■股指：市場整體繼續(xù)放量上漲

1.外部方面:周三，美股三大指數(shù)收盤漲跌不一，截止收盤，道指漲80.34點，漲幅為0.24%，報33482.72點；納指跌129.47點，跌幅為1.07%，報11996.86點；標普500指數(shù)跌10.22點，跌幅為0.25%，報4090.38點。

2.內(nèi)部方面:周二股指市場整體繼續(xù)小幅放量強勢上漲。日成交額保持1.3萬億成交額規(guī)模。漲跌比較差，1300余家公司上漲。北向資金流出超46億元。行業(yè)概念方面，貴金屬行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。

■滬鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18590元/噸，相比前值下跌20元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18675元/噸，相比前值上漲30元/噸，

3.基差：滬鋁基差為-85元/噸，相比前值下跌50元/噸；

4.庫存：截至4-03，電解鋁社會庫存為106.6萬噸，相比前值下跌2.2萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為39.5萬噸，南海地區(qū)為23.8萬噸，鞏義地區(qū)為19.9萬噸，天津地區(qū)為7.4萬噸，上海地區(qū)為5.3萬噸，杭州地區(qū)為6.8萬噸，臨沂地區(qū)為2.9萬噸，重慶地區(qū)為1萬噸；

5.利潤：截至3-29，上海有色中國電解鋁總成本為17223.28元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為1366.72元/噸；

6.總結(jié)：3月23美聯(lián)儲宣布利率上調(diào)25個基點，本輪加息落地，市場對鮑威爾的發(fā)言解讀偏鴿，普遍認為下一次加息落地之后將暫停加息，或在7月開始降息，宏觀利空壓力有所減輕，再加之國內(nèi)經(jīng)濟的權(quán)重有所增加，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇預期較強，宏觀面存利好。行業(yè)自備電成本增加至17300元/噸，但目前談論成本支撐為時過早，在基本面偏弱的背景下，消費恢復力度有待驗證，但去庫持續(xù)，價格下方給予支撐，方向選擇上維持價格在18000-18500元/噸可逢低做多的觀點，即短期價格依然維持在去年8月以來的震蕩區(qū)間內(nèi)。

■滬銅：振幅加大，重回震蕩區(qū)間

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為69240元/噸(-380元/噸）。

2.利潤:進口利潤-351.63

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+85（-20）

4.庫存:上期所銅庫存156576噸(-4576噸)，LME銅庫存66100噸（+2250噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲加息25基點。總體振幅加大，重回震蕩區(qū)間，關(guān)注布林中軌支撐。

■滬鋅:宏觀驅(qū)動向下破位

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為22490元/噸(-160元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-1692.51元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水10，前值10

4.庫存:上期所鋅庫存97345噸(-2494噸)，Lme鋅庫存45050噸（0噸)。

5.總結(jié): 美聯(lián)儲加息25基點，供應增加確定性變強，節(jié)后需求預期回升強烈，且實際需求偏強。宏觀驅(qū)動破下沿，空單以22500-23000為止損入場，不殺跌。

■螺紋鋼

現(xiàn)貨：上海20mm三級抗震4130元/噸。

基差：155，對照上海螺紋三級抗震20mm。

月間價差：主力合約-次主力合約：-43

產(chǎn)量：螺紋產(chǎn)量302.19萬噸，較上周增加2.17萬噸，增幅0.72%

庫存：螺紋廠庫269.06萬噸，較上周減少10.64萬噸，降幅3.80%；螺紋社庫817.19萬噸，較上周減少20.38萬噸，降幅2.43%

表需：螺紋表需333.21萬噸，較上周增加10.78萬噸，增幅3.34%。

基本面：庫存持續(xù)下降至歷年同期最低但下降斜率減少，表需在金三銀四旺季意外減少，導致螺紋高點回落呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。

■鐵礦石

現(xiàn)貨：港口61.5%PB粉價970元/噸。

基差：173，對照現(xiàn)貨青到PB粉干基

月間價差：主力合約-次主力合約：-84

基本面：下游需求旺季意外疲軟，港口庫存平穩(wěn)，短期有所走弱主要是政策原因疊加下游終端地產(chǎn)不及預期。

■純堿：需求輕弱重穩(wěn)

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價3000元/噸，華北地區(qū)重堿主流價3150元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價2750元/噸。

2.基差：重堿主流價：沙河2305基差560元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率93.78，氨堿開工率92.72，聯(lián)產(chǎn)開工率94.3。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存9.71萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存15.52萬噸，倉單數(shù)量24張，有效預報291張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤1109元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤1958.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤-124元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤91，浮法玻璃（天然氣）利潤-98元/噸。

6.總結(jié)：國內(nèi)純堿市場走勢淡穩(wěn)，輕弱重穩(wěn)。安徽紅四方裝置檢修，預計11日結(jié)束，其他設備相對穩(wěn)定，波動小。企業(yè)庫存窄幅波動，個別企業(yè)輕質(zhì)出貨慢，重質(zhì)相對穩(wěn)定，訂單接收中，預期增加趨勢。下游需求表現(xiàn)淡穩(wěn)，輕質(zhì)需求弱，重質(zhì)尚可，月初剛需補充，近期有成交。

■玻璃：價格窄幅盤整

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1674.4元/噸,華北地區(qū)主流價1618元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：44.4。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量159280萬噸，產(chǎn)能利用率79.2241%。開工率78.48%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存7260.07萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存448萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-124元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤91元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤-98元/噸。

6.總結(jié):多地受降雨影響，且臨近假期，產(chǎn)銷走緩。沙河市場整體成交一般，市場價格基本穩(wěn)定，窄幅盤整為主。華東市場拿貨氣氛一般，價格持穩(wěn)。華中湖北地區(qū)價格持穩(wěn)，湖南，江西今日價格略有上調(diào)。西南市場價格延續(xù)高位，庫存呈現(xiàn)下降趨勢，企業(yè)挺價意識較強，下游適量備貨下，產(chǎn)銷多在平衡附近。

■焦煤、焦炭：焦炭成本支撐松動

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2260元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2050元/噸（-20），日照港準一級冶金焦2520元/噸（0）；

2.基差：JM01基差502.5元/噸（22），J01基差-53.5元/噸（49）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率75.39%（0.76%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.39%（0.79%），247家鋼廠高爐開工率83.87%（1.14%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量243.35萬噸（3.53）；

4.供給：洗煤廠開工率75.92%（2.40%），精煤產(chǎn)量62.955萬噸（1.57）；

5.庫存：焦煤總庫存2173.71噸（-20.61），獨立焦化廠焦煤庫存940.04噸（-26.36），可用天數(shù)10.55噸（-0.38），鋼廠焦化廠庫存837.7噸（11.05），可用天數(shù)13.29噸（0.06）；焦炭總庫存935.56噸（4.27），230家獨立焦化廠焦炭庫存65.94噸（1.39），可用天數(shù)10.96噸（-0.41），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存653.86噸（9.20），可用天數(shù)12.48噸（0.26）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤55元/噸（6），螺紋鋼高爐利潤-58.96元/噸（1.96），螺紋鋼電爐利潤-99.51元/噸（0.56）；

7.總結(jié)：焦煤端，焦企當前謹慎補庫，貿(mào)易商亦有觀望心態(tài)，市場交投降溫，部分煤種降價幅度大引發(fā)煤炭累庫，焦煤供需寬松，跟隨成材波動；焦炭端，煉焦煤降價引發(fā)焦企利潤邊際修復，然而考慮到下游鋼廠補庫節(jié)奏，焦企并無大的增產(chǎn)動作，焦企開啟第一輪提降，鐵水接近高點，上升空間有限，對焦炭保持按需采購，焦炭供需亦寬松，跟隨成材波動。預計短期內(nèi)雙焦盤面延續(xù)震蕩偏弱走勢，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注下游鋼廠、焦化廠生產(chǎn)和利潤情況、煤炭進口等。

■PP：下游化工品利潤受到擠壓

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7600元/噸（-50）。

2.基差：PP01基差-75（-10）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存81.5萬噸（-2）。

4.總結(jié)：相對價格方面，由于汽油裂解價差的走強以及供應端縮減帶來的油價相對強勢表現(xiàn)，會壓制石腦油產(chǎn)業(yè)鏈利潤，整體下游化工品利潤可能會受到擠壓。PP方面，從BOPP訂單天數(shù)與產(chǎn)成品庫存天數(shù)差值的領(lǐng)先性看，短期BOPP利潤仍舊承壓，BOPP利潤的走弱也說明盤面上漲交易的更多是供應端的縮量，雖然4月進入減產(chǎn)周期是預期內(nèi)的，但近期預期外的裝置減產(chǎn)較多，價格存在支撐。

■塑料：下游能化商品成本支撐強勁

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8200元/噸（+0）。

2.基差：L01基差9（+41）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存81.5萬噸（-2）。

4.總結(jié)：在二季度油價整體震蕩偏多的背景下，下游能化商品成本支撐強勁，單邊下方空間受限。錨定原油下方70美金/桶，05合約7900向下空間有限，疊加供應端計劃內(nèi)檢修和意外檢修增多，供應端壓力不大，在4月進入交割邏輯階段，傾向于在下邊際多。不過考慮到05屬于淡季合約，基差走強的幅度也沒有特別高，整體上方空間也受限，還是震蕩對待。

■原油：對需求衰退預期的提前管理

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格85.50美元/桶（+6.25），OPEC一攬子原油價格86.39美元/桶（+ 6.90）。

2.總結(jié)：OPEC+此次減產(chǎn)更多是對需求衰退預期的提前管理。原油屬于經(jīng)濟后周期品種，其需求中服務業(yè)占比相對其他工業(yè)品如金屬類品種更高，在加息的初期，服務業(yè)需求相比制造業(yè)需求更有韌性，加之原油的產(chǎn)業(yè)鏈較長，需求負反饋的傳遞時間更久，所以一般需要利率抬升到很高幅度才會開始對服務業(yè)需求產(chǎn)生影響，而這個時間段一般處于加息周期的末期至降息周期的初期。目前可能進入這一階段，從趨勢上看后續(xù)將會看到成品油需求的逐步走弱進而拖累油價，OPEC+也是基于此在供應端做出提前管理。

■菜粕：阿根廷再度出臺大豆美元計劃

1.現(xiàn)貨：廣西防城港2870（0）。

2.基差：5月基差-39（-15）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 676美元/噸（+10）；美元兌人民幣6.88（+0.01）菜籽進口成本底部或已經(jīng)出現(xiàn)

4.供應：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，油廠菜粕產(chǎn)量7.71萬噸，環(huán)比上周增加0.29萬噸。

5.庫存：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，油廠油菜籽庫存34.4萬噸，較上周增加9.6萬噸；截至3月31日，油廠菜粕庫存4.6萬噸，比上周上升0.72萬噸。

6.總結(jié)：阿根廷盡管遭遇重大產(chǎn)量損失，依舊再度出臺大豆美元計劃（優(yōu)惠匯率為1美元=300比索），目的在于補充外匯儲備。巴西大豆裝運偏慢，但目前收獲接近尾聲，受制于農(nóng)產(chǎn)偏低的存儲能力賣壓仍在，價格反彈高度可能有限。近期進口菜籽CNF報價有所回升，國內(nèi)進口菜籽套盤榨利倒掛趨深。預計4-6月進口菜籽到港仍足。目前粕類下游維持低庫存剛需采購，近期跌價補庫后下游物理庫存天數(shù)有所回升。4月后水產(chǎn)養(yǎng)殖或進入旺季，在不出現(xiàn)洪澇災害的情況下，單位蛋白性價比高或?qū)⑻嵴癫似上M，菜粕或相對抗跌。加拿大谷物協(xié)會3月26日當周數(shù)據(jù)顯示加拿大油菜籽出口顯著增加，歐盟是主要進口地區(qū)。其國內(nèi)壓榨亦有增量，商業(yè)庫存降至同期偏低水平。目前國際油菜籽相較大豆溢價低，向上修復空間仍大。粕類單邊反彈偏空看待，繼續(xù)關(guān)注豆菜粕價差做縮機會。

■棕櫚油/菜油：美國數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟放緩

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8080（+90），廣州7990（+90）；張家港四級菜油9110（-50）。

2.基差：5月，菜油張家港367（-56），棕櫚油江蘇126（+52）。

3.成本：5月船期印尼毛棕櫚油FOB 1030美元/噸（+10），5月船期馬來24℃棕櫚油FOB 985美元/噸（-5）；4月船期加拿大進口菜油C&F價格1300美元/噸（0），6月船期C&F價格1250美元/噸（0）；近月船期加拿大進口菜籽CNF 676美元/噸（+10）；美元兌人民幣6.88（+0.01）。

4.供給：SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示，2023年3月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較2月下降9.21%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比下降9.21%，出油率環(huán)比持平。

5.需求：ITS數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞3月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,438,074噸，較上月出口的1,159,720噸增加24%。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第13周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為91.3萬噸，較上周的93.4萬噸減少2.1萬噸。

7.總結(jié)：美國2月職業(yè)空缺大幅下降、小非農(nóng)新增就業(yè)不及預期以及3月ISM非制造業(yè)顯著不及預期顯示美國經(jīng)濟放緩，或拖累植物油反彈高度。東南亞4月逐漸進入正常天氣模式，棕櫚大概率進入季節(jié)性增產(chǎn)期。馬來精棕FOB巨大back結(jié)構(gòu)顯示未來供應壓力。有機構(gòu)稱印度3月棕櫚進口環(huán)比再度跳增至75萬噸。4、5月預計受國際豆棕差縮窄至50美元/噸低位影響，產(chǎn)地棕櫚出口難有亮點。菜油受國際菜籽止跌回升帶動，且目前菜油進口利潤出現(xiàn)迅速回落。菜油05基差華東地區(qū)偏大，華南偏弱。最近棕櫚油庫存高位小幅去庫，沿海油廠菜油依舊累庫。油脂整體反彈偏空看待。

■白糖:原糖觸及23美分以上

1.現(xiàn)貨:南寧6470（-20)元/噸，昆明6340(-30)元/噸，倉單成本估計6471元/噸（-38）

2.基差:南寧1月290；3月297；5月56；7月40；9月47；11月177

3.生產(chǎn):巴西3月上半產(chǎn)量同比增加，制糖季節(jié)剛剛開始，總體上量較少。印度馬邦因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預估，預計最多只增加100萬噸配額，也可能不再增加。中國南方主產(chǎn)區(qū)預期外減產(chǎn)，拖累全國產(chǎn)量兌現(xiàn)。

4.消費:國內(nèi)情況，需求預期持續(xù)好轉(zhuǎn)，2月國產(chǎn)糖銷售量反彈至5年新高；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復，出口大國出口總量保持高位。

5.進口：2月進口31萬噸，同比減少10萬噸，2022全年進口527.5萬噸，同比減40萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：2月455萬噸，繼續(xù)同比增加10萬噸。

7.總結(jié):印度產(chǎn)量調(diào)減，可能不宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價高位，巴西產(chǎn)季開榨后上量上需要時間。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量低于市場預期，拖累全產(chǎn)量，國內(nèi)消費反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，推動價格上漲。關(guān)注二季度市場交易巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)的時間。

■棉花：美棉產(chǎn)區(qū)干旱惡化

1.現(xiàn)貨:新疆14772（0）；CCIndex3218B 15379（32）

2.基差:新疆1月89；3月79；5月464；7月404；9月279；11月164

3.生產(chǎn):USDA3月報告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消，庫存繼續(xù)調(diào)增。美國產(chǎn)區(qū)的干旱天氣保持，3月種植意向同比減幅18%，新產(chǎn)季美棉減產(chǎn)預期。

4.消費:國際情況，USDA3月報告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費，主要基于各消費國的消費減少。3月，美國棉花出口明顯增加，東南亞負荷總體有所提高。

5.進口：全球貿(mào)易量進一步萎縮。國內(nèi)方面2月進口9萬噸，同比減少10萬噸，2022全年進口194萬噸，同比減20萬噸，預計后期會進一步減少。

6.庫存：產(chǎn)業(yè)鏈上游補庫，下游開始明顯去庫。

7.總結(jié)：宏觀方面，市場預計加息階段進入尾聲。當前產(chǎn)季國際需求整體不好，但近期美國出口數(shù)據(jù)有所改善。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復運，當前上游建庫和下游去庫告一段落，需求總體有所恢復，但貿(mào)易訂單依舊慘淡。

■花生:下方支撐較強

0.期貨：2304花生10206（26)

1.現(xiàn)貨:油料米：9400

2.基差：4月：-806

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，但前期有較強挺價心理的持貨商開始松動，基層也因保存成本提高惜售心理減少。

4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進入淡季，油廠集體下調(diào)收購價格。

5.進口：市場迎來進口米，總體沖擊國內(nèi)市場，但總量同比減少。

6.總結(jié)：當前高價環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，已近開始收購的油廠紛紛下調(diào)收購價格，隨著氣溫提高，基層保存成本的增加，市場出貨心態(tài)邊際轉(zhuǎn)強，對價格造成壓力，上行驅(qū)動不如前期。

■玉米：跌勢延續(xù)

1.現(xiàn)貨：南港繼續(xù)下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2570（0），吉林長春出庫2590（0），山東德州進廠2730（0），港口：錦州平倉2760（0），主銷區(qū)：蛇口2840（-10），長沙2920（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2305=-4（-5）。

3.月間：C2305-C2309=38（8）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2747（-4），進口利潤93（-6）。

5.供應：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為84%（+3%），較去年同期+2%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年13周（3月23日-3月29日），全國主要148家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米129.03萬噸（-2.38）。

7.庫存：截至3月30日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量609.6萬噸（-1.07%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至3月23日，飼料企業(yè)玉米平均庫存31.94天（-2.85%），較去年同期下跌15.57%。截至3月24日，北方四港玉米庫存共計354.5萬噸，周比+38.3萬噸（當周北方四港下海量共計3.8萬噸，周比-3.7萬噸）。注冊倉單量0（0）手。

8.總結(jié)：下游備貨充足，原料需求疲軟，北港庫存繼續(xù)攀升。近期華北小麥領(lǐng)跌，開始替代玉米。內(nèi)外繼續(xù)較大倒掛，國產(chǎn)小麥-玉米價格走縮，均使得國產(chǎn)玉米估值變高，出現(xiàn)向下修復驅(qū)動。短期持續(xù)下跌過后，關(guān)注前低支撐。

■生豬：供應壓力仍大

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南14600（100），遼寧14200（100），四川14600（100），湖南14700（-100），廣東15500（100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價19.88（0.07）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2305=-365（75）。

4.總結(jié)：當前國內(nèi)生豬市場整體依舊維持著供應充足，需求偏淡的格局，現(xiàn)貨價格回落后低位弱勢運行。近月合約緊跟現(xiàn)貨走勢，關(guān)注現(xiàn)貨價格能否企穩(wěn)，但四月供應預期增加。7月合約提前交易5月過后供應趨降，但盤面升水再度走高后，估值偏高，不建議追高，逢低介入為主。