AI+主題投資興起源頭來自兩個(gè)方面。

1、自ChatGPT開始，包括投資者在內(nèi)的社會(huì)大眾，逐漸意識(shí)到人工智能技術(shù)進(jìn)步進(jìn)入“奇點(diǎn)”時(shí)刻，必將深刻改變未來工作生活范式。

2、市場(chǎng)缺少其他明確共識(shí)。宏觀經(jīng)濟(jì)“慢”復(fù)蘇，刺激政策“緩”出臺(tái)。不論是基建、地產(chǎn)還是出口、消費(fèi)，市場(chǎng)預(yù)期謹(jǐn)慎。

再審視這兩個(gè)起因。

第一個(gè)判斷，依然正確。過去一段時(shí)間，有關(guān)人工智能的技術(shù)進(jìn)展和廣泛應(yīng)用，更加確認(rèn)了“AI+”投資是個(gè)持續(xù)性的大主題。未來很長(zhǎng)時(shí)間，都是市場(chǎng)熱點(diǎn)話題。

第二個(gè)判斷，正在發(fā)生改變。政策預(yù)期正在變化，從一些“壞消息”起步。1-2月合計(jì)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比下滑超過20%，就是這樣的“壞消息”。微觀上，我們觀察部分外向型經(jīng)濟(jì)地區(qū)，出口形勢(shì)并不樂觀，外商投資和出口下滑明顯，或已引起地方政府高度重視。

如果未來出現(xiàn)關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，越來越多的警示信號(hào)，股票市場(chǎng)就能越來越強(qiáng)地預(yù)期刺激政策“急”出臺(tái)。比如，民營(yíng)地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)會(huì)不會(huì)拿到更多更便宜的資金融通。把正在恢復(fù)的房產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)變成地產(chǎn)投資。再比如，捉襟見肘的地方財(cái)政，能不能獲得開放性銀行，甚至商業(yè)銀行的資金支持。在債務(wù)規(guī)?？煽氐那疤嵯?，獲得更多信貸支持，持續(xù)加大財(cái)政基建投資。

如果有更多經(jīng)濟(jì)基本面的警示信號(hào)，政策預(yù)期變化，那么AI+主題投資可能會(huì)暫時(shí)退潮，讓位于地產(chǎn)鏈，讓位于價(jià)值股。這種情況可能發(fā)生在四月中旬，在1季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出臺(tái)之后。

順便說一句，有許多投資者擔(dān)心AI+交易過熱，以成交占比、持倉(cāng)占比來說明，這些股票當(dāng)前投資性價(jià)比較低。這些偏重量化、博弈層面的顧慮，非常合理，但不屬于思考的第一層。最重要的判斷，應(yīng)該是技術(shù)性質(zhì)上的判斷和宏觀經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)判斷。

也有投資者舉例相關(guān)公司年報(bào)季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，估值處于歷史高位。這個(gè)更加不足慮，AI+主題的興起，從來沒有考慮到當(dāng)前業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何。