年初我們提出“今年出口可能再超預(yù)期”，現(xiàn)在看今年以來的三次出口數(shù)據(jù)均好于市場預(yù)期，4月出口即使不考慮去年的低基數(shù)，相較2021年的兩年復(fù)合同比增速也達(dá)到了6%。

當(dāng)一個(gè)數(shù)字連續(xù)好于預(yù)期時(shí)，可以從中總結(jié)出一些經(jīng)驗(yàn)。

市場在三個(gè)方面可能低估了出口。最主要還是低估了美國經(jīng)濟(jì)的韌性。

此前市場擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)衰退，但年初以來美國經(jīng)濟(jì)并沒有出現(xiàn)衰退跡象，特別是消費(fèi)不降反升，一季度美國個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比折年率相比去年4季度上行了2.7個(gè)百分點(diǎn)至3.7%，商品消費(fèi)環(huán)比折年率在連續(xù)4個(gè)季度負(fù)增后，一季度上行了6.6個(gè)百分點(diǎn)至6.5%。

對出口的低估主要來自于對美國經(jīng)濟(jì)韌性的低估。美國勞動力市場求人倍數(shù)（職位空缺數(shù)/失業(yè)人數(shù)）1.6，遠(yuǎn)高于疫情前1.2左右的水平，勞動力市場供不應(yīng)求推動著美國4月失業(yè)率進(jìn)一步下滑至3.4%，平均時(shí)薪環(huán)比增速繼續(xù)保持在0.4%。今年以來，美國居民的實(shí)際可支配收入增速已經(jīng)連續(xù)3個(gè)月轉(zhuǎn)正，在通脹周期性回落后，居民的消費(fèi)能力正在逐漸改善。

在美國居民消費(fèi)依舊較旺盛的情況下，年初以來中國鞋靴、服裝、箱包等消費(fèi)品的出口維持較高增速。市場普遍指出，中國占美國進(jìn)口份額下滑及中國對美國出口同比增速下滑，需要考慮到貿(mào)易摩擦背景下，企業(yè)借道第三國，以轉(zhuǎn)口貿(mào)易、中間品出口的形式出口商品，體現(xiàn)為中國對東盟國家的出口高增，這背后基本邏輯還是美國終端需求的支撐。

另一個(gè)原因則是外需出現(xiàn)了增量。以新能源汽車為代表的“新三樣”正在成為出口的新動能。

國內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈的快速發(fā)展推動新能源車、鋰電池等商品在全球市場上的競爭力持續(xù)提高，4月中國汽車及汽車零配件同比增長196%和30%，合計(jì)拉動出口同比增長2.7個(gè)百分點(diǎn)。這也是中國出口和韓國出口呈現(xiàn)不同走勢的主要因素之一。

近年來中國汽車出口規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，2022年中國汽車出口311.1萬輛，超過德國，成為第二大汽車出口國。2023年一季度中國汽車出口99.4萬輛，同比增長70.6%，超越日本（95.4萬輛），其中新能源汽車出口24.8萬輛。

往后看，全球新能源車的滲透率還有較大的提升空間。2023年一季度中國新能源車滲透率為25.5%，大幅領(lǐng)先于全球13%的平均水平，而德國、歐洲、美國、日本等分別僅有18%、15.3%、8.8%和2.8%。中國汽車特別是新能源車的出口同比增速有望繼續(xù)維持高位。

除汽車外，中國在新能源電池等行業(yè)上也占據(jù)明顯優(yōu)勢。2022年中國鋰電池出貨量為660.8GWh，占全球鋰電池出貨量比重達(dá)到69%，相比于2021年上升接近10個(gè)百分點(diǎn)。2023年1季度全球前10大電動汽車電池供應(yīng)商中有6家是中國企業(yè)，以寧德時(shí)代和比亞迪為代表的中國企業(yè)占據(jù)了約61%的全球市場份額，相比2022年提高4.7個(gè)百分點(diǎn)。

而高耗能商品的份額還在提升。受俄烏戰(zhàn)爭影響，世界進(jìn)入兩個(gè)平行的石油體系，推動中印等國從俄羅斯進(jìn)口原油，再出口高耗能商品。

2023年1-3月，中國從俄羅斯進(jìn)口原油數(shù)量累計(jì)同比增長32.7%，大幅高于6.7%的國內(nèi)原油總進(jìn)口增速。1-4月中國鋼材累計(jì)出口同比增長31.7%，成品油累計(jì)出口同比增長44.3%，也大幅高于總出口增速。

總的來說，年初以來中國出口的高增既是外需不弱的結(jié)果，也是中國在“新三樣”、“高耗能”等領(lǐng)域份額提升的體現(xiàn)。今年出口壓力最大的時(shí)間點(diǎn)集中在上半年，此時(shí)出口面臨著中外共振去庫存、基數(shù)偏高的壓力，而年初以來出口交出了一份亮眼的答卷，后續(xù)隨著去庫壓力放緩、基數(shù)降低，今年出口同比增速或?qū)⒗^續(xù)超預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示

出口后續(xù)下行壓力超預(yù)期、海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期拖累出口、中國經(jīng)濟(jì)修復(fù)低于預(yù)期