目前，下游原料備貨動(dòng)力不足，采購(gòu)節(jié)奏放緩，使得企業(yè)庫(kù)存有所回升，從而對(duì)價(jià)格形成壓制，但由于供應(yīng)偏緊格局尚未緩解，純堿還不具備大幅下跌基礎(chǔ)。

3月底至今，純堿期價(jià)重心整體小幅回落。產(chǎn)業(yè)鏈上下游利潤(rùn)分配不均，終端用戶壓價(jià)，疊加新裝置投產(chǎn)時(shí)間臨近，對(duì)供應(yīng)增量的預(yù)期使得下游原料備貨動(dòng)力不足，采購(gòu)節(jié)奏放緩，進(jìn)而帶來(lái)企業(yè)庫(kù)存增加，對(duì)價(jià)格形成壓制。

供應(yīng)提升空間有限

今年以來(lái)，無(wú)論是氨堿法廠家還是聯(lián)堿法廠家盈利情況均較好，高利潤(rùn)提振純堿企業(yè)的開工積極性，整體檢修和減量不多。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，3—4月，國(guó)內(nèi)純堿周度產(chǎn)量持續(xù)維持在60萬(wàn)噸上方。開工情況顯示，截至4月14日，我國(guó)純堿企業(yè)產(chǎn)能利用率為90.73%，較去年同期增加2.72%。4月計(jì)劃?rùn)z修和減量的廠家依然不多，但隨著氣溫升高，預(yù)計(jì)5月開始檢修廠家將逐漸增多。雖然內(nèi)蒙古阿拉善純堿產(chǎn)能可能從5月開始投產(chǎn)，但考慮到新線投產(chǎn)后，根據(jù)設(shè)備的運(yùn)行情況，需要3個(gè)月左右才能逐步達(dá)到滿產(chǎn)，所以預(yù)計(jì)二季度國(guó)內(nèi)純堿供應(yīng)提升空間有限。

庫(kù)存方面，受益于去年出口大幅提升和下游光伏玻璃持續(xù)投產(chǎn)帶來(lái)的增量，純堿的高位庫(kù)存被逐漸消化。今年純堿產(chǎn)業(yè)鏈維持低庫(kù)存狀態(tài)，截至4月14日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)純堿庫(kù)存為32.45萬(wàn)噸，較去年同期減少76.95%，但較3月底回升28.62%。主要原因是遠(yuǎn)興能源一期一線150萬(wàn)噸可能于6月出產(chǎn)品。在此預(yù)期下，下游原料備貨動(dòng)力不足，采購(gòu)節(jié)奏放緩，從而使得企業(yè)庫(kù)存有所回升。不過(guò)，據(jù)悉當(dāng)前企業(yè)訂單穩(wěn)中有增，企業(yè)基本上接收到月底，個(gè)別企業(yè)訂單延續(xù)到下月，疊加新增投產(chǎn)節(jié)奏仍存在較大的不確定性，短期純堿仍面臨可交割貨源偏緊的局面。

剛需存在一定增量

隨著地產(chǎn)政策密集出臺(tái)，地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期好轉(zhuǎn)，浮法玻璃部分利潤(rùn)逐步改善。原本計(jì)劃冷修的產(chǎn)線開始推遲，而點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)計(jì)劃有所增加，日熔量自2月下旬以來(lái)持續(xù)回升。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至4月13日，全國(guó)浮法玻璃在產(chǎn)日熔量為16.05萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.75%。根據(jù)終端情況分析，1—2月地產(chǎn)數(shù)據(jù)降幅收窄，竣工數(shù)據(jù)同比轉(zhuǎn)正，在“保交樓”政策支持下，竣工端數(shù)據(jù)有望持續(xù)改善，若后期玻璃利潤(rùn)持續(xù)修復(fù)，點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)產(chǎn)線將多于冷修產(chǎn)線，重堿需求有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。

另外，2022年國(guó)內(nèi)光伏玻璃擴(kuò)產(chǎn)速度加快，新增產(chǎn)能較多，特別是下半年光伏玻璃裝置落地較多，目前國(guó)內(nèi)光伏玻璃產(chǎn)能較2022年年初幾乎翻了一倍。2023年仍是光伏玻璃擴(kuò)產(chǎn)大年，目前來(lái)看在建和擬建項(xiàng)目較多，預(yù)計(jì)今年光伏玻璃產(chǎn)能將達(dá)到12萬(wàn)噸/日。截至4月13日，全國(guó)光伏玻璃在產(chǎn)窯爐 106 座，在產(chǎn)產(chǎn)線共計(jì)418條，在產(chǎn)日熔量 84310噸。此外，4月下游組件排產(chǎn)規(guī)劃較高，部分組件有超產(chǎn)計(jì)劃，需求向好帶動(dòng)光伏玻璃庫(kù)存持續(xù)下降，光伏玻璃市場(chǎng)目前暫無(wú)庫(kù)存壓力。據(jù)第三方機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，二季度光伏玻璃仍有部分產(chǎn)線計(jì)劃投產(chǎn)，4月雖暫無(wú)廠家有明確的點(diǎn)火計(jì)劃，但有兩條產(chǎn)線可能引頭產(chǎn)出玻璃，日熔量趨于增加，對(duì)純堿需求存在一定增量。

出口量將繼續(xù)回落

2022年，受國(guó)外局勢(shì)的影響，國(guó)際能源價(jià)格居高抬升了海外純堿的生產(chǎn)成本，同時(shí)高額的燃料費(fèi)用致使運(yùn)輸成本驟然增加，進(jìn)而刺激我國(guó)純堿出口的增加。不過(guò)，今年海外純堿供應(yīng)增加，貨源緊張局面有所緩解，疊加部分能源如天然氣已經(jīng)出現(xiàn)大幅回落，對(duì)我國(guó)純堿出口造成一定影響。數(shù)據(jù)顯示，1—2月純堿出口量為28.75萬(wàn)噸，與2022年同期相比增加72.88%，但分月份來(lái)看，1月我國(guó)純堿出口量在15.55萬(wàn)噸，環(huán)比減少18.20%；2月我國(guó)純堿出口量在13.22萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.98%。今年以來(lái)，國(guó)內(nèi)純堿出口量呈現(xiàn)逐月下降態(tài)勢(shì)。隨著海外新增產(chǎn)能投放、生產(chǎn)成本下降，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)純堿出口量將繼續(xù)回落，同時(shí)進(jìn)口堿將有所增加。

整體來(lái)看，就短期而言，雖然下游原料備貨動(dòng)力不足帶來(lái)的負(fù)反饋仍將對(duì)價(jià)格形成壓制，但在供應(yīng)偏緊格局尚未明顯緩解的背景下，純堿期價(jià)或不具備大幅下行基礎(chǔ)。