宏觀金融衍生品:指數(shù)區(qū)間震蕩

股指期貨。周四指數(shù)下探回升，上證50漲超1%。短期數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊波動(dòng)加劇，內(nèi)部產(chǎn)生分歧，市場(chǎng)交易經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇邏輯，家電、煤炭、餐飲旅游等板塊昨日領(lǐng)漲。整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步修復(fù)，海外風(fēng)險(xiǎn)未進(jìn)一步發(fā)酵，資金存量博弈，指數(shù)或延續(xù)震蕩走勢(shì)。臨近一季報(bào)披露期，能夠得到業(yè)績(jī)驗(yàn)證的板塊或成為短期交易重點(diǎn)。

黑色系板塊:鐵水再創(chuàng)新高

螺卷：鋼聯(lián)的數(shù)據(jù)，螺紋產(chǎn)量基本持平，需求略有回升，中等去庫(kù)水平，旺季特征不明顯。熱卷供需雙增，也保持去庫(kù)?？偟臄?shù)據(jù)比較中性，單邊很難有明顯趨勢(shì)性行情，考慮到熱卷產(chǎn)量增幅明顯，可以關(guān)注多螺紋空熱卷的套利。

鐵礦。鐵礦延續(xù)反彈，移倉(cāng)換月階段，05合約盤(pán)面減倉(cāng)上行，本期港口鐵礦庫(kù)存減少143萬(wàn)噸，日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)接近去年高點(diǎn)，繼續(xù)上行空間有限了，但預(yù)計(jì)會(huì)保持一段時(shí)間，操作上建議05多單繼續(xù)持有，不建議追多，5-9正套繼續(xù)持有。

雙焦。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，鋼材產(chǎn)需仍有回升，短期支撐相對(duì)較強(qiáng)，但由于后續(xù)供需寬松較為確定，市場(chǎng)信心略顯不足，盤(pán)面整體仍是寬幅震蕩，短期區(qū)間操作為主，中長(zhǎng)期在供需逐步寬松的邏輯下，逢高布局09合約空單。

鐵合金。雙硅庫(kù)存上周均突破新高，硅鐵庫(kù)存增幅31%，硅錳庫(kù)存增幅13%，貿(mào)易商期現(xiàn)商拿貨意愿一般，基本面趨弱。未來(lái)預(yù)計(jì)庫(kù)存難以得到大規(guī)模去化，硅鐵多地停產(chǎn)以及數(shù)量較低的倉(cāng)單提供了一定的利多因素，且蘭炭限產(chǎn)的消息推動(dòng)硅鐵成本線預(yù)期。昨日整體情緒回落，疊加四月鋼招量不及預(yù)期，盤(pán)面回歸基本面邏輯，雙硅可適量布局空單。

玻璃純堿。純堿期現(xiàn)商出貨增加，下游的話拿貨積極性一般，主要還是按需拿貨，大家都偏觀望態(tài)度，重質(zhì)堿去庫(kù)明顯。近期純堿移倉(cāng)換月和貼水修復(fù)，受到消息層面的擾動(dòng)，09短期較為波動(dòng)。玻璃盤(pán)面表現(xiàn)上佳，沙河地區(qū)產(chǎn)銷依舊亮眼，現(xiàn)貨價(jià)格上漲，下游地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)企穩(wěn)回暖，但深加工訂單數(shù)據(jù)一般，未來(lái)持續(xù)性有待驗(yàn)證，偏樂(lè)觀看待，策略依然是買(mǎi)入看多。

能源化工：油價(jià)持續(xù)修復(fù)

原油。經(jīng)過(guò)短暫的調(diào)整后，昨天油價(jià)進(jìn)一步向上波動(dòng)。周內(nèi)EIA數(shù)據(jù)利多，顯示庫(kù)存下降，其中汽油缺口較為明顯，預(yù)計(jì)將在稍后刺激煉油需求，疊加伊拉克庫(kù)爾德地區(qū)出口持續(xù)受阻。我們維持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度，建議看漲期權(quán)為主操作

瀝青。3月第5周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠供需雙增，相較于開(kāi)工率，出貨量反彈力度更大，廠庫(kù)維持平穩(wěn)而社庫(kù)庫(kù)存持續(xù)上行，周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)依然樂(lè)觀。隔夜油價(jià)延續(xù)反彈，短期對(duì)瀝青形成略微利好，遠(yuǎn)月09合約仍可逢低逐步布局多單。

LPG。3月沙特CP官價(jià)下跌出臺(tái)拉低進(jìn)口成本。當(dāng)前基本面相對(duì)寬松，利好因素主要來(lái)自于下游PDH需求的修復(fù)。隨著外盤(pán)丙烷走弱，國(guó)內(nèi)PDH裝置利潤(rùn)得到改善，開(kāi)工率已在回升，帶動(dòng)原料需求反彈。但隨著碼頭檢修結(jié)束，中東出口有望逐漸回升。在海外資源供應(yīng)維持充裕的大背景下。宏觀面利空雖已有緩和跡象，但PG上行驅(qū)動(dòng)仍顯不足。

PTA。TA昨日日盤(pán)大幅增倉(cāng)，夜盤(pán)TA結(jié)束5連陽(yáng)，減倉(cāng)下跌，從基本面上來(lái)看，TA估值合理，PX從供需角度確實(shí)有很強(qiáng)的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)，目前可能階段性回落，但是中期的交易策略沒(méi)有變化。海倫石化總產(chǎn)能240萬(wàn)噸/年，2#120萬(wàn)噸裝置2月初故障檢修，目前裝置已修繕，重啟中。策略建議：支持59正套，前期多單持有，短期謹(jǐn)慎操作，關(guān)注成本價(jià)格能否跟上TA漲勢(shì)，形成共振。

MEG。EG昨日先抑后揚(yáng)，日盤(pán)大幅走弱后夜盤(pán)收回跌幅，4150附近震蕩，華東主港庫(kù)存總量微增0.28萬(wàn)噸，聚酯維持剛需采購(gòu)，港口發(fā)貨節(jié)奏遲滯。策略建議：布油價(jià)格在75美元以上時(shí)，可逢低多09合約。

PVC。短期PVC走勢(shì)震蕩為主，振幅不大，站穩(wěn)6200一線，成本維穩(wěn)，基差走弱，供需小幅改善，去庫(kù)拐點(diǎn)已現(xiàn)，交易邏輯轉(zhuǎn)為多頭邏輯，需要關(guān)注去庫(kù)幅度和持續(xù)性。05合約6300一線承壓，策略建議：09合約逢低做多，前期多單持有。

甲醇?，F(xiàn)階段存量裝置恢復(fù)、新增產(chǎn)能投產(chǎn)以及進(jìn)口增量?jī)冬F(xiàn)等供應(yīng)端的利空密集釋放，而中原大化、南京誠(chéng)志一期、江蘇斯?fàn)柊钜约棒斘骰さ萂TO裝置的重啟尚未兌現(xiàn)，需求未有明顯起色前甲醇預(yù)計(jì)維持弱勢(shì)震蕩運(yùn)行，同時(shí)也要關(guān)注成本端的下移風(fēng)險(xiǎn)。春檢兌現(xiàn)、庫(kù)存低位、MTO利潤(rùn)擴(kuò)張以及基差偏高等因素對(duì)甲醇仍有支撐，低位搏反彈謹(jǐn)慎操作。4月供需預(yù)計(jì)偏寬松，臨近交割月交割邏輯凸顯，05-09逢高反套。

棉花棉紗。4月播種季即將來(lái)臨，市場(chǎng)焦點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向新年度種植，國(guó)家棉花監(jiān)測(cè)系統(tǒng)公布3月種植意向調(diào)查報(bào)告，全國(guó)意向種植面積減幅4.9%，疊加軋花廠產(chǎn)能過(guò)剩，或再度上演籽棉搶收大戰(zhàn)。受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)向好，全球棉花消費(fèi)預(yù)期上調(diào)。因此，操作上建議逢低布局09合約多單。

有色金屬：鎳隔夜跌超2%

銅。宏觀與基本面矛盾均不突出，銅價(jià)震蕩運(yùn)行。周四倫銅收漲0.23%，滬銅主力合約日盤(pán)收漲0.39%，夜盤(pán)收跌0.34%。宏觀面，短期市場(chǎng)對(duì)通脹有所鈍化，且銀行業(yè)并無(wú)更多利空出現(xiàn)，市場(chǎng)信心恢復(fù)仍需要較長(zhǎng)的一段時(shí)間，現(xiàn)階段宏觀陷入僵持。基本面，銅價(jià)反彈抑制下游消費(fèi)，出現(xiàn)訂單透支情況，新增訂單有限，且廢銅對(duì)精銅的替代效應(yīng)增加。鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，3月30日國(guó)內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存19.91萬(wàn)噸，較27日增0.58萬(wàn)噸，轉(zhuǎn)為累庫(kù)。絕對(duì)價(jià)格方面需警惕市場(chǎng)情緒反復(fù)，基本面對(duì)價(jià)格存在支撐但是上驅(qū)動(dòng)力有限。

鋁。消費(fèi)驅(qū)動(dòng)有限，鋁價(jià)高位震蕩。周四倫鋁收漲0.38%，滬鋁主力合約日盤(pán)收漲0.03%，夜盤(pán)收漲0.03%?；久?，周四SMM鋁錠庫(kù)存較周一下降2萬(wàn)噸，同時(shí)鋁棒較上周四下降0.98萬(wàn)噸，庫(kù)存延續(xù)去化。此前進(jìn)口窗口短暫開(kāi)口，消息稱華南有印度鋁將流入，市場(chǎng)短期對(duì)流通貨源增加存在一定預(yù)期，現(xiàn)貨升水承壓明顯?？傮w看，消費(fèi)改善，下方支撐走強(qiáng)，對(duì)鋁價(jià)形成提振，但宏觀面與進(jìn)口預(yù)期限制上方空間，且地產(chǎn)訂單暫時(shí)看不到進(jìn)一步好轉(zhuǎn)的跡象，向上突破壓力重重。

農(nóng)產(chǎn)品:等待USDA種植面積意向報(bào)告公布

油脂。昨日油脂延續(xù)反彈勢(shì)頭，但今日是個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，反彈能否延續(xù)還是就此終結(jié)，關(guān)注今日夜間將要公布的USDA種植面積意向報(bào)告和季度庫(kù)存報(bào)告，操作上建議在報(bào)告公布后再進(jìn)行方向選擇。

豆粕/菜粕。巴西新季大豆豐產(chǎn)已板上定釘，巴西大豆升貼水已經(jīng)出現(xiàn)-22美元/噸的報(bào)價(jià)，并且持續(xù)了一周，帶動(dòng)阿根廷和美灣地區(qū)升貼水集體走弱，國(guó)內(nèi)大豆到港成本價(jià)較兩周前下降500元/噸左右，基差快速走縮。且由于后續(xù)大豆到港量充足，養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)虧損，需求不佳，使得豆菜粕供需基本面較為寬松，預(yù)計(jì)短期或有技術(shù)性反彈，但整體還是偏弱的走勢(shì)。

生豬?，F(xiàn)貨豬價(jià)整體維穩(wěn)偏弱，集團(tuán)場(chǎng)未有明顯縮量行為，散戶出欄積極性尚可。樣本屠企日度屠宰量較上周有所增加，部分屠宰場(chǎng)有凍品入庫(kù)。目前供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定較充裕，下游端白條走貨一般。預(yù)計(jì)近期震蕩下行，操作上建議觀望為主。