目前，北方小麥春耕用肥即將接近尾聲，尿素市場交投活躍度不高，多地尿素工廠價格呈緩慢下滑趨勢。展望后市，筆者認(rèn)為，今年尿素價格整體易跌難漲，旺季過后，隨著需求支撐減弱，尿素價格將面臨進(jìn)一步的下行壓力。

供應(yīng)明顯高于往年

去年以天然氣為原料的尿素企業(yè)并沒有出現(xiàn)大面積短缺，因此自元旦開始，尿素供應(yīng)就處于較高位置。今年供應(yīng)也始終維持在歷年同期高位。數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，全國尿素日產(chǎn)量達(dá)到16.91萬噸，創(chuàng)下近4年日產(chǎn)量新高點，雖然近期部分企業(yè)有檢修計劃，但時間均較為短暫。現(xiàn)階段原料煤炭價格較為平穩(wěn)，利潤最差的固定床工藝盈利也在200元/噸以上，因此短期內(nèi)尿素企業(yè)主動減產(chǎn)動力不足，日產(chǎn)量大概率仍然保持高位。

國際尿素價格大跌

今年以來，國際尿素價格持續(xù)下跌，目前國際市場尿素價格跌勢未止，因此指望印度出口帶動國內(nèi)市場的希望已然落空。我國尿素出口基本上集中在下半年，但目前黑海、波羅的海的小顆粒尿素港口離岸價格已跌至265美元/噸，折合成人民幣約1826元/噸，價格已跌破2000元/噸，與當(dāng)前國內(nèi)主流區(qū)域中小顆粒市場價的價差約800元/噸。在2022年尿素出口被限制以前，我國每年尿素出口量基本維持在500萬噸以上，2021年10月以后尿素出口需要進(jìn)行法檢，我國尿素出口大幅下滑，但由于2022年出口利潤較好，國內(nèi)部分企業(yè)仍有輾轉(zhuǎn)出口的情況。從目前情況來看，今年想依靠出口來提振尿素需求的希望較為渺茫，國內(nèi)尿素需求正處于旺季，價格上漲動力尚顯乏力，待旺季過后，高供應(yīng)將加大價格下行的壓力。而國內(nèi)尿素價格又不具備出口優(yōu)勢，因此4月以后國內(nèi)尿素供需將持續(xù)偏寬松。

需求采購相對分散

今年尿素價格旺季未出現(xiàn)持續(xù)大漲，除供應(yīng)較為充裕外，需求采購的分散也是導(dǎo)致尿素價格波動較往年緩和的重要原因。今年春節(jié)相對提前，春節(jié)后氣溫仍然偏低，因此春節(jié)用肥的備肥時間被拉長，需求稍顯分散，貿(mào)易商備肥時間較為充裕，一般選擇在低點適量采購。北方部分地區(qū)小麥返青追肥逐漸進(jìn)入尾聲，盡管4月中下旬東北地區(qū)需求有所增加，但整體來看4月農(nóng)業(yè)市場需求減弱。

春節(jié)后復(fù)合肥企業(yè)開工率穩(wěn)步提升，但本周開工率出現(xiàn)小幅下調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，截至3月16日，全國復(fù)合肥企業(yè)開工率為48.02%，處于同期合理水平，后期仍然需要關(guān)注高氮復(fù)合肥生產(chǎn)的啟動情況。工業(yè)企業(yè)方面，3月16日全國三聚氰胺企業(yè)開工率為63.20%，由于終端房地產(chǎn)行業(yè)尚未出現(xiàn)明顯的需求大增，因此短期內(nèi)三聚氰胺企業(yè)開工率或繼續(xù)維持低位，對尿素需求增量的貢獻(xiàn)較為有限。

綜上所述，在供應(yīng)較充裕背景下，尿素價格下行壓力較大，但復(fù)合肥工廠的高氮肥生產(chǎn)旺季啟動或在一定程度上對尿素價格起到止跌作用。從盤面來看，目前尿素2305合約基差超200元/噸，在弱預(yù)期下，盤面已經(jīng)預(yù)支了跌幅，且2305合約僅剩1個月的交易時間，后期繼續(xù)大幅下跌空間或有限。而2309合約為主力合約中最弱的，下半年國內(nèi)尿素價格下行壓力較大，建議擇機(jī)做空2309合約。另外，目前2305與2309合約價差在200元/噸左右，鑒于后期走弱預(yù)期，可擇機(jī)進(jìn)行做擴(kuò)2305與2309合約價差的操作。