一、稅收晴雨表失靈了嗎？

稅收是經(jīng)濟(jì)晴雨表，一般稅收增速和經(jīng)濟(jì)增速相匹配，但今年一季度稅收收入同比-1.4%，GDP同比4.5%，Q1GDP、稅收增速差為2009年來(lái)最大（除2020年為應(yīng)對(duì)疫情大幅減稅降費(fèi)外），稅收晴雨表失靈了嗎？

我們分析，有三大原因，使一季度稅收增速大幅落后于經(jīng)濟(jì)增速，二季度均將改善→稅收晴雨表只是暫時(shí)“失靈”。

（一）經(jīng)濟(jì)：一季度稅收反映去年12月和今年1月、2月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)

企業(yè)有生產(chǎn)就有銷售，有銷售就要開(kāi)票。從增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)看，今年以來(lái)企業(yè)的銷售收入增速在逐步回升，今年一季度增長(zhǎng)4.7%，和GDP增速基本匹配。

為何開(kāi)票數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)增速匹配，稅收卻明顯偏弱？據(jù)國(guó)稅總局，主要是由于企業(yè)當(dāng)月申報(bào)的是上月生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的稅款，一季度稅收收入實(shí)質(zhì)上是去年12月和今年1月、2月經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的體現(xiàn)；而企業(yè)銷售收入是當(dāng)期生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的體現(xiàn)，兩者之間有一個(gè)月的時(shí)間差。

展望二季度，從3月~4月上旬企業(yè)銷售收入看，4月~5月上旬稅收有望高增。今年企業(yè)銷售收入增速逐月上行至3月份同比增長(zhǎng)12.8%，4月1日-5日同比增長(zhǎng)高達(dá)21.2%，按一個(gè)月時(shí)間差，預(yù)計(jì)將體現(xiàn)為4月~5月上旬稅收高增。

（二）價(jià)格：稅收是現(xiàn)價(jià)，GDP增速是不變價(jià)，PPI負(fù)增導(dǎo)致稅收減收

稅收收入增速是按現(xiàn)價(jià)計(jì)算，而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的GDP增速是按不變價(jià)計(jì)算，這一模式導(dǎo)致我國(guó)以流轉(zhuǎn)稅為主的稅制結(jié)構(gòu)下，由于流轉(zhuǎn)稅占全部財(cái)政收入約4成，因PPI同比負(fù)增（已連續(xù)6個(gè)月）導(dǎo)致的稅收減收明顯。如占稅收超3成的增值稅，除了和工業(yè)增加值相關(guān)，還受工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格影響；占稅收超2成的企業(yè)所得稅，不僅取決于工業(yè)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況，還要看工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)。

展望二季度，價(jià)格因素對(duì)稅收的拖累將趨于緩解。我們預(yù)計(jì)今年P(guān)PI同比大致呈前低后高淺V型走勢(shì)，底部大約出現(xiàn)在5月前后。

（三）繳庫(kù)：去年四季度中央稅“搶收”，延至今年初繳庫(kù)的較少

如我們?cè)谇捌趫?bào)告中所述，22Q4中央稅“搶收”（體量較近年中樞水平異常高出3300多億，圖4），導(dǎo)致延至今年初繳納入庫(kù)的稅收同比減少：往年，中央財(cái)政完成預(yù)算目標(biāo)壓力不大，Q4消費(fèi)稅等中央稅延至次年Q1入庫(kù)，對(duì)應(yīng)財(cái)政部介紹的“部分2021年末收入在去年初入庫(kù)，抬高基數(shù)，拉低今年收入增幅”；去年，中央財(cái)政壓力空前，截至Q3稅收仍不及序時(shí)進(jìn)度，Q4“搶收”消費(fèi)稅等中央稅入庫(kù)，延至今年初繳庫(kù)的就較少。

展望二季度，繳庫(kù)因素對(duì)稅收的拖累也將趨于緩解。一季度中央稅較去年低近3000億，已和22Q4“搶收”體量基本匹配。

二、3月財(cái)政數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)

（一）收入端：四大稅仍各奔東西，地產(chǎn)重回拉動(dòng)項(xiàng)

3月稅收收入增速回升至5.6%（1-2月為-3.4%），四大稅仍各奔東西：國(guó)內(nèi)增值稅同比+32.1%、企業(yè)所得稅同比-2.9%，偏強(qiáng)，合計(jì)拉動(dòng)稅收增速11.7個(gè)百分點(diǎn)，偏強(qiáng)；國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅-32.5%，個(gè)稅-7.1%，偏弱，合計(jì)拖累稅收增速4.8個(gè)百分點(diǎn)。如我們?cè)谇捌趫?bào)告中所述，增值稅、企業(yè)所得稅偏強(qiáng)，主要是制造業(yè)中小微企業(yè)緩稅入庫(kù)等因素帶動(dòng)（圖8），消費(fèi)稅偏弱，主要是去年四季度中央稅“搶收”，延至今年初繳庫(kù)的較少；個(gè)稅偏弱，1-2月拖累或來(lái)自年終獎(jiǎng)，據(jù)財(cái)政部介紹，一季度主要是限售股轉(zhuǎn)讓等財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得下降較多。

其他稅種：地產(chǎn)相關(guān)稅重回拉動(dòng)項(xiàng)，拉動(dòng)稅收增速1.9個(gè)百分點(diǎn)（1-2月拖累0.8個(gè)百分點(diǎn)），其中，房產(chǎn)稅（同比+135.6%）、城鎮(zhèn)土地使用稅（同比+75.9%）增幅較高，據(jù)財(cái)政部介紹，主要是部分地區(qū)收入錯(cuò)期入庫(kù)。外貿(mào)相關(guān)稅持續(xù)拖累，拖累稅收增速1.8個(gè)百分點(diǎn)（1-2月拖累2.7個(gè)百分點(diǎn)），其中，出口退稅增長(zhǎng)14%，有力支持外貿(mào)出口平穩(wěn)發(fā)展，拖累2.1個(gè)百分點(diǎn)。

非稅：同比+5%，較1-2月的15.6%明顯回落，反映稅收環(huán)比修復(fù)。據(jù)財(cái)政部介紹，一季度，全國(guó)非稅收入同比增10.9%，主要是地方多渠道盤活閑置資產(chǎn)帶動(dòng)國(guó)有資源（資產(chǎn)）有償使用收入增長(zhǎng)32.4%，拉高了非稅收入增幅。全國(guó)行政事業(yè)性收費(fèi)收入下降13.8%，罰沒(méi)收入下降10.8%。

從收入后期走勢(shì)看，據(jù)財(cái)政部介紹，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總體回升將為財(cái)政收入增長(zhǎng)提供基本支撐，財(cái)政收入有望繼續(xù)回穩(wěn)向上。年初以來(lái)，財(cái)稅等部門先后兩批發(fā)布了延續(xù)和優(yōu)化實(shí)施的稅費(fèi)優(yōu)惠政策，預(yù)計(jì)全年新增減稅降費(fèi)1.2萬(wàn)億元，加上繼續(xù)實(shí)施的留抵退稅政策，預(yù)計(jì)全年可為經(jīng)營(yíng)主體減輕稅費(fèi)負(fù)擔(dān)超1.8萬(wàn)億元（注：規(guī)模較去年腰斬，利好稅收增速上行，今年以來(lái)稅費(fèi)優(yōu)惠政策延續(xù)情況見(jiàn)圖9）。二季度，因去年同期留抵退稅集中退付、基數(shù)偏低，全國(guó)財(cái)政收入增幅將保持較高水平。下半年，隨著去年同期留抵退稅產(chǎn)生的低基數(shù)因素逐步消退，財(cái)政收入增幅會(huì)相應(yīng)回落。

（二）支出端：衛(wèi)健下，科技上，進(jìn)入疫后新常態(tài)

3月公共財(cái)政支出增速仍較高（6.5%，1-2月為7%）。其中，地方發(fā)力相對(duì)更強(qiáng)（7%，1-2月為6.8%；中央3.3%，1-2月為8.7%）。Q1支出完成全年預(yù)算進(jìn)度24.7%，10年次高（低于2019年）。

分支出類型看，衛(wèi)健下，科技上，進(jìn)入疫后新常態(tài)：3月三項(xiàng)代表性民生支出（社保就業(yè)、衛(wèi)生健康、教育）合計(jì)拉動(dòng)支出增速1.5個(gè)百分點(diǎn)（1-2月拉動(dòng)4.3個(gè)百分點(diǎn)），其中衛(wèi)生健康拖累0.2個(gè)百分點(diǎn)?；愔С觯ǔ青l(xiāng)社區(qū)、交通運(yùn)輸、農(nóng)林水）仍在升溫，合計(jì)拉動(dòng)支出增速1個(gè)百分點(diǎn)（1-2月拉動(dòng)0.8個(gè)百分點(diǎn)）。衛(wèi)生健康支出擠壓不再，科技支出增長(zhǎng)較快，拉動(dòng)2個(gè)百分點(diǎn)（1-2月拉動(dòng)不到0.1個(gè)百分點(diǎn)）。

（三）廣義財(cái)政：賣地修復(fù)仍滯后

3月政府性基金收入降幅仍大（-17.6%，1-2月為-24%），主要是賣地收入降幅仍大（-23.2%，1-2月為-29%）。一方面，和表現(xiàn)較好的地產(chǎn)相關(guān)稅出現(xiàn)單月矛盾，地產(chǎn)政策傳導(dǎo)仍待后續(xù)觀察；另一方面，和兩大先行指標(biāo)的差距仍大（Q1同比，賣地收入-27%，商品房銷售額4.1%、wind口徑百城成交土地總價(jià)-13.8%），反映土地價(jià)款分期導(dǎo)致賣地滯后修復(fù)，后續(xù)仍有拖累：wind口徑的百城成交土地總價(jià)是合同價(jià)款，賣地收入是實(shí)際入庫(kù)。土地出讓合同價(jià)款可分期繳納入庫(kù)（首付50%，剩余一年內(nèi)繳清），使賣地滯后于成交土地總價(jià)修復(fù)，如去年12月份簽訂的土地出讓合同，部分價(jià)款將在今年上半年入庫(kù)形成賣地收入，仍有拖累。

3月政府性基金支出降幅擴(kuò)大（-20.2%，1-2月為-11%），考慮到一季度新增專項(xiàng)債發(fā)行1.32萬(wàn)億、強(qiáng)度匹配去年同期（不到1.3萬(wàn)億），主要是賣地收入相關(guān)支出降幅擴(kuò)大，后續(xù)修復(fù)動(dòng)能主要看賣地滯后修復(fù)帶來(lái)的收支聯(lián)動(dòng)。