3月中旬，歐美銀行業(yè)爆發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，全球避險(xiǎn)情緒明顯升溫，加上IEA以及EIA發(fā)布利空?qǐng)?bào)告，國(guó)內(nèi)外油價(jià)大跌，且跌破此前振蕩區(qū)間下沿。不過月間價(jià)差并未明顯走弱，目前歐美銀行流動(dòng)性得到一定補(bǔ)充，宏觀風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)緩解，俄羅斯減產(chǎn)50萬桶/日的計(jì)劃延長(zhǎng)至6月底，加上美國(guó)成品油需求轉(zhuǎn)好，庫(kù)存降幅超預(yù)期，預(yù)計(jì)原油延續(xù)企穩(wěn)反彈。

宏觀風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)緩解

3月23日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)，符合預(yù)期，基準(zhǔn)的聯(lián)邦基金利率升至4.75%—5%目標(biāo)區(qū)間，為金融危機(jī)爆發(fā)前夕以來的最高水平。不過在硅谷銀行爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)前，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息50個(gè)基點(diǎn)。近期銀行業(yè)危機(jī)使得美聯(lián)儲(chǔ)加息趨于謹(jǐn)慎，市場(chǎng)鴿派解讀，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將很快結(jié)束加息，甚至有望降息。

針對(duì)銀行業(yè)危機(jī)，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)耶倫表示，準(zhǔn)備在必要時(shí)采取額外的存款行動(dòng)，可能會(huì)使用重要的防風(fēng)險(xiǎn)蔓延工具，以確保銀行存款安全。瑞信銀行也以被瑞銀收購(gòu)解除危機(jī)。

宏觀風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)緩解，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)銅的價(jià)格已經(jīng)反彈至硅谷銀行爆發(fā)之前水平。同時(shí)我們也要關(guān)注德意志銀行等其他銀行的運(yùn)行狀況，一旦風(fēng)險(xiǎn)蔓延，原油作為大宗商品之母將遭受巨大壓力。目前來看歐美政府的積極救市表態(tài)還是穩(wěn)住了市場(chǎng)情緒。

美國(guó)周度需求改善

EIA在3月22日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至3月17日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存增加111.7萬桶，預(yù)期為減少156.5萬桶；汽油庫(kù)存減少639.9萬桶，預(yù)期為減少167.7萬桶；精煉油庫(kù)存減少331.3萬桶，預(yù)期為減少150萬桶。原油出口減少9.5萬桶/日至493.2萬桶/日。雖然原油庫(kù)存小幅增加，但是成品油庫(kù)存超預(yù)期大幅下降，同時(shí)汽油周度需求環(huán)比增加4.26%至896.0萬桶/日；柴油周度需求環(huán)比增加6.37%至397.4萬桶/日。3月初汽柴油需求較差，不過最近汽柴油需求增加，整體油品需求邊際增加，與去年差距縮小。而且近期歐美汽柴油價(jià)差均在持續(xù)上漲之中，有望給予原油支撐。

另外，WTI原油價(jià)格此番下跌已經(jīng)觸及美國(guó)回購(gòu)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備的預(yù)期價(jià)格，但美國(guó)或推遲回購(gòu)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備計(jì)劃，應(yīng)密切關(guān)注美國(guó)回購(gòu)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備舉動(dòng)。

供應(yīng)提供底部支撐

近期OPEC+表態(tài)維持減產(chǎn)200萬桶/日的計(jì)劃至2023年年底，預(yù)計(jì)4月3日的OPEC+聯(lián)合部長(zhǎng)級(jí)監(jiān)督委員會(huì)會(huì)議將不會(huì)改變這一政策。但OPEC+的政策越來越獨(dú)立，美國(guó)對(duì)其影響趨弱，若原油價(jià)格繼續(xù)大幅下跌，OPEC+財(cái)政壓力加大，有可能觸發(fā)OPEC+達(dá)成進(jìn)一步減產(chǎn)協(xié)議。

上周俄羅斯副總理諾瓦克表示俄羅斯已經(jīng)接近減產(chǎn)50萬桶/日的承諾，未來幾天將實(shí)現(xiàn)減產(chǎn)后的產(chǎn)量水平，而且這一產(chǎn)量水平計(jì)劃延長(zhǎng)至6月底。此前油價(jià)沖高回落的壓力一部分就來自西方制裁下俄羅斯的原油產(chǎn)量幾乎不受影響，七國(guó)集團(tuán)仍將俄羅斯原油的價(jià)格上限維持在每桶60美元。IEA最新月報(bào)顯示，俄羅斯2月石油產(chǎn)量仍接近俄烏沖突爆發(fā)前水平。此番俄羅斯減產(chǎn)有望給原油市場(chǎng)帶來供給支撐。

綜上所述，此前原油跌幅較大，但月間價(jià)差并未明顯走弱，歐美銀行流動(dòng)性得到一定補(bǔ)充，宏觀風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)緩解，預(yù)計(jì)原油有望企穩(wěn)反彈，當(dāng)然如果銀行業(yè)危機(jī)一旦蔓延，原油作為大宗商品之母將遭受巨大壓力，建議可以采用牛市價(jià)差期權(quán)策略來把握行情，同時(shí)限定住最大虧損。