宏觀金融衍生品:指數(shù)繼續(xù)震蕩消化

股指期貨。周三市場有所企穩(wěn)，指數(shù)走勢分化，滬指微跌，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超2%。板塊方面，蹺蹺板效應(yīng)明顯，新能源板塊超跌反彈，光伏、儲(chǔ)能板塊大漲，AI板塊分歧較大。節(jié)前市場情緒謹(jǐn)慎，指數(shù)預(yù)計(jì)以震蕩消化為主。

黑色系板塊:減產(chǎn)擴(kuò)大，盤面止跌

螺卷：節(jié)前補(bǔ)庫加上鋼廠減產(chǎn)，昨日螺紋盤面有所反彈，但行業(yè)的矛盾沒那么快解決，節(jié)前建議空單減倉觀望，節(jié)后再尋找做空機(jī)會(huì)。

鐵礦。鐵礦盤面有所反彈，近期大跌市場擔(dān)憂鐵水見頂和港口累庫，但基本面的弱化并不是非常明顯，情緒也占了很大一部分。操作上建議節(jié)前觀望，節(jié)后再尋找做空的機(jī)會(huì)。

雙焦?；久嫒鮿莞窬植桓?，但交割標(biāo)的中硫主焦山西地區(qū)線上競拍開始有成交。成交價(jià)格在1450-1455元/噸之間，折盤面1450元/噸。而目前盤面已行至低位，繼續(xù)向下空間比較有限，短期盤面區(qū)間震蕩偏弱為主，建議前期空單部分止盈，短期不追空，節(jié)后逢反彈再繼續(xù)布局空單。

鐵合金。硅錳成本支撐弱，府谷地區(qū)淘汰蘭炭裝置政策重啟，短期推動(dòng)鎂價(jià)及硅鐵成本線，硅鐵成本受蘭炭影響相對(duì)較穩(wěn)。貿(mào)易商期現(xiàn)商拿貨意愿一般，基本按需拿貨，硅錳廠家試圖去庫降負(fù)荷生產(chǎn)，開工產(chǎn)量有所下滑。此外需要注意西北地區(qū)生產(chǎn)硅帶來的用電擠兌。雙硅目前緊貼成本區(qū)間波動(dòng)，下方空間不大，建議逢高布局空單，硅鐵受蘭炭-硅鐵-鎂產(chǎn)業(yè)鏈影響在未來三個(gè)月內(nèi)有上行趨勢。

玻璃純堿。純堿盤面回彈，但基本面沒有大變化，主要受新增產(chǎn)能投放和大幅壘庫6萬噸影響，基本面偏緊格局被打破。玻璃作為下游雖然盤面有四百的利潤，但并沒有大幅增產(chǎn)，光伏新增產(chǎn)能不大，純堿需求不佳。大方向逢高空依然推薦，但新增產(chǎn)能投放或沒那么快。玻璃受宏觀影響階段性回落，連續(xù)第八周去庫，庫存環(huán)比減少14%，下游深加工天數(shù)增加2天，現(xiàn)貨產(chǎn)銷數(shù)據(jù)亮眼，本輪雖有下跌但基本面沒有大變化。策略上建議多單觀望，觀察盤面企穩(wěn)。

能源化工：原油跌跌不休

原油。盡管EIA周度數(shù)據(jù)利多，但無法扭轉(zhuǎn)市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)迎來加息終點(diǎn)，美國即將經(jīng)濟(jì)衰退的憂慮。預(yù)計(jì)油價(jià)總體維持前期區(qū)間弱勢運(yùn)行，等待需求切實(shí)復(fù)蘇。

瀝青。4月第4周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率和出貨量環(huán)比走低，其中出貨量下降較為明顯，廠庫社庫庫存紛紛上行，不過廠庫相對(duì)位置仍然較低。周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)維持樂觀但邊際轉(zhuǎn)差。且成本端支撐近期有所弱化，預(yù)計(jì)短期或有回調(diào)。

LPG。期貨年度倉單集中注銷后市場關(guān)注點(diǎn)再度回歸外盤市場：當(dāng)前PDH裝置利潤有所收窄，然開工率尚有回升空間；調(diào)油路線需求穩(wěn)定，對(duì)期價(jià)有一定支撐?，F(xiàn)貨價(jià)格高位企穩(wěn)，操作上可尋求盤面貼水走闊逢低做多。

PTA。昨日日盤延續(xù)跌勢，夜盤有所企穩(wěn)，成本端原油基本已跌至Opec減產(chǎn)前價(jià)格水平，成本支撐明顯不足且有持續(xù)下跌動(dòng)力。需求方面，湖州、桐鄉(xiāng)均有裝置陸續(xù)發(fā)布減產(chǎn)計(jì)劃，供給端仍然處于高位，亞東石化75萬噸裝置預(yù)計(jì)5月初重啟，整體供需偏弱。策略建議：等原油價(jià)格企穩(wěn)后，09合約逢高做空。

MEG。EG仍然保持偏弱震蕩走勢，在4200左右維持盤整，目前需求萎縮，下游織造放假時(shí)長多在一周附近，而目前多數(shù)用戶已集中補(bǔ)倉，因此假期市場參與熱情不高，滌綸長絲產(chǎn)銷或維持冷清局面，重點(diǎn)關(guān)注后期裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)或減產(chǎn)的動(dòng)向。策略建議：EG作為底部較為明確的品種，09合約區(qū)間操作為主。

PVC。中國臺(tái)灣臺(tái)塑公布5月PVC船期預(yù)售報(bào)價(jià)，環(huán)比4月下調(diào)60-80美元/噸，CIF印度在820美元/噸，CFR中國在805美元/噸。供應(yīng)方面，聚隆已經(jīng)出料，暫開20萬噸產(chǎn)能。目前PVC又跌至6000左右，可以明顯看到在6000一線存在強(qiáng)支撐的同時(shí)上方壓力也較大。策略建議：09合約區(qū)間操作為主，多單謹(jǐn)慎持有。

甲醇。存量裝置恢復(fù)、新投產(chǎn)能穩(wěn)定運(yùn)行以及進(jìn)口增量兌現(xiàn)等供應(yīng)端利空因素一直都有壓制。從目前出具的計(jì)劃進(jìn)度來看，春檢已接近尾聲。隨著前期春檢裝置和西北天然氣制甲醇裝置的逐步恢復(fù)，后期供應(yīng)增加的預(yù)期較強(qiáng)。新增產(chǎn)能方面，寧夏寶豐三期240萬噸/年甲醇裝置負(fù)荷提升，日產(chǎn)能在4000噸左右，09合約內(nèi)產(chǎn)能或?qū)⑼耆尫?。雖然伊朗地區(qū)ZPC一套165萬噸/年裝置昨日突發(fā)臨時(shí)停車，但其余甲醇裝置均穩(wěn)定運(yùn)行中，裝船發(fā)貨順暢，進(jìn)口大幅增加的預(yù)期不變。中原石化（20萬噸/年）和南京誠志一期（30萬噸/年）MTO裝置重啟后運(yùn)行暫穩(wěn)，但下游原料庫存得到補(bǔ)足后節(jié)前備貨已基本結(jié)束。此外，輕烴裂解投產(chǎn)后浙江興興（69萬噸/年）存停車或降負(fù)可能，陽煤恒通（30萬噸/年）5月檢修計(jì)劃落地，魯西化工（30萬噸/年）重啟時(shí)間推遲。與此同時(shí)，傳統(tǒng)下游迎來需求淡季，后期總體需求并不過分樂觀。隨著港口和社會(huì)庫存進(jìn)入累庫周期，激進(jìn)者可單邊逢高做空09合約，穩(wěn)健者關(guān)注09-01中長期的逢高反套機(jī)會(huì)。

棉花棉紗。鄭棉低開高走，報(bào)收15325元/噸（+105)，而美棉大幅走弱，呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱態(tài)勢。23/24年度新疆棉花種植面積減幅或高于市場此前預(yù)期，天氣炒作窗口放大，籽棉搶收預(yù)期增強(qiáng)，疊加海外通脹放緩，下半年消費(fèi)有望進(jìn)一步回暖，中長期棉價(jià)重心或逐步上移，策略建議：中長期逢低布局09合約多單。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素

有色金屬：有色走勢分化

銅。下游逢低補(bǔ)庫增加，銅價(jià)或?qū)⒅鸩狡蠓€(wěn)。周三倫銅收漲0.01%，滬銅主力日盤收跌1.09%，夜盤收跌0.33%。宏觀面，國內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)偏弱，疊加疫情因素，海外通脹、債務(wù)以及銀行流動(dòng)性問題均懸而未決，節(jié)前市場信心受到明顯打壓。昨日進(jìn)口窗口打開，進(jìn)口貨源流入增加，LME庫存持續(xù)累庫，此前低庫存對(duì)價(jià)格的支撐有所弱化，但銅價(jià)暴跌使得下游逢低補(bǔ)庫情緒增加，現(xiàn)貨升水抬升?；久嫦路饺杂兄危暧^壓力使得銅價(jià)反彈乏力，警惕市場情緒變化。

鋁。節(jié)前備貨需求偏弱，鋁價(jià)承壓運(yùn)行。周三倫鋁收跌0.04%，滬鋁主力日盤收跌0.53%，夜盤收跌0.37%。供應(yīng)端，西南西北降水不足的問題依然存在，但汛期臨近，5月1日起貴州將全面進(jìn)入汛期，預(yù)計(jì)降水總量較常年偏少，進(jìn)一步減產(chǎn)的可能性偏弱，更多需要關(guān)注到復(fù)產(chǎn)推遲的可能，短期供應(yīng)端炒作情緒復(fù)燃的可能性較低。消費(fèi)端表現(xiàn)平平，初端開工低于往年水平，節(jié)前備貨需求不及預(yù)期，甚至部分下游企業(yè)存在減產(chǎn)計(jì)劃。預(yù)計(jì)鋁價(jià)偏弱運(yùn)行為主。

農(nóng)產(chǎn)品:節(jié)前技術(shù)性反彈

油脂。昨日午盤開始油脂整體出現(xiàn)反彈，主要因商品市場整體回暖，以及節(jié)前資金開始離場導(dǎo)致的技術(shù)性反彈。目前油脂基本面整體偏空的格局并沒有改變。此外，昨日夜間加拿大統(tǒng)計(jì)局公布了今年作物種植面積預(yù)測數(shù)據(jù)，其中菜籽種植面積預(yù)測為2160萬英畝，較去年增加20萬英畝，但低于市場預(yù)期的2180萬英畝。操作上，建議此前空單在節(jié)前暫時(shí)逢低獲利了結(jié)。

豆粕。盤面基本消化利空，且有傳國要收儲(chǔ)進(jìn)口大豆500萬噸，疊加巴?出口量不及預(yù)期以及阿根廷作物預(yù)估還有下調(diào)空間，短期觸底反彈。

生豬。昨日2307合約下跌0.34%。部分二育入場，前期二育開始出欄，出欄體重不再上漲。五一對(duì)消費(fèi)有提振作用，散戶對(duì)于五一有較強(qiáng)預(yù)期，扛價(jià)情緒偏強(qiáng)?，F(xiàn)貨豬價(jià)整體轉(zhuǎn)強(qiáng)。樣本屠企日度屠宰量窄幅上漲。目前供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定較充裕，下游端白條走貨一般。預(yù)計(jì)近期盤面震蕩。