估值分歧較大

一方面，整體水果價(jià)格上漲、現(xiàn)貨價(jià)格高位運(yùn)行以及庫(kù)存處于相對(duì)低位給蘋果市場(chǎng)帶來(lái)較強(qiáng)支撐；但另一方面，消費(fèi)表現(xiàn)疲弱以及庫(kù)存同比回升又對(duì)其估值形成了明顯壓制。

圖為全國(guó)蘋果庫(kù)存走勢(shì)

今年以來(lái)蘋果2305合約呈現(xiàn)“倒V形”走勢(shì)，1—2月表現(xiàn)為明顯上漲，3月表現(xiàn)為明顯下跌。近月合約強(qiáng)勢(shì)為蘋果期價(jià)提供了比較大的情緒支撐，同時(shí)現(xiàn)貨端又出現(xiàn)了階段性的利多因素，比如甘肅貨源價(jià)格持續(xù)偏強(qiáng)、產(chǎn)區(qū)惜售以及炒貨熱情較高等，延長(zhǎng)了蘋果期價(jià)上行的時(shí)間。

進(jìn)入3月，隨著蘋果銷售窗口的縮短，市場(chǎng)對(duì)于接貨價(jià)值的分歧有所增加，近月合約回落明顯以及銷區(qū)走貨持續(xù)不理想，利多預(yù)期落空，期價(jià)高位回落。展望后市，市場(chǎng)趨勢(shì)性推動(dòng)因素有限，現(xiàn)貨端分歧對(duì)于估值預(yù)期的影響加大，消費(fèi)持續(xù)兌現(xiàn)不及預(yù)期的情況下，期價(jià)運(yùn)行重心將下移。

現(xiàn)貨價(jià)格高位運(yùn)行

春節(jié)過(guò)后，產(chǎn)區(qū)交易比較活躍，甘肅貨源以及小果表現(xiàn)較好，對(duì)整體市場(chǎng)情緒有一定拉動(dòng)。同時(shí)產(chǎn)區(qū)炒貨以及惜售情緒較高進(jìn)一步提振現(xiàn)貨價(jià)格，整體呈現(xiàn)振蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，3月下旬山東地區(qū)紙袋富士 80#以上一二級(jí)貨源交易加權(quán)平均價(jià)格3.9元/斤，同比上漲0.6元/斤，為近5年同期次高水平；3月下旬陜西地區(qū)紙袋富士70#以上半商品交易加權(quán)平均價(jià)格4元/斤，同比上漲0.6元/斤，為近5年同期最高水平?，F(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)高位，給期價(jià)帶來(lái)了比較強(qiáng)的成本支撐。

今年以來(lái)，受“水果罐頭”消費(fèi)熱潮以及部分品種局部減產(chǎn)影響，整體水果價(jià)格都呈現(xiàn)偏強(qiáng)運(yùn)行，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，3月下旬6種重點(diǎn)監(jiān)測(cè)水果批發(fā)平均價(jià)為8.19元/公斤，高于去年同期的6.8元/公斤，為近5年同期最高值。具體來(lái)看，6種水果中除菠蘿外，其他水果都呈現(xiàn)一定幅度的上漲，西瓜、鴨梨、巨峰葡萄漲幅最為明顯。整體水果價(jià)格走高，將對(duì)富士蘋果相對(duì)估值起到比較大的支撐作用。

入庫(kù)總量處于近5年同期低位

本年度入庫(kù)總量處于近5年同期低位，奠定了庫(kù)存供應(yīng)壓力不大的基礎(chǔ)，也構(gòu)成了蘋果估值的支撐。據(jù)市場(chǎng)預(yù)估，本年度全國(guó)冷庫(kù)入庫(kù)量為878萬(wàn)噸，相比上一年度下降32萬(wàn)噸。不過(guò)，隨著市場(chǎng)的不斷消化，庫(kù)存量同比增加所帶來(lái)的邊際變化使得初始入庫(kù)量偏低支撐有所減弱，也就是說(shuō)，蘋果估值隨著時(shí)間的變化出現(xiàn)了相對(duì)下移。數(shù)據(jù)顯示，3月下旬全國(guó)冷庫(kù)庫(kù)存量為617.32萬(wàn)噸，高于去年同期的579.12萬(wàn)噸，不過(guò)略低于5年均值625萬(wàn)噸。

蘋果消費(fèi)影響估值區(qū)間。春節(jié)以后，蘋果整體消費(fèi)表現(xiàn)一般，無(wú)論是庫(kù)存消耗量還是出口情況，都處于近5年同期的低位水平。數(shù)據(jù)顯示，2月以來(lái)，冷庫(kù)庫(kù)存消耗量一直處于低位區(qū)間，2月累計(jì)消耗量為42.42萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于去年同期。蘋果出口同樣表現(xiàn)疲弱，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，1—2 月蘋果累計(jì)出口量為12萬(wàn)噸，繼續(xù)為近5年同期最低值。消費(fèi)持續(xù)疲弱對(duì)蘋果的估值區(qū)間形成比較大的制約。

綜合來(lái)看，一方面，整體水果價(jià)格上漲、現(xiàn)貨價(jià)格高位運(yùn)行以及庫(kù)存處于相對(duì)低位給蘋果市場(chǎng)帶來(lái)較強(qiáng)支撐；但另一方面，消費(fèi)表現(xiàn)疲弱以及庫(kù)存同比回升又對(duì)其估值形成了明顯壓制。整體來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)趨勢(shì)性推動(dòng)因素有限，蘋果期價(jià)或延續(xù)區(qū)間波動(dòng)。