■PP：短期內(nèi)下游節(jié)后補(bǔ)貨意愿有限

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7370元/噸（-50）。

2.基差：PP09基差38（+42）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存88.5萬噸（+25）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，雖目前檢修裝置仍較為集中，但節(jié)后歸來主要生產(chǎn)企業(yè)庫存累積明顯，短期供應(yīng)端壓力有所增加，節(jié)中下游部分企業(yè)放假，節(jié)后下游整體開工水平下滑，且短期內(nèi)下游節(jié)后補(bǔ)貨意愿有限，需求仍顯偏弱。L-PP價差走勢與二者供應(yīng)增速差存在顯著反相關(guān)性，今年是PP投產(chǎn)大年，05、09以及次年01各個合約期內(nèi)均有200萬噸左右新增產(chǎn)能釋放，而PE在上半年200萬噸左右新增產(chǎn)能釋放后，下半年僅有一套40萬噸新增裝置投放，二者供應(yīng)增速差距顯著，L-PP價差趨勢層面看擴(kuò)。

■塑料：現(xiàn)貨市場交投氣氛清淡

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8100元/噸（-20）。

2.基差：L09基差151（+70）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存88.5萬噸（+25）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化出廠價格有漲有跌，現(xiàn)貨市場交投氣氛清淡，持貨商隨行跟跌報盤出貨，工廠接貨積極性不高，實(shí)盤價格側(cè)重一單一談。供應(yīng)端因生產(chǎn)利潤問題存量裝置計劃外檢修增多，開工率處于低位對價格形成支撐，但需求始終僅僅是弱復(fù)蘇，原料價格反彈后還會壓縮下游制品利潤，限制反彈高度，加之整體供需并不緊張的背景下，外盤貨源也對內(nèi)盤價格存在壓制。相對單邊走勢的糾結(jié)，板塊內(nèi)部品種的強(qiáng)弱分化明顯，趨勢層面L強(qiáng)于PP。

■原油：交易宏觀避險情緒

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格77.47美元/桶（-4.56），OPEC一攬子原油價格78.55美元/桶（-1.48）。

2.總結(jié)：在原油盤面持續(xù)下殺的同時，近端月差表現(xiàn)堅挺，汽油裂解價差從4月底開始也不跟跌盤面，出現(xiàn)震蕩止跌，我們認(rèn)為現(xiàn)階段油價下跌還是在交易宏觀避險情緒。從成品油需求領(lǐng)先指標(biāo)標(biāo)普500指數(shù)同比的指引來看，5月中旬前油價會受到成品油裂解價差以及宏觀情緒擾動繼續(xù)承壓，但5月中旬后配合汽油需求旺季，以及供應(yīng)端OPEC+減產(chǎn)托底作用，油價可能又將迎來一輪反彈。

■棕櫚油/豆油：市場預(yù)期7月份聯(lián)儲降息

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7490（+70），廣州

7590（+120）；山東一級豆油8140（+80）。

2.基差：9月，一級豆油太642（+50），棕櫚油江蘇520（+26）。

3.成本：6月船期印尼毛棕櫚油FOB 940美元/噸（-），6月船期馬來24℃棕櫚油FOB 885美元/噸（-）；5月船期巴西大豆CNF 524美元/噸（+12）；美元兌人民幣6.91（-0.01）。

4.供給：SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示，2023年4月1-30日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比減少8.9%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比減少9.19%，出油率環(huán)比增加0.06%。

5.需求：Amspec數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞4月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,104,726噸，較3月出口的1,402,142噸下滑21.2%。

6.庫存：上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示截至第16周，全國重點(diǎn)地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約85.53萬噸，較上周減少4.26萬噸。截至4月25日當(dāng)周，豆油港口庫存錄得48.95萬噸，較上一周增加1.55萬噸。

7.總結(jié)：利率市場顯示，市場預(yù)期聯(lián)儲在7月份降息，甚至6月份降息概率也有25%。警惕過分樂觀可能。經(jīng)銷商表示，印度4月份棕櫚油進(jìn)口量較上月下降30%， 因棕櫚油相對軟油的溢價促使對價格敏感的買家轉(zhuǎn)向葵花籽油和大豆油。目前國內(nèi)棕櫚油對豆油的替代面臨低價菜、葵油消費(fèi)回歸壓制，進(jìn)一步增長空間有限，預(yù)計消費(fèi)呈小幅增長。產(chǎn)地報價出現(xiàn)明顯回落，國內(nèi)進(jìn)口利潤倒掛程度縮窄，為連棕下行提供一定空間。在需求方面，國際豆棕差進(jìn)入負(fù)值區(qū)域，且印度食用油高庫存問題仍未緩解，4-6月產(chǎn)地棕櫚出口難有亮點(diǎn)。國內(nèi)餐飲逐步恢復(fù)的方向不變，但速度偏慢，且需警惕疫情發(fā)展情況。供應(yīng)方面，目前產(chǎn)區(qū)降雨回歸正常水平，季節(jié)性增產(chǎn)預(yù)期暫未動搖。預(yù)計油脂整體依舊偏弱運(yùn)行。

■豆粕：大豆壓榨量顯著回升

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4090（-145）

2.基差：9月基差630（-108）

3.成本：5月巴西大豆CNF 524美元/噸（+12）；美元兌人民幣6.91（-0.01）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第17周全國油廠大豆壓榨總量為197.64萬噸，較上周增加34.64萬噸。

5.需求：第16周合同量為242.7萬噸，較上周的264.4萬噸減少21.7萬噸，環(huán)比下降8.20%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，第16周末，國內(nèi)豆粕庫存量為23.84萬噸，較上周的27.09萬噸減少3.25萬噸。

7.總結(jié)：巴西大豆升貼水跌速放緩，但暫缺少上行動力，預(yù)計弱勢震蕩。巴西豆現(xiàn)貨價格在1300美分/蒲或有支撐。最新一周壓榨數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后全國整體大豆壓榨量保持回升勢頭，接近200萬噸，巴西豆存儲時間有限，整體供應(yīng)偏松局面不改。下游企業(yè)物理庫存天數(shù)仍在低位，有剛需補(bǔ)庫需求。目前國內(nèi)套盤榨利停留在偏高位置，高于進(jìn)口菜籽。5月美國大豆產(chǎn)區(qū)土壤條件預(yù)計處于正常水平。美豆最新播種進(jìn)度19%，高于市場預(yù)期17%，亦高于均值11%，如果持續(xù)偏快則存在前期美豆植面預(yù)估偏低可能。全球天氣厄爾尼諾模式初現(xiàn)，國際大豆上行動力仍需等待天氣題材，目前暫未出現(xiàn)。預(yù)計粕類震蕩走低。

■滬銅：振幅加大，重回震蕩區(qū)間，但警惕向下破位

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為67285元/噸(-150元/噸）

2.利潤:進(jìn)口利潤-6.76元/噸

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+55（+5）

4.庫存:上期所銅庫存137095噸(-8921噸)，LME銅庫存67775噸（+475噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲加息25基點(diǎn)。總體振幅加大，重回震蕩區(qū)間，區(qū)間操作。

■滬鋅:鋅價重心下移

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為21480元/噸(+80元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進(jìn)口虧損為-903.37元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水-30，前值-10

4.庫存:上期所鋅庫存60044噸(-19897噸)，Lme鋅庫存52125噸（-400噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，需求回升趨緩。鋅價重心下移，重要壓力位在21800-22000，支撐在前低，逢壓力位做空為主。

■滬鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18510元/噸，相比前值上漲30元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18415元/噸，相比前值下跌30元/噸，

3.基差：滬鋁基差為95元/噸，相比前值上漲85元/噸；

4.庫存：截至5-04，電解鋁社會庫存為83.5萬噸，相比前值下跌1.8萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為24.3萬噸，南海地區(qū)為18.6萬噸，鞏義地區(qū)為18.1萬噸，天津地區(qū)為7.1萬噸，上海地區(qū)為5.6萬噸，杭州地區(qū)為5.8萬噸，臨沂地區(qū)為2.6萬噸，重慶地區(qū)為1.4萬噸；

5.利潤：截至4-26，上海有色中國電解鋁總成本為16886.51元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為1863.49元/噸；分地區(qū)來看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.總結(jié)：從宏觀面上看，當(dāng)前市場對經(jīng)濟(jì)前景看法較為悲觀，本月美國消費(fèi)者信心再度降低，美聯(lián)儲5月加息25BP的概率更高，情緒轉(zhuǎn)弱且利率持續(xù)高位引發(fā)下半年經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂；從基本面上看，供應(yīng)端緩慢回升，需求端小旺季即將結(jié)束，未有更強(qiáng)勁的需求增速體現(xiàn)或難以提振鋁價向上突破運(yùn)行區(qū)間。此外，受預(yù)焙陽極價格下降的影響，成本端難有較強(qiáng)支撐，區(qū)間下限有所松動。但當(dāng)前不足百萬噸的低位庫存仍然在持續(xù)去庫進(jìn)程中，預(yù)計去庫能維持到5月，或給予鋁價區(qū)間內(nèi)偏強(qiáng)運(yùn)行的動力，隨著庫存去庫速率的降低，動力逐漸減少。

■生豬：小長假后消費(fèi)熱情暫退 豬價回調(diào)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南14700（100），遼寧14400（-100），四川14600（200），湖南14600（200），廣東15000（100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價19.79（0.18）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2307=-1205（715）。

4.總結(jié)：五一假日期間豬價漲跌互現(xiàn)，節(jié)后消費(fèi)端熱情暫退，屠企縮量壓價，豬價回落。目前供應(yīng)量仍相對充足，體重偏高，逐步升溫之后，關(guān)注大體重豬出欄與消費(fèi)端恢復(fù)的博弈結(jié)果。

■上證50表現(xiàn)強(qiáng)勢

1.外部方面：截至當(dāng)天收盤，道指收跌286.50點(diǎn)，跌幅為0.86%，報33127.74點(diǎn)；納指收跌58.93點(diǎn)，跌幅為0.49%，報11966.40點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)收跌29.53點(diǎn)，跌幅為0.72%，報4061.22點(diǎn)。其中，道指已抹去年初至今所有漲幅。

2.內(nèi)部方面:節(jié)后周四上證50受大金融影響表現(xiàn)突出。市場依然保持高成交額。日成交額小幅放量保持1.2萬億成交額規(guī)模。漲跌比一般，2800余家公司上漲。北向資金凈流出14億余元，行業(yè)方面，保險銀行等金融行業(yè)領(lǐng)漲。 

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，消費(fèi)修復(fù)道阻且長，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。