【行業(yè)信息】

1.美聯(lián)儲加息25個基點(diǎn)，決議刪除關(guān)于繼續(xù)加息的暗示，六月或暫停加息。

2.第一共和銀行倒閉，美銀行股大跌。

3.4月制造業(yè)PMI49.2%，環(huán)比下降2.7個百分點(diǎn)。

4.高層會議定調(diào)一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，表示我國需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力得到緩解。同時也認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動力還不強(qiáng)，需求仍然不足。

5.美國阿萊恩斯西部銀行正在考慮包括出售（資產(chǎn)）在內(nèi)的選擇，此前，美國西太平洋合眾銀行也考慮將自身出售。

【焦炭】

1.現(xiàn)貨偏弱，期貨下行。5月4日，天津港準(zhǔn)一級焦報(bào)2390元/噸（-100），天津港第五輪提降落地，部分鋼廠開啟第六輪提降。活躍合約報(bào)2094元/噸（-55）?；?488.83元/噸（-53.7），9-1月差47.5/噸（-6.5）。

2.供給回升，供需缺口收窄。本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)78.07%（-0.36），焦企產(chǎn)能利用率小幅下降。247家鋼廠產(chǎn)能利用率報(bào)90.63%(-0.87)，鐵水日均產(chǎn)量243.54萬噸（-2.34），隨著鐵水產(chǎn)量加速下行，后續(xù)焦炭供需缺口將進(jìn)一步收窄。

3.上游累庫，下游去庫。本周，230家焦企庫存90萬噸（+8.2），247家鋼廠庫存615.85萬噸（-11.09），港口庫存184.1萬噸（+5.5）。鋼廠控制到貨，補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，上下游庫存繼續(xù)劈叉。

【焦煤】

1.現(xiàn)貨偏弱，期貨下行。5月4日，沙河驛蒙古主焦煤報(bào)1780元/噸（-0），京唐港山西產(chǎn)主焦煤報(bào)2100（-0），現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行?；钴S合約報(bào)1325.5元/噸（-59.5）?；?454.5元/噸（+59.5），9-1月差28.5元/噸（-6.5）。

2.供給高位運(yùn)行，需求偏弱。110家洗煤廠開工率報(bào)80.04%（+2.68），高位平穩(wěn)運(yùn)行。需求方面，本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)78.07%（-0.36），焦企產(chǎn)能利用率略有下調(diào)。供給高位運(yùn)行且增量較大，需求低位回調(diào)，總體維持供過于求。

3.產(chǎn)地累庫，下游去庫。礦山庫存報(bào)308.35萬噸（+15.16），洗煤廠精煤庫存161.96萬噸（-3.43）。247家鋼廠庫存796.7萬噸（-3.4），230家焦企庫存696.1萬噸（-23.69）。港口庫存190.49萬噸（+0.35）。

【策略建議】

五一期間，國內(nèi)外宏觀均有較大變化，總體來說，國內(nèi)強(qiáng)于國外。國外方面，美國第一共和銀行倒閉，美國銀行股大跌，市場對銀行危機(jī)的擔(dān)憂再次上升。美聯(lián)儲如期加息25個基點(diǎn)，但鮑威爾的講話中剔除了關(guān)于進(jìn)一步加息的暗示，六月的加息會議可能會停止加息。國內(nèi)方面，高層對一季度超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)定性為恢復(fù)性好轉(zhuǎn)，內(nèi)生動力仍不足，為后續(xù)出臺刺激性政策留下了空間。另外，五一期間，國內(nèi)出行旅游熱情高漲，表明我國居民消費(fèi)潛力仍在。

產(chǎn)業(yè)層面，在虧損擴(kuò)大的情況下，鋼協(xié)倡議減產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量下滑。爐料需求的減少引發(fā)煤焦快速下跌，負(fù)反饋正式開啟。焦煤洗煤廠開工維持高位，進(jìn)口煤方面，蒙煤進(jìn)口近期有所下滑，但隨著海外煤價下行，澳煤進(jìn)口窗口打開，澳煤進(jìn)口帶來的沖擊正逐步顯現(xiàn)。焦企在如此高的鐵水產(chǎn)量下竟然出現(xiàn)累庫，說明鋼廠在控制到貨。鋼廠利潤收縮，鋼廠提降較為迫切，焦炭現(xiàn)貨壓力較大，預(yù)期仍有一至兩輪提降空間。

近期宏觀層面擾動開始增加，海外銀行危機(jī)卷土重來，國內(nèi)PMI下行，但五一出行火爆消費(fèi)有望繼續(xù)回暖。另外，政治局會議定調(diào)一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行為恢復(fù)性增長，內(nèi)生動力不足，后續(xù)經(jīng)濟(jì)刺激政策仍有預(yù)期。產(chǎn)業(yè)層面，中鋼協(xié)呼吁會員保護(hù)現(xiàn)金流，對上游原料偏空。本周四鋼材產(chǎn)量繼續(xù)下滑，且廠庫社庫均出現(xiàn)一定程度累積，負(fù)反饋延續(xù)。值得關(guān)注的是，港口焦煤成本在1100元/噸左右，目前9月合約價格在1300附近，另外，當(dāng)下煤焦基差較高，月差低位?？偪傐E象表明，當(dāng)下情緒已經(jīng)過于悲觀。短期不宜追空，單邊不建議參與，觀望為主。套利方面，焦強(qiáng)煤弱格局依舊，建議多09煉焦利潤。

風(fēng)險(xiǎn)因素：煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）、刺激政策出臺（上行風(fēng)險(xiǎn)）