎo)。

瓊斯大學(xué)時(shí)期。一次偶然的機(jī)會(huì)，讀了理查德·丹尼斯（海龜交易法則之父）的一篇文章，覺(jué)得丹尼斯從事的工作就是全世界最完美的工作。而瓊斯的舅舅比利·多納凡也是交易員，所以， 1976年瓊斯大學(xué)畢業(yè)后，就去找舅舅，希望成為一名交易員。舅舅把伊利·杜里斯介紹給瓊斯。瓊斯拜杜里斯為師，跟他學(xué)習(xí)交易的原則和技巧，后來(lái)，在老師的力薦之下瓊斯有機(jī)會(huì)進(jìn)入紐約棉花交易所工作。

老師杜里斯將自己的交易技巧和經(jīng)驗(yàn)向瓊斯傾囊相授，并時(shí)時(shí)提點(diǎn)。這讓瓊斯剛開(kāi)始的交易工作非常順利。多年后，瓊斯也試圖像他的老師一樣，把自己所學(xué)教授給年輕的交易員，但結(jié)果并不盡如人意，只有一部分人做得比較好。因此，瓊斯認(rèn)為，成為成功的交易員需要一定的天賦，而且要克服自己貪婪。

遭遇巨額虧損，差點(diǎn)轉(zhuǎn)行

1979年，入行三年的瓊斯迎來(lái)了他人生中印象最深刻的一次虧損。

當(dāng)時(shí)瓊斯有多個(gè)投機(jī)賬戶(hù)，總共持有400筆7月份棉花期貨合約，持倉(cāng)價(jià)在82美分左右。有一天，市場(chǎng)價(jià)格創(chuàng)下新低后又立刻反彈了30到40點(diǎn)。瓊斯認(rèn)為這是價(jià)格觸及止損價(jià)造成的，既然已經(jīng)止損，那么市場(chǎng)必然是蓄勢(shì)待發(fā)，于是告訴他的經(jīng)紀(jì)人以82.90美分的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)100筆7月份合約。

這時(shí)，碰巧經(jīng)過(guò)瓊斯經(jīng)紀(jì)人身邊的一名拉會(huì)科公司的經(jīng)紀(jì)人立刻大叫:“賣(mài)1” 。這家經(jīng)紀(jì)公司當(dāng)時(shí)擁有可以在七月份交割的棉花庫(kù)存中的大部分（當(dāng)時(shí)的交易所是場(chǎng)內(nèi)喊單模式）。直到這時(shí)，瓊斯突然意識(shí)到：市場(chǎng)在82美分到86美分之間震蕩，并非蓄勢(shì)待發(fā)的盤(pán)整，而是盤(pán)旋走低的前兆。此后，市價(jià)迅速滑落到78美分，60秒之后，市場(chǎng)跌停。第二天開(kāi)盤(pán)市場(chǎng)即下跌100點(diǎn)，收盤(pán)前跌停，瓊斯在此期間全力拋空，也沒(méi)能全部平倉(cāng)。

這次虧損對(duì)瓊斯造成巨大打擊，一度想要轉(zhuǎn)行。也促使瓊斯改變交易風(fēng)格，由激進(jìn)轉(zhuǎn)向保守。他后來(lái)能夠成為連續(xù)25年盈利的對(duì)沖基金經(jīng)理，這次虧損功不可沒(méi)。

準(zhǔn)確預(yù)測(cè)1987年股災(zāi)，一戰(zhàn)成名

由于對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的研究，保羅·都鐸·瓊斯在1987年6、7月份就預(yù)感到股市有可能崩盤(pán)，并做好了幾套應(yīng)對(duì)策略。1987年10月16日（星期五），股市下跌且交易量放大，瓊斯認(rèn)為這很像1929年股市崩盤(pán)的前兩天，是股災(zāi)的前兆，并預(yù)測(cè)10月19日會(huì)發(fā)生股災(zāi)。果不其然，10月19日，道·瓊斯指數(shù)一天之內(nèi)重挫了508.32點(diǎn)，跌幅達(dá)22.6%。

瓊斯在股災(zāi)發(fā)生前，做空股指，并買(mǎi)入債券。在股災(zāi)發(fā)生當(dāng)月瓊斯所管理的基金逆勢(shì)大賺62%。

做單原則：不平均加單

一批單子進(jìn)場(chǎng)后，市場(chǎng)反走說(shuō)明判斷可能有問(wèn)題，盲目加單平均價(jià)位雖然稍好，但如果方問(wèn)錯(cuò)了，新加的單只是錯(cuò)上加錯(cuò)。

反過(guò)來(lái)講，如果你相信方向沒(méi)錯(cuò)，只是價(jià)位不夠好，那就不必過(guò)于計(jì)較。

瓊斯認(rèn)為，哪里進(jìn)單不重要，關(guān)鍵是這一天你是看漲還是看跌。

在轉(zhuǎn)勢(shì)之際賺錢(qián)

與巴菲特等價(jià)值投資大佬不同，瓊斯崇尚技術(shù)分析，并以此為榮。瓊斯的做單策略與眾不同，他不愿意隨大流，很少追逐趨勢(shì)，總喜歡在轉(zhuǎn)勢(shì)之際賺錢(qián)。

他認(rèn)為自己是最大的機(jī)會(huì)主義者。一旦他發(fā)現(xiàn)這種機(jī)會(huì)，便進(jìn)場(chǎng)兜底或拋?lái)?。錯(cuò)了馬上就砍單，然后再試，往往是試了幾次以后開(kāi)始賺大錢(qián)。

市場(chǎng)上很多人認(rèn)為一味找底或頂很危險(xiǎn)，要賺錢(qián)最好抓勢(shì)的中段。而瓊斯多年來(lái)卻成功地抓住了不少頂和底。他的理論就是，跟勢(shì)的人要在中段賺錢(qián)，止損單就得設(shè)得很遠(yuǎn)，一旦被迫砍單，損失就很大。再說(shuō)市場(chǎng)只有15%情況下才有勢(shì)，其他時(shí)間都是橫走。所以他比較喜歡做兩頭。

最大的長(zhǎng)處是超脫

瓊斯認(rèn)為自己最大的長(zhǎng)處是超脫。任何已經(jīng)發(fā)生的事都成為過(guò)去，3秒鐘之前發(fā)生的事無(wú)關(guān)緊要，關(guān)鍵是下一步怎么辦。

感情上要離市場(chǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，以前的看法不對(duì)就得及時(shí)修改。思想要開(kāi)放，信心要堅(jiān)定。他自已雖然偏好做兩頭，找逆轉(zhuǎn)，但基金也采用了幾套跟勢(shì)的電腦交易系統(tǒng)，成績(jī)也很不錯(cuò)。但瓊斯認(rèn)為好交易員應(yīng)該比電腦系統(tǒng)能賺錢(qián)，因?yàn)槿四X能夠靈活變通，更快地適應(yīng)市場(chǎng)的變化，以及不同市場(chǎng)之間的差異。

全球宏觀交易最大的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)都是“這并不容易”：

你需要時(shí)刻注意并理解市場(chǎng)、政策、氣候和心理等因子的相互作用；

時(shí)刻盯住各種各種講話(huà)和數(shù)據(jù)；

并且還要在這個(gè)容易自大的資本市場(chǎng)里姿態(tài)謙卑地從市場(chǎng)中學(xué)習(xí)。

防守比進(jìn)攻重要10倍

瓊斯表示，防守比進(jìn)攻更重要。他認(rèn)為每個(gè)人擁有的財(cái)富很容易就像刮大風(fēng)一樣一下子就沒(méi)了，所以必須要非常小心下行風(fēng)險(xiǎn)，任何時(shí)候都要小心。

他每天都假設(shè)自已進(jìn)的每一張單都是錯(cuò)的，事先設(shè)好止損位，這樣他就會(huì)對(duì)“最多一次賠多少”心里有數(shù)。瓊斯奉勸所有交易員不要逞強(qiáng)，更不能自負(fù)。要不停地懷疑你自己，懷疑你的能力，永遠(yuǎn)不要自以為了不起。你一飄飄然就完蛋。這并不是說(shuō)對(duì)自己毫無(wú)信心，信心一定要有，但適可而止。瓊斯自言他對(duì)這行是越干越怕，因?yàn)樗酪３殖煽?jī)有多難。每次大輸往往都是在連續(xù)做了些漂亮單后自我感覺(jué)良好之際。

20條投資理念

1、當(dāng)你交易不順時(shí)減倉(cāng)；當(dāng)你交易順利時(shí)加倉(cāng)。永遠(yuǎn)不要在無(wú)法控制的情形中交易。比如，我就不會(huì)在重要財(cái)報(bào)公布之前重倉(cāng)一支股票，因?yàn)檫@不是交易，是賭博。

2、如果價(jià)格走勢(shì)與你預(yù)期的想法不同，你為此感到不安，那么最好的解決辦法就是立即出場(chǎng)，因?yàn)橹竽憧梢噪S時(shí)選擇回來(lái)，沒(méi)有什么事比一個(gè)全新的開(kāi)始更好。

3、別擔(dān)心你該何時(shí)進(jìn)場(chǎng)，重要的問(wèn)題是當(dāng)天你到底看多還是看空，把你的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)位選擇為前一天的收盤(pán)價(jià)就好。每當(dāng)有新手問(wèn)我“你看多還是看空？”時(shí)，我總會(huì)告訴他，不管我看多看空都不應(yīng)該影響他自己的看法。（假設(shè)我告訴他我在做多）如果這個(gè)新手接下來(lái)問(wèn)我“你為什么做多？”，我想說(shuō)市場(chǎng)上沒(méi)人關(guān)心我是多還是空，我的想法對(duì)市場(chǎng)本身的多空趨勢(shì)、包括風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)比沒(méi)有任何影響。

4、交易中最重要的原則就是防守，而不是進(jìn)攻。每天，我會(huì)假設(shè)自己的頭寸都是錯(cuò)誤的方向，我緊盯止損點(diǎn)位，這樣我可以控制自己的最大虧損額。但愿市場(chǎng)能與我的預(yù)期一致，如果我錯(cuò)了，我也有離場(chǎng)計(jì)劃保底。（不做頻繁換股交易，F(xiàn)B例外）

5、不要試著去做個(gè)“英雄”。永遠(yuǎn)質(zhì)疑自己的能力和判斷，不要自我感覺(jué)良好，一旦這樣做你就已經(jīng)輸了。史上最偉大的投機(jī)者Jesse Livermore認(rèn)為，從長(zhǎng)線上看你永遠(yuǎn)無(wú)法戰(zhàn)勝市場(chǎng)。這個(gè)說(shuō)法聳人聽(tīng)聞，這對(duì)于很多人也包括我來(lái)說(shuō)，是個(gè)絕望的打擊。但是因?yàn)檫@點(diǎn)，我也學(xué)會(huì)了如何將防守思想擺在交易的第一位。即使你交易的很順手，也不要覺(jué)得自己預(yù)測(cè)能力很牛。你需要有自信，但是隨時(shí)審視這份自信。

6、市場(chǎng)大約每五年就會(huì)出現(xiàn)一些“百年一遇”的事件。雖然我花很多時(shí)間分析數(shù)據(jù)，收集關(guān)于基本面的信息；但最終我還是要看走勢(shì)圖，我以此為榮。

7、缺乏經(jīng)驗(yàn)的投資者常絞盡腦汁去理解市場(chǎng)的某一價(jià)格變動(dòng)。通常，當(dāng)他們弄明白之后，行情都已經(jīng)走完了。

8、當(dāng)我開(kāi)始交易的時(shí)候，關(guān)于基本面的信息寥寥無(wú)幾，僅有的信息還有各種各樣的問(wèn)題。我們就學(xué)著看行情走勢(shì)圖。如果你需要知道事情的市場(chǎng)都已反映出來(lái)，你為什么還要瞎忙活？

9、當(dāng)下，有越來(lái)越多研究商業(yè)的學(xué)者。而互聯(lián)網(wǎng)又帶來(lái)信息大爆炸。這創(chuàng)造了一個(gè)幻想，即凡事皆可解釋?zhuān)煌顿Y者主要的任務(wù)就是找到這些解釋。很多新一代的投資者認(rèn)為，技術(shù)分析價(jià)值不大。尤其是因?yàn)榧夹g(shù)分析要他們閉上眼，信任價(jià)格走勢(shì)中的信號(hào)。

10、沒(méi)有任何的訓(xùn)練能夠教投資者如何應(yīng)對(duì)一波行情的最后一段，不管是熊市還是牛市。這個(gè)階段通常毫無(wú)邏輯，沒(méi)有課程可以教投資者在這個(gè)短暫、高波動(dòng)的時(shí)間段該做些什么。通過(guò)交易來(lái)學(xué)習(xí)如何應(yīng)對(duì)這個(gè)階段，是唯一的辦法。

11、基本面通常能解釋一波上漲行情50%-60%的走勢(shì)。但牛市的最后三分之一是非理性的，瘋狂的心態(tài)主宰一切。

12、如果我有一個(gè)表現(xiàn)和我期望相反的持倉(cāng)，我就會(huì)退出這筆交易。如果表現(xiàn)和我預(yù)期相同，我就留著這個(gè)持倉(cāng)?？刂骑L(fēng)險(xiǎn)是交易中最重要的事。如果你有一個(gè)讓你不舒服的虧錢(qián)的倉(cāng)位，解決辦法非常簡(jiǎn)單——賣(mài)出。因?yàn)槟憧傆袡C(jī)會(huì)再買(mǎi)回來(lái)。

13、在我看來(lái)，花100多倍的市盈率去買(mǎi)一家公司是必死無(wú)疑。不過(guò)，投資者的工作是買(mǎi)入會(huì)漲的股票、賣(mài)出會(huì)跌的股票，所以誰(shuí)還管市盈率？

14、我見(jiàn)過(guò)的大部分交易員，通常是越成功，越不愿意冒風(fēng)險(xiǎn)。你必須主動(dòng)的管理自己趨于保守的天性。交易員成功之后，有意或者無(wú)意都會(huì)變得更保守。

15、我一直在尋找低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的投資機(jī)會(huì)。這并不是說(shuō)要加大杠桿。沒(méi)有什么理由增加財(cái)務(wù)杠桿，你應(yīng)該尋找有利于你的風(fēng)險(xiǎn)收益情況。在這些情況下，你可以做一系列投資，這些投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，但一旦成功收益很大。

16、大錢(qián)都是在市場(chǎng)轉(zhuǎn)折點(diǎn)賺的。每個(gè)人都說(shuō)，沒(méi)有辦法確定市場(chǎng)的頂部和底部，順著趨勢(shì)賺錢(qián)才是王道。不過(guò)，過(guò)去十二年，我都是靠在市場(chǎng)頂部和底部賺錢(qián)。

17、我不是以每筆交易來(lái)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，而是就整體來(lái)看，我每天早上會(huì)計(jì)算我資產(chǎn)的價(jià)值，而我的目標(biāo)是每天收盤(pán)的資產(chǎn)價(jià)值要高于開(kāi)盤(pán)的水準(zhǔn)。

18、別太在乎進(jìn)場(chǎng)的時(shí)機(jī)，重要的是你當(dāng)天是做多還是做空，并且盡量在臨收盤(pán)前進(jìn)場(chǎng)。

19、不要滿(mǎn)腦子只想著賺錢(qián)，要隨時(shí)注意保護(hù)自己已經(jīng)擁有的東西。

20、當(dāng)你從事大筆交易時(shí)，你必須在市場(chǎng)允許你出場(chǎng)的時(shí)候才出場(chǎng)，不可能說(shuō)出場(chǎng)就出場(chǎng)。他告訴我，假如你要進(jìn)出大筆部位，決不能等到市場(chǎng)創(chuàng)新高或跌到谷底時(shí)才動(dòng)作，因?yàn)榧偃邕@是轉(zhuǎn)折點(diǎn)，交易量可能就會(huì)很少。

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