結論

PVC行情低迷近一年之久，現(xiàn)貨端越來越難做，從絕對價格角度我們也容易看出來著實很弱。本次走訪包括山東地區(qū)電石法和乙烯法生產企業(yè)，該地區(qū)原料成本相對高于主產地西北企業(yè)。

對于山東電石法企業(yè)來說，一體化企業(yè)的現(xiàn)金流壓力尚且不大，高庫存也可以容忍，我們也就能夠理解近兩年PVC企業(yè)庫存偏高，但是負荷卻能維持住，主要就是一體化企業(yè)的成本優(yōu)勢較大，另一方面會考慮燒堿的效益來達到氯堿裝置利潤最大化；而山東外采電石企業(yè)自去年下半年來由于虧損較多，除了保持低負荷外，也通過做低庫存來保持輕資產運營。對于山東乙烯法企業(yè)來說，相對于自產乙烯產PVC，外采氯乙烯單體經濟性更好，隨著國內乙烯投產的增加，未來對于乙烯的采購很大一部分由進口轉為內貿，進一步說明國內大煉化企業(yè)裝置的投產，對于原料端進出口格局或將帶來轉折性的變化。

而PVC出口訂單面臨海外高供給的沖擊，利潤和訂單數(shù)量都大幅下滑。對于現(xiàn)在的困境，外采電石企業(yè)正在尋求多元化的發(fā)展路徑來緩解盈利壓力，部分5型料生產企業(yè)嘗試轉產其他型號或者引進乙烯法工藝，但中期角度來說，行業(yè)被動洗牌或趨勢所致。

電石法篇

A企業(yè)

供給：產能利用率45%，維持500噸的日產量，自去年下半年開工一直維持低位。PVC和氯堿一體化的利潤都是虧損的，成本6700元左右，利潤虧600-800元/噸，PVC有降負荷或停產計劃，原定檢修時間是在5月20號，現(xiàn)已準備提前停車，預計檢修15天左右，燒堿或將配合降負荷，具體要看液氯的銷售情況。目前電石原料待卸車比較寬松，由于后期計劃檢修，加上目前開工偏低，電石以消耗待卸車為主，暫停采購，電石采購價格是山東最高價，電石采購價格在3500元/噸。

需求：由于企業(yè)低負荷運行且產品質量優(yōu)于同行，報價偏高，訂單情況較差。

庫存：庫存1萬噸，預售1000噸，庫容量達2.5萬噸左右。

觀點：PVC開工偏低，為了維持燒堿開工，大部分液氯需要外售，但液氯價格也差，疊加原料端處于劣勢，導致企業(yè)盈利狀況不佳，國內需求并不看好，后續(xù)看燒堿和PVC出口能不能有利好。

B企業(yè)

供給：集團具備從煤礦和鹽礦開始的完整產業(yè)鏈，PVC設計產能110萬噸，目前日產3000噸，屬于自備電石和電廠的一體化企業(yè)，鹽礦500噸，具有成本優(yōu)勢。受PVC需求低迷影響，暫時沒有繼續(xù)提負荷計劃，檢修預計在6-7月完成。無汞工藝目前成本壓力不大，生產1噸PVC用0.8噸的EDC和0.7噸的電石，目前EDC都是國內采購，無汞工藝雖然不虧錢，但是不消耗液氯。目前燒堿還是有利潤的，燒堿產能在38萬噸，正常日產量在1100噸左右，加上自己有礦鹽，燒堿暫無成本壓力，但受液氯和PVC拖累，氯堿綜合利潤虧損。

需求：企業(yè)預售量在5萬多噸，主要為內貿銷售，出口基本走青島港，2021年出口9萬噸，2022年出口量12萬噸，2023年截至目前出口量4萬噸，本周出口訂單幾百噸左右，FOB價格790-800美元/噸，出口方面只要美金不低于內貿就會進行，主要出口至印度，海外供應的恢復搶占了國內企業(yè)出口市場。

庫存：老廠庫容1.2萬噸左右，庫存3000-4000噸，整體庫容接近5萬噸。企業(yè)在華東有異地庫，異地庫存很高。

觀點：成本核算方式類似于西北企業(yè)，PVC有微利，由于春節(jié)前后積累了大量庫存，雖然企業(yè)不缺現(xiàn)金流，但是下游客戶接單到5月已經基本沒訂單了，所以現(xiàn)階段積極出貨，把庫存壓力降低，5、6月份庫存去不掉會很麻煩，因為接著還有新投產裝置。

C企業(yè)

供給：PVC總產能60萬噸，電石法裝置2條線，無汞法1條線，電石法目前日產440噸。目前無汞工藝臨時停車中，計劃近期開車，電石法開工低位，主要原因是目前成本壓力較大，一噸虧損在700元/噸，PVC裝置計劃5月底檢修，檢修時間暫定為一周。

需求：訂單從去年6月份開始下降，10月份最差，下游主要是一些發(fā)泡板、地板企業(yè)，目前下游原料低價隨采隨用，原料庫存不高，但成品庫存高。

庫存：銷售和成本壓力都大，低負荷低庫存運營。

觀點：受近期市場8型貨源增加影響，對后市信心不足，積極銷售為主。下游心態(tài)很悲觀，在走跌的行情下，采購意向欠佳，剛需采購為主。

乙烯法篇

D企業(yè)

供給：日產800噸，產能利用率89%，工藝為乙烯法，原料主要是外購甲醇來制烯烴（乙烯），部分乙烯外采，自產和外采會根據(jù)經濟性調整。每年5月份檢修一次，今年4月20號生產開始減量，每天減少260噸，5月10號全部停車，計劃5月底檢修結束，6月10號滿負荷生產。新增產能方面，后期會增投30萬噸乙烯法PVC裝置，考慮到自己產烯烴不太合算，加上近幾年乙烯供應量增加，預計后期乙烯供應寬松，準備直接采購乙烯或者氯乙烯；氯堿方面，燒堿無新增計劃，液氯將來量不夠用，準備外采液氯或者直接采購氯乙烯單體。公司有獨立的電網，成本核算從綜合成本角度進行，PVC市場雖然不好，但是如果降負荷，電廠的成本會增加；燒堿對電力的單耗在2450-2500元/噸。

需求：銷售地區(qū)是主要是山東周邊下游工廠，江浙銷售量占1/4，貿易和直銷比例在3：7左右。產品的定位是中高端，下游是醫(yī)用輸液管、環(huán)保型電纜料行業(yè)，而管型材廠很少，目前下游企業(yè)開工6-7成。PVC地板需求很差，和去年相比下降了一半左右。企業(yè)目前暫時沒有出口資質，出口訂單主要由代理商轉出口，由于產能相對較小，出口占比僅占3%左右。

庫存：PVC庫存4500噸，預售8000噸，燒堿庫存1萬噸，罐容3萬噸，庫存壓力不大，主要和企業(yè)主動控制庫存、降低資金成本的運營模式有關。因5月份有檢修計劃，讓客戶補貨，所以發(fā)貨較好，工廠庫存壓力不大。

觀點：PVC目前的現(xiàn)狀就是供應過剩，需求不足，圍繞成本線震蕩。根據(jù)往年經驗，企業(yè)氯堿平衡的理想狀態(tài)是，液氯價格1000元/噸左右，燒堿價格800元/噸左右。本次PVC檢修，燒堿可能會配合降負荷，但是主要液氯商品量周邊能否消化掉，如果能消化掉，燒堿盡量維持高開。

E企業(yè)

供給：一體化乙烯法企業(yè)，PVC產能36萬噸，主要生產牌號為S1000和S700，由于S700價格要高于S1000，所以今年產量以S700為主。開工維持滿負荷開工，日產1000噸左右。由于石化企業(yè)，關聯(lián)產品比較多,檢修一般是一體化集中檢修，周期為四年一大修，平時由于裝置需要，會有短暫消缺計劃，基本在一周左右，但是裝置不會全停，輪流進行。集團統(tǒng)一核算為主，財務核算的成本是虧損的，但是按照目前外采乙烯核算的話，應該是有利潤的，PVC成本在5500元/噸。燒堿生產能力20萬噸，目前主要生產48%和31.5%兩種濃度的工業(yè)用氫氧化鈉產品，燒堿自用10%，其他外賣。

需求：今年下游需求很差，價格壓得很低，氯堿端盈利大幅收縮。

庫存：通過調節(jié)價格來實現(xiàn)產銷平衡，不做庫存，不做預售。

觀點：企業(yè)自己調研下來心態(tài)很悲觀，按照自身的出貨節(jié)奏，定產定銷。

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