宏觀金融衍生品:指數(shù)繼續(xù)震蕩整理

股指期貨。周二市場下探回拉，盤中指數(shù)跌幅較大。新能源板塊大跌，AI中游戲表現(xiàn)較好，銀行、食品飲料漲幅居前，資金避險情緒明顯。目前市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、政策刺激力度等預(yù)期存在分歧，同時由于臨近長期，市場情緒較為謹(jǐn)慎，指數(shù)預(yù)計以震蕩整理為主。

黑色系板塊:弱勢格局維持

螺卷：螺紋延續(xù)下跌，夜盤10一度升水05，但是鐵礦和焦炭都還是深度貼水05，因此10合約的螺紋依然偏高估了，操作上建議逢高做空。

鐵礦。近期鐵礦盤面大幅回落，基本面雖然預(yù)期比較差，但當(dāng)下并沒有太大的變化，預(yù)計還能保持去庫，因此不建議追空，反彈再去做空。

雙焦。基本面弱勢格局不改，但交割標(biāo)的中硫主焦山西地區(qū)線上競拍開始有成交。成交價格在1450-1455元/噸之間，折盤面1450元/噸。而目前盤面已行至低位，繼續(xù)向下空間比較有限，建議前期空單部分止盈，短期不建議追空，逢反彈再繼續(xù)布局空單。

鐵合金。硅錳成本支撐弱，府谷地區(qū)淘汰蘭炭裝置政策重啟，短期推動鎂價及硅鐵成本線，硅鐵成本受蘭炭影響相對較穩(wěn)。貿(mào)易商期現(xiàn)商拿貨意愿一般，基本按需拿貨，硅錳廠家試圖去庫降負(fù)荷生產(chǎn)，開工產(chǎn)量有所下滑。此外需要注意西北地區(qū)生產(chǎn)硅帶來的用電擠兌。雙硅目前緊貼成本區(qū)間波動，下方空間不大，建議逢高布局空單，硅鐵受蘭炭-硅鐵-鎂產(chǎn)業(yè)鏈影響在未來三個月內(nèi)有上行趨勢。

玻璃純堿。純堿主要受新增產(chǎn)能投放和大幅壘庫6萬噸影響，基本面偏緊格局被打破。玻璃作為下游雖然盤面有四百的利潤，但并沒有大幅增產(chǎn)，光伏新增產(chǎn)能不大，純堿需求不佳。大方向逢高空依然推薦，但新增產(chǎn)能投放或沒那么快。玻璃沖高回落，連續(xù)第八周去庫，庫存環(huán)比減少14%，下游深加工天數(shù)增加2天，現(xiàn)貨產(chǎn)銷數(shù)據(jù)亮眼，但整體上更多的驅(qū)動不是來自基本面，而是高位的博弈心態(tài)，本輪雖有下跌但基本面沒有大變化。策略上建議逢低買入，多單觀望。

能源化工：銀行業(yè)暗流再度涌動

原油。全球需求低迷裂解下行的弱現(xiàn)實(shí)疊加美聯(lián)儲加息終點(diǎn)將至的衰退預(yù)期使得隔夜原油延續(xù)跌勢，此外第一共和銀行報告存款外逃超過1000億美元也加劇憂慮情緒。預(yù)計油價總體維持前期區(qū)間弱勢運(yùn)行，等待需求切實(shí)復(fù)蘇。

瀝青。4月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率小幅反彈，出貨量環(huán)比走高且絕對值維持高位，廠庫維持平穩(wěn)而社庫庫存持續(xù)上行，周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)維持樂觀且邊際向好。不過成本端支撐近期有所弱化，預(yù)計短期或有回調(diào)。

LPG。期貨年度倉單集中注銷后市場關(guān)注點(diǎn)再度回歸外盤市場：當(dāng)前PDH裝置利潤有所收窄，然開工率尚有回升空間；調(diào)油路線需求穩(wěn)定，對期價有一定支撐?，F(xiàn)貨價格高位企穩(wěn)，操作上可尋求盤面貼水走闊逢低做多。

PTA。昨日TA整體偏弱震蕩，聚酯端又新增減產(chǎn)消息，其中包括蕭山聯(lián)達(dá)化纖于昨日停車檢修滌綸長絲裝置，涉及產(chǎn)能18萬噸，預(yù)計5月10日重啟升溫。而短纖方面，因設(shè)備檢修，20萬噸/年福建某直紡短纖工廠今日全停，預(yù)計檢修時間15-20天。日盤整體走勢弱于短纖。策略建議：等原油價格企穩(wěn)后，09合約逢高做空。

MEG。昨日乙二醇仍然維持盤整，下游聚酯減產(chǎn)拖累，以及臨近勞動節(jié)普遍紡織企業(yè)均放假3-5天，但是日內(nèi)曾傳出黔希煤化年產(chǎn)30萬噸/年的合成氣制MEG裝置3月初停車檢修，重啟時間推遲至5月初，以及陜西一套30萬噸/年的合成氣制MEG裝置計劃5月初停車檢修，預(yù)計持續(xù)15-20天等利多供給端的裝置動態(tài)，使得乙二醇并沒有延續(xù)周一過大跌幅。整體4月份EG供需平衡，5月份繼續(xù)進(jìn)入小幅去庫。策略建議：EG作為底部較為明確的品種，09合約逢低短多

PVC。周二化工板塊先揚(yáng)后抑，PVC跌幅居前，整體需求拖累以及臨近勞動節(jié)放假，遠(yuǎn)期需求放緩，整體仍然偏弱。策略建議：09合約區(qū)間操作為主，多單謹(jǐn)慎持有。

甲醇。市場氛圍不佳，甲醇延續(xù)下跌。昨日伊朗Marjan165萬噸/年甲醇裝置恢復(fù)至8成負(fù)荷運(yùn)行，目前伊朗區(qū)域所有甲醇裝置均穩(wěn)定運(yùn)行中，裝船發(fā)貨順暢。臨近月底，部分前期春檢裝置的恢復(fù)對沖近期春檢計劃增多造成的供應(yīng)減量。新增產(chǎn)能方面，寧夏寶豐三期240萬噸/年甲醇裝置負(fù)荷提升，日產(chǎn)能在4000噸左右。存量裝置恢復(fù)、新投產(chǎn)能穩(wěn)定運(yùn)行以及進(jìn)口增量兌現(xiàn)等供應(yīng)端利空因素尚存。下游原料庫存得到補(bǔ)足后節(jié)前備貨已基本結(jié)束，中原石化（20萬噸/年）和南京誠志一期（30萬噸/年）MTO裝置重啟后運(yùn)行狀態(tài)有待繼續(xù)跟蹤。輕烴裂解投產(chǎn)后浙江興興（69萬噸/年）存停車或降負(fù)可能，雖然魯西化工（30萬噸/年）5月有重啟預(yù)期，但陽煤恒通（30萬噸/年）5月檢修計劃落地。傳統(tǒng)下游“銀四”接近尾聲即將迎來需求淡季，總體需求預(yù)期不宜過分樂觀。隨著港口和社會庫存進(jìn)入累庫周期，激進(jìn)者可單邊輕倉逢高做空09合約，穩(wěn)健者建議關(guān)注09-01中長期的逢高反套機(jī)會。

棉花棉紗。周二，鄭棉止跌反彈，主力合約重回15000上方，報收15220元/噸（+325）。一方面，因美棉周度出口數(shù)據(jù)不佳引起的利空情緒已基本消化，美棉盤中漲幅近2.0%，提振鄭棉。另一方面，23/24年度新疆棉花種植面積減幅或高于市場此前預(yù)期，天氣炒作窗口放大，籽棉搶收預(yù)期增強(qiáng)，疊加海外通脹放緩，下半年消費(fèi)有望進(jìn)一步回暖，中長期棉價重心或逐步上移，策略建議：中長期逢低布局09合約多單。風(fēng)險提示：宏觀因素

有色金屬：節(jié)前市場信心持續(xù)走弱

銅。市場信心不足，銅價承壓下挫。周二倫銅收跌2.46%，滬銅主力日盤收跌0.47%，夜盤收跌1.92%。隔夜銅價跳空低開主要受宏觀情緒影響，國內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)偏弱，疊加疫情因素，海外通脹、債務(wù)以及銀行流動性問題均懸而未決，節(jié)前市場信心受到明顯打壓?；久嬉渤霈F(xiàn)邊際惡化。隔夜進(jìn)口窗口打開，供應(yīng)端壓力增加。LME庫存較此前增加7000噸，海外庫存拐點(diǎn)或出現(xiàn)，低庫存對價格的支撐邊際走弱。宏觀面與基本面雙向承壓，預(yù)計短期銅價仍偏弱運(yùn)行為主。

鋁。宏觀承壓，鋁價繼續(xù)下探。周二倫鋁收跌2.22%，滬鋁主力日盤收跌0.53%，夜盤收跌0.80%。宏觀面，美國消費(fèi)者信心跌至去年7月以來最低，銀行危機(jī)擔(dān)憂重燃，美國債務(wù)上限問題臨近，國內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)偏弱，政策端刺激有限，全球經(jīng)濟(jì)前景暗淡。供應(yīng)端，西南西北降水不足的問題依然存在，后續(xù)仍有減產(chǎn)的可能。消費(fèi)端表現(xiàn)平平，初端開工低于往年水平。近期宏觀情緒走弱使得鋁價持續(xù)承壓，警惕市場情緒變化。

農(nóng)產(chǎn)品:關(guān)注加拿大菜籽種植面積

油脂。昨日延續(xù)跌勢，我們維持看空的觀點(diǎn)。近期的基本面信息，1、美豆周度出口檢驗(yàn)量環(huán)比下降；2、美豆播種進(jìn)度遠(yuǎn)快于往年；3、明天凌晨將公布加拿大菜籽種植面積，預(yù)期增加；4、5月初印尼出口限制政策將到期，棕櫚油出口有望增加。

豆粕。截至4月23日，美豆播種進(jìn)度為9%，一周前為4%，上年同期為3%，遠(yuǎn)高于五年平均進(jìn)度4%。目前巴西貼水處于歷史低位，下方空間有限，但中期整體基本面還是處于供需雙弱的格局，操作上建議逢反彈做空。

生豬。昨日2307合約下跌0.66%。前期二育開始出欄，出欄體重仍在上升無拐頭跡象。散戶對于五一有較強(qiáng)預(yù)期，扛價情緒偏強(qiáng)?，F(xiàn)貨豬價整體轉(zhuǎn)強(qiáng)。樣本屠企日度屠宰量窄幅上漲。目前供應(yīng)相對穩(wěn)定較充裕，下游端白條走貨一般。預(yù)計近期盤面震蕩。