生物質(zhì)燃料行業(yè)不可回避的重要問題是把生物質(zhì)能轉(zhuǎn)化為燃料的效率偏低，其商業(yè)模式嚴(yán)重依賴政府的補(bǔ)貼，補(bǔ)貼的動(dòng)機(jī)是基于能源安全和能源來源多樣性的考慮，從2007年以來美國的乙醇生產(chǎn)產(chǎn)能大幅增長，但成敗蕭何，隨著綠色能源路徑被全球各國確認(rèn)，美國補(bǔ)貼預(yù)期的遠(yuǎn)景或已逐步黯淡。

EPA預(yù)計(jì)，如果新規(guī)順利實(shí)施，那么2030年美國新車銷量中的電車占比將達(dá)到60%，2032年更將超過三分之二（67%）；而中型卡車的電動(dòng)車占比將達(dá)到46%。這意味著，美國環(huán)保署的新目標(biāo)比拜登政府兩年前制定的2030年電車占比一半目標(biāo)更提升了一步。預(yù)計(jì)這將對用于汽油摻混的乙醇需求形成重大擾動(dòng)。

一、?美國乙醇行業(yè)利潤情況

圖：2007年以來美國乙醇生產(chǎn)周度利潤統(tǒng)計(jì)

數(shù)據(jù)來源：Farmdoc

按美國乙醇產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)數(shù)據(jù)推算，乙醇占每蒲式耳加工玉米重量的35.7%，但占收入的72.8%。DDGS占加工玉米每蒲式耳重量的28.5%，收入的19.9%。玉米油僅占每蒲式耳加工玉米重量的1.6%，但占收入的7.3%。這凸顯了玉米油在市場上的高價(jià)值及其作為乙醇生產(chǎn)商收入來源的日益重要性。

2022年美國玉米乙醇行業(yè)利潤介紹

2022年，凈利潤在大致盈虧平衡和每加侖0.50美元之間波動(dòng)。全年最高利潤是11月份的0.56美元，最低是12月份的-0.08美元。2022年12月利潤轉(zhuǎn)為負(fù)值，此后一直難以扭虧為盈。2022年整個(gè)日歷年的平均凈利潤為每加侖0.16美元，略高于0.12美元的長期歷史平均水平。因此，盡管2022年商品價(jià)格異常波動(dòng)，乙醇生產(chǎn)商的凈利潤在這一年的大部分時(shí)間都是盈利的。2022年美國的乙醇總產(chǎn)量為154億加侖，則所有運(yùn)營乙醇工廠的總(稅前)利潤可估計(jì)為25億美元。

表：玉米-乙醇深加工行業(yè)的產(chǎn)品利潤貢獻(xiàn)份額 %

數(shù)據(jù)來源：Farmdoc

行業(yè)最新的生產(chǎn)得率：2022年每蒲式耳玉米生產(chǎn)2.90加侖乙醇，16.00磅DDGS和0.90磅玉米油，2015年以來其中玉米油得率的絕對增幅最大。

表：歷年生產(chǎn)得率變化

數(shù)據(jù)來源：Farmdoc

纖維素乙醇產(chǎn)量陷入停滯

迄今為止，美國纖維素乙醇產(chǎn)業(yè)的狀況與玉米乙醇產(chǎn)業(yè)的狀況迥異。基于玉米的乙醇生產(chǎn)已經(jīng)成熟，年產(chǎn)量達(dá)到567.8億升，但是纖維素乙醇的產(chǎn)量遠(yuǎn)低于EISA的預(yù)期，2016年纖維素乙醇總產(chǎn)量為6.7億升，近年提高非常有限，這主要因?yàn)槭巧a(chǎn)成本高，科研進(jìn)展緩慢。

二、美國汽油消費(fèi)決定乙醇供需

美國乙醇消費(fèi)主要用于汽油的摻混，乙醇不是汽油的完美替代品，這主要是由于不兼容。在現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施和車輛的情況下，允許摻入汽油的乙醇的最大百分比是15%(稱為E15)。事實(shí)上，美國消費(fèi)的大部分汽油只摻有10%的乙醇(E10)。由于美國每年的汽油消耗量約為5300億升，國內(nèi)乙醇的最大消耗量將停留在530億加侖。如下圖所示，美國乙醇的日度產(chǎn)量基本跟美國的日度汽油消費(fèi)高度一致，換句話說，汽油需求很大程度決定了美國乙醇的生產(chǎn)。

圖：美國汽油和乙醇需求，千桶/日

?數(shù)據(jù)來源：RFA , CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

長期看，美國的汽油消費(fèi)將面臨行業(yè)向新能源轉(zhuǎn)型的潛在壓力。2021年美國新能源乘用車銷量66萬輛，2022年81萬輛，但目前的新能源滲透率僅僅達(dá)到7%。不過美國或在未來幾年顯著提高這一比例，2021年8月美國總統(tǒng)拜登簽署了一份行政命令，提出到2030年，零排放汽車將占美國乘用車和輕卡新車銷量的50%。近期美國環(huán)保局EPA更新了未來新能源汽車的前瞻目標(biāo)，2030年美國新車銷量中的電車占比將達(dá)到60%，2032年更將超過三分之二（67%）；而中型卡車的電動(dòng)車占比將達(dá)到46%。作為對比，目前美國新車銷售中，新能源汽車占比僅僅7%。

按照最激進(jìn)的預(yù)估，如果2032年新車銷量中電車占比達(dá)到67%，按照美國汽車平均更換12年更替一次，那么2044年美國新能源汽車占比將達(dá)到67%，假設(shè)出行需求相對穩(wěn)定（這與過去10年的情況類似），最極端來看，屆時(shí)美國的汽油消費(fèi)或面臨60%左右被新能源更替。

數(shù)據(jù)來源：Wind，CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

三、線性外推下的美玉米工業(yè)需求

美國玉米國內(nèi)需求120億蒲左右/年，其中飼用需求與工業(yè)需求基本一致，但伴隨著未來美國汽油需求面臨被新能源替代，美國乙醇產(chǎn)業(yè)需求或面臨不可逆的下滑，極端情形下，美玉米的工業(yè)消費(fèi)需求或從53億蒲左右下滑至20-30億蒲。

圖：美國玉米飼用消費(fèi)和工業(yè)消費(fèi)對比 1000噸

?數(shù)據(jù)來源：USDA，CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

參考資料

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Mosier,N.S.,andK.Ileleji.“HowFuelEthanolisMadefromCorn.”BioEnergy:FuelingAmericaThroughRenewableResources,PurdueExtension,ID328,December2006.https://www.extension.purdue.edu/extmedia/id/id-328.pdf