自3月份以來，玉米現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)先穩(wěn)后跌的走勢。從現(xiàn)貨市場來看，下游需求偏弱運行對銷區(qū)價格形成了比較大的壓制，同時基層集中售糧壓力以及小麥價格持續(xù)下滑加重了偏空預期的傳導，負反饋的持續(xù)影響下，產(chǎn)區(qū)價格同樣也呈現(xiàn)弱勢波動。

格林大華期貨玉米分析師張曉君告訴期貨日報記者，從宏觀上來看，歐美央行持續(xù)加息導致全球流動性收緊，全球經(jīng)濟前景憂慮升溫，大宗商品普遍承壓。全球玉米庫存消費比仍處近幾年相對低位，但地緣沖突風險系數(shù)下降，俄烏沖突對農產(chǎn)品供給端擾動力度減弱，供給端緊張局面有望逐步改善，市場對全球谷物供給預期向好，國際糧價持續(xù)回落。

“3月USDA供需報告顯示出全球玉米總產(chǎn)下調，主要體現(xiàn)在阿根廷因干旱導致減產(chǎn)預期。美國出口量也出現(xiàn)下調，主要由于出口銷售數(shù)量及轉運情況不佳，基本符合市場預期?！睎|興期貨玉米分析師孫陽表示，近期出現(xiàn)了轉折，美國及巴西玉米進口利潤較好，訂單持續(xù)簽訂。3月下旬，美國農業(yè)部已經(jīng)12次發(fā)布單日出口銷售報告，累計報告對中國銷售327萬噸玉米。

“事實上，中巴已達成協(xié)議，使用本幣而非中間貨幣美元開展大規(guī)模貿易，這使得巴西玉米進口的成本端控制更加有利。因此，進口方面整體表現(xiàn)相對強勢，進口供應壓力偏大。”孫陽說。

國內方面，據(jù)張曉君介紹，本年度我國玉米產(chǎn)需缺口仍存，替代和進口仍是補充產(chǎn)需缺口的主要途徑。從谷物替代來看，國內可替代的小麥、稻谷數(shù)量較前兩年大幅減少，今年可替代量相對有限，市場預計今年定向稻谷投放總量在1800萬—2000萬噸。

“今年小麥市場相對去年有所變化，市場消費信心不足，政策小麥拍賣成交價持續(xù)下滑，進一步動搖市場信心，小麥價格快速下滑，使得玉米和小麥價差快速收斂，小麥飼用替代預期上升，打破了玉米市場原有的季節(jié)性消費預期?！狈秸衅谄谪浻衩追治鰩熀钪シ颊f。

“目前，基層余糧供應進入尾聲，其集中釋放所帶來的壓力也將逐步減輕?！焙钪シ挤治龇Q，本年度由于收獲推進遇到一定阻礙，同時春節(jié)早于往年，使得春節(jié)前基層農戶的糧源釋放時間窗口有所縮短，導致基層農戶糧源的釋放壓力集中到了2—3月份。從鋼聯(lián)農產(chǎn)品數(shù)據(jù)來看，3月底東北地區(qū)累計售糧進度為87%，相比2月底 68%推進了19個百分點，高于去年同期17個百分點；3月底華北地區(qū)累計售糧進度為79%，相比2月底的66%推進了13個百分點，高于去年同期11個百分點。

值得注意的是，近期深加工消費端呈現(xiàn)弱預期。侯芝芳表示，雖然深加工企業(yè)在季節(jié)性開工以及產(chǎn)能擴張的影響下，消耗量同比表現(xiàn)略有回升，但是其背后產(chǎn)業(yè)鏈傳導依然是不順暢的，企業(yè)加工利潤并沒有明顯的好轉，整體延續(xù)虧損態(tài)勢。因此，深加工消費量的持續(xù)性基礎仍然不足，后期回升空間及力度仍然有限，同時也很有可能會受到負反饋的拖累。

展望后市，侯芝芳認為，短期市場將繼續(xù)消化階段性的利空影響，不過隨著養(yǎng)殖端消費的季節(jié)性回升，銷區(qū)價格或逐步獲得支撐。從產(chǎn)區(qū)來看，隨著糧源主體的切換，上游的集中售糧壓力將有所減輕，上下游的心態(tài)博弈可能會發(fā)生一定的轉換，整體玉米現(xiàn)貨價格或呈現(xiàn)先抑后揚的波動。

在孫陽看來，二季度玉米及替代品的供給是相對充足的，然而需求端表現(xiàn)不佳。連盤玉米7月合約在連續(xù)破位大幅下挫后有一定的反彈，但當前市場基本面壓力仍較大，供強需弱基本面未改，預計玉米上行動力不足。

張曉君提示，宏觀驅動中性逐漸轉空，產(chǎn)業(yè)建庫驅動利多，供需緊平衡下尋找區(qū)間支撐及壓力，種植成本提供下方支撐在2600—2700元/噸，進口成本及小麥價格持續(xù)回落施壓國內玉米價格中樞下移，期貨盤面維持中線看空思路不變。然而，地緣沖突徹底解決前，玉米種植成本提供下方支撐，進一步下行空間依然有限。