第一部分 一季度行情總結(jié)

一、現(xiàn)貨市場一季度走勢分析

產(chǎn)區(qū)市場：一季度產(chǎn)區(qū)原料棗價格先揚后抑。1-2月產(chǎn)區(qū)原料棗價格震蕩偏強運行。經(jīng)過前期采購，1月份產(chǎn)區(qū)棗農(nóng)余貨在1成左右，棗農(nóng)挺價惜售情緒升溫。春節(jié)前后內(nèi)地批發(fā)市場走貨整體尚可，今年原料棗價格同比較低，低價原料采購加工后銷售成本利潤較為豐厚。春節(jié)期間新疆加工廠和代辦買貨意愿較強，疊加年后內(nèi)地客商返回新疆補貨人數(shù)較多，產(chǎn)區(qū)原料棗價格1-2月份呈現(xiàn)震蕩偏強的走勢。3月份天氣轉(zhuǎn)暖后棗農(nóng)挺價惜售情緒松動，內(nèi)地客商在紅棗步入消費淡季后補貨意愿也較為有限，3月份產(chǎn)區(qū)原料棗價格震蕩偏弱運行。

圖1-1：新疆主產(chǎn)區(qū)統(tǒng)貨價格走勢（單位：元/公斤）

數(shù)據(jù)源：鋼聯(lián) 方正中期期貨研究院

銷區(qū)市場：一季度銷區(qū)紅棗價格持續(xù)震蕩偏弱運行。隨著物流好轉(zhuǎn)和運費下降客商前期采購的低價原料棗陸續(xù)抵達內(nèi)地批發(fā)市場，加工廠生產(chǎn)成本下降，批發(fā)市場各級別貨源供給寬松。由于旺季銷售時間窗口逐步縮窄，而持貨商利潤尚可，持貨商降價促銷意愿較為積極，紅棗現(xiàn)貨價格震蕩偏弱運行，河北崔爾莊市場特級9200-9500元/噸，一級8000-8500元/噸。河南新鄭市場特級9800-10500元/噸，一級8200-9500元/噸。廣州如意坊市場特級9000-11600元/噸，一級8500-9500元/噸。

圖1-2：河北一級紅棗價格走勢圖（單位：元/噸）

數(shù)據(jù)源：卓創(chuàng) 方正中期期貨研究院

二、期貨市場一季度走勢分析

一季度紅棗期價先揚后抑，季度大幅收跌。1月份紅棗期價震蕩收漲，一是年前年后是紅棗消費旺季，批發(fā)市場走貨尚可，季節(jié)性消費好轉(zhuǎn)對紅棗價格產(chǎn)生一定支撐。二是疫情防控措施放開后市場對紅棗消費好轉(zhuǎn)有一定期待。三是產(chǎn)區(qū)原料棗價格走強對盤面產(chǎn)生一定提振。2月份隨著年前客商低價采購的原料棗陸續(xù)抵達內(nèi)地批發(fā)市場，批發(fā)市場各級別貨源供給充足，紅棗期價呈現(xiàn)震蕩略偏弱的走勢。3月份紅棗步入消費淡季，由于走貨趨緩而銷售利潤尚可，持貨商讓利促銷意愿較為強烈，紅棗價格持續(xù)偏弱運行。

圖1-3：紅棗2305合約期價走勢

數(shù)據(jù)源：文華財經(jīng) 方正中期期貨研究院

紅棗期貨上市以來，除去上市初期（2019年5-6月）以及紅棗大幅減產(chǎn)（2021年7-12月）市場成交和持倉量出現(xiàn)大幅增長外，紅棗市場成交量及持倉量較為穩(wěn)定。2022年，紅棗期貨總成交量為457.85萬手，同比減少81.18%。2023年紅棗成交和持倉量同比有所回升，一季度紅棗累計成交量182.71萬手，同比增加57.59%。截至2023年3月末，紅棗期貨持倉量6.65萬手，同比增加27.9%。

圖1-4：紅棗期貨成交量

數(shù)據(jù)源：鄭商所 方正中期期貨研究院

圖1-5：紅棗期貨持倉量

數(shù)據(jù)源：鄭商所 方正中期期貨研究院

第二部分 生產(chǎn)供應(yīng)及進出口情況

紅棗的生產(chǎn)分布情況可以概括為“世界紅棗在中國，中國紅棗在新疆”。我國棗種植面積及產(chǎn)量居世界第一，占世界棗種植面積及產(chǎn)量的98%以上。

一、紅棗生產(chǎn)情況分析

棗樹兼具經(jīng)濟價值和環(huán)保價值，2007年起得益于國家對農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)政策的大幅扶持和棗產(chǎn)品價格提高為棗農(nóng)帶來財富，新疆紅棗種植面積快速增長，棗樹種植成為我國經(jīng)濟林發(fā)展的熱點。但隨著棗樹逐步步入盛果期紅棗供應(yīng)開始出現(xiàn)過剩，紅棗統(tǒng)貨收購價格在2011年開始見頂大幅回落，2016年起棗農(nóng)收益已較為微薄，部分非優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)或租地棗農(nóng)開始出現(xiàn)虧損。棗樹前期投入成本較高，棗樹種植后需3-4年才可以大量收獲紅棗，因此2016年起雖種植收益低迷，但砍樹現(xiàn)象并不普遍。棗樹種植面積減少較為明顯是在棗農(nóng)連續(xù)虧損3年后，即2019年起，此外近兩年部分區(qū)域為提升紅棗品質(zhì)，在陸續(xù)踐行疏密間伐，新疆矮化密植一味追求產(chǎn)量的粗放式發(fā)展模式將逐步成為過去，紅棗產(chǎn)業(yè)處于過剩產(chǎn)能逐步出清階段。

2021年棗樹在花期階段雨水偏多，棗樹開花和坐果普遍出現(xiàn)延遲，延遲后坐果期正好與7月初新疆季節(jié)性高溫期重合，棗樹在坐果期持續(xù)高溫或低溫都會導致紅棗出現(xiàn)落果現(xiàn)象。疊加2021年塔里木河水資源使用管控較為嚴格，農(nóng)戶由于紅棗近幾年價格較為低迷，從種植收益角度考慮優(yōu)先保障棉花用水，導致棗園較少較少。以上原因共振導致棗樹落果數(shù)量多余常年，出現(xiàn)大幅減產(chǎn)，據(jù)卓創(chuàng)數(shù)據(jù)，2021年整體減產(chǎn)率在40%左右，加上近幾年來新疆紅棗產(chǎn)能過剩，供大于求，價格逐漸跌至歷史低位，種植收益低甚至負收益，部分棗園棄種、改種，留存棗園中也有部分疏于管理，估測整體產(chǎn)量同比減少50%左右。由于落果后單果所獲養(yǎng)分較高，商品率較歷年同期偏高，整體預(yù)估在85-95%。

2022年紅棗供應(yīng)情況可以概括為期初庫存同比大幅減少且成本增加、種植成本增加、產(chǎn)量出現(xiàn)恢復(fù)性增長。2022年紅棗種植成本再度上漲，其中地租成本上漲約200元/畝，肥料投入成本上漲15-20%，由于去年多數(shù)棗園減產(chǎn)嚴重，新季果樹漲勢較旺，抹芽工作壓力較大，人工成本再次增加，新疆紅棗種植成本預(yù)估由2000-3300元/畝上漲至2400-3400元/畝。新疆紅棗種植成本抬升將增加棗農(nóng)低價的惜售心理。2022年紅棗產(chǎn)量預(yù)估較2021年大幅減產(chǎn)年份有所恢復(fù)，較2020年豐產(chǎn)年份仍有減產(chǎn)。關(guān)于坐果情況預(yù)估方面，鋼聯(lián)預(yù)估2022年度新疆紅棗產(chǎn)量較2021年度增加31.32%，較2020年度減少22.95%。卓創(chuàng)預(yù)估2022年紅棗單產(chǎn)同比增加32.61%，較2020年減少26.95%。

2022/23年度產(chǎn)區(qū)原料棗價格呈現(xiàn)高開低走后小幅翹尾的運行態(tài)勢。受新冠病毒影響，紅棗下樹前期產(chǎn)區(qū)看貨物流不通暢且紙箱等物料供給緊張，產(chǎn)區(qū)紅棗有效供給數(shù)量受到一定程度限制，原料棗價格震蕩走高，高點出現(xiàn)在2022年11月中旬，主產(chǎn)區(qū)均價在7.15元/公斤。在疫情管控措施放開后，產(chǎn)區(qū)物流恢復(fù)，大量原料棗集中供應(yīng)市場，且年前旺季銷售時間窗口已經(jīng)較短，客商壓價意愿強烈，部分農(nóng)戶年前有還貸需求，多采取順價銷售，12月中下旬產(chǎn)區(qū)原料棗價格大幅走低至3.5-4.5元/公斤。價格大幅走低后加工廠采購原料棗安全邊際增加，采購意愿增強。原料棗銷售末期，價格小幅翹尾，鋼聯(lián)預(yù)估2022/23年度主流成交價格在5-5.5元/公斤。

表2-1：近三年紅棗單產(chǎn)情況預(yù)估

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián) 方正中期期貨

圖2-1：新疆紅棗產(chǎn)量及種植面積

數(shù)據(jù)源：新疆林業(yè)統(tǒng)計年鑒 方正中期期貨研究院

二、紅棗進出口情況分析

我國紅棗消費以國內(nèi)生產(chǎn)紅棗為主，進口量占比極少，進口棗主要是原產(chǎn)西亞和北非的椰棗，主要貿(mào)易伙伴為伊朗和吉爾吉斯斯坦。受一帶一路貿(mào)易增加以及人們對于棗類品種多元化需求影響，2020年至2021年我國紅棗進口數(shù)量呈明顯增加態(tài)勢。2020年我國紅棗進口量同比激增3348%至517噸，2021年我國紅棗進口量繼續(xù)同比增加139.21%至1236.11噸。2022年受公共衛(wèi)生事件影響，國內(nèi)紅棗消費較為疲弱，紅棗進口數(shù)量同比大幅減少。2022年我國累計進口紅棗145.815噸，同比減少88.2%。2023年疫情對非必須消費品消費產(chǎn)生的不利影響逐步消退，我國紅棗進口量也出現(xiàn)增加，2023年1-2月份我國累計進口紅棗400.99噸。我國紅棗產(chǎn)量全球占比98%以上，可進口數(shù)量也相對有限。我國紅棗進口量占總供給量比例遠低于1%，因此進口紅棗對于國內(nèi)紅棗價格影響極小。

圖2-2：我國紅棗月度進口量

數(shù)據(jù)源：海關(guān) 方正中期期貨研究院

我國紅棗主要是自產(chǎn)自銷，出口占比較少，但是呈現(xiàn)逐年遞增態(tài)勢。從出口的地域分布來看，我國出口范圍涵蓋五大洲的30多個國家，由于不同國家和民族飲食消費習慣，我們國家棗主要在東南亞市場銷售，包括新加坡、馬來西亞、日本、韓國，購買的主要對象是外籍華人，其次為英國、美國、加拿大等。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2016年紅棗出口首次突破10000噸，2022年紅棗出口量達到2.22萬噸，2010-2022年年均復(fù)合增長率為9.34%。2023年1-2月份我國累計紅棗出口量4342.22噸，同比增加49.67%，較近五年均值增加74.35%。紅棗出口數(shù)量逐年穩(wěn)步增加對紅棗消費產(chǎn)生一定提振作用。但我國紅棗出口量占比仍較小，提振效果相對有限。

圖2-3：我國紅棗年度出口量

數(shù)據(jù)源：海關(guān) 方正中期期貨研究院

圖2-4：我國紅棗月度出口量

數(shù)據(jù)源：海關(guān) 方正中期期貨研究院

第三部分 加工及消費需求情況

紅棗食用歷史悠久，且在傳統(tǒng)醫(yī)學里，紅棗具有健脾、養(yǎng)胃、補血等多種良好的養(yǎng)生保健功能，隨著消費升級和對健康的重視，紅棗市場有望繼續(xù)快速擴容。自2012年以來，我國食品行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和食品加工技術(shù)精進，促使紅棗產(chǎn)業(yè)也開始從粗加工不斷地向深加工發(fā)展。國內(nèi)以好想你為代表的棗產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)，以紅棗為中心，從縱向（由原棗向紅棗深加工產(chǎn)品延伸）和橫向（紅棗與堅果、五谷雜糧等產(chǎn)品跨界組合）兩個維度逐步延伸產(chǎn)品品類，一方面從原來的滋補禮品向健康休閑零食大品類邁進，另一方面深入大健康領(lǐng)域，開發(fā)出諸如紅棗原漿、紅棗酵素等高端保健品。

目前，我國棗產(chǎn)品市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)基本保持穩(wěn)定，原棗是最大份額的品類。我國紅棗產(chǎn)出有幾大重要的地區(qū)，其中包括山東、山西、陜西、河南、新疆等地，我國產(chǎn)出了全球97%以上紅棗。中國紅棗市場以亞洲為主，主要面對華人市場。紅棗的國內(nèi)市場占紅棗總銷售量的90%以上，銷售旺季為春節(jié)前和端午節(jié)前。國內(nèi)紅棗消費區(qū)域主要集中在經(jīng)濟條件相對發(fā)達的省份和城市，如浙江、江蘇、上海、廣東、福建等，廣大的農(nóng)村市場和小城市需求潛力大。從中國消費者購買行為上看，市場上消費者數(shù)量眾多，區(qū)域分布分散，成交次數(shù)頻繁，交易品種零星，大部分產(chǎn)品都通過渠道商銷售，能夠方便消費者購買和降低成本。

國內(nèi)紅棗的加工產(chǎn)能主要集中在北方，截至2017年的數(shù)據(jù)，河北崔爾莊的加工量約占全國總加工量的70%，河南新鄭孟莊鎮(zhèn)的加工量占比為15%左右，新疆的加工量占比約為10%左右，其他地區(qū)加工量約為5%。近四年新疆地方政府和兵團大力發(fā)展本地紅棗加工業(yè)，給與農(nóng)機補貼等政策優(yōu)惠，逐漸把紅棗加工業(yè)帶來的稅收和就業(yè)機會更多的留在新疆，新疆紅棗加工產(chǎn)業(yè)得到了快速發(fā)展，當?shù)仄谪泜}單生成能力也得到了大幅加強，紅棗產(chǎn)業(yè)的貿(mào)易格局也發(fā)生了一定轉(zhuǎn)變，部分終端市場逐漸跳過滄州市場直接從產(chǎn)區(qū)拿貨。

我國最主要紅棗加工和銷售市場有三個，分別是河北滄州崔爾莊紅棗交易市場、廣州如意坊紅棗交易市場、河南新鄭紅棗交易市場。其中河北滄州崔爾莊紅棗交易市場是以特色紅棗產(chǎn)業(yè)為依托，集市場、物流、紅棗加工、紅棗服務(wù)、金融服務(wù)為一體，形成地區(qū)特色產(chǎn)業(yè)鏈。目前為我國規(guī)模最大、貨量最大、服務(wù)最健全的紅棗交易市場。新疆紅棗在滄州市場加工后，駿棗主要流向東北區(qū)域，而灰棗則主要流向南方區(qū)域。

廣州如意坊市場是我國華南地區(qū)最大的紅棗消費終端中轉(zhuǎn)批發(fā)市場，主要輻射粵港澳大灣區(qū)的主要城市廣州、佛山、深圳等和華南地區(qū)的廣西、福建、湖南等，經(jīng)營檔口400-500余家，常年年貿(mào)易量預(yù)估8-10萬噸紅棗干貨。近年來除廣東區(qū)域外多數(shù)地區(qū)逐步采取產(chǎn)地直發(fā)，輻射范圍有所收窄。

新疆過去在產(chǎn)業(yè)鏈中主要扮演種植端角色，加工端主要聚集于滄州，為提升紅棗加工業(yè)對就業(yè)、稅收貢獻，近兩年在中央農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化戰(zhàn)略的指導下，地方政府和兵團給予紅棗產(chǎn)業(yè)投資優(yōu)厚的政策支持。大力引進自動化產(chǎn)線、色選機等設(shè)施。新疆部分龍頭企業(yè)均配備了數(shù)臺色選機，按照期貨交割標準量化控制，大大提升了標準化程度，同時節(jié)約了人工成本。期貨市場擁有良好流動性，有效解決企業(yè)庫存貶值滯銷和價格波動風險。企業(yè)參與期貨市場熱情高漲，新疆企業(yè)倉單生成能力將逐步得到加強。2021/22年度紅棗下樹階段期現(xiàn)價差較大，套保交割利潤豐厚，產(chǎn)業(yè)端和部分期現(xiàn)公司積極收購統(tǒng)貨制作倉單，導致倉單數(shù)量相較前兩個作物年度大幅上漲，對盤面單邊價格產(chǎn)生一定實盤壓力。2022/23年度紅棗下樹階段產(chǎn)區(qū)受疫情影響物流不變，生產(chǎn)加工時間推遲，疊加期現(xiàn)價差同比偏少，倉單數(shù)量同比偏少。但從倉單數(shù)量上來看，目前倉單數(shù)量略偏高，將對盤面構(gòu)成一定實盤壓力。

圖3-1：紅棗注冊倉單數(shù)量

數(shù)據(jù)源：鄭商所 方正中期期貨研究院

圖3-2：36家樣本企業(yè)紅棗庫存

數(shù)據(jù)源：鋼聯(lián) 方正中期期貨研究院

紅棗消費具有鮮明的季節(jié)性特征：每年12月至次年2月是紅棗的銷售旺季，每年3月至9月是紅棗的銷售淡季；紅棗消費具有顯著的地域特征，一般為北駿南灰；高檔精品干果受到消費者青睞；紅棗消費以休閑消費為主。鮮棗不耐儲存、不便運輸。約95%的鮮棗在自然干制為紅棗后，被加工成為各種紅棗產(chǎn)品。根據(jù)加工品形態(tài)的不同，紅棗的加工方式分為三種：紅棗原棗加工、紅棗粗加工和紅棗深加工。上述三種消費形式的比重分別約為80%、10%及10%。近些年來，隨著居民消費水平提升和消費偏好轉(zhuǎn)變，占比最大的原棗消費不佳，我國紅棗表觀消費量在2016年起見頂，并在2017-2022年持續(xù)回落。紅棗粗加工及深加工產(chǎn)品消費雖有所上升，但是難以抵消原棗消費的下降。

近兩年我國紅棗消費量較為低迷，除了人們消費偏好的轉(zhuǎn)變外，新冠疫情也對紅棗消費產(chǎn)生了較大的負面影響。疫情防控政策使得我國主要紅棗交易市場在備貨關(guān)鍵期關(guān)停。主要紅棗交易市場在備貨關(guān)鍵期關(guān)停，使得市場交易受阻，雖周邊冷庫稍有走貨，但整體紅棗走貨速度明顯受到抑制，庫存去化速度受到影響，使銷售壓力后移。

對于2022/23年度來看，10至12月初，新冠病毒防控措施使得主要批發(fā)市場出現(xiàn)階段性關(guān)停，終端消費較為低迷，紅棗消費呈現(xiàn)旺季不旺的特點。12月中下旬以來，疫情帶來的不利影響消退，終端年前備貨啟動，紅棗走貨情況較前期出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。紅棗作為非必需消費品，一旦錯過節(jié)日需求，對消費量影響明顯，且難以補回。春節(jié)后部分終端有二次補庫需求，疊加低價對走貨有一定促進作用，市場走貨尚可。但整體來看，2022/23年度紅棗銷售進度較正常年份偏慢。3月份天氣轉(zhuǎn)暖，紅棗步入季節(jié)性消費淡季，紅棗消費端或無明顯利好因素。中長期關(guān)注端午節(jié)和中秋節(jié)節(jié)日備貨對紅棗消費的階段性提振。

圖3-3：河北省樣本企業(yè)紅棗成交量

數(shù)據(jù)源：卓創(chuàng) 方正中期期貨研究院

圖3-4：河南省樣本企業(yè)紅棗成交量

數(shù)據(jù)源：卓創(chuàng) 方正中期期貨研究院

第四部分 政策對紅棗影響分析

圖4-1：產(chǎn)業(yè)政策對紅棗影響分析

數(shù)據(jù)源：調(diào)研及網(wǎng)絡(luò)資料 方正中期期貨研究院

第五部分 紅棗供需平衡表預(yù)測及解讀

2022年紅棗產(chǎn)量的恢復(fù)性增長可超額覆蓋期初庫存的減少，紅棗總供給數(shù)量同比明顯增加。2021年紅棗減產(chǎn)幅度較大，總供應(yīng)量大幅縮減使得部分積壓的陳季紅棗庫存得以消化，期初庫存處于近年低位。產(chǎn)量方面，2022年南疆區(qū)域再次出現(xiàn)高位，但由于花期較早，坐果關(guān)鍵期略早于季節(jié)性高溫期，疊加去年統(tǒng)貨銷售價格較高，棗農(nóng)澆水等田間管理措施相對較好，因此2022年紅棗產(chǎn)量雖較2020年豐產(chǎn)年份仍有減產(chǎn)，但相較2021年大幅減產(chǎn)產(chǎn)量出現(xiàn)了明顯的恢復(fù)性增長。消費方面，10至12月初疫情導致批發(fā)市場出現(xiàn)階段性關(guān)停，年前旺季消費窗口縮短，整體走貨量處于近年低位。年后消費有一定復(fù)蘇預(yù)期，價格偏低或有利于走貨增加，但紅棗消費季節(jié)性特征較為明顯，天氣轉(zhuǎn)暖后人們多以食用新鮮水果為主，整體消費情況仍難言樂觀。在供給量出現(xiàn)恢復(fù)性增長而消費較為低迷的背景下，2022/23年度紅棗期末庫存預(yù)計再次增長，棗價依舊承壓運行。

表5-1：我國紅棗供需平衡表

數(shù)據(jù)源：海關(guān) 統(tǒng)計局 鋼聯(lián) 方正中期研究院

數(shù)據(jù)說明：產(chǎn)量采用統(tǒng)計局數(shù)據(jù)（近兩年采用鋼聯(lián)預(yù)估數(shù)據(jù)），內(nèi)地棗多以鮮食為主，期貨交割品對應(yīng)干制灰棗；期末庫為調(diào)研預(yù)估數(shù)據(jù)

第六部分 季節(jié)性分析與技術(shù)分析

一、紅棗季節(jié)性分析

紅棗價格季節(jié)性走勢較為明顯，每年的10月至次年的2月是紅棗消費的季節(jié)性旺季，10月份開始，時令水果上市數(shù)量逐步減少，天氣逐步轉(zhuǎn)冷后人們對于滋補品的需求出現(xiàn)提升，以及元旦、春節(jié)消費旺季降至，紅棗消費逐步趨旺，年后，貿(mào)易商有個二次補庫小高潮，因此直至次年2月份，紅棗消費均較為旺盛。

次年3月份起天氣轉(zhuǎn)暖后，時令水果逐步上市，人們對于滋補品需求減少，紅棗逐步步入季節(jié)性消費淡季。且天氣轉(zhuǎn)暖后4月下旬紅棗需入冷庫存儲，出于對成本的考慮，部分貿(mào)易商將不入冷庫的差貨進行甩賣，紅棗現(xiàn)貨價格易承壓下行，總體上3-6月紅棗期價下跌概率較高。7-9月份也是紅棗需求淡季，但在此階段，需關(guān)注南疆區(qū)域產(chǎn)區(qū)天氣對棗樹坐果的影響。此外，端午節(jié)中秋節(jié)節(jié)日備貨將在五月下旬和9月上旬對紅棗價格產(chǎn)生階段性的提振作用。根據(jù)鄭商所規(guī)則，已注冊倉單需要在9月底前交割或注銷，因此需關(guān)注9月合約面臨的倉單壓力情況。

圖6-1：紅棗指數(shù)季節(jié)性走勢分析

數(shù)據(jù)源：同花順 方正中期期貨研究院

二、紅棗期價走勢技術(shù)分析

紅棗05合約整體上來看仍然呈現(xiàn)空頭趨勢，上方壓力位在10000元/噸。操作上可考慮以逢高偏空思路對待。

圖6-2：紅棗05合約期貨價格走勢

數(shù)據(jù)源：文華財經(jīng) 方正中期期貨研究院

第七部分 價差及套利分析

紅棗9/1價差建議以偏空思路對待。9月對應(yīng)舊季紅棗，1月對應(yīng)新季紅棗。從供給上來看，舊季紅棗供給相對充足，棗價承壓。但2022年棗農(nóng)種植收益相對偏低，或?qū)⑹栌谔镩g管理，且紅棗生長期如有極端天氣易產(chǎn)生天氣炒作現(xiàn)象，對于遠期合約將產(chǎn)生一定利好提振。

圖6-3：紅棗9/1價差走勢

數(shù)據(jù)源：鄭商所 方正中期期貨研究院

第八部分 全文總結(jié)及行情展望

一季度紅棗期價先揚后抑，季度大幅收跌。1月份紅棗期價震蕩收漲，一是年前年后是紅棗消費旺季，批發(fā)市場走貨尚可，消費好轉(zhuǎn)對紅棗價格產(chǎn)生一定支撐。二是疫情防控措施放開后市場對紅棗消費好轉(zhuǎn)有一定期待。三是產(chǎn)區(qū)原料棗價格走強對盤面產(chǎn)生一定提振。2月份隨著年前客商低價采購的原料棗陸續(xù)抵達內(nèi)地批發(fā)市場，批發(fā)市場各級別貨源供給充足，紅棗期價呈現(xiàn)震蕩略偏弱的走勢。3月份紅棗步入消費淡季，由于走貨趨緩，持貨商讓利促銷意愿較為強烈，紅棗價格持續(xù)偏弱運行。

紅棗供給整體充裕，天氣轉(zhuǎn)暖后滋補品需求轉(zhuǎn)弱。4月中下旬紅棗需存入冷庫，差貨入冷庫前有一定季節(jié)性銷售需求，棗價或仍將穩(wěn)弱運行。期貨價格升水同標準現(xiàn)貨，倉單數(shù)量持續(xù)增加對盤面價格構(gòu)成一定實盤壓力，短期逢高偏空為主。六月上中旬關(guān)注端午節(jié)備貨對階段性紅棗消費的提振，六月底至七月中旬是紅棗坐果關(guān)鍵期，關(guān)注產(chǎn)區(qū)是否有極端異常天氣。