近期，美元指數(shù)小幅反彈。美國(guó)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，3月零售銷售數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期，但美聯(lián)儲(chǔ)官員再次強(qiáng)調(diào)核心通脹沒有太大改善，政策需要在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)保持緊縮，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息預(yù)期再度升溫。隨著市場(chǎng)預(yù)期的修正，白銀回吐漲幅，預(yù)計(jì)短期白銀將振蕩整理。

美國(guó)消費(fèi)和制造業(yè)活動(dòng)放緩

在通脹維持高位和借貸成本高企的背景下，美國(guó)消費(fèi)和制造業(yè)活動(dòng)均顯著放緩。美國(guó)3月零售銷售環(huán)比下降1%，超出市場(chǎng)預(yù)期的下降0.4%，前值由下降0.4%上修為下降0.2%，零售額同比僅增長(zhǎng) 2.9%，這是自 2020 年 6 月以來零售額最低年增長(zhǎng)率。13個(gè)品類中，僅有5個(gè)品類出現(xiàn)了上升，加油站零售銷售環(huán)比減少5.5%，同比減少14.2%，跌幅最大，食品服務(wù)及酒類場(chǎng)所消費(fèi)環(huán)比增長(zhǎng)0.1%，同比增長(zhǎng)13%。美國(guó)零售銷售出現(xiàn)超預(yù)期放緩，表明消費(fèi)正在迅速萎縮。

此外，美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)繼續(xù)放緩。由于企業(yè)借貸成本上升，制造業(yè)產(chǎn)出下滑，美國(guó)3月制造業(yè)產(chǎn)出環(huán)比下降0.5%，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的下降0.1%。在利率上升、歐美經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂加劇的背景下，預(yù)計(jì)美國(guó)制造業(yè)依然偏弱。

美國(guó)3月CPI同比上升5%，低于預(yù)期的5.2%，創(chuàng)下2021年5月以來最低，為連續(xù)第9個(gè)月放緩；環(huán)比升幅為0.1%，也低于預(yù)期。不過，3 月核心CPI 同比升幅由2月的5.5%加速至 5.6%，美國(guó)核心通脹依舊頑固。美國(guó)3月PPI年率錄得 2.7%，連續(xù) 9個(gè)月放緩。以上數(shù)據(jù)均顯示出美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹取得一定成果，但核心通脹數(shù)據(jù)仍指向通脹具有黏性。

上周五美國(guó)密歇根大學(xué)公布的4月調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)消費(fèi)者未來一年的通脹率從3月的3.6%升至4.6%，創(chuàng)近兩年來最大升幅，未來5年通脹預(yù)期連續(xù)5個(gè)月企穩(wěn)于2.9%。美國(guó)通脹預(yù)期依然較高，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期再度升溫。

美聯(lián)儲(chǔ)政策仍偏緊

在高通脹、高利率環(huán)境下，美國(guó)消費(fèi)和制造業(yè)逐步放緩，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期逐漸升溫。此外，雖然目前美國(guó)銀行業(yè)風(fēng)波基本平息，但對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策有長(zhǎng)期的影響。

美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議紀(jì)要顯示，由于銀行業(yè)動(dòng)蕩，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)今年將陷入輕度的經(jīng)濟(jì)衰退。4月18日，亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克表示，美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)再加息一次，然后將在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)維持利率不變，以抑制過高的通脹。在本輪加息周期接近尾聲之際，美聯(lián)儲(chǔ)官員正在展開激烈辯論。由于美國(guó)通脹仍然過高，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)政策依然以緊縮為主。目前，市場(chǎng)已完全消化了美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。芝商所美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在5月加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性約為87%。“鷹王”布拉德也認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂被夸大，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)繼續(xù)加息。

由于通脹預(yù)期抬升，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期有所上調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)是否降息仍需要觀察核心通脹下行速度以及就業(yè)市場(chǎng)的狀況，政策需要在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)保持緊縮。

綜上所述，美聯(lián)儲(chǔ)政策走向依然是主導(dǎo)貴金屬價(jià)格走勢(shì)的重要因素，目前市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)政策的預(yù)期仍存在一定分歧，市場(chǎng)波動(dòng)也將加劇。短期由于通脹預(yù)期有所升溫，前期市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性寬松的交易過分樂觀，市場(chǎng)預(yù)期不斷修正，貴金屬回吐漲幅，預(yù)計(jì)短期內(nèi)白銀將偏弱運(yùn)行。