分拆上市正在成為國企戰(zhàn)略重組、資源整合、資本運(yùn)作的重要手段。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至4月9日，剔除終止分拆的案例后，有73家A股上市公司正推進(jìn)分拆上市，其中超過五成來自國企，包括中央國有企業(yè)14家、地方國有企業(yè)23家。

從國企分拆上市趨勢來看，“A拆A”占據(jù)主流，“港拆A”亦不斷涌現(xiàn)。例如，4月10日，港股央企中信股份分拆子公司中信金屬在上交所主板掛牌上市，不僅是主板注冊(cè)制首批10家上市企業(yè)之一，也為國企分拆成功案例再添一筆。

受訪人士認(rèn)為，國企成為“分拆”主力軍，主要得益于政策的持續(xù)助推、分拆上市機(jī)制的不斷完善，在建立中國特色估值體系、提升國有企業(yè)估值的背景下，預(yù)計(jì)世界一流專精特新示范企業(yè)的上市公司有望繼續(xù)分拆，并且新三板創(chuàng)新層國企業(yè)務(wù)具備分拆潛力。

政策助推國企分拆上市

上市公司分拆是資本市場優(yōu)化資源配置的重要手段。從國企的分拆理由及裨益來看，主要在于釋放子公司的真實(shí)價(jià)值、加強(qiáng)子公司的融資能力、增加子公司透明度及強(qiáng)化信息披露等。

對(duì)此，北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院副教授胡聰慧對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，很多國企是多元化經(jīng)營，而多元化經(jīng)營的企業(yè)估值可能會(huì)存在折價(jià)的情況，通過拆分能更加清晰地凸顯各個(gè)業(yè)務(wù)模塊的價(jià)值。

此外，分拆規(guī)則明晰是上市公司分拆意愿逐步提高的主要驅(qū)動(dòng)因素之一。2019年12月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》（簡稱“分拆上市新規(guī)”），支持符合條件的企業(yè)在境內(nèi)分拆上市。2022年1月7日，證監(jiān)會(huì)公布《上市公司分拆規(guī)則（試行）》，整合了境內(nèi)外分拆上市規(guī)則，統(tǒng)一和完善境內(nèi)外監(jiān)管要求。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自分拆上市新規(guī)實(shí)施以來，截至4月9日，A股市場已有90多家公司發(fā)布分拆上市相關(guān)公告，并先后已有21家A股公司分拆的子公司成功上市。

今年以來，央企控股上市公司分拆上市動(dòng)作頻頻，成為央企進(jìn)行專業(yè)化整合的重要工具。3月8日，中國聯(lián)通發(fā)布分拆智網(wǎng)科技至科創(chuàng)板上市的預(yù)案；3月9日，中國交建公告稱擬分拆所屬子公司通過與祁連山進(jìn)行重組的方式實(shí)現(xiàn)重組上市獲國務(wù)院國資委批復(fù)。

中國銀行研究院博士后邱亦霖表示，“分拆上市有助于國有企業(yè)獲得合理估值，實(shí)現(xiàn)國有資本保值增值，預(yù)計(jì)未來將會(huì)有更多的高新技術(shù)類國企加入分拆上市隊(duì)伍?！?/p>

專精特新企業(yè)受關(guān)注

從已有的國企分拆案例來看，被分拆對(duì)象大多屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，涉及半導(dǎo)體制造、新能源新材料、智能制造、電氣設(shè)備等領(lǐng)域。目前，潛在分拆子公司上市的企業(yè)中，世界一流專精特新示范企業(yè)備受關(guān)注。

3月16日，國務(wù)院國資委公布《創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)和專精特新示范企業(yè)名單》。招商證券研報(bào)認(rèn)為，名單中有200家央企和地方國企，其中62家企業(yè)屬于上市公司子/分公司，世界一流專精特新示范企業(yè)的“上市公司子/分公司”類型企業(yè)，特別是體量較大、主業(yè)較多、估值偏低的上市母公司，有更大可能進(jìn)行分拆上市。

潛在分拆標(biāo)的中，新三板創(chuàng)新層業(yè)務(wù)成為業(yè)界關(guān)注重點(diǎn)。萬聯(lián)證券宏觀研究員于天旭對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，新三板創(chuàng)新層主要服務(wù)于專精特新等中小創(chuàng)新型企業(yè)，其中滿足分拆條件且行業(yè)分布在醫(yī)藥生物、國防軍工、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、電子領(lǐng)域的國有企業(yè)，值得關(guān)注。

“針對(duì)多主業(yè)經(jīng)營的國企上市公司，分拆有利于其獲得更高的估值溢價(jià)，為子公司創(chuàng)造獨(dú)立融資的條件，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的估值重塑，推動(dòng)國有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)的保值增值?！碧硪頂?shù)字經(jīng)濟(jì)智庫高級(jí)研究員吳婉瑩表示。