受緬甸佤邦暫停一切礦產(chǎn)資源開采的消息影響，錫期貨于4月17日漲停，之后卻又回落。目前來看，錫價(jià)輾轉(zhuǎn)反彈邏輯仍在。雖然緬甸錫礦在我國進(jìn)口錫中占比下滑，但絕對值比例仍然較高，占到55%左右。進(jìn)口錫礦在我國錫礦供應(yīng)中占比47%，進(jìn)口量下降會加劇我國錫礦供應(yīng)緊張格局。

1—2月，我國錫礦進(jìn)口量銳減，其中1月進(jìn)口量為16399噸，同比下滑58.99%；2月進(jìn)口量為17174噸，同比下滑13.07%；1月和2月錫礦進(jìn)口量累計(jì)同比下滑43.81%。3月，受進(jìn)口盈利狀況改善影響，錫礦進(jìn)口量環(huán)比增加，其中從緬甸進(jìn)口錫礦量環(huán)比增加25.94%，從緬甸外國家進(jìn)口錫礦量環(huán)比增加33.69%。但是進(jìn)入4月，進(jìn)口盈利又縮窄，進(jìn)口量難以持續(xù)增加。

錫礦的供應(yīng)緊張也體現(xiàn)在了加工費(fèi)的下滑上。2022年7月中旬以來，錫礦的加工費(fèi)一路下滑，其中40%云南錫精礦的加工費(fèi)從28000元/噸一路下滑至13500元/噸，目前僅回升至13750元/噸。該價(jià)格已經(jīng)接近多數(shù)加工企業(yè)的成本，導(dǎo)致部分企業(yè)減產(chǎn)。目前減產(chǎn)行動(dòng)還在落實(shí)當(dāng)中。

數(shù)據(jù)顯示，目前云南和江西地區(qū)精煉錫冶煉企業(yè)合計(jì)開工率為52.73%，較上周回落1.75個(gè)百分點(diǎn)。其中云南地區(qū)冶煉企業(yè)開工率為55.99%，較上周回落1.64個(gè)百分點(diǎn)，而江西地區(qū)冶煉企業(yè)開工率為47.16%，較上周減少1.96個(gè)百分點(diǎn)，從同比數(shù)據(jù)來看，云南和江西地區(qū)開工率分別下滑12.54個(gè)百分點(diǎn)和4.06個(gè)百分點(diǎn)，云南地區(qū)減量明顯。

產(chǎn)量數(shù)據(jù)上，3月國內(nèi)精煉錫產(chǎn)量為15114噸，環(huán)比增加18.15%，同比減少0.54%；1—3月累計(jì)產(chǎn)量同比增加0.41%。進(jìn)入4月，廣西地區(qū)冶煉企業(yè)保持正常生產(chǎn)狀態(tài)，帶來較多錫錠增量。

進(jìn)口方面，3月國內(nèi)錫錠進(jìn)口量為1884噸，環(huán)比增加20.85%，同比減少3.19%；1—3月累計(jì)進(jìn)口量為4465噸，累計(jì)同比增加64.21%。因此供應(yīng)方面，減產(chǎn)邏輯仍存，但是具體要看4月產(chǎn)量落地情況。

需求是今年錫市場較為不確定的因素。從供應(yīng)端來看，供應(yīng)增加的確定性加大，一旦需求面強(qiáng)預(yù)期落空或一直停留在弱現(xiàn)實(shí)，將會形成極大的向下共振。目前處于需求淡季，開工率表現(xiàn)較為一般。

機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)3月樣本企業(yè)錫焊料產(chǎn)量為8056噸，環(huán)比增加1.13%。3月焊料企業(yè)合計(jì)開工率為80.96%，較2月提升0.9個(gè)百分點(diǎn)，總體仍然不及預(yù)期。4月是消費(fèi)淡季，預(yù)計(jì)4月樣本內(nèi)焊料企業(yè)總產(chǎn)量為8020噸，開工率為80.6%。

另外，據(jù)機(jī)構(gòu)調(diào)研，國內(nèi)3月樣本企業(yè)鉛蓄電池整體開工率為67%，環(huán)比下降1個(gè)百分點(diǎn)，同比下降3個(gè)百分點(diǎn)。4月28日當(dāng)周鉛蓄電池企業(yè)周度綜合開工率為68.06%，較前周減少1.29個(gè)百分點(diǎn)，鉛蓄電池逐漸進(jìn)入淡季，促銷需求拉動(dòng)有限。

總體來看，錫價(jià)大幅反彈主要來源于供應(yīng)面的預(yù)期波動(dòng)，錫礦供應(yīng)緊張仍存；加工費(fèi)的持續(xù)下滑使得多數(shù)企業(yè)接近生產(chǎn)成本，引發(fā)減產(chǎn)預(yù)期。但是隨著錫價(jià)大幅反彈，利潤下跌有所緩解，預(yù)期減弱又會制約反彈空間，需求疲弱也對期價(jià)形成負(fù)面影響。滬錫加權(quán)漲停后回調(diào)，目前維持輾轉(zhuǎn)反彈勢頭，支撐位為19萬元/噸和前低，壓力位為22萬元/噸和24萬元/噸。