宏觀金融衍生品:指數區(qū)間震蕩

股指期貨。周一市場出現高低切換，10只新股大漲，AI板塊明顯調整，儲能、光伏等新能源板塊開始輪動。前期AI板塊漲幅較大，修整后仍有望繼續(xù)上漲。指數層面預計震蕩為主，建議逢低布局。短期存在風格切換的可能，關注一季報超預期方向。

黑色系板塊:再度走弱

螺卷：盤面延續(xù)回落，成本走弱和需求弱勢仍是價格下行主要驅動，近期地產成交端的走弱也加大了市場的擔憂，3月乘用車市場零售創(chuàng)本世紀以來最弱的3月環(huán)比增速，預計弱勢局面仍將維持，操作上建議逢高做空。

鐵礦。上周鐵礦發(fā)運大幅回升后本周環(huán)比下降，符合季節(jié)性特征。目前鐵礦依然是強現實弱預期的格局，操作上建議逢高去空09，5-9正套可繼續(xù)持有。

雙焦。基本面將逐步趨于寬松確定性強。此外，焦煤現貨持續(xù)偏弱，焦炭現貨周一第二輪提降迅速落地，且仍有繼續(xù)提降預期。雙焦價格將持續(xù)偏弱。操作上維持前期觀點，空單繼續(xù)持有，逢反彈可繼續(xù)布局09合約空單。

鐵合金。硅錳庫存繼續(xù)累積超15%，硅鐵受限產影響小幅去庫，雙硅主產區(qū)多地現貨價格回落，貿易商期現商拿貨意愿一般，基本面趨弱。硅錳預計庫存難以得到大規(guī)模去化，硅鐵去庫勢頭難以持續(xù)，盤面即將回歸基本面邏輯，且黑色情緒弱，基本沒有多頭介入的時機，疊加四月鋼招量不及預期，雙硅可適量布局空單。

玻璃純堿。純堿本周庫存數據顯示廠內庫存增加6.02萬噸，增幅達25%，但開工率等產量數據暫無大變化，09短期較為波動，有下行趨勢。玻璃盤面表現上佳，沙河地區(qū)產銷數據依舊亮眼，現貨價格上移，深加工訂單數據一般，未來持續(xù)性有待驗證，但下游地產市場表現企穩(wěn)回暖，偏樂觀看待，策略上逢低買入，多單繼續(xù)持有。

能源化工：甲醇持續(xù)偏弱

原油。隔夜油價小幅回落。美國3月季調后非農就業(yè)人口創(chuàng)2020年12月以來新低，不過失業(yè)率仍處3.5%的低位，顯示勞動力市場仍有韌性，利率市場對5月美聯儲加息定價上行，市場關注本周三通脹數據，結合近期美聯儲官員發(fā)言若通脹數據偏高可能將再一次引發(fā)加息預期升溫帶來的下挫行情。上周OPEC+聯合減產一度推動原油上漲，不過我們認為需求仍顯疲軟令油價可能不會在近期就持續(xù)大幅上漲，建議前期多單和看漲期權酌情離場，后市總體保持尋找低點做多思路。

瀝青。4月第1周瀝青產業(yè)數據顯示煉廠開工率持續(xù)走高，出貨量環(huán)比下降但絕對值維持高位，廠庫維持平穩(wěn)而社庫庫存持續(xù)上行，周度產業(yè)數據依然樂觀但邊際下滑。成本端近期走勢平淡，遠月09合約仍可逢低逐步布局多單。

LPG。當前下游PDH利潤有所修復，裝置開工率呈現低位回升，整體依舊維持偏低水平，雖MTBE和烷基化裝置開工率較為穩(wěn)定，對期價有一定支撐，但目前港口庫存偏高情況下，期價上行依舊承壓。從盤面走勢上看，原油價格反彈帶動液化氣期價走高，操作上可以逢低輕倉試多。

PTA。昨日TA開盤后，無視原油價格，一度跌幅超2%，隨后小幅回彈夜盤維持盤整，盤面依舊處于減倉換月階段，周末聚酯廠頻繁傳出減產計劃，其中包括紹興天圣計劃在原來減產基礎上再減產200噸/天，減產品種涉及聚酯切片、滌綸長絲；寧波卓成化纖于4月5日減產240噸/天滌綸長絲，裝置恢復時間暫未定。桐昆湖州地區(qū)一套滌綸長絲裝置于4月8日檢修一套POY裝置，日產800噸，重啟時間未定。伴隨著現貨價格歸于理性，市場逐步消化情緒，午后維持橫盤。重點關注后續(xù)下游減產呼聲。策略建議：短期預計價格維持偏強震蕩，關注59反套窗口或者05多單轉移至09。

MEG。乙二醇昨日表現亮眼，領漲聚酯鏈，4月乙二醇檢修較為頻繁，周末海南煉化90萬噸裝置計劃停車檢修一個月，以及貴州黔西等裝置存在重啟推遲計劃，部分例行檢查裝置也將集中于4月底重啟，效益問題是主要因素，整體來看供需驅動較弱，短期仍然保持弱勢震蕩為主。策略建議：EG作為底部較為明確的品種，09合約中長期估值在4100左右適合逢低做多。

PVC。燒堿價格止跌反彈，盈利改善后，供應有所增加，帶動下游PVC企業(yè)邊際供增需減，但是由于4月檢修計劃較多，供給仍然有走弱預期。內需只能提供一定支撐，但是無法提供上漲驅動，海外需求沒有特別亮眼表現，煤價支撐偏弱。策略建議：09合約逢低做多，前期多單持有。

甲醇。青海中浩60萬噸/年天然氣制甲醇裝置恢復，北港和產地煤價延續(xù)下跌，供應及成本端利空繼續(xù)發(fā)酵。新增產能投產以及進口增量兌現等利空因素仍在，盡管下游利潤逐步回升，但需求回暖尚需時日，需求未有明顯起色前甲醇預計維持弱勢運行。由于Back結構更利于多頭移倉遠月合約，昨日05合約多頭減倉轉移至09合約繼續(xù)博弈?；久婕俺杀径死找蛩丶?，建議05和09合約逢反彈做空。二季度累庫預期較強，01合約為傳統(tǒng)旺季合約，05-09和09-01維持反套思路操作。

棉花棉紗。上周五，鄭棉主力合約完成換月，市場焦點逐漸轉向新年度種植，種植意向面積下降，天氣炒作窗口打開，疊加軋花廠產能過剩，或再度上演籽棉搶收大戰(zhàn)。受經濟復蘇趨勢向好，全球棉花消費預期上調。操作建議：逢低布局09合約多單。

有色金屬：美元上行，有色承壓

銅。美元上行，銅價承壓走弱。周一倫銅休市，滬銅主力日盤收漲0.22%，夜盤收跌0.45%。宏觀面，日本央行預計維持YCC政策，美國短期通脹預期再次抬頭，隔夜美元上漲，銅價承壓走弱?；久?，4-5月國內多家冶煉廠將進入檢修期，海外煉廠由于多種因素產量下滑明顯，貨源多數流向歐美市場，國內進口提單有限，預計供應將收緊。周一社會庫存較上周五下降0.76萬噸。短期絕對價格仍受宏觀壓制，預計維持高位震蕩，結構上關注跨期正套機會。

鋁。宏觀承壓，鋁價偏弱運行。周一倫鋁休市，滬鋁主力日盤收跌0.13%，夜盤收跌0.32%。宏觀面，日本維持YCC與美國短期通脹預期上升推升美元上漲，有色普遍承壓?；久?，供應端，云南暫無進一步減產消息出現，俄鋁進口壓力長期存在。消費端，初端開工環(huán)比持續(xù)改善，但汽車訂單表現不佳，對合金板塊開工形成拖累，總體仍不及往年同期水平。周一SMM電解鋁錠社會庫存100.6萬噸，較上周四庫存下降3.2萬噸，鑄錠減少，鋁錠到貨量下滑。短期宏觀壓力加大，基本面驅動不足，上方空間有限。

農產品:關注明日凌晨USDA4月供需報告

油脂。昨日MPOB公布馬棕3月供需報告，其中馬棕庫存大幅下調，因此報告偏利多。不過考慮到3月份開始棕櫚油將進入年內季節(jié)性增產周期，以及齋月前的備貨旺季結束，棕櫚油將進入累庫階段，因此報告公布后油脂市場反而呈現出利多出盡的走勢。此外，明天凌晨USDA將公布4月供需報告，由于本次報告并不會公布新一年度美豆供需數據，因此對市場影響可能較為有限。

豆粕。國內到港量偏多，供應寬松，疊加養(yǎng)殖利潤持續(xù)為負，需求不佳，中長期還是以偏空為主。阿根廷實施大豆美元政策，且美國暫無天氣阻礙。建議逢高做空。周三凌晨USDA將公布4月供需數據，市場預計阿根廷大豆產量將一步下調，數據或將中性偏多。等待報告指引

生豬。昨日2305合約下跌1.34%，2305合約在成本線附近，底部或有支撐?，F貨豬價整體維穩(wěn)偏弱。樣本屠企日度屠宰量窄幅上漲。目前供應相對穩(wěn)定較充裕，下游端白條走貨一般。預計近期盤面震蕩，操作上建議觀望為主。