“五一”假期之前，國內(nèi)菜油、菜粕期貨走勢分化明顯。其中，菜油已經(jīng)跌破今年3月下旬的低點(diǎn)，期貨主力2309合約跌至8000元/噸一線；菜粕則偏強(qiáng)上漲，期貨主力2309合約價(jià)格上漲近8%，一度站上3000元/噸大關(guān)，呈現(xiàn)粕強(qiáng)油弱的格局。與此同時(shí)，國內(nèi)陳菜籽價(jià)格偏弱運(yùn)行，新菜籽零星上市，市場仍在等待新菜籽集中上市。

“2022/2023年度全球菜籽豐產(chǎn)，菜籽自2022年11月以來大量進(jìn)口至我國，目前我國菜粕和菜油庫存相對(duì)充足。近期菜系中油粕價(jià)格走勢分化，主要原因在于其各自階段性供需節(jié)奏不同?！狈秸衅谄谪涳暳橡B(yǎng)殖研究中心總監(jiān)王亮亮表示，此外，受全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期衰退的影響，原油帶動(dòng)整個(gè)大宗商品價(jià)格重心下移。同時(shí)，印尼DMO政策調(diào)整打壓馬棕跌至近半年低位，美豆價(jià)格走弱以及我國豆油供應(yīng)趨增等多重因素共振導(dǎo)致豆油價(jià)格下挫，并且這些利空因素仍在發(fā)酵。

“菜粕持續(xù)反彈主要受臨池豆粕的帶動(dòng)?！蓖趿亮粮嬖V期貨日?qǐng)?bào)記者，受到港口檢驗(yàn)等因素的影響，大豆到港量增加，但流入油廠的數(shù)量偏低，這使得華北及東北地區(qū)油廠大豆開機(jī)率偏低，豆粕庫存持續(xù)下跌。然而，“五一”假期前，下游養(yǎng)殖企業(yè)階段性備貨對(duì)豆粕的需求較為旺盛，因而豆粕現(xiàn)貨價(jià)格和近月基差均出現(xiàn)迅速回升?！岸蛊珊筒似删鶠轱暳现械牡鞍籽a(bǔ)充成分，二者具有一定的替代性，豆粕價(jià)格拉漲帶動(dòng)菜粕價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)性反彈。”他分析說。

平安期貨研究所所長李晨陽認(rèn)為，目前菜油基本面依然偏弱，供大于求格局明顯。供應(yīng)方面，因?yàn)檫M(jìn)口菜油持續(xù)到港，疊加壓榨廠開機(jī)率偏高，菜油不斷累庫。據(jù)最新統(tǒng)計(jì)的船期預(yù)報(bào)，4—5月，每月菜籽到港量將在65萬噸以上。同時(shí)，歐洲菜籽和我國菜籽將上市，后期菜籽整體供應(yīng)仍然寬松。需求方面，由于多個(gè)國家的生物柴油政策執(zhí)行不及預(yù)期，對(duì)植物油消費(fèi)增長速度并不會(huì)像之前那么高，而且美國銀行業(yè)危機(jī)尚未完全結(jié)束，宏觀層面的利空沖擊延續(xù)，從原油到植物油都受到這一利空因素的影響。

“雖然隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)暖，菜粕將迎來傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，但與菜油相比菜粕供需格局明顯偏緊?！崩畛筷柛嬖V記者，近期菜粕整體出貨量增加，而菜粕全國庫存持續(xù)去化，與菜油持續(xù)累庫形成鮮明對(duì)比。另外，當(dāng)前菜粕與豆粕價(jià)差仍處于高位，替代效應(yīng)明顯，全國菜粕庫存仍處于低位，給菜粕價(jià)格帶來較強(qiáng)支撐。

“五一”假期期間，菜粕、菜油現(xiàn)貨市場報(bào)價(jià)不多?！凹倨诤螅瑖鴥?nèi)菜油與菜粕分化格局仍將延續(xù)。菜油需求未有亮點(diǎn)，需求不振導(dǎo)致價(jià)格缺乏上行驅(qū)動(dòng)?！睋?jù)李晨陽分析，供應(yīng)方面，全球菜籽豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)，隨著新季菜籽上市臨近，加上進(jìn)口菜籽和菜油到港，菜油供應(yīng)寬松，持續(xù)累庫利空菜油市場。

“與菜油不同的是，菜粕逐漸進(jìn)入消費(fèi)旺季，需求端支撐較強(qiáng)。”李晨陽介紹，菜粕庫存不高，后期菜粕港口庫存供應(yīng)或持續(xù)偏緊，給菜粕現(xiàn)貨市場帶來明顯支撐。進(jìn)入5月，下游水產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢漸起，終端采購量或小幅走高，在菜油面臨壓力的情況下，油廠挺粕意愿或更強(qiáng)?！肮?yīng)端及需求端均對(duì)菜粕價(jià)格存在支撐，預(yù)計(jì)假期后菜粕價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。對(duì)菜系來說，可延續(xù)多粕空油的策略。”

“全球主要出口國的菜籽收獲期大多集中在下半年，大量出口供應(yīng)期為11月至次年5月。就加拿大及俄羅斯兩國出口潛力情況看，我國菜籽、菜油大量到港將持續(xù)到5月，5月中旬至10月則是全球菜籽供應(yīng)青黃不接的階段，屆時(shí)我國菜籽進(jìn)口到港量將逐步減少，菜油供需也將從寬松轉(zhuǎn)向平衡，菜油將成為三大油脂中走勢最強(qiáng)的品種。”王亮亮表示，“五一”假期后，菜油短期供應(yīng)依舊偏多，無明顯的上漲動(dòng)力，暫不建議做多，但可考慮做空豆油和菜油價(jià)差的機(jī)會(huì)。

“在菜籽供應(yīng)增量遞減的情況下，菜粕供應(yīng)也將減少，而隨著天氣轉(zhuǎn)暖，淡水養(yǎng)殖對(duì)菜粕的需求將大幅增加?！蓖趿亮琳J(rèn)為，就目前菜籽到港情況和菜粕庫存看，預(yù)計(jì)從7月開始菜粕供應(yīng)將逐步收緊，屆時(shí)菜粕將逐步走強(qiáng)。此外，由于5月中上旬大豆大量到港并將流入油廠，遠(yuǎn)期豆粕報(bào)價(jià)偏低將拖累菜粕走勢，短期菜粕利空恐難有效釋放，可考慮做空豆粕和菜粕。