4月24日延續(xù)了震蕩調(diào)整的走勢，市場分化的情況有所改觀。4月份可能是市場風(fēng)格切換的時(shí)間窗口，隨著年報(bào)業(yè)績披露，一些年報(bào)業(yè)績比較好的行業(yè)和個(gè)股有了一定的反彈，而前期被爆炒的AI板塊很多個(gè)股原形畢露，業(yè)績不及預(yù)期。所以投資風(fēng)險(xiǎn)越來越突出，建議大家不要過度去追漲一些題材股，還是要多關(guān)注業(yè)績能夠穩(wěn)定增長的好行業(yè)、好公司。二季度隨著經(jīng)濟(jì)面的復(fù)蘇，新能源、消費(fèi)以及中字頭的藍(lán)籌股都有望迎來恢復(fù)性上漲的機(jī)會(huì)。堅(jiān)持價(jià)值投資知易行難，特別是在近兩年，受到經(jīng)濟(jì)增速放緩的影響，消費(fèi)的優(yōu)質(zhì)龍頭股很多出現(xiàn)了估值的下跌。當(dāng)然，機(jī)會(huì)是跌出來的，很多優(yōu)質(zhì)股票跌下來之后投資風(fēng)險(xiǎn)大大降低，投資機(jī)會(huì)大大增加。做價(jià)值投資，要善于做逆向布局，在當(dāng)前布局一些調(diào)整到位的優(yōu)質(zhì)龍頭股，耐心等待市場回升是一個(gè)不錯(cuò)的投資策略。

過去七年我連續(xù)參加巴菲特股東大會(huì)，今年五一我還將再次赴美國參加2023年巴菲特股東大會(huì)，這也是我第五次現(xiàn)場參加。通過現(xiàn)場參加巴菲特股東大會(huì)，我在第一時(shí)間將巴菲特和芒格的真知灼見分享出來，讓更多人學(xué)習(xí)價(jià)值投資的方法。巴菲特認(rèn)為投資需要兩種能力，一種是識別優(yōu)秀公司的能力，另一種就是隔絕市場情緒傳染的能力。也就是說，成功的投資需要獨(dú)立的人格和獨(dú)立思考的習(xí)慣，偉大的人是那些大隱隱于市而且能保持獨(dú)立人格的人。凱恩斯也曾經(jīng)建議，獨(dú)立的投資者首先要學(xué)會(huì)思考，識別哪些信息是別人硬塞給你的壞東西，千萬不要輕信這些噪音信號，而成功的投資者不僅要能夠規(guī)避短期市場波動(dòng)所帶來的干擾，而且要擁有一個(gè)特質(zhì)，就是耐心。格雷厄姆在《聰明的投資者》一書中講到，聰明的投資者的品質(zhì)與智商毫不相干，它是指要有耐心，要有約束，并渴望學(xué)習(xí)，此外還必須能夠駕馭情緒，并能夠進(jìn)行自我反思。這種投資的智慧與其說是表現(xiàn)在智力方面，不如說是表現(xiàn)在性格方面。另一位投資價(jià)值投資大師，彼得·林奇也說，要投資就要堅(jiān)持到投資成功。他認(rèn)為，股票投資成功所必須的個(gè)人素質(zhì)應(yīng)該包括耐心、自立、常識、對于痛苦的忍耐力，心胸開闊、超然、堅(jiān)持不懈、謙遜靈活，愿意獨(dú)立研究，能夠主動(dòng)承認(rèn)錯(cuò)誤，以及能夠在市場普遍性恐慌之下不受影響保持冷靜的能力。就像長跑運(yùn)動(dòng)員一樣，最后比的是耐心和毅力。即使在美國市場，幾乎每過五年巴菲特都會(huì)被質(zhì)疑一次，但是最終證明了股神的魅力，大家會(huì)感慨股神終究還是股神。

因?yàn)橥顿Y是一個(gè)長跑，不是一個(gè)短跑，追求短期的高回報(bào)往往意味著比較大的風(fēng)險(xiǎn)，而長期投資收益比拼其實(shí)是耐心。所以巴菲特認(rèn)為耐心是一種難能可貴的美德，耐心等待長期的信號，盯著擊球區(qū)，等待最好位置的球再揮桿，確保勝率。而等待機(jī)遇來臨，必須要有足夠的耐心，誘惑面前要敢于拒絕，倉促時(shí)會(huì)做出錯(cuò)誤的判斷，這就是投資的訣竅。所以巴菲特多次強(qiáng)調(diào)，好的機(jī)會(huì)不是天天都有的，如果你每天都感到有投資的迫切需要，肯定會(huì)犯許多錯(cuò)誤，大機(jī)會(huì)都是等出來的，投資必須要等待適合出手的好機(jī)會(huì)，這樣才能夠在長期立于不敗之地。很多投資者喜歡追漲殺跌，特別是對于一些熱門股，采取“All in”的態(tài)度，這樣很容易追在高位。有投資者甚至把AI翻譯成“All in”，明顯就是投機(jī)氛圍越來越重。甚至一些專業(yè)的投資經(jīng)理也被逼空，放棄原有的持倉去追逐一些短期的熱門股票，造成風(fēng)格飄逸。從長期來看，堅(jiān)持價(jià)值投資確實(shí)是知易行難，在市場的相對低迷期，需要耐心等待市場回暖。

從貨幣政策來看，今年美聯(lián)儲(chǔ)加息周期即將結(jié)束，這對于我國央行貨幣政策的掣肘作用也會(huì)減少，央行可能采取相對寬松的貨幣政策來支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。從流動(dòng)性來看，幾十萬億的M2投出去，最終會(huì)給經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇帶來流動(dòng)性支撐，同時(shí)對于資本市場的回暖也會(huì)起到一定的推動(dòng)作用。M2增速連續(xù)幾個(gè)月超過12%，對于市場的流動(dòng)性會(huì)產(chǎn)生影響，只不過需要時(shí)間來傳導(dǎo)。從財(cái)政政策方面，今年在拉動(dòng)消費(fèi)推動(dòng)投資增速來看，也會(huì)有很多有力的措施，這些都是下一步經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的重要推動(dòng)力。從一季度公布的數(shù)據(jù)來看，消費(fèi)在三月份正在加速復(fù)蘇，這也符合實(shí)際的規(guī)律。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)從增速放緩到逐步復(fù)蘇是一個(gè)緩慢的過程，而不是一個(gè)快速復(fù)蘇的過程。在弱勢復(fù)蘇之下，投資者更需要耐心和信心，通過逢低布局一些被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)龍頭股或者優(yōu)質(zhì)龍頭基金來等待機(jī)會(huì)。

港股同樣在近期出現(xiàn)了震蕩調(diào)整，恒指守住兩萬點(diǎn)關(guān)口。4月21號數(shù)據(jù)顯示美國4月份服務(wù)業(yè)和制造業(yè)綜合采購經(jīng)理指數(shù)PMI初值為53.5，高于市場預(yù)期的52.8和前值52.3。美國4月份PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期，讓市場擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊，對港股短期走勢形成了一定的影響。但是從中期來看，我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的態(tài)勢已經(jīng)形成，而港股整體上的估值處于全球主要資本市場的底部，所以港股中長期的走勢依然是以恢復(fù)性上漲為主。一季度消費(fèi)、出口明顯超預(yù)期，這些會(huì)有利于推動(dòng)港股的表現(xiàn)，港股中字頭的藍(lán)籌股以及互聯(lián)網(wǎng)板塊都具備上攻的條件。整體來看，當(dāng)前A股和港股在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景之下有望走出結(jié)構(gòu)性牛市的行情。相對于去年來說，今年的機(jī)會(huì)正在增多，把握行業(yè)輪動(dòng)的節(jié)奏，敢于逆向布局優(yōu)質(zhì)股票或者優(yōu)質(zhì)基金是今年取得投資成功的關(guān)鍵。