設(shè)為首頁 | 加入收藏 | 今天是2024年12月25日 星期三

聚合智慧 | 升華財富
產(chǎn)業(yè)智庫服務(wù)平臺

七禾網(wǎng)首頁 >> 期貨百科

《國債期貨》:什么是持有期損益?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-05-09 10:49:47 來源:中期協(xié)

持有期損益就是指持有債券期間的票息收入減去資金成本。


如果國債的票息超過資金成本,那么持有國債就可以帶來正的持有期收益,即可以獲利。資金成本可以是購買國債的資金來源的成本,內(nèi)部資金的成本,或者機(jī)會成本。舉例來說,如果一個投資者購買國債的資金來源是回購,那么資金的成本他需要按照回購來計算,假設(shè)國債票息3%,回購的利率是2.7%,那么他每天可以獲得(3%-2.7%)×1/365的回報,如果回購利率是3.5%,那么他則每天面臨-0.5%×1/365的虧損。再如,一家金融機(jī)構(gòu)的自營,其資金成本是Shibor+75bps,如果Shibor是3.3%,則自營資金的成本是4.05%,假設(shè)國債票息3%,那么持有國債對于該機(jī)構(gòu)的自營交易來說是虧損的,每天的收入不能覆蓋資金成本。最后我們舉個例子來說明機(jī)會成本。如果一個機(jī)構(gòu)的資金本來打算去做逆回購,看見國債有些機(jī)會,打算做國債,那么資金的機(jī)會成本應(yīng)該按照逆回購來計算,一般來說逆回購的利率就是國債投資的資金成本,通常而言,逆回購低于5~7年國債的收益率,不過在季末、節(jié)前資金緊張期間,逆回購利率可能會高于國債票息。


當(dāng)然,如果投資者以自有資金來交易國債,并且不考慮機(jī)會成本,那么持有期收益就是票息,個人投資者往往會這么做,不過對于機(jī)構(gòu)投資者來說,還是需要考慮資金成本的。


以上三種方式在不同的投資者眼中,看法不盡相同。有些投資者會覺得例如回購等方式是計量持有期成本更好的方式,有些投資者不能進(jìn)行回購融資,因此內(nèi)部的資金成本和機(jī)會成本是此類投資者衡量資金成本的方式。


這樣可能造成一個問題,投資者計量資金成本不同,造成相同的交易在各家的盈虧計量不相同,例如:


國債票息3.2%,回購成本2.9%,Shibor為3%。A投資者使用回購融資,B投資者不能使用回購,主要采用自有資金,資金成本是Shibor+50bps。在此情況下,A投資者的持有期損益=3.2%-2.9%=0.3%,持有債券可以帶來正的回報和現(xiàn)金流,對于B投資者來說,雖然沒有回購融資的現(xiàn)金流支出,但回報是負(fù)的,持有期收益率=3.2%-3.5%=-0.3%。

責(zé)任編輯:李燁

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) levitate-skate.com版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:劉健偉/翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:李賀/相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:果圓/王婷
電話:18258198313

七禾研究員:唐正璐/李燁
電話:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾財富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋果

七禾網(wǎng)投顧平臺

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會”委員單位