宏觀金融衍生品:指數(shù)區(qū)間震蕩

股指期貨。上周市場先跌后漲，主要指數(shù)悉數(shù)上漲，其中科創(chuàng)50領(lǐng)漲其余指數(shù)，創(chuàng)業(yè)板指繼續(xù)反彈。行業(yè)方面，數(shù)字經(jīng)濟板塊波動加劇，內(nèi)部產(chǎn)生分歧。整體來看，國內(nèi)經(jīng)濟偏弱修復(fù)，海外風(fēng)險偏好回升，指數(shù)或延續(xù)震蕩走勢。臨近一季報披露期，能夠得到業(yè)績驗證的板塊或成為短期交易重點。

黑色系板塊:震蕩行情

螺卷：上周螺紋盤面有所反彈，主要是情緒的回暖和需求的邊際好轉(zhuǎn)?？硕鸢購姺科?月銷售同比增加29%，3月制造業(yè)pmi顯示經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇，總的來說市場仍沒必要太悲觀，但需求沒有再出高點前市場比較謹(jǐn)慎，建議以區(qū)間震蕩行情判斷。

鐵礦。鐵礦上周出現(xiàn)比較明顯的反彈，當(dāng)下其基本面依然比較好，需求端鐵水再創(chuàng)新高，日均鐵水產(chǎn)量達(dá)到243萬噸，供應(yīng)上周到港環(huán)比有所回落。礦價自身基本面支持其反彈，但繼續(xù)上漲需要關(guān)注鋼材需求情況，目前看旺季表現(xiàn)一般，操作上建議鐵礦05多單繼續(xù)持續(xù)，不再建議追高。

雙焦。受鋼材產(chǎn)需有所回升的影響，盤面上周出現(xiàn)反彈。在旺季需求仍未結(jié)束的情況下，短期底部仍有一定支撐。但后續(xù)焦煤供需寬松較為確定，中長期價格有較強下行驅(qū)動，焦炭價格也將因此受焦煤成本拖累向下，操作上建議逢高布局09合約空單。

鐵合金。硅錳庫存繼續(xù)累積，硅鐵受限產(chǎn)影響小幅去庫，貿(mào)易商期現(xiàn)商拿貨意愿一般，基本面趨弱。未來預(yù)計庫存難以得到大規(guī)模去化，硅鐵多地停產(chǎn)以及數(shù)量較低的倉單提供了一定的利多因素，且蘭炭限產(chǎn)的消息推動硅鐵成本線預(yù)期。黑色整體情緒回落，疊加四月鋼招量不及預(yù)期，盤面回歸基本面邏輯，雙硅可適量布局空單。

玻璃純堿。純堿期現(xiàn)商出貨增加，下游的話拿貨積極性一般，主要還是按需拿貨，大家都偏觀望態(tài)度，重質(zhì)堿去庫明顯。近期純堿移倉換月和貼水修復(fù)，受到消息層面的擾動，09短期較為波動。玻璃盤面表現(xiàn)上佳，沙河地區(qū)產(chǎn)銷依舊亮眼，現(xiàn)貨價格上漲，下游地產(chǎn)市場表現(xiàn)企穩(wěn)回暖，但深加工訂單數(shù)據(jù)一般，未來持續(xù)性有待驗證，偏樂觀看待，策略上逢低買入。

能源化工：聯(lián)合減產(chǎn)推動油價

原油。在金融市場稍顯穩(wěn)定后，OPEC+多國聯(lián)合減產(chǎn)，減產(chǎn)總量將近115萬桶/日，俄羅斯宣布將減產(chǎn)50萬桶/日延長至年底，今日歐美早盤受此影響漲幅超5%。我們維持原油中長期驅(qū)動向上和金融風(fēng)險共存觀點，建議前期看漲期權(quán)今天可部分獲利了結(jié)。

瀝青。3月第5周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠供需雙增，相較于開工率，出貨量反彈力度更大，廠庫維持平穩(wěn)而社庫庫存持續(xù)上行，周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)依然樂觀。上游原油周末爆出利好，短期或?qū)r青連攜提振，遠(yuǎn)月09合約仍可逢低逐步布局多單。

LPG。當(dāng)前基本面相對寬松，利好因素主要來自于下游PDH需求的修復(fù)。隨著外盤丙烷走弱，國內(nèi)PDH裝置利潤得到改善，開工率已在回升，帶動原料需求反彈。但隨著碼頭檢修結(jié)束，中東出口有望逐漸回升。在海外資源供應(yīng)維持充裕的大背景下。PG上行驅(qū)動略顯不足，漲幅預(yù)計弱于原油。

PTA。上周原油價格反彈至近80美元/桶，成本與供需基本面共振，周一海外多個產(chǎn)油國宣布減產(chǎn)計劃，預(yù)計TA跟隨原油價格同步高開。上周PTA加工費利潤擴張最為明顯，部分?jǐn)D占了石腦油利潤，PX和PTA仍然驅(qū)動向上，現(xiàn)貨偏緊，高基差格局未改。策略建議：支持59正套，前期多單持有。

MEG。乙二醇上周維持弱反彈，原油價格企穩(wěn)后，情緒跟漲，主要原因在于供應(yīng)充裕影響碼頭顯性庫存持續(xù)去化，疊加上周部分小型聚酯廠存在減產(chǎn)動作，如華潤、華宏等，雖然整體負(fù)荷下滑不大，但聚酯新裝置負(fù)荷提升緩慢，對EG存在一定的壓制。策略建議：布油價格在75美元以上時，可逢低多09合約。

PVC。周度去庫格局延續(xù)，原油價格企穩(wěn)，建材板塊氛圍回暖，PVC跟隨建材板塊回彈。05合約站穩(wěn)6300一線，59正套流暢，前期主要交易去庫邏輯，未來需要看到更大的需求加快去庫驅(qū)動會有更大的上漲空間。供給方面，4月份裝置檢修還會持續(xù)，檢修損失量會持續(xù)上漲，多頭邏輯較為清晰。策略建議：09合約逢低做多，前期多單持有。

甲醇。現(xiàn)階段存量裝置恢復(fù)、新增產(chǎn)能投產(chǎn)以及進口增量兌現(xiàn)等供應(yīng)端的利空密集釋放，而中原大化、南京誠志一期、江蘇斯?fàn)柊钜约棒斘骰さ萂TO裝置的重啟尚未兌現(xiàn)，需求未有明顯起色前甲醇預(yù)計維持震蕩運行，同時也要關(guān)注成本端的下移風(fēng)險。春檢兌現(xiàn)、庫存低位、MTO利潤擴張以及基差偏高等因素對甲醇雖有支撐但上方壓制明顯，低位搏反彈謹(jǐn)慎操作。4月供需預(yù)計偏寬松，臨近交割月交割邏輯凸顯，05-09逢高反套。

棉花棉紗。4月播種季即將來臨，市場焦點逐漸轉(zhuǎn)向新年度種植，國家棉花監(jiān)測系統(tǒng)公布3月種植意向調(diào)查報告，全國意向種植面積減幅4.9%，疊加軋花廠產(chǎn)能過剩，或再度上演籽棉搶收大戰(zhàn)。受經(jīng)濟復(fù)蘇趨勢向好，全球棉花消費預(yù)期上調(diào)。因此，操作上建議逢低布局09合約多單。

有色金屬：基本面矛盾暫不突出

銅。宏觀與基本面矛盾均不突出，銅價震蕩運行。周五倫銅收跌0.08%，滬銅主力合約日盤收跌0.72%，夜盤收漲0.12%。宏觀面，短期市場對通脹有所鈍化，且銀行業(yè)并無更多利空出現(xiàn)，市場信心恢復(fù)仍需要較長的一段時間，現(xiàn)階段宏觀陷入僵持?；久?，前期低價訂單基本消化完畢，周度開工環(huán)比進一步下滑，同時精廢價差進一步擴大，廢銅消費受到提振，庫存去化放緩，前期強復(fù)蘇預(yù)期受挫。絕對價格方面需警惕市場情緒反復(fù)，基本面對價格存在支撐但是上驅(qū)動力有限。

鋁。消費驅(qū)動有限，鋁價高位震蕩。周五倫鋁收漲1.05%，滬鋁主力合約日盤收跌0.03%，夜盤收漲0.27%?；久?，周四SMM鋁錠庫存較周一下降2萬噸，同時鋁棒較上周四下降0.98萬噸，庫存延續(xù)去化?；久?，供應(yīng)端云南降水出現(xiàn)明顯改善，市場對5月后供應(yīng)如期復(fù)產(chǎn)的預(yù)期增加。消費端，初端開工環(huán)比持續(xù)改善，但是依然不及往年同期水平。成本短仍在緩慢下移，對鋁價的反彈形成拖累?？傮w鋁價進一步向上突破壓力較大。

農(nóng)產(chǎn)品:油脂油料有望整體走強

油脂油料。周六凌晨USDA公布季度庫存報告和種植意向報告：截至2023年3月1日，美國舊作大豆庫存總量為16.9億蒲式耳，同比減少13%。其中農(nóng)場庫存量為7.5億蒲式耳，同比略有減少；非農(nóng)場庫存量為9.36億蒲式耳，同比減少21%。USDA種植意向報告預(yù)測2023年美國大豆種植面積為8751萬英畝，路透預(yù)期為8824.2萬英畝，2023年2月展望論壇預(yù)測為8750萬英畝，2022年最終大豆種植面積為8745萬英畝。短期受庫存減少影響利多，美國大豆供需仍然偏緊，利多油脂油料

生豬。上周期價繼續(xù)震蕩下行，2305合約接近成本線附近，底部或有支撐?，F(xiàn)貨豬價整體維穩(wěn)偏弱，北方部分集團場有縮量行為，南方出欄積極性較強，散戶出欄積極性尚可。樣本屠企日度屠宰量呈下降趨勢。目前供應(yīng)相對穩(wěn)定較充裕，下游端白條走貨一般。預(yù)計近期盤面震蕩，操作上建議觀望為主。