提問(wèn)：接下來(lái)可能會(huì)重點(diǎn)關(guān)注哪些主題和方向？

陳果：主題來(lái)看，我們?nèi)ツ甑椎哪甓葓?bào)告里，就講今年有兩大主題，一個(gè)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)，一個(gè)是國(guó)企改革。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)是國(guó)家重要的戰(zhàn)略，也符合中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的趨勢(shì)方向。從行業(yè)來(lái)講，數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的一些行業(yè)，應(yīng)該說(shuō)在今年開(kāi)始的時(shí)候都還處在相對(duì)低位，歷史估值的偏低的分位。從行業(yè)景氣邏輯來(lái)講，今明兩年的景氣趨勢(shì)應(yīng)該是往上走的，當(dāng)然如果有數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策加碼，可能盈利還會(huì)進(jìn)一步超預(yù)期。

第二個(gè)就是國(guó)企改革，今年要開(kāi)始新一輪的深化國(guó)企改革。我們最近也看到一個(gè)熱詞，中國(guó)特色估值體系有人簡(jiǎn)稱(chēng)為“中特估”，這個(gè)和國(guó)企改革是高度相關(guān)的。

首先A股的國(guó)企，包括很多央企，我們?nèi)タ匆恍┲匾拇硇灾笖?shù)，過(guò)去幾年估值的中樞確實(shí)是下移的，處在非常低的分位，在歷史上基本上處在起始區(qū)間。但是看它的盈利增速，包括看它的ROE，還有一些其他的核心指標(biāo)，A股的國(guó)企相對(duì)民營(yíng)企業(yè)其實(shí)并沒(méi)有基本面的劣勢(shì)。

過(guò)去幾年我認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)于國(guó)企央企是顯著低估的，加上新一輪國(guó)企改革要強(qiáng)化國(guó)企ROE的提升，強(qiáng)化國(guó)企的專(zhuān)業(yè)整合，市場(chǎng)也會(huì)更加理性地重新評(píng)估這些國(guó)企的估值，所以我覺(jué)得今年國(guó)企改革也是一個(gè)重要的主題方向。

確實(shí)最近中特估的概念比較火熱。2022年金融監(jiān)管人士在金融街論壇年會(huì)中指出，探索中國(guó)特色的估值體系，加快完善契合國(guó)企特點(diǎn)的估值方法，扭轉(zhuǎn)國(guó)有企業(yè)在資本市場(chǎng)折價(jià)的趨勢(shì)。當(dāng)前不少?lài)?guó)企上市公司的估值處于歷史的低位，市凈率也不足一倍，且股息率水平較高，有望實(shí)現(xiàn)價(jià)值的重估。