近期季報(bào)期，業(yè)績(jī)影響權(quán)重明顯上升，外部催化下主題交易擁擠后進(jìn)入降溫階段，短期市場(chǎng)存在一系列不確定或潛在負(fù)面因素，市場(chǎng)處于休整期，耐心等待再布局機(jī)會(huì)；短期結(jié)構(gòu)上關(guān)注在低位資產(chǎn)中尋找景氣穩(wěn)定或好于預(yù)期方向，中期線索在于科技周期與復(fù)蘇鏈中的彈性方向。

市場(chǎng)波動(dòng)的原因及后續(xù)展望

短期兩大主題帶動(dòng)市場(chǎng)調(diào)整的催化劑可能是對(duì)美國(guó)限制政策的擔(dān)憂，更主要原因是內(nèi)部交易擁擠，量化和融資資金可能放大波動(dòng)。復(fù)盤歷史上的A股科技股行情，結(jié)合公募重倉(cāng)股配置水平，我們認(rèn)為，在交易熱度壓力釋放后，TMT中今年后續(xù)基本面向好趨勢(shì)能夠得到持續(xù)驗(yàn)證的方向，理論上應(yīng)該還有繼續(xù)演繹的空間。

短期休整，耐心等待再布局機(jī)遇

短期等待主題交易降溫趨穩(wěn)。短期關(guān)注4月末業(yè)績(jī)低預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，5月美國(guó)限制政策落地，5月聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議落地，以及近期疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)等。

從中期看，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭良好，印證疫后復(fù)蘇趨勢(shì)，各主要指數(shù)當(dāng)前性價(jià)比依舊處于相對(duì)合意水平，戰(zhàn)略看多不變，依然維持年度策略“復(fù)蘇小?！钡呐袛?，耐心等待再布局機(jī)遇。

短期關(guān)注低位有業(yè)績(jī)支撐方向，中期依舊關(guān)注TMT與復(fù)蘇

從向上改善確定性的視角看，建筑裝飾（國(guó)內(nèi)基建投資及開(kāi)工維持高位景氣，海外“一帶一路”戰(zhàn)略打開(kāi)訂單增量空間）、地產(chǎn)后周期家電（備貨補(bǔ)庫(kù)，排產(chǎn)延續(xù)樂(lè)觀）及部分同時(shí)受益供給端支撐的周期板塊如石油、鋁值得優(yōu)先關(guān)注；成長(zhǎng)中醫(yī)藥、軍工業(yè)績(jī)確定，新能源車市場(chǎng)預(yù)期悲觀，估值均處于歷史五年偏低分位，TMT中關(guān)注基本面高確定性方向。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、美國(guó)通脹超預(yù)期、地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、房地產(chǎn)周期繼續(xù)下行。