繼上次提示AI炒作風(fēng)險(xiǎn)后，近期“中特估”板塊持續(xù)走強(qiáng)，資金狂懟萬億市值大象，中國(guó)銀行、中國(guó)石油等巨無霸都走出了加速行情。對(duì)于“中特估”板塊的瘋狂，但斌近日再發(fā)微博，提示了該板塊的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，但斌在近期的一場(chǎng)線上交流中，就當(dāng)前市場(chǎng)熱點(diǎn)問題表達(dá)了看法，主要包括“中特估”、AI人工智能、價(jià)值投資等3個(gè)方面。筆者將其核心觀點(diǎn)分類整理出來，供大家參考。

1．人工智能：AI大模型競(jìng)爭(zhēng)激烈，看好行業(yè)未來發(fā)展

AI具體的應(yīng)用可能會(huì)產(chǎn)生一些不同的公司，但真正的大模型，可能就是獨(dú)一家了，而且這個(gè)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)非常激烈。很可能，大公司勝出的可能性比較大。那其他參與炒作的公司，它很可能最終以失敗告終。

現(xiàn)在我們東方港灣持倉最大的還是AI這個(gè)方向，當(dāng)然主要是美股的幾大公司。類似于ChatGPT的AI革命，我比較認(rèn)同比爾蓋茨的一種說法，它可能是類似于互聯(lián)網(wǎng)的一個(gè)產(chǎn)業(yè)革命。相關(guān)的行業(yè)可能會(huì)出一些比較好的公司。從我個(gè)人的理解來說，它可能更是勝者為王的、比互聯(lián)網(wǎng)還要壟斷的這樣一個(gè)行業(yè)。這個(gè)行業(yè)我們是非?？春玫?。

巴菲特對(duì)新事物，他其實(shí)是有理解的，但具體到投資上，他還是比較慎重的。巴菲特對(duì)所謂的這樣一種熱點(diǎn)，還是保持著一個(gè)比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。最近在網(wǎng)上，我對(duì)這種AI熱潮也有一些提醒。在追熱點(diǎn)的時(shí)候，我覺得還是要注意風(fēng)險(xiǎn)。

2．中特估：很多公司缺乏護(hù)城河

從護(hù)城河的角度來說，很多中特估的公司，他們本身的商業(yè)模式還是有待商榷的。比如工程建設(shè)類公司，它的業(yè)務(wù)的可持續(xù)性和現(xiàn)金流回收都具有巨大的不確定性。它過去估值低，是有合理的邏輯的。當(dāng)然，短期政策支持可能會(huì)有一個(gè)階段性炒作，這是另當(dāng)別論。

像電信類司，加了云業(yè)務(wù)重估、數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)重估，它的護(hù)城河的寬度和強(qiáng)度，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于工程建設(shè)類公司。這類“中特估”公司還是有一定的合理性。

3．價(jià)值投資：參考指標(biāo)主要分兩類

真正的價(jià)值投資，一類是看分紅。你投這一筆錢，多少年能夠回本。另一類是像亞馬遜這類公司，我們主要還是看它的現(xiàn)金流。當(dāng)下它不賺錢，但它的業(yè)務(wù)模式已經(jīng)產(chǎn)生了巨大的現(xiàn)金流。在未來，它的開支一旦下降，很可能會(huì)產(chǎn)生巨額的利潤(rùn)。

國(guó)內(nèi)所謂的熱點(diǎn)投資，企業(yè)本身的護(hù)城河其實(shí)是沒有的。而隨著時(shí)間的推移，產(chǎn)生的競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，可能是毀滅價(jià)值的。

巴菲特的價(jià)值投資放之四海而皆準(zhǔn)，適用于各個(gè)國(guó)家。比如說在美國(guó)，可能巴菲特投資可口可樂，但中國(guó)也有類似的龍頭白酒這樣的超級(jí)品牌，護(hù)城河很深很寬的公司。所以說，每個(gè)國(guó)家都有每個(gè)國(guó)家的產(chǎn)業(yè)特征，它可能會(huì)有不同的表達(dá)。當(dāng)然，好的資本結(jié)構(gòu)會(huì)讓這種風(fēng)格如虎添翼。

所以我個(gè)人認(rèn)為，價(jià)值投資本身肯定是一個(gè)世界語言，它是個(gè)真理，只是每個(gè)國(guó)家都有每個(gè)國(guó)家不一樣的地方。只是價(jià)值投資有時(shí)候你買入個(gè)股之后長(zhǎng)時(shí)間不上漲，你的持股體驗(yàn)就會(huì)比較差，但時(shí)間站在價(jià)值投資者這邊。