一、外盤表現(xiàn)：“五一”假期前后（4/24-5/2）全球主要股指多數(shù)下跌，歐洲股指領(lǐng)跌，大宗商品普遍回落，黃金價(jià)格上漲。美股方面，納斯達(dá)克指數(shù)上漲0.07%，標(biāo)普500和道瓊斯工業(yè)指數(shù)分別下跌0.34%、0.37%。在美國銀行業(yè)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂下，美股石油和天然氣、金融、公共事業(yè)指數(shù)跌幅居前。大宗商品價(jià)格普遍回落，國際原油大跌，LME銅下跌3%，COMEX黃金上漲1.84%。外匯方面，美元指數(shù)上漲0.23%，美元兌日元匯率大幅貶值1.81%，一度跌破137。

二、海外聚焦：美國經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，銀行業(yè)危機(jī)和債務(wù)上限引發(fā)擔(dān)憂，5月美聯(lián)儲(chǔ)大概率加息25基點(diǎn)。1）美國2023年一季度GDP環(huán)比折合年率初值為1.1%，不及預(yù)期，主要反映了私營部門庫存投資下降和非住宅類固定投資放緩；2）美國兩黨圍繞債務(wù)上限展開博弈，總統(tǒng)拜登在5月9日與國會(huì)四位高層領(lǐng)導(dǎo)人的會(huì)晤中不會(huì)就債務(wù)上限問題進(jìn)行談判；3）美國銀行業(yè)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，第一共和銀行被接管；4）日本央行維持現(xiàn)行超寬松貨幣政策，日元匯率快速貶值；5）歐元區(qū)第一季度季調(diào)后GDP環(huán)比增長0.1%，低于市場預(yù)期的0.2%，其中德國一季度GDP環(huán)比零增長；6）美聯(lián)儲(chǔ)將于北京時(shí)間周四公布利率決議，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)5月繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)。

三、五一假期回顧：服務(wù)消費(fèi)大幅回升，房地產(chǎn)銷售較平穩(wěn)。1）今年“五一”是疫情防控優(yōu)化后的首個(gè)小長假，居民出游人次大幅回升。中國旅游研究院預(yù)測(cè)，今年五一出游人次將超過2.4億，恢復(fù)至2019年的104%；2）交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，“五一”前三天，全國鐵路、公路、水路、民航發(fā)送旅客總量近1.6億人次，比2022年同期增長161.9%；3）假期服務(wù)消費(fèi)明顯回暖，餐飲、電影消費(fèi)火熱；4）地產(chǎn)銷售復(fù)蘇偏緩。“五一”前四天，30大中城市商品房成交面積低于2022年同期。

四、投資建議：國內(nèi)復(fù)蘇延續(xù)，支撐A股指數(shù)震蕩上移。從“五一”前后大類資產(chǎn)表現(xiàn)來看，全球主要權(quán)益市場及原油等大宗商品走弱，美債收益率下行，黃金價(jià)格走強(qiáng)，表明海外市場“衰退交易”有所升溫。美歐一季度經(jīng)濟(jì)增速不及市場預(yù)期，美國銀行業(yè)危機(jī)和兩黨債務(wù)上限博弈使得海外風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回落，同時(shí)也促使美聯(lián)儲(chǔ)更快轉(zhuǎn)向鴿派?；仡櫦倨谙M(fèi)數(shù)據(jù)，國內(nèi)服務(wù)消費(fèi)大幅回升，但地產(chǎn)銷售復(fù)蘇偏緩，4月制造業(yè)PMI回落也表明國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇早期。4月政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求仍然不足”，因此總量政策收緊風(fēng)險(xiǎn)不大，企業(yè)盈利上行將支撐A股指數(shù)震蕩上移。結(jié)構(gòu)上，政治局會(huì)議首提“重視通用人工智能發(fā)展”，全球產(chǎn)業(yè)催化和國內(nèi)政策驅(qū)動(dòng)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)行情或反復(fù)活躍。

風(fēng)險(xiǎn)提示：海外市場大幅波動(dòng)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。