國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)受制于偏低的利潤(rùn)降低開(kāi)工負(fù)荷，但在庫(kù)存高企和需求疲軟的作用下，PVC供大于求的格局不會(huì)改變，整體弱勢(shì)格局難以改變。

目前，國(guó)內(nèi)PVC供大于求的問(wèn)題仍然顯著，這導(dǎo)致PVC現(xiàn)貨價(jià)格不佳，企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)被壓縮。截至4月13日，國(guó)內(nèi)電石法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均毛利為35元/噸，去年同期為900元/噸；乙烯法PVC生產(chǎn)企業(yè)平均毛利為316元/噸，去年同期為50元/噸。由于國(guó)內(nèi)占比較大的電石法工藝生產(chǎn)利潤(rùn)不佳，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)整體開(kāi)工負(fù)荷低于去年同期水平。截至4月13日，國(guó)內(nèi)PVC生產(chǎn)企業(yè)平均開(kāi)工負(fù)荷為76.14%，環(huán)比下降0.76個(gè)百分點(diǎn)，同比下降4個(gè)百分點(diǎn)。其中，電石法工藝平均開(kāi)工負(fù)荷為72.4%，環(huán)比下降1.45個(gè)百分點(diǎn)，同比下降8.24個(gè)百分點(diǎn)；乙烯法工藝平均開(kāi)工負(fù)荷為88.89%，環(huán)比增加1.61個(gè)百分點(diǎn)，同比增加9.95個(gè)百分點(diǎn)。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)電石法乙二醇利潤(rùn)偏低，企業(yè)生產(chǎn)積極性不高，前期預(yù)期的檢修逐漸兌現(xiàn)，PVC供應(yīng)壓力有所緩解。

雖然國(guó)內(nèi)PVC供應(yīng)有所下降，但終端需求復(fù)蘇不及預(yù)期，具體表現(xiàn)就是國(guó)內(nèi)PVC庫(kù)存高企。截至4月9日，國(guó)內(nèi)PVC社會(huì)庫(kù)存為52.21萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.29%，同比增加41.76%。其中，華東地區(qū)為38.91萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.65%，同比增加33.57%；華南地區(qū)為13.30萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.75%，同比增加72.73%。目前，國(guó)內(nèi)PVC的社會(huì)庫(kù)存遠(yuǎn)高于往年同期水平，下游去庫(kù)存壓力較大，高庫(kù)存對(duì)PVC價(jià)格產(chǎn)生較強(qiáng)且持續(xù)性的壓制。

地產(chǎn)行業(yè)是PVC終端需求最主要的領(lǐng)域，地產(chǎn)行業(yè)是否景氣直接關(guān)系到PVC需求的好壞。數(shù)據(jù)顯示，截至2月，地產(chǎn)累計(jì)投資額為13669.25億元，同比下降5.7%；地產(chǎn)施工面積為750239.55萬(wàn)平方米，同比下降4.4%；竣工面積為13177.78萬(wàn)平方米，同比上升8%；銷售房屋面積為15132.84萬(wàn)平方米，同比下降3.6%。從數(shù)據(jù)來(lái)看，地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期，這導(dǎo)致PVC終端需求表現(xiàn)不佳。

具體來(lái)看，目前國(guó)內(nèi)PVC下游企業(yè)開(kāi)工恢復(fù)到正常水平。其中，管材企業(yè)開(kāi)工甚至略低于春節(jié)前水平，型材企業(yè)開(kāi)工維持在五成左右。由于終端需求不佳，PVC下游企業(yè)以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，對(duì)高價(jià)原料的抵觸較為強(qiáng)烈，這說(shuō)明目前PVC產(chǎn)業(yè)鏈成本向下傳導(dǎo)不暢，極大限制了PVC的上漲空間。

綜上所述，目前國(guó)內(nèi)PVC仍然呈現(xiàn)供需兩弱的態(tài)勢(shì)。一方面，偏低的利潤(rùn)以及去庫(kù)壓力迫使PVC生產(chǎn)企業(yè)降低負(fù)荷，減少市場(chǎng)供應(yīng)；另一方面，雖然去年年底政府出臺(tái)了一系列的穩(wěn)地產(chǎn)政策，但國(guó)內(nèi)地產(chǎn)復(fù)蘇情況還需要繼續(xù)觀察。在這種情況下，PVC仍將維持低位振蕩走勢(shì)。短期來(lái)看，在利潤(rùn)修復(fù)和終端低價(jià)補(bǔ)貨的作用下，PVC將走出一波超跌反彈行情，但反彈高度相對(duì)有限。操作上，建議逢反彈沽空。