宏觀金融衍生品:指數(shù)繼續(xù)震蕩整理

股指期貨。周一市場延續(xù)調(diào)整，滬指跌破3300點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較大。AI板塊有所分化，游戲、傳媒領(lǐng)漲，半導(dǎo)體領(lǐng)跌。目前市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍存在一定分歧，后續(xù)等待更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的驗(yàn)證。指數(shù)層面預(yù)計(jì)震蕩整理為主，建議暫時(shí)保持觀望。

黑色系板塊:玻璃持續(xù)強(qiáng)于純堿

螺卷：鋼廠減產(chǎn)消息增多疊加盤面近期跌幅較大，夜盤略有反彈。但大的方向上，本輪下跌原料跌幅更大，鋼廠利潤并沒有明顯壓縮，因此除非很強(qiáng)制性的限產(chǎn)，否則供給的壓力依然會(huì)很大，操作上建議逢反彈做空。

鐵礦。近期鐵礦盤面大幅回落，基本面雖然預(yù)期比較差，但當(dāng)下并沒有太大的變化，預(yù)計(jì)還能保持去庫，因此不建議追空，反彈再去做空。

雙焦。3月煉焦煤進(jìn)口量創(chuàng)歷史新高，同比增幅達(dá)156.4%，一季度累計(jì)焦煤進(jìn)口量同比增加了1049.7萬噸，焦煤供應(yīng)增量大?，F(xiàn)貨方面，焦炭第四輪提降落地后仍有繼續(xù)提降預(yù)期，焦煤也繼續(xù)降價(jià)競拍。整體看，雙焦弱勢格局難改，觀點(diǎn)維持不變，前期空單繼續(xù)持有，但價(jià)格已行至低位，不建議盲目追空，逢反彈可布局09合約空單。

鐵合金。硅錳成本支撐弱，府谷地區(qū)淘汰蘭炭裝置政策重啟，短期推動(dòng)鎂價(jià)及硅鐵成本線，硅鐵成本受蘭炭影響相對較穩(wěn)。貿(mào)易商期現(xiàn)商拿貨意愿一般，基本按需拿貨，庫存端硅鐵去庫勢頭無法持續(xù)，回歸壘庫格局，硅錳廠家試圖去庫降負(fù)荷生產(chǎn)，開工產(chǎn)量有所下滑。此外需要注意西北地區(qū)生產(chǎn)硅帶來的用電擠兌。雙硅目前下方空間不大，建議逢高布局空單，硅鐵受蘭炭-硅鐵-鎂產(chǎn)業(yè)鏈影響在未來三個(gè)月內(nèi)有上行趨勢。

玻璃純堿。純堿主要受新增產(chǎn)能投放和大幅壘庫6萬噸影響，基本面偏緊格局被打破。玻璃作為下游雖然盤面有四百的利潤，但并沒有大幅增產(chǎn)，光伏新增產(chǎn)能不大，純堿需求不佳。大方向逢高空依然推薦，但新增產(chǎn)能投放或沒那么快，建議逢高空。玻璃連續(xù)第八周去庫，庫存環(huán)比減少14%，下游深加工天數(shù)增加2天，現(xiàn)貨產(chǎn)銷數(shù)據(jù)亮眼，目前市場情緒浪潮較高，整體上更多的驅(qū)動(dòng)不是來自基本面，而是高位的博弈心態(tài)。策略上建議謹(jǐn)慎追漲，多單繼續(xù)持有。

能源化工：鄭棉重回15000上方

原油。昨晚油價(jià)反彈，終結(jié)了上周以來的連續(xù)下跌勢頭。隨著距離OPEC+開始自愿減產(chǎn)的期限將至，對供應(yīng)緊張的憂慮略微修正了此前宏觀方面的壓力。而中國五一假期即將到來帶來的出行消費(fèi)，尤其是航煤消費(fèi)憧憬也略微改善市場人氣。不過從總體看，當(dāng)前全球現(xiàn)實(shí)需求仍然偏弱，預(yù)計(jì)油價(jià)在需求切實(shí)改善之前難以持續(xù)大幅上漲。

瀝青。4月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率小幅反彈，出貨量環(huán)比走高且絕對值維持高位，廠庫維持平穩(wěn)而社庫庫存持續(xù)上行，周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)維持樂觀且邊際向好。不過成本端支撐近期有所弱化，預(yù)計(jì)短期或有回調(diào)。

LPG。3月倉單注銷后市場關(guān)注點(diǎn)再度回歸外盤市場：當(dāng)前PDH裝置利潤有所收窄，然開工率尚有回升空間；調(diào)油路線需求穩(wěn)定，對期價(jià)有一定支撐?，F(xiàn)貨價(jià)格高位企穩(wěn)，操作上可尋求盤面貼水走闊逢低做多。

PTA。昨日大宗商品市場普遍較慘淡，市場對于未來需求預(yù)期減弱，整體情緒偏悲觀。周一PTA延續(xù)上周跌幅，大連福佳140萬噸PX裝置目前負(fù)荷正在提升，計(jì)劃提升至滿負(fù)荷，以及恒力石化4#裝置推遲檢修，對PTA供應(yīng)端仍帶來很大壓力，目前原油價(jià)格以及PX皆存在走弱趨勢，短期PTA仍然驅(qū)動(dòng)向下，夜盤價(jià)格有所企穩(wěn)。策略建議：等原油價(jià)格企穩(wěn)后，09合約逢高做空。

MEG。周一乙二醇大幅跳水，基本回吐上周全部漲幅，夜盤有所止跌，昨日內(nèi)蒙古榮信化工40萬噸/年的合成氣制MEG裝置重啟之后負(fù)荷逐漸提升，目前開工恢復(fù)至7-8成，以及聚酯減產(chǎn)呼聲還在升溫，臨近五一假期，港口發(fā)貨節(jié)奏可能稍有擾亂，乙二醇預(yù)計(jì)本周仍然以偏弱震蕩為主。策略建議：EG作為底部較為明確的品種，09合約逢低短多

PVC。周一化工板塊整體交投氣氛不佳，塑化鏈整體承壓，PVC跌幅居前。目前成本企穩(wěn)，但是需求跟進(jìn)不足，3月地產(chǎn)數(shù)據(jù)公布可以明顯看出竣工強(qiáng)、新開工和施工較弱，疊加本周之后檢修裝置逐步重啟，目前沒有強(qiáng)反彈驅(qū)動(dòng)，因此PVC預(yù)計(jì)仍然偏弱震蕩為主。策略建議：09合約區(qū)間操作為主，多單謹(jǐn)慎持有。

甲醇。昨日商品期貨市場普跌，甲醇結(jié)束連續(xù)反彈勢頭跟隨放量下跌。臨近月底，部分前期春檢裝置的恢復(fù)對沖因近期春檢計(jì)劃增多造成的供應(yīng)減量。新增產(chǎn)能方面，寧夏寶豐三期240萬噸/年甲醇裝置負(fù)荷提升，日產(chǎn)能在4000噸左右。存量裝置恢復(fù)、新投產(chǎn)能穩(wěn)定運(yùn)行以及進(jìn)口增量兌現(xiàn)等供應(yīng)端利空因素尚存。下游原料庫存得到補(bǔ)足后節(jié)前備貨也已接近尾聲，中原石化（20萬噸/年）和南京誠志一期（30萬噸/年）MTO裝置重啟后運(yùn)行狀態(tài)有待繼續(xù)跟蹤。輕烴裂解投產(chǎn)后浙江興興（69萬噸/年）存停車可能，雖然魯西化工（30萬噸/年）5月有重啟預(yù)期，但陽煤恒通（30萬噸/年）5月檢修計(jì)劃落地。傳統(tǒng)下游“銀四”接近尾聲即將迎來需求淡季，總體需求預(yù)期不宜過分樂觀。隨著港口和社會(huì)庫存二季度進(jìn)入累庫周期，激進(jìn)者可單邊輕倉逢高做空09合約，穩(wěn)健者建議關(guān)注09-01中長期的逢高反套機(jī)會(huì)。

棉花棉紗。鄭棉止跌反彈，夜盤漲幅超3.0%，主力合約重回15000上方。一方面，因美棉周度出口數(shù)據(jù)不佳引起的利空情緒已基本消化，美棉盤中漲幅近2.0%，提振鄭棉。另一方面，23/24年度新疆棉花種植面積減幅或高于市場此前預(yù)期，天氣炒作窗口放大，籽棉搶收預(yù)期增強(qiáng)，疊加海外通脹放緩，下半年消費(fèi)有望進(jìn)一步回暖，中長期棉價(jià)重心或逐步上移，策略建議：09合約維持多頭思路

有色金屬：有色偏弱運(yùn)行

銅。銅價(jià)偏弱運(yùn)行，關(guān)注節(jié)前備貨需求。周一倫銅收跌0.42%，滬銅主力日盤收跌1.18%，夜盤收跌0.45%。宏觀面，國內(nèi)消費(fèi)數(shù)據(jù)偏弱，國際局勢擾動(dòng)增加，疊加疫情因素，市場信心面臨較大壓力。基本面，周一SMM社會(huì)庫存報(bào)17.69萬噸，較上周五下降0.66萬噸，庫存維持去化。隨著銅價(jià)回落，下游逢低補(bǔ)庫增多，疊加五一節(jié)前存有備貨需求，預(yù)計(jì)需求有所好轉(zhuǎn)，關(guān)注下游采購力度。

鋁。供應(yīng)炒作情緒釋放，鋁價(jià)沖高回落。周一倫鋁收跌0.73%，滬鋁主力日盤收跌1.18%，夜盤收跌0.37%。供應(yīng)端，西南西北降水不足的問題依然存在，在前期炒作情緒釋放完畢后，鋁價(jià)高位回落，再度驅(qū)動(dòng)價(jià)格上漲需要實(shí)際減產(chǎn)消息的出現(xiàn)。消費(fèi)端表現(xiàn)平平，初端開工較上周持平，低于往年水平。周一SMM鋁錠庫存報(bào)88.5萬噸，較上周四下降2.1萬噸，庫存去化趨緩。本周進(jìn)入節(jié)前補(bǔ)庫期，需求將環(huán)比有所改善，預(yù)計(jì)鋁價(jià)回落后回歸高位震蕩，關(guān)注下游備貨力度。

農(nóng)產(chǎn)品:美豆播種進(jìn)度快于往年

油脂。昨日白天國內(nèi)油脂延續(xù)跌勢，但夜盤跟隨原油有所反彈，不過隔夜美豆再度下跌。主要因美豆周度出口檢驗(yàn)量環(huán)比下降，以及美豆播種進(jìn)度快于往年。預(yù)計(jì)后市油脂下跌仍為主基調(diào)，短期反彈反而是逢高做空的機(jī)會(huì)。

豆粕。油廠近期開機(jī)增加，盡管數(shù)據(jù)豆粕庫存仍在下降，但整體供應(yīng)將逐逐步恢復(fù)。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至4月13日當(dāng)周，美國2022/23年度大豆出口凈銷售為10萬噸，預(yù)期為25-42.5萬噸，前一周為36.5萬噸。國際谷物理事會(huì)公布最新月報(bào)，上調(diào)23/24年度全球大豆產(chǎn)量預(yù)期200萬噸至4.01億噸，上調(diào)23/24年度全球大豆消費(fèi)量預(yù)期100萬至3.89億噸。目前巴西貼水處于歷史低位，中期整體基本面還是處于供需雙弱的格局，操作上建議逢反彈做空。

生豬。昨日2307合約下跌0.66%。前期二育開始出欄，出欄體重仍在上升無拐頭跡象。散戶對于五一有較強(qiáng)預(yù)期，扛價(jià)情緒偏強(qiáng)?，F(xiàn)貨豬價(jià)整體轉(zhuǎn)強(qiáng)。樣本屠企日度屠宰量窄幅上漲。目前供應(yīng)相對穩(wěn)定較充裕，下游端白條走貨一般。預(yù)計(jì)近期盤面震蕩。