4月19日，近期市場風格出現(xiàn)了一定的切換。前期熱炒的AI板塊出現(xiàn)了多次的大幅調(diào)整，出現(xiàn)了反復震蕩。反過來，一些前期跌幅比較大的新能源、消費板塊則是出現(xiàn)了震蕩反彈。之前我就給大家多次強調(diào)，4月份可能是市場風格切換的一個窗口。因為4月份是年報的密集披露期，在4月份大家的關(guān)注點會重新回到業(yè)績上。作為中特估板塊，今年以來表現(xiàn)比較突出，很多中字頭股票都屬于低估值藍籌股，沉寂多年。從去年探索中國特色估值體系首次提出之后，中字頭板塊出現(xiàn)了估值回升。而從價值投資的角度來看，配置低估值藍籌股，耐心等待價值回歸是一個不錯的選擇。在中字頭板塊出現(xiàn)持續(xù)表現(xiàn)之后，一些傳統(tǒng)的白馬股大概率也會迎來價值回歸的機會。今年全年經(jīng)濟面出現(xiàn)恢復性上漲趨勢已經(jīng)確立，作為經(jīng)濟的晴雨表，優(yōu)質(zhì)龍頭公司業(yè)績增長穩(wěn)定，勢必也會有恢復性上漲的機會。

4月18日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了一季度國民經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)，多項數(shù)據(jù)都超預期，進一步確立了今年經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢。一季度GDP同比增長4.5%，比上年四季度環(huán)比增長2.2%，經(jīng)濟面正在逐步復蘇。今年全年GDP增長的目標是5%，而一季度的經(jīng)濟增速已經(jīng)恢復到4.5%，所以今年全年實現(xiàn)5%以上應該問題不大。我在2023年十大預言中也講到2023年我國GDP增長的目標就是5%以上，現(xiàn)在來看應該是能夠?qū)崿F(xiàn)。工業(yè)增加值一季度同比增長3.0%，3月份同比增長3.9%，環(huán)比增加0.12%，工業(yè)生產(chǎn)開始逐步恢復，但是復蘇力度不大。值得關(guān)注的是，一季度太陽能電池和新能源汽車產(chǎn)量分別增長53.2%和22.5%，遠遠超過工業(yè)增加值的增長速度，這說明新能源仍然是各個工業(yè)行業(yè)中景氣度比較高的，增長比較迅速，特別是光伏，太陽能電池的增速超過了50%，成為各個工業(yè)行業(yè)增長的亮點。新能源替代傳統(tǒng)能源是大勢所趨，通過配置清潔能源基金來抓住新能源的機會是不錯的投資策略。近期新能源板塊整體的估值也回到了歷史上比較低的位置，具備一定的布局價值。

消費方面，一季度出現(xiàn)了復蘇，特別是三月份消費復蘇的力度再加速，一季度社會消費品零售總額達到114922億元，同比增長5.8%，而3月份就達到了37855億元，同比增長10.6%，消費的增長將會帶動消費白馬股的回升。消費是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型受益的主要方面，而一季度消費增長對GDP的貢獻已經(jīng)達到了69%左右，恢復到疫情前的狀態(tài)，所以將擴大內(nèi)需放在更加突出的位置，想盡一切辦法來提振消費增速，增加居民收入，提高就業(yè)率，是今年經(jīng)濟出現(xiàn)穩(wěn)步復蘇的重要保障。在固定資產(chǎn)投資方面，一季度同比增長5.1%，整體增速不高，而民間固定資產(chǎn)投資增速只有0.6%，所以固定資產(chǎn)投資倚重于政府投資，比如基建投資，民間投資的不足建議最好由政府投資來彌補，這樣能穩(wěn)定投資增速。值得注意的是，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長16.0%，這體現(xiàn)出在政策面對于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)還是大力支持的。

一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)的亮點在是貿(mào)易方面，雖然受到歐美經(jīng)濟增速放緩、需求下降的影響，但是一季度我國貿(mào)易順差同比增長33%，貨物進出口保持同比增長4.8%。其中3月份出口猛增23.4%，進口增長6.1%，貿(mào)易結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，體現(xiàn)出我國出口具有比較強的韌性。貨幣政策方面，一季度社融增量與新增貸款均超去年同期，體現(xiàn)出金融對實體經(jīng)濟支持力度在加大，人民幣貸款是社融超預期的主要風險項，信貸“開門紅”中，企業(yè)中長期貸款保持強勁增長。2023年3月新增居民中長期貸款同比增幅明顯擴大，體現(xiàn)出市場信心正在逐步恢復。從這一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟復蘇的態(tài)勢已經(jīng)比較明顯。當然很多人的體感可能不像經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示的那么超預期，主要原因一個因為經(jīng)濟數(shù)據(jù)是反映國內(nèi)經(jīng)濟實現(xiàn)較好恢復的整體情況，特別是在服務業(yè)領(lǐng)域經(jīng)濟恢復了較強的內(nèi)生動力。而由于居民收入在過去三年出現(xiàn)了增速放緩，失業(yè)率出現(xiàn)了一定的上升，導致在一季度CPI公布之后，有些人產(chǎn)生了通縮的擔憂。但是實際上現(xiàn)在經(jīng)濟并沒有通縮的擔憂，通縮是經(jīng)濟學的概念，就是需求持續(xù)萎縮，物價持續(xù)下跌。大家可以感受到，現(xiàn)在很多商品的物價都是在上漲的，特別是經(jīng)常出差的人應該能體會到，現(xiàn)在機票價格打折比較少，很多酒店的價格也都是比較貴的，特別是熱門景點，水果蔬菜等價格也是上漲的，所以通縮的提法在當前來看還是偽命題。預計今年物價保持穩(wěn)定，大幅通脹和通縮的可能性都不大，這也為央行實施較為寬松的貨幣政策來支持經(jīng)濟復蘇是一個比較好的環(huán)境。企業(yè)只有先擴大再生產(chǎn)，提高就業(yè)率，提高員工的工資收入，老百姓的收入才會改善。所以大家感受到的經(jīng)濟復蘇會有一定的滯后性。從3月份信貸來看，企業(yè)中長期貸款同比多增7252億，自去年8月份以來累計同比多增約5.1萬億元，顯示出企業(yè)強勁的投資擴產(chǎn)意愿。所以今年在經(jīng)濟復蘇的情況之下，預計就業(yè)率逐步提升，居民收入逐步恢復，這樣大家對于經(jīng)濟回升的體感才會慢慢體現(xiàn)出來。消費的復蘇也是逐季抬升的，而不是一蹴而就，這一點也要注意。堅持價值投資，做好公司的股東或者配置優(yōu)質(zhì)基金，不要過多的關(guān)注短期市場的波動，從中長期來抓住今年結(jié)構(gòu)性牛市行情的機會，是比較好的投資策略。