4月4日，上海期貨交易所（下稱上期所）及上海國際能源交易中心（下稱上期能源）發(fā)布公告，將自2023年4月6日（周四）收盤結(jié)算時起，調(diào)整銅期貨在內(nèi)的11個品種的期貨交易保證金比例和漲跌停板幅度。

具體來看，上期所交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下：銅、鋁、鋅、鉛期貨合約的交易保證金比例調(diào)整為9%，漲跌停板幅度調(diào)整為7%；不銹鋼、紙漿期貨合約的交易保證金比例調(diào)整為10%，漲跌停板幅度調(diào)整為8%；白銀期貨合約的交易保證金比例調(diào)整為11%，漲跌停板幅度調(diào)整為9%；鎳、石油瀝青期貨合約的交易保證金比例調(diào)整為12%，漲跌停板幅度調(diào)整為10%。

上期能源交易保證金比例和漲跌停板幅度調(diào)整如下：國際銅期貨合約的交易保證金比例調(diào)整為9%，漲跌停板幅度調(diào)整為7%；低硫燃料油期貨合約的交易保證金比例調(diào)整為12%，漲跌停板幅度調(diào)整為10%。

交易所公告稱，如遇上述交易保證金比例、漲跌停板幅度與現(xiàn)行的交易保證金比例、漲跌停板幅度不同時，則按兩者中比例高、幅度大的執(zhí)行。關(guān)于交易保證金和漲跌停板的其他事項(xiàng)按《上海期貨交易所風(fēng)險控制管理辦法》《上海國際能源交易中心風(fēng)險控制管理細(xì)則》執(zhí)行。

期貨日報(bào)記者了解到，上述調(diào)整是交易所在“走一線 辦實(shí)事 優(yōu)生態(tài)”聽取會員、市場意見建議的基礎(chǔ)上，從更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、降低市場交易成本角度出發(fā)作出的舉措。根據(jù)市場運(yùn)行情況，調(diào)整后的風(fēng)控參數(shù)可以覆蓋市場波動，風(fēng)險可控。同時也有行業(yè)人士表示，在去年市場波動水平較高的情況下，上期所多次提升風(fēng)控要求，多個品種的保證金都處于較高水平，隨著今年市場風(fēng)險相對緩和，此次調(diào)整風(fēng)控參數(shù)有助于提升市場運(yùn)行效率，更好地服務(wù)實(shí)體企業(yè)利用期貨市場進(jìn)行風(fēng)險管理、資源配置，尤其是降低企業(yè)的資金壓力。

以鎳品種為例，2022年3月國外鎳價出現(xiàn)異常波動，上期所反應(yīng)迅速及時，依規(guī)采取了發(fā)布風(fēng)險警示函，動態(tài)調(diào)整鎳期貨交易手續(xù)費(fèi)、提板擴(kuò)保等手段，有效維護(hù)了市場交易秩序，為全球價格回歸理性提供參考?？聪蚪衲甑逆囀袌?，國投安信期貨有色首席研究員肖靜認(rèn)為，隨著我國電解鎳新建產(chǎn)能逐步釋放，不銹鋼、新能源等產(chǎn)業(yè)需求放緩，市場對電解鎳供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂降溫，市場波動率明顯下降。在此情況下，上期所適時下調(diào)鎳期貨保證金，有利于提高企業(yè)資金使用效率，降低參與成本，提高改善鎳期貨運(yùn)行質(zhì)量，增強(qiáng)期貨市場對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的服務(wù)能力。從調(diào)整后的漲跌停板幅度及保證金情況來看，也能較好覆蓋價格波動，管控市場風(fēng)險。

在下游不銹鋼市場方面，有不銹鋼重點(diǎn)生產(chǎn)和加工貿(mào)易企業(yè)表示，去年以來，受全球經(jīng)濟(jì)下行、國內(nèi)終端表現(xiàn)不佳、原材料成本高企等因素影響，不銹鋼成材價格跌幅大于成本，產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利下降，相關(guān)企業(yè)經(jīng)營壓力加大。“由于不銹鋼現(xiàn)貨市場規(guī)模龐大，此次上期所降低不銹鋼期貨保證金率，將直接降低產(chǎn)業(yè)客戶的參與成本，更好地滿足大型企業(yè)的套期保值需求，促進(jìn)期貨市場功能發(fā)揮?！敝袊撹F工業(yè)協(xié)會不銹鋼分會秘書長劉艷平向記者表示。

看向當(dāng)下，國泰君安期貨分析師邵婉嫕認(rèn)為，今年不銹鋼期貨價格波動率顯著低于2022年水平，具備調(diào)整風(fēng)控參數(shù)的客觀條件。交易所本次下調(diào)保證金和漲跌停板幅度，有助于降低產(chǎn)業(yè)客戶參與成本，發(fā)揮期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)保供穩(wěn)價的功能。同時需要提醒投資者的是，風(fēng)控參數(shù)的下調(diào)并不意味著放松監(jiān)管。一方面，從調(diào)整后的參數(shù)來看，仍能覆蓋品種波動，防控風(fēng)險；另一方面，在期貨和衍生品法正式實(shí)施后，市場各方有了明確的行為依據(jù)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)持續(xù)加強(qiáng)一線監(jiān)管，及時發(fā)現(xiàn)和查處各類違規(guī)交易行為，市場參與者應(yīng)理性交易、做好風(fēng)險控制。

在能化品種方面，銀河期貨首席分析師馮潔表示，2023年能源價格走勢仍存在不確定性，但隨著市場對全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展以及相關(guān)地緣政治走向持久化、常態(tài)化演進(jìn)已有預(yù)期，市場普遍預(yù)計(jì)波動幅度較2022年有所收窄，這為上期所能化品種保證金、漲跌停板幅度下調(diào)帶來空間。她認(rèn)為，此次上期所風(fēng)控參數(shù)調(diào)整，降低了實(shí)體企業(yè)參與石油瀝青、低硫燃料油等期貨品種的資金成本，特別是對于近年現(xiàn)貨效益面臨收縮的企業(yè)，流動資金的釋放有利于提升企業(yè)保值的積極性和可操作性。市場規(guī)模的提升也有利于增加報(bào)單深度，有助于實(shí)體企業(yè)風(fēng)險管理取得更精準(zhǔn)穩(wěn)定的效果。

看向紙漿市場，中信期貨首席分析師李青表示，2022上半年，紙漿全球供給擾動較多，疊加俄烏沖突爆發(fā)，紙漿期現(xiàn)貨價格上漲。為有效防范價格波動風(fēng)險，上期所于2022年3月將紙漿期貨保證金從9%上調(diào)至15%。而2023年以來，隨著全球物流和供應(yīng)恢復(fù)，紙漿供需矛盾逐步緩解，市場風(fēng)險整體可控。此次上期所將紙漿期貨保證金、漲跌停板幅度由15%、13%各下調(diào)5個百分點(diǎn)至10%、8%，有助于降低投資者交易成本和實(shí)體企業(yè)風(fēng)險管理的資金成本，也有助于市場流動性改善，為產(chǎn)業(yè)創(chuàng)造了更好的套期保值環(huán)境。

從企業(yè)角度來看，建發(fā)紙業(yè)有限公司市場部經(jīng)理翁海東告訴記者，國有企業(yè)在套保額度、資金運(yùn)行和持倉等方面有著嚴(yán)格的審批要求，且年度預(yù)算往往根據(jù)上一年資金使用量制定。前期與交易所交流時，公司也對此提出了需求和建議。上期所此次適時降低紙漿期貨保證金，對企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)的開展有明顯積極影響，可釋放一定流動資金，助力企業(yè)管理價格波動風(fēng)險，穩(wěn)定經(jīng)營利潤。

總體來看，此次上期所下調(diào)相關(guān)品種交易保證金水平等風(fēng)控參數(shù)的措施，響應(yīng)了目前實(shí)體企業(yè)的普遍訴求。

云南銅業(yè)股份有限公司首席市場分析師張劍輝向記者表示，面對百年變局加速演進(jìn)和全球大宗商品劇烈波動的新常態(tài)，上海金屬期貨市場運(yùn)行總體平穩(wěn)，價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理功能有效發(fā)揮，為穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營提供了有利的風(fēng)險管理工具。本次上期所結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際需要，下調(diào)相關(guān)品種交易保證金比例，在風(fēng)險可控的條件下，進(jìn)一步降低了企業(yè)風(fēng)險管理成本，對于提升企業(yè)質(zhì)效和增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈韌性有著積極的意義。