3月以來，國內(nèi)尿素期價呈先抑后揚態(tài)勢，但考慮到高利潤下產(chǎn)量下降空間有限，疊加部分國儲將在4—5月陸續(xù)投放市場，尿素價格不宜過分看高。

3月以來，國內(nèi)尿素期價呈先抑后揚態(tài)勢，供應寬松而農(nóng)需階段性空檔對價格形成壓力。不過，在農(nóng)需走強預期下，疊加供應端因裝置檢修而減量，配合企業(yè)庫存下降，尿素期價逐步向上補貼水，帶來了期價的反彈。

日產(chǎn)量階段性下降

去年年底以來，國內(nèi)尿素煤頭裝置開工率一直保持往年高位水平，氣頭裝置也在2月陸續(xù)復產(chǎn)，國內(nèi)尿素企業(yè)產(chǎn)能利用率整體明顯回升，日產(chǎn)量也逐步走高。據(jù)第三方機構(gòu)統(tǒng)計，3月上旬尿素日產(chǎn)量一度超過17萬噸，但3月中旬后，隨著部分工廠突發(fā)故障以及短期企業(yè)計劃檢修，尿素日產(chǎn)量水平有所下調(diào)。截至3月15日，國內(nèi)尿素周均日產(chǎn)量為16.91萬噸，較上月同期增加0.8萬噸，較去年同期增加0.84萬噸。當前，尿素日產(chǎn)水平仍處于較高位，供應壓力猶存。據(jù)悉，3月下旬少數(shù)企業(yè)有檢修計劃，個別企業(yè)存在裝置減量預期，日產(chǎn)量或階段性降至16萬噸附近。

不過，從生產(chǎn)利潤情況來看，煤頭尿素企業(yè)受成本端價格下行的影響，整體利潤明顯提升。據(jù)測算，截至3月16日，煤制固定床工藝理論利潤為264元/噸，較上周增加57元/噸；煤制新型水煤漿工藝理論利潤為797元/噸，較上周增加19元/噸，；天然氣制工藝理論利潤828元/噸，較上周減少30元/噸。考慮到煤炭下游進入季節(jié)性淡季和澳煤進口沖擊南方港口市場，成本端后市仍有回落的預期，高利潤將帶動尿素企業(yè)開工的積極性，預計日產(chǎn)量難以大幅下降。

企業(yè)庫存壓力減弱

春節(jié)期間，國內(nèi)尿素企業(yè)庫存持續(xù)累積，一度超過100萬噸，但節(jié)后在前期訂單逐步釋放后連續(xù)數(shù)周去化。截至3月15日當周，尿素企業(yè)總庫存量為73.8萬噸，較上周減少1.22萬噸，較上月同期減少21.14萬噸。3月國儲部分投放市場，但整體投放力度不大，對市場影響有限。此外，后期部分國儲將在4—5月陸續(xù)投放市場，但國儲貨源的成本相對較高，對市場利空影響預計有限。不過，隨著承儲企業(yè)逐步開啟預售，一旦下游需求無法及時跟進，庫存將有再度累積的可能。

化肥需求利好價格

按照季節(jié)性規(guī)律，上半年正是化肥傳統(tǒng)需求旺季，目前國內(nèi)返青肥需求陸續(xù)結(jié)束，而春耕水稻追肥備肥時間為時尚早，農(nóng)需整體處于一個相對空檔期。不過，4—5月從南向北是南方的雙季稻需求期，是北方的玉米底肥需求期，以及一年一季作物的底肥需求期，屆時對尿素行情的拉動作用將比較明顯。

另外，3—5月為高氮肥的生產(chǎn)旺季，生產(chǎn)高氮肥對尿素的需求量占全年的50%左右。在政策引導下，為保障春耕用肥，主要復合肥企業(yè)開工率表現(xiàn)出偏穩(wěn)定的走勢。截至3月16日當周，復合肥裝置開工率在48.02%，周環(huán)比下滑3.67個百分點，主因是山東地區(qū)局部環(huán)保檢查導致停車裝置增多。隨著工廠進入春季肥生產(chǎn)期，復合肥行業(yè)開工預計將恢復至去年同期較高位置。

從三聚氰胺方面來看，截至3月17日，國內(nèi)三聚氰胺開工率為63.2%，較去年同期下降1.96個百分點，但較上月同期提升2.2個百分點。3月在剛需背景下，三聚氰胺行業(yè)運行預計基本穩(wěn)定，雖然地產(chǎn)行業(yè)政策提振作用較為明顯，但實際效果顯現(xiàn)仍需要時間，后期回升高度有待跟蹤。當前地產(chǎn)仍處于筑底階段，需要等待回暖復蘇帶動后端板材行業(yè)的發(fā)展。

從海外情況來看，歐盟的能源危機緩和，歐洲及美國天然氣價格延續(xù)跌勢，跌至過去幾年的中等偏低位置，帶動尿素成本走低。目前，國際尿素市場供應相對充足，但主要消費地需求表現(xiàn)仍弱，國際尿素價格持續(xù)回落。數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，F(xiàn)OB波羅的?，F(xiàn)貨價格在270美元/噸，較上月同期下跌14.29%；FOB中國現(xiàn)貨價格在375美元/噸，較上月同期下跌3.85%；CFR巴西現(xiàn)貨價格在325美元/噸，較上月同期下跌6.47%。雖然近期國際仍有招標計劃，但國內(nèi)外價格明顯倒掛，不利于國內(nèi)尿素出口。不過，因為之前尿素出口量一直較低，所以帶來的邊際影響并不大。

綜上所述，近期部分企業(yè)存在檢修預期，尿素日產(chǎn)量或階段性下降。按照季節(jié)性規(guī)律，4月將迎來農(nóng)需備肥需求，工業(yè)生產(chǎn)也按部就班地跟進。進入春季肥生產(chǎn)期，高氮肥的生產(chǎn)對尿素需求較大，整體市場存在需求支撐，預計短期尿素價格表現(xiàn)相對較強。不過，考慮到高利潤下產(chǎn)量下降空間較為有限，且部分國儲將在4—5月陸續(xù)投放市場，尿素價格亦不可過分看高。