本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

今年以來，盡管美國的利率高企不下，但是已經(jīng)處于歷史高位的黃金價格，絲毫沒有獲利回吐的跡象。

現(xiàn)貨市場的大量買盤驅(qū)動芝商所黃金期貨持續(xù)走強(qiáng)，雖然已經(jīng)接近歷史的最高點(diǎn)，但仍然不斷向上挑戰(zhàn)2000美元大關(guān)。(圖1)

圖1：芝商所黃金期貨（GC）向上挑戰(zhàn)2000美元大關(guān)

自2022年以來，許多國家政府開始增加黃金在其外匯儲備中的比例，在國際上引起了廣泛的關(guān)注。全球政治經(jīng)濟(jì)形勢的不確定性和金融市場的波動性，以及一些國家對美元的依賴度的減弱，都是導(dǎo)致這一趨勢的主要原因。

根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2023年3月底，俄羅斯、印度、土耳其、墨西哥等多個國家的黃金儲備規(guī)模均有所增加。其中，俄羅斯黃金儲備規(guī)模已經(jīng)超過世界上任何其他國家，達(dá)到了2057.79噸；印度、土耳其和墨西哥的黃金儲備規(guī)模分別為680.58噸、582.14噸和126.58噸。此外，一些歐洲國家也在考慮增加其黃金儲備比例。例如，德國央行于2022年表示將增加其黃金儲備，以增強(qiáng)其儲備資產(chǎn)的穩(wěn)定性。法國和荷蘭等國家也在逐步增加其黃金儲備比例。

那么，為什么這些國家要增加黃金在外匯儲備中的比例呢？首先，黃金一直被視為一種穩(wěn)定的價值儲備資產(chǎn)，其相對穩(wěn)定的價格和普遍認(rèn)可的價值，使得它成為一種可靠的外匯儲備形式。與其他儲備資產(chǎn)（如外匯儲備）相比，黃金的價格波動幅度相對較小，這使得政府能夠更好地控制其儲備資產(chǎn)的價值。此外，隨著全球政治經(jīng)濟(jì)的不確定性增加，許多政府認(rèn)為增加黃金儲備可以幫助它們應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)和通貨膨脹等風(fēng)險(xiǎn)，把黃金作為一種安全儲備資產(chǎn)，以保護(hù)其外匯儲備的價值。

總而言之，亂世買黃金。但投資黃金有多種形式，可以直接買黃金期貨，也可以賣出黃金看跌期權(quán)，還可以買入黃金看漲期權(quán)。那么在什么情況下買看漲期權(quán)？什么情況下賣出看跌期權(quán)？這里給大家介紹一個簡單易行的期權(quán)交易輔助決策工具叫做“隱含波動率百分位表”(IV Percentile)，這個表采用隱含波動率是標(biāo)的產(chǎn)品30天平值期權(quán)隱含波動率。

計(jì)算公式非常簡單，就是在這過去的一年中期權(quán)市場有多少天，30天平值期權(quán)是交易在某一個特定的隱含波動率水平之下。

計(jì)算公式：特定隱含波動率在一年中的交易天數(shù)除以252天。

用上面的公式，我們就得到一個像下面的芝商所黃金期權(quán)(OG)截止到2020年5月19日的期權(quán)百分位表記錄。（圖2）

圖2：芝商所黃金期權(quán)(OG)的百分位表記錄

簡單解釋，表格顯示芝商所黃金期權(quán)最高隱含波動率是60.34%，最低隱含波動率是7.48%。30天黃金平值期權(quán)90%時間內(nèi)交易在隱含波動率24.28%以下，10%的時間內(nèi)交易在9.57 %以下，50%的時間內(nèi)交易在15.05%以下。

有了上面的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，對于我們選擇是買入還是賣出黃金期權(quán)就有了極大的幫助。

另外,我們都知道白銀與黃金有高度的相關(guān)性，所以在此時間和價位投資白銀也不失為良好的投資決定。

芝商所黃金期權(quán)、白銀期權(quán)(SO)是世界上最大的相關(guān)期權(quán)市場，為投資者提供最佳流通性。芝商所黃金期權(quán)和白銀期權(quán)市場可以分為兩部分，第一就是我們所說的標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)，第二就是我們所說的短期每周期權(quán)。

黃金標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)(OG)和每周期權(quán)(OG1-5)都是美式期權(quán)，可以交接為芝商所的黃金期貨(GC)。二者的不同點(diǎn)是，標(biāo)準(zhǔn)期權(quán)每個月到期一次，而短期每周期權(quán)每個星期五到期。白銀期權(quán)也是如此。

有了分析工具，在運(yùn)用適當(dāng)?shù)慕灰坠ぞ?，就能有效地控制風(fēng)險(xiǎn)，同時掌握交易機(jī)會。