摘要：

本輪調(diào)研拜訪了山東東營、濰坊的4家燒堿上下游企業(yè)。目前燒堿行業(yè)仍偏傳統(tǒng)，由于燒堿貨值低，液堿遠距離運輸經(jīng)濟性不合適，下游多就近采購為主；貿(mào)易多為廠家點對點直銷為主，貿(mào)易商僅有在堿價波動大時才有套利空間。因上游對期貨接觸較少，燒堿期貨初上市時上游調(diào)價或根據(jù)現(xiàn)貨走貨情況調(diào)整為主，期貨定價權重小，從而出現(xiàn)期現(xiàn)套利機會。

此外，今年來由于出口簽單同比走弱明顯，同區(qū)域內(nèi)50堿、32堿價差壓縮，甚至給出負價差，從牌號生產(chǎn)成本及平抑32堿價格角度，下游或增加采購50堿，牌號價差或存套利機會；此外不同地區(qū)下游消費有一定區(qū)別，例如江蘇下游主要是造紙、印染紡織等，并且出口同比下滑對當?shù)貎r格影響較大，江蘇-山東液堿區(qū)域價差走弱明顯，有部分區(qū)域套利發(fā)生。

主產(chǎn)區(qū)山東下游氧化鋁廠定價為主，龍頭氧化鋁廠采購意愿對山東液堿價格走勢影響較大。出口若難放量，山東供需整體偏飽和或略供過于求；隨著山東裝置的陸續(xù)回歸，供應環(huán)比增加，近期氧化鋁大廠收貨偏慢，堿價有所支撐，關注氧化鋁大廠補庫進度及是否繼續(xù)調(diào)價吸引到貨；此外液氯價格環(huán)比走弱，關注液氯下跌下對堿價的邊際支撐。

圖1：液堿牌號及區(qū)域價差

具體調(diào)研情況

氯堿廠A：

簡介：山東民企，原先集團的地產(chǎn)、餐飲板塊逐漸縮減，現(xiàn)專注化工板塊運營。

產(chǎn)能：4個生產(chǎn)廠區(qū)，1996年老廠區(qū)建成，20萬噸燒堿，20萬噸PO，22萬噸的甲烷氯化物，6萬噸苯胺；廣饒開發(fā)區(qū)：12萬噸有機硅，停了4~5個月；東營區(qū)廠區(qū)：熱電廠，60萬噸燒堿，16萬噸甲烷氯化物，20萬噸苯胺；江蘇淮安廠區(qū)：60萬噸燒堿，10萬噸苯胺，30萬噸甲烷氯化物，30萬噸雙氧水，15萬噸PO。江蘇/山東廠區(qū)生產(chǎn)銷售獨立運作。

開工：目前接近滿產(chǎn)，離子膜到期后輪修更換，35萬噸電解槽組(3萬噸單元槽)，離子膜3年多更換一次。

牌號排產(chǎn)：32堿/50堿對半，約日產(chǎn)1600濕噸50堿，2800濕噸32堿。

檢修：一臺機組60萬噸共20個槽，3萬噸一組槽輪檢；燒堿一般上下游配套，配合電廠和下游穩(wěn)定運行，生產(chǎn)較穩(wěn)定；電廠一般一年一大修，修20天附近，氯堿跟停檢修。

液氯：液氯基本供需平衡，部分從江蘇廠區(qū)拉運；液氯無運輸距離限制(考慮區(qū)域價差)。

電：老廠區(qū)熱電小機組已拆除，使用網(wǎng)電；淮安廠區(qū)：網(wǎng)電，4萬機組供應蒸汽為主；東營廠區(qū)自備電；網(wǎng)電、自備電廠電價大約差2毛左右；網(wǎng)電容易限電，自備電并網(wǎng)不上網(wǎng)。

煤：市場招標，目前市場煤貨到價900元/噸(5000K)，長協(xié)煤1000元/噸以上；30萬千瓦機組度電煤耗302克標煤左右。

運距：100~200km，貨值低運費高。

貿(mào)易：先開戶，全款提貨，根據(jù)量級，約定提貨周期（3000~5000噸十天，2萬噸1個月），購買當日鎖定價格。

銷售模式：50堿之前出口貿(mào)易較多，目前不多；32堿價格透明，主要銷售生產(chǎn)企業(yè)，貿(mào)易商一般價高，廠對廠直銷為主。

定價：日定價，根據(jù)市場銷售、自身庫存、產(chǎn)量情況，在每日下班前出次日報價。

庫容：東營廠區(qū)2.4萬噸32堿庫容，1.3萬噸50堿庫容；老廠區(qū)較少，生產(chǎn)30堿、48堿。該廠儲罐庫容相對平衡，暫無較大余量，不考慮對外出租。

需求：淡旺季不明顯，發(fā)貨量較為穩(wěn)定；2022年對接貿(mào)易商出口50堿，約幾萬噸出口量，今年出口壓價嚴重。

期貨上市相關：由于暫無相關期貨部門，周邊同行業(yè)(除石化外)參與期貨較少，當下該廠對參與期貨市場意愿較弱；交割庫申請材料已提交交易所，審批中，江蘇廠區(qū)暫未。燒堿下游貿(mào)易商少，自身貨值低，運距短，可能交割體量不大。

觀點：認為液堿年內(nèi)不會大跌，目前中鋁氧化鋁生產(chǎn)利潤盈虧平衡，穩(wěn)定生產(chǎn)為主，整體氧化鋁運行產(chǎn)能偏向上。

圖2：山東龍頭氧化鋁廠液堿采購流向

氯堿廠B：

簡介：市屬國有企業(yè)。

產(chǎn)能：30萬干噸，日產(chǎn)850干噸附近，2700濕噸。

庫容：2萬濕噸，4個罐，目前32堿5000噸附近，50堿無庫存；想增加2~3個罐(具有生產(chǎn)資質(zhì)及國企背景，比較容易申請新建)，有意向參加期現(xiàn)結合，愿意和期現(xiàn)商合作；該廠50堿在無庫存壓力時，排產(chǎn)較少，一般一個罐用于放50堿。32/50罐碳鋼罐，區(qū)別不大。

開工：一般滿負荷；32、50堿關注市場價格適當排產(chǎn)，近期基本無50堿排產(chǎn)。

電價：集團內(nèi)部電廠結算價6毛8；調(diào)價頻率半年左右。自備電上網(wǎng)為了供電穩(wěn)定性，平抑電力波動，電價一般低于網(wǎng)電。

液氯：溴素下游，日耗氯100多噸，配備部分次氯酸鈉、鹽酸；外賣500噸以上。

原鹽：月招標一次，上月價格海鹽320元/噸；去年年底采購部分青海格爾木湖鹽。

銷售：貿(mào)易商20%不到，氧化鋁下游較少，第一大客戶當?shù)丶垙S，年內(nèi)12個月有10個月采購該廠，400~500濕噸32堿日耗(4萬干噸/年)，其次粘膠短纖。

出口：該廠出口貿(mào)易較少。

需求季節(jié)性：復盤近5年價格，一般4、5月及9、10月旺季。

下游：對大紙廠采購液堿月定價（20~30天，本月下旬商議下月價格），其余下游日定價，隨行就市為主。

觀點：價格持穩(wěn)，上漲動力不足。

液體化工碼頭倉儲公司C

簡介：江蘇地區(qū)分公司準備申請液堿和純苯交割庫，濰坊碼頭前期不想申請液堿交割庫，庫容較飽和，現(xiàn)在儲罐擴增后，準備申請燒堿交割庫，資料暫未提交。

庫容：4.2萬方，6*7000方不銹鋼罐；全50堿儲罐；已全部外租，客戶有山東、廣東貿(mào)易商及當?shù)芈葔A廠，目前貿(mào)易商基本碼頭無庫存，廠家客戶碼頭庫存偏高，其外貿(mào)訂單較固定；此外還有原油、LPG、液體硫磺、甲苯類液體化工業(yè)務。

倉儲費：單罐包年500萬，10萬噸流轉量起步。超過10萬噸，50元/噸（倉儲費，出入庫等港雜全包）。去年出口業(yè)務好，流轉量達70萬噸。零租：找現(xiàn)在的業(yè)主，60元/噸，內(nèi)貿(mào)單次流轉量約5000~7000噸，外貿(mào)1~2萬噸。

物流流向：物流走內(nèi)貿(mào)/出口各一半，內(nèi)貿(mào)主要廣東、福建，出口發(fā)印尼氧化鋁廠較多；碼頭只裝貨，沒有接貨能力。

需求：下游需求主要氧化鋁、造紙、印染，感知需求有下滑；認為需求在7、8月一般有季節(jié)性好轉。

其他：裝船效率快于油品，650~700噸/小時；不銹鋼船，液堿港口庫容充裕，煙臺萬華、濰坊、青島、龍口。

混用問題：理論上液堿罐跟其他油品，液體化工可以共用，洗罐成本視具體品種和客戶要求而定。如果水洗，大概耗費1-2車水。實際很少發(fā)生，且要看具體儲罐登記資質(zhì)。

粘膠廠D

簡介：集團有大豆產(chǎn)業(yè)鏈，已參與大豆、純堿期貨；預計燒堿期貨上市后，該廠不參與期貨，有意愿幫助接貨方合作，幫助消化現(xiàn)貨貨源。

產(chǎn)能：30萬噸，月采購5萬濕噸32堿，年耗燒堿約18萬干噸；使用時稀釋到19%濃度。

耗堿：粘膠液堿單耗0.6左右(干噸)，目前燒堿占比成本11%左右，主要成本為溶解漿，總體有加工利潤。粘膠用堿不能重復利用(紡織要求高)，廢堿可用于工廠污水處理；不能跟純堿替代。

庫容：1萬噸左右，庫容不大，周邊貨源較足，較少出現(xiàn)缺貨問題。

貨源：東營、濱州為主；近期和濰坊氯堿廠開始接觸合作，其余地區(qū)運距較遠，采購較少，基本采購150km以內(nèi)；燒堿價格波動大時，有采購貿(mào)易商貨源；主要采購32堿，30堿供貨廠家較少，50堿根據(jù)價差適當采購。

需求：訂單一般1到1.5個月左右，感知訂單同比好于去年，下游紡織出口較差，粘膠需求有明顯淡旺季（旺季：4-5月，9-10月），為了維持生產(chǎn)穩(wěn)定性，全年負荷平穩(wěn)，對燒堿的需求全年較為穩(wěn)定。裝置開停200萬的成本。2022年粘膠行業(yè)除賽得利外，其余廠負荷均較低。

電：自備發(fā)電廠，西北采4800-5200K煤。年初簽的長協(xié)1025元/噸，現(xiàn)在市場煤到廠900元/噸，倒掛。該廠集團內(nèi)部結算價約6毛附近。

觀點：出口若難放量，山東供需整體偏飽和或略供過于求；預計液堿本月下旬階段性見頂，魏橋常備庫存20天，庫容30天，近期魏橋收貨偏慢，堿價有所支撐，關注魏橋補庫進度。

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