近期,國內(nèi)棉價在供應端利多的推動下強勢上漲,主力2309合約一度站上16000元/噸整數(shù)關口,內(nèi)外棉價差也由負轉(zhuǎn)正。 宏觀方面,美聯(lián)儲5月議息會議上,宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調(diào)25個基點至5%—5.25%,即再度加息25個基點,符合市場預期。值得關注的是,此次會議刪除了“適宜進一步加息”的相關措辭,暗示美聯(lián)儲可能將暫停加息。隨著美聯(lián)儲緊縮貨幣政策轉(zhuǎn)向,市場流動性將得以改善,美元指數(shù)有望見頂回落,對于大宗商品整體的壓制力度也將逐漸減弱。 產(chǎn)業(yè)政策方面,棉花目標價格政策如期落地,政策框架保持不變,支持力度保持穩(wěn)定,但其中新增的“以固定產(chǎn)量510萬噸進行補貼”的措施引發(fā)了市場的關注。從過去幾年的數(shù)據(jù)來看,國內(nèi)棉花產(chǎn)量基本都遠超過510萬噸的補貼量。因此,2023—2025年僅補貼510萬噸或許會大大削弱棉農(nóng)種植的積極性,使得新年度棉花供應減少。 供應端方面,中棉協(xié)最新調(diào)查結(jié)果顯示,2023年全國植棉意向面積為4155.75萬畝,同比下降7.4%,降幅較上期擴大3.7個百分點。其中新疆意向面積同比下降4.3%,降幅較上期擴大3.8個百分點。種植面積降幅超預期擴大,2023/2024年度國內(nèi)減產(chǎn)的預期因此加強。4月以來,新疆地區(qū)出現(xiàn)低溫降雨降雪天氣,給棉花播種以及出苗帶來了不利影響,進度慢于去年同期水平,進一步加劇了市場對于新年度產(chǎn)量大降的擔憂,也為減產(chǎn)炒作提供了助推劑。 需求端方面,2023年以來,國內(nèi)服裝消費持續(xù)復蘇,1—3月國內(nèi)服裝零售額數(shù)據(jù)顯著改善。同時,在我國穩(wěn)外貿(mào)政策持續(xù)發(fā)力的影響下,3月我國紡織服裝出口止跌回升,出口額超過2月和去年同期。目前國內(nèi)下游紡織企業(yè)的開機率仍維持高位,成品庫存也并未出現(xiàn)明顯的累積現(xiàn)象,整體表現(xiàn)尚可,需求端帶來的負反饋不明顯。不過,隨著行業(yè)淡季來臨,需求存在轉(zhuǎn)弱的預期,短期或?qū)γ迌r形成一定的壓力,但中長期內(nèi)需持續(xù)復蘇的邏輯仍然不變。 綜合來看,在意向種植面積下降和播種期低溫天氣的雙重作用下,國內(nèi)新年度棉花減產(chǎn)概率大大增加。整體上,今年國內(nèi)棉花產(chǎn)量下降和內(nèi)需修復的核心驅(qū)動因素并未改變,中長期棉價重心有望繼續(xù)上移。 責任編輯:七禾編輯 |
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