首席點評：

周三晚上，歐洲各大市場的股指跌幅一度皆超3%，瑞士信貸在瑞士市場一度大跌近30%，瑞士國家銀行和瑞士金融市場監(jiān)督管理局就市場不確定性發(fā)表聯(lián)合聲明稱，如有必要瑞士國家銀行將向瑞信提供流動性支持。美債收益率大幅收跌，3月期美債收益率跌2.6個基點報4.843%，2年期美債收益率跌35.2個基點報3.898%。

商品方面同步大跌，國際油價全線下跌，美油4月合約跌4.35%，報68.23美元/桶。滬銅夜盤下跌3.15%。整體避險情緒再次升溫。目前市場關(guān)注熱點集中于全球央行連續(xù)加息后帶來的金融風(fēng)險，大宗商品走勢脫離基本面。今日關(guān)注原油、銅、黃金。

今日重點關(guān)注品種：原油、銅、黃金

原油：銀行危機(jī)從美國延伸到歐洲，加之美國原油庫存增加，國際油價連續(xù)第三天暴跌。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2022年3月10日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存量4.80億桶，比前一周增長155萬桶；美國汽油庫存總量2.35億桶，比前一周下降206萬桶；餾分油庫存量為1.19億桶，比前一周下降254萬桶。國際能源署周三發(fā)布了2023年3月份《石油市場月度報告》。報告指出，目前全球石油需求增長緩慢，但航空旅行恢復(fù)和中國在優(yōu)化防控措施后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，將大幅提振全球石油需求。報告認(rèn)為:“2023年開局全球石油需求增長緩慢，但預(yù)計年底將出現(xiàn)強(qiáng)勁增長。原油短期受宏觀影響有下跌風(fēng)險。預(yù)計SC2304區(qū)間450-550，建議觀望為主。

銅：夜盤銅價單邊下跌，跌幅近3%。美國銀行破產(chǎn)引發(fā)市場恐慌，同時有跡象蔓延到歐洲，市場對3月美聯(lián)儲加息力度大幅下調(diào)，恐慌情緒使得金融市場動蕩加劇。今年全球供應(yīng)大概率延續(xù)穩(wěn)定，秘魯動蕩趨于穩(wěn)定，巴拿馬礦企與政府達(dá)成一致。預(yù)計今年國內(nèi)地產(chǎn)可能企穩(wěn)，汽車產(chǎn)銷可能略有下降，但銅需求預(yù)計小幅增加，電力投資增速可能低于去年。庫存和中下游開工率表明需求已回升。短期銅價悲觀情緒可能延續(xù)，振幅可能加大，CU2304合約下方支撐可能在63500左右，上方壓力可能在68500左右。建議關(guān)注美元、現(xiàn)貨需求狀況、下游開工、庫存等狀況。

貴金屬：貴金屬昨夜沖高回落。硅谷銀行破產(chǎn)的影響繼續(xù)擴(kuò)散，昨日瑞士信貸股價大幅下挫，引發(fā)銀行股的再度動蕩，數(shù)據(jù)方面，美國2月CPI同比5.5%，環(huán)比0.4%，2月核心CPI同比5.5%，整體符合預(yù)期。通脹數(shù)據(jù)偏向中性（基本符合預(yù)期，但整體增速仍然偏高），結(jié)構(gòu)上仍然呈現(xiàn)商品價格回落，服務(wù)端呈現(xiàn)粘性。美國3月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)-24.6，2月零售銷售月率-0.4%，表現(xiàn)疲弱。硅谷銀行破產(chǎn)事件或?qū)е旅缆?lián)儲重新審視當(dāng)前貨幣政策對債券端和金融市場的影響，約束貨幣收緊的節(jié)奏，市場邏輯可能重新轉(zhuǎn)向“衰退預(yù)期+加息尾聲”，考慮當(dāng)下通脹絕對增速仍然偏高并呈現(xiàn)粘性，為維護(hù)自身信譽(yù)，美聯(lián)儲或仍將在3月加息25bps，但進(jìn)一步加息存疑。當(dāng)前基本面偏向正面，由于硅谷銀行破產(chǎn)事件的影響蔓延至全球，上調(diào)黃金的波動區(qū)間，預(yù)計AG2306合約波動區(qū)間4750-5150，建議觀望為主。AU2306合約波動區(qū)間420—440，前期多單可逐步離場。

一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國2月PPI同比升4.6%，預(yù)期升5.4%，前值修正為升5.7%；環(huán)比降0.1%，預(yù)期升0.3%，前值修正升0.3%。核心PPI環(huán)比持平，預(yù)期升0.4%；同比升4.4%，預(yù)期升5.2%。

2）國內(nèi)新聞

國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，1-2月全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長2.4%，比2022年12月份加快1.1個百分點；全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）53577億元，同比增長5.5%；社會消費品零售總額77067億元，同比增長3.5%；全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率平均值為5.6%，其中2月份為5.6%，比上月上升0.1個百分點。1-2月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資13669億元，同比下降5.7%；其中，住宅投資10273億元，下降4.6%。1-2月商品房銷售面積15133萬平方米，同比下降3.6%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金21331億元，同比下降15.2%。

3）行業(yè)新聞

央行召開2023年金融穩(wěn)定工作會議。會議指出，我國金融運行整體穩(wěn)健，風(fēng)險可控。我國金融體系中銀行業(yè)資產(chǎn)占比超過九成，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總體經(jīng)營穩(wěn)健，特別是大型銀行評級一直優(yōu)良，是我國金融體系的“壓艙石”。少數(shù)問題中小金融機(jī)構(gòu)改革化險取得重要進(jìn)展，非法金融活動得到有力整治，金融市場運行平穩(wěn)。會議強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)金融風(fēng)險處置機(jī)制和能力建設(shè)，強(qiáng)化監(jiān)測、預(yù)警、評估，推動金融風(fēng)險早發(fā)現(xiàn)、早糾正、早處置；要加快推進(jìn)金融穩(wěn)定保障體系建設(shè)，完善金融穩(wěn)定立法和金融穩(wěn)定保障基金制度，更好發(fā)揮存款保險功能。

二、外盤每日收益情況

三、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指(IH和IF)：美股銀行業(yè)風(fēng)暴向歐洲蔓延，系統(tǒng)重要性銀行瑞信股價下跌，美股大幅下挫后尾盤有所回升，上一交易日A股沖高回落小幅收紅，上證50指數(shù)漲0.12%，滬深300指數(shù)漲0.06%，兩市成交額8189.6億元，資金方面北向資金凈流入32.86億元，03月14日融資余額增加19.62億元至14942.14億元。美國因持續(xù)加息帶來銀行體系流動性危機(jī)，多部門聯(lián)合出臺措施防止出現(xiàn)系統(tǒng)性問題，市場恐慌情緒緩解。從政策上看，今年國家將積極擴(kuò)大國內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴(kuò)大消費擺在優(yōu)先位置，同時中國特色的估值體系下內(nèi)外資有望提升低估值高分紅板塊配置。總體上當(dāng)前股指走勢下跌動能放緩，但外部風(fēng)險仍存，操作上建議先觀望，預(yù)計IH2303合約波動2600-2800，IF2303合約波動區(qū)間3900-4150。

股指(IC和IM)：美股三大指數(shù)分化，道指收跌0.87%，納指微漲0.05%。A股市場反彈，但大小盤出現(xiàn)明顯分化，IC2303收漲0.52%，IM2303收漲0.49%。市場成交額縮量明顯，由9328.32億元縮至8189.63億元，北上資金凈買入32.86億元。硅谷銀行破產(chǎn)事件帶來的避險情緒有所降溫，但資金仍處于觀望態(tài)勢。國內(nèi)1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示消費同比增速3.5%，符合預(yù)期，地產(chǎn)投資表現(xiàn)超預(yù)期，銷售增速回升較多。數(shù)據(jù)公布后，建筑裝飾、鋼鐵等地產(chǎn)板塊漲幅明顯，隨著疫后居民對于經(jīng)濟(jì)信心的恢復(fù)，全國各地的地產(chǎn)寬松政策發(fā)力，地產(chǎn)銷售端有望繼續(xù)回暖，年內(nèi)地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)的拖累將有所下降，但今年外需走弱對于經(jīng)濟(jì)增長的壓力仍在，以穩(wěn)為主的政策基調(diào)也基本表明年內(nèi)經(jīng)濟(jì)更可能是弱復(fù)蘇。市場進(jìn)入盈利現(xiàn)實驗證期后，若盈利增速不及前期預(yù)期，政策發(fā)力不足，整體向上空間將較為有限，更可能是偏震蕩的格局。同時，近期外部不確定性有所加大，美國硅谷銀行破產(chǎn)事件一度帶來流動性恐慌，美聯(lián)儲在控制通脹和金融穩(wěn)定之間的抉擇也使得資金的觀望情緒加重，短期市場難有增量資金入場。存量資金博弈下的震蕩市場，IC2303預(yù)計波動區(qū)間6120-6430，IM2303預(yù)計波動區(qū)間6700-7080，操作上單邊建議暫時觀望，可關(guān)注多IM空IH的跨品種套利。

【國債】

國債：小幅下跌，10年期國債收益率上行0.5bp至2.875%。央行開展4810億元1年期MLF，對沖到期資金后，當(dāng)日凈投放3810億元，Shibor短端品種全線上行，資金面延續(xù)收斂。1-2月工業(yè)生產(chǎn)和就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，房地產(chǎn)投資和銷售逐步改善，后續(xù)有望繼續(xù)回暖。央行MLF操作利率連續(xù)8個月保持不變，政策趨于穩(wěn)健。美國2月PPI低于預(yù)期，零售銷售大幅降溫，紐約州制造業(yè)指數(shù)連續(xù)四個月萎縮，瑞士信貸大跌再度沖擊市場，美債收益率繼續(xù)大幅回落。短期受市場避險情緒影響，或支撐國債期貨價格繼續(xù)上行，但在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)情況下，預(yù)計上行空間有限，操作上建議暫時觀望或謹(jǐn)慎持有。

2）能化

【原油】

原油：銀行危機(jī)從美國延伸到歐洲，加之美國原油庫存增加，國際油價連續(xù)第三天暴跌。美國能源信息署數(shù)據(jù)顯示，截止2022年3月10日當(dāng)周，美國商業(yè)原油庫存量4.80億桶，比前一周增長155萬桶；美國汽油庫存總量2.35億桶，比前一周下降206萬桶；餾分油庫存量為1.19億桶，比前一周下降254萬桶。國際能源署周三發(fā)布了2023年3月份《石油市場月度報告》。報告指出，目前全球石油需求增長緩慢，但航空旅行恢復(fù)和中國在優(yōu)化防控措施后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，將大幅提振全球石油需求。報告認(rèn)為:“2023年開局全球石油需求增長緩慢，但預(yù)計年底將出現(xiàn)強(qiáng)勁增長。原油短期受宏觀影響有下跌風(fēng)險。預(yù)計SC2304區(qū)間450-550，建議觀望為主。

【甲醇】

甲醇：甲醇夜盤下跌2.3%。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在74.36萬噸，環(huán)比上漲0.13萬噸，漲幅為0.18%，同比下降1.12%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估21.3萬噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計，預(yù)計3月10日至3月26日中國進(jìn)口船貨到港量在60.33-61萬噸。截至3月9日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負(fù)荷為68.73%，較上周上漲1.99個百分點，較去年同期下跌3.31個百分點。本周四，國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負(fù)荷在77.33%，較上周上漲0.1個百分點。本周期內(nèi)，除沿海地區(qū)個別前期重啟的MTO裝置負(fù)荷略有提升外，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工變化不大。預(yù)計甲醇后期震蕩為主，MA305波動區(qū)間2450-2650，建議觀望為主。

【橡膠】

橡膠：周三橡膠震蕩，RU05收于11940，下跌10，國內(nèi)產(chǎn)區(qū)停割，無原料價格參考，國外產(chǎn)區(qū)進(jìn)入減產(chǎn)季，全球供應(yīng)處于低谷，原料端供應(yīng)壓力減輕，但國內(nèi)庫存持續(xù)累積，壓制價格，下游輪胎開工率恢復(fù)較好，市場需求預(yù)計持續(xù)回升，美聯(lián)儲加速加息，美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，以及國內(nèi)弱復(fù)蘇，弱刺激預(yù)期影響市場，連續(xù)下跌后無持續(xù)利空，預(yù)計短期走勢有企穩(wěn)反彈可能。ru2305合約波動區(qū)間11700-12100。

【紙漿】

紙漿：紙漿夜盤下破6000整數(shù)關(guān)口，再創(chuàng)新低。外圍宏觀利空海外消費，新增闊葉漿產(chǎn)能釋放速度加快，歐洲港口庫存加速累庫。國內(nèi)現(xiàn)貨價格持續(xù)走弱，成品紙需求未有明顯改善，下游采購意愿不強(qiáng)。不過盡管近期漿價下跌趨勢明顯，在外盤持穩(wěn)的情況下現(xiàn)貨繼續(xù)下跌空間預(yù)計有限，05合約存在超跌可能。整體來看，短期紙漿基本面偏空，SP2305區(qū)間5500-6500，建議謹(jǐn)慎偏空操作。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油部分下調(diào)50。煤化工8200通達(dá)源，成交不佳。拉絲PP，中石化平穩(wěn)，中石油部分下調(diào)100。煤化工7650常州，成交不佳。周三，聚烯烴日內(nèi)延續(xù)弱勢。近期原油連續(xù)下挫打壓市場信心?？傮w而言，目前烯烴現(xiàn)貨成交不佳。暫時等待回調(diào)結(jié)束。預(yù)計PE05合約波動區(qū)間7900—8400，操作上建議建議觀望。預(yù)計PP05合約波動區(qū)間7500—8000，操作上建議建議觀望。

【PTA】

PTA:主力合約夜盤收跌于價格5544元/噸，華東現(xiàn)貨參考5690元（-85）。受PTA減產(chǎn)增多預(yù)期影響，PX基本面相對偏弱， PX中國臺灣在1013美元(-24)。PTA開工率在70.65%附近，PTA加工費參考444.73元附近，PX中國內(nèi)聚酯行業(yè)開工率為77%，POY工廠庫存在20.8天，較上周+1.46%；FDY工廠庫存在21.5天，較上周-1.39%；DTY庫存在27.9天，較上周+1.45%。滌綸長絲工廠產(chǎn)銷較好，滌綸長絲工廠庫存壓力緩解。PTA2305合約波動區(qū)間5600-6000元/噸，操作上離場觀望。

【乙二醇】

乙二醇：主力合約夜盤收跌于價格4105元/噸，張家港現(xiàn)貨商談在4136元（+65）。華東主港地區(qū)MEG港口庫存總量106.98萬噸。乙二醇樣本石腦油制利潤為-208美元/噸，受到部分產(chǎn)能較大的裝置在4-5月份有減產(chǎn)或轉(zhuǎn)產(chǎn)的消息，導(dǎo)致乙烯供應(yīng)減少，乙二醇裝置負(fù)荷將明顯降低，乙二醇整體開工率在56.48%，港口小幅累庫，始終未跌破100萬噸警戒線，終端需求依然恢復(fù)緩慢，中長期需要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)政策的帶動力度，以及需求端恢復(fù)兌現(xiàn)程度。MEG2305合約波動區(qū)間4100-4300元/噸，操作上逢低做多為主。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：近期5大鋼材需求環(huán)比整體繼續(xù)修復(fù)，在進(jìn)入旺季的第二周需求強(qiáng)度，尤其是螺紋的需求達(dá)到甚至超過了市場預(yù)期，也并為重演去年在地產(chǎn)前端缺席的情況下，需求彈性消失的局面。相反，今年堅實的穩(wěn)增長訴求，配合上勞務(wù)的迅速到位，實物工作量有明顯的抬升，356萬噸的螺紋需求水平突破了去年金三銀四340萬噸的瓶頸，成材的中期的多頭趨勢也進(jìn)一步夯實。后期來說，短期需警惕成材供給在利潤恢復(fù)后彈性放大而帶來的供需差階段性收窄，但地產(chǎn)的內(nèi)生修復(fù)已開始逐步傳導(dǎo)，成材需求也有望同比超越去年，中期內(nèi)依舊維持逢回調(diào)做多的思路。短期警惕宏觀風(fēng)險對盤面情緒擾動。

預(yù)計RB2305合約波動區(qū)間4130—4500，操作上建議逢回調(diào)做多。

【鐵礦】

鐵礦：鐵礦主力合約盤面偏強(qiáng)震蕩運行。近期鐵礦在疏港量繼續(xù)抬升，疊加外礦發(fā)運到港量的季節(jié)性偏低，港口庫存進(jìn)一步去化。在高鐵水和鋼廠進(jìn)口礦低庫存支撐下，鐵礦短期現(xiàn)實基本面角度做空的邏輯并不通順。另外，疊加螺紋表需表現(xiàn)明顯超出市場預(yù)期，終端需求的抬升也打開了鐵水進(jìn)一步上行的空間。但值得注意的是，電爐在利潤有所恢復(fù)的情況下也有進(jìn)一步復(fù)產(chǎn)的意愿，長短流程廢鋼用量的抬升或?qū)﹁F水的空間形成擠壓，短期礦價以高位震蕩思路對待。警惕宏觀風(fēng)險對價格的擾動。

預(yù)計I2305合約波動區(qū)間850—965，操作上建議高位震蕩思路對待。

【煤焦】

雙焦：受海運煤進(jìn)口增量消息的影響，今日雙焦盤面大幅下跌。從基本面角度看，隨著鐵水復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)以及成材價格的回暖，焦價首輪提漲開啟，漲幅100元/噸，提漲仍未落地。另一方面，終端需求抬升驅(qū)動鋼價上行，進(jìn)而以鐵水復(fù)產(chǎn)的形式帶動整體黑色正反饋的邏輯仍有支撐。但值得注意的是，目前焦化已有一定利潤，提漲勢頭能否持續(xù)存疑，海運煤增量對國內(nèi)的沖擊也將制約碳元素整體的價格。

預(yù)計J2305合約波動區(qū)間2700—2950，JM2305合約波動區(qū)間1850—2050，操作上建議以震蕩思路對待。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅05合約偏弱震蕩，終收7320元/噸。江蘇市場價格小幅下滑10元/噸至7390元/噸。錳礦價格偏弱運行，當(dāng)前北方產(chǎn)區(qū)即期成本在7050元/噸附近、廠家利潤低位；南方產(chǎn)區(qū)延續(xù)利潤倒掛格局。近期部分廠家檢修，錳硅產(chǎn)量有所下滑，但整體上仍處高位水平。產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期向好，鋼材產(chǎn)量逐漸回升，錳硅需求端有望進(jìn)一步回暖。綜合來看，當(dāng)前市場供需關(guān)系仍顯寬松，廠家?guī)齑嬗写?；但隨著需求端的回升，市場供需關(guān)系趨于改善，預(yù)計SM2305合約波動區(qū)間7300-7900，操作上建議逢低多配為主。 

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵05合約探底回升，終收7782元/噸。天津72硅鐵價格下調(diào)20元/噸至8080元/噸。當(dāng)前硅鐵平均生產(chǎn)成本在7350元/噸左右，行業(yè)利潤情況尚可。近期廠家檢修情況增加，硅鐵產(chǎn)量持續(xù)下滑。下游鋼廠開工水平逐漸抬升，等待下游需求進(jìn)一步回暖帶來的提振。綜合來看，當(dāng)前市場供需關(guān)系略顯寬松，廠家?guī)齑嬗写?；但隨著需求端的回暖，市場供需關(guān)系趨于改善，預(yù)計SF2305合約波動區(qū)間7700-8700，操作上建議逢低多配為主。

4）金屬     

【貴金屬】

貴金屬：貴金屬昨夜沖高回落。硅谷銀行破產(chǎn)的影響繼續(xù)擴(kuò)散，昨日瑞士信貸股價大幅下挫，引發(fā)銀行股的再度動蕩，數(shù)據(jù)方面，美國2月CPI同比5.5%，環(huán)比0.4%，2月核心CPI同比5.5%，整體符合預(yù)期。通脹數(shù)據(jù)偏向中性（基本符合預(yù)期，但整體增速仍然偏高），結(jié)構(gòu)上仍然呈現(xiàn)商品價格回落，服務(wù)端呈現(xiàn)粘性。美國3月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數(shù)-24.6，2月零售銷售月率-0.4%，表現(xiàn)疲弱。硅谷銀行破產(chǎn)事件或?qū)е旅缆?lián)儲重新審視當(dāng)前貨幣政策對債券端和金融市場的影響，約束貨幣收緊的節(jié)奏，市場邏輯可能重新轉(zhuǎn)向“衰退預(yù)期+加息尾聲”，考慮當(dāng)下通脹絕對增速仍然偏高并呈現(xiàn)粘性，為維護(hù)自身信譽(yù)，美聯(lián)儲或仍將在3月加息25bps，但進(jìn)一步加息存疑。當(dāng)前基本面偏向正面，由于硅谷銀行破產(chǎn)事件的影響蔓延至全球，上調(diào)黃金的波動區(qū)間，預(yù)計AG2306合約波動區(qū)間4750-5150，建議觀望為主。AU2306合約波動區(qū)間420—440，前期多單可逐步離場。

【銅】

銅：夜盤銅價單邊下跌，跌幅近3%。美國銀行破產(chǎn)引發(fā)市場恐慌，同時有跡象蔓延到歐洲，市場對3月美聯(lián)儲加息力度大幅下調(diào)，恐慌情緒使得金融市場動蕩加劇。今年全球供應(yīng)大概率延續(xù)穩(wěn)定，秘魯動蕩趨于穩(wěn)定，巴拿馬礦企與政府達(dá)成一致。預(yù)計今年國內(nèi)地產(chǎn)可能企穩(wěn)，汽車產(chǎn)銷可能略有下降，但銅需求預(yù)計小幅增加，電力投資增速可能低于去年。庫存和中下游開工率表明需求已回升。短期銅價悲觀情緒可能延續(xù)，振幅可能加大，CU2304合約下方支撐可能在63500左右，上方壓力可能在68500左右。建議關(guān)注美元、現(xiàn)貨需求狀況、下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價下跌超1%，同樣受到美國銀行破產(chǎn)引發(fā)恐慌影響。近期國內(nèi)精礦加工費延續(xù)高位，精礦供應(yīng)表現(xiàn)寬松，冶煉利潤增加明顯，國內(nèi)消費處于需求淡季向旺季過渡階段，上期所鋅錠庫存增速放緩，社會鍍鋅板庫存小幅下降，鍍鋅企業(yè)開工率回升。盡管歐洲天然氣價格回落，但產(chǎn)量仍未明顯恢復(fù)。鋅價短期可能悲觀情緒可能延續(xù)，振幅可能加大，ZN2304合約可能21000-24000左右區(qū)間偏弱波動，建議關(guān)注歐洲冶煉復(fù)產(chǎn)情況及國內(nèi)庫存、現(xiàn)貨升貼水等情況。

【鋁】

鋁：鋁價再度走弱。海外市場，宏觀壓力再現(xiàn)，美聯(lián)儲加息預(yù)期存擾動，美國稱將對俄鋁征收200%的關(guān)稅，俄烏沖突延續(xù)仍存擾動。產(chǎn)業(yè)上，截止3月13日，國內(nèi)電解鋁社會庫存約121.6萬噸，小幅去庫1.8萬噸。供應(yīng)端，國內(nèi)電解鋁供應(yīng)仍存干擾，云南電解鋁企業(yè)已減產(chǎn)規(guī)模達(dá)78萬噸，國內(nèi)電解鋁運行產(chǎn)能延續(xù)回落。需求端，國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比繼續(xù)上漲至63.0%，下游企業(yè)訂單逐漸復(fù)蘇當(dāng)中。整體上，目前鋁供需雙弱，預(yù)計AL2304運行區(qū)間17800—18600，建議逢暫時觀望為主。

【鎳】

鎳：鎳價再度走弱。市場消息菲律賓政府考慮對鎳礦石出口征稅未落地。印尼鎳鐵征稅尚未達(dá)成最終協(xié)議，預(yù)計延期2年。產(chǎn)業(yè)上，2月全國精煉鎳產(chǎn)量1.73萬噸，環(huán)比漲5.49%，同比升33.9%。部分企業(yè)電積鎳產(chǎn)能仍然處于擴(kuò)張階段。海外市場的俄鎳進(jìn)口陸續(xù)到貨，供給端趨于寬松預(yù)期，國內(nèi)鎳庫存相對偏低或帶來一定支撐。不銹鋼領(lǐng)域，2月鋼廠提高開工率，產(chǎn)量環(huán)比增加較多。下游市場成交偏弱，復(fù)蘇不及市場預(yù)期，不銹鋼庫存累積，鎳鐵供應(yīng)壓力再顯現(xiàn)。整體上，鎳供需呈現(xiàn)雙弱狀態(tài)，預(yù)計NI2304運行區(qū)間170000—183000為主。

【錫】

錫：錫價再度下跌?；久娼嵌龋壳昂Ｍ鈻|南亞錫產(chǎn)能延續(xù)釋放，進(jìn)口盈利窗口維持開啟，前期進(jìn)口錫已經(jīng)兌現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)上，錫精礦供給略顯偏緊，加工費處于偏低水平，國內(nèi)冶煉廠開工率基本恢復(fù)正常水平，2月我國精煉錫產(chǎn)量為12892噸，環(huán)比增7.52%，同比增5.98%。需求端，下游傳統(tǒng)消費電子行業(yè)表現(xiàn)依然不佳，焊錫企業(yè)節(jié)后逢低補(bǔ)庫，但終端訂單回暖不及預(yù)期，預(yù)計出現(xiàn)好轉(zhuǎn)仍需時日。近期國內(nèi)錫錠社會庫存再度累積，壘庫也帶來一定壓力。整體上，錫供需疲弱狀態(tài)，預(yù)計SN2304運行區(qū)間175000—189000為主。

【工業(yè)硅】

工業(yè)硅：昨日SI2308期價震蕩低走，終收16740元/噸。現(xiàn)貨市場成交清淡，下游維持剛需采購，華東553通氧工業(yè)硅價格下調(diào)100元/噸至16950元/噸。供應(yīng)方面，成本高企利潤不佳、西南地區(qū)廠家開工低位，但北方廠家開工抬升，工業(yè)硅整體產(chǎn)量穩(wěn)中有升。需求方面，多晶硅價格高位松動，但行業(yè)產(chǎn)能爬坡、產(chǎn)量延續(xù)高位；ADC12價格持穩(wěn)運行，鋁合金企業(yè)開工有所提升；有機(jī)硅行業(yè)利潤不佳，企業(yè)采購工業(yè)硅維持剛需。綜合來看，枯水期廠家開工上行空間有限，而下游需求有望回暖，高企的市場庫存或?qū)⒅饾u消耗，硅價上方壓力趨于減輕，預(yù)計SI2308合約波動區(qū)間16500-18500，操作上建議等待多配機(jī)會。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：受外部環(huán)境影響，ICE期棉夜盤再度下挫。近期美棉出口簽約下滑，疊加USDA本月上調(diào)22/23年度全球棉花產(chǎn)量，下調(diào)全球棉花消費量，期末庫存大幅調(diào)增，整體利空棉價。全球棉市供需寬松的格局并未改變，外盤預(yù)計仍將承壓。國內(nèi)方面，本年度供應(yīng)相對寬松，紡織企業(yè)開工率顯著回升，近期國內(nèi)紗廠原料庫存上升。外需持續(xù)疲軟，內(nèi)需表現(xiàn)尚可，但仍不及往年同期水平。整體來看，短期棉市缺乏明顯的利好驅(qū)動，受外部市場打壓，CF305合約預(yù)計跟隨外盤波動，區(qū)間14000-15000。

【白糖】

白糖：海外宏觀繼續(xù)動蕩，昨夜糖價繼續(xù)回落?？傮w而言，目前印度存在的減產(chǎn)預(yù)期助推國際糖價；同時市場也繼續(xù)關(guān)注原油價格、新榨季國內(nèi)食糖產(chǎn)量和節(jié)后國內(nèi)消費的變化；另外宏觀方面美國經(jīng)濟(jì)動蕩、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策、巴西雷亞爾匯率波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和預(yù)期產(chǎn)量偏低利多糖價。策略上，短期糖價上漲過快，下游大量采購后市場需要時間消化短期漲幅，投資者可以適時逢高止盈。考慮到進(jìn)口維持虧損且國內(nèi)食糖消費有望恢復(fù)，后期SR305可以繼續(xù)逢回調(diào)后買入，預(yù)計SR05合約波動區(qū)間5800-6500。

【生豬】

生豬：非瘟疫情逐漸被證偽，國內(nèi)豬價重新回落。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，3月9日國內(nèi)生豬均價15.10元/公斤，比上一交易日上漲0.20元/公斤。從季節(jié)性而言，當(dāng)前生豬消費處入淡季。考慮到防疫政策的變化對12月之后的國內(nèi)消費造成了沖擊，今年春節(jié)后的淡季消費有望出現(xiàn)同比邊際改善。對于新一年的走勢，當(dāng)前價格已經(jīng)觸及養(yǎng)殖成本，疊加防疫政策放松以及豬肉收儲，消費端恢復(fù)后下方價格空間有限并有望反彈。但考慮到2022下半年生豬養(yǎng)殖利潤偏高，能繁母豬存欄恢復(fù)，2023年生豬總體供應(yīng)有望逐步增加，全年豬價重心仍將低于2022年，交易節(jié)奏的把握將更為關(guān)鍵。企業(yè)可以等價格恢復(fù)至養(yǎng)殖成本之上后賣出套保，長期投資者可以在養(yǎng)豬成本一帶逐步擇機(jī)入場買入生豬2305合約，預(yù)計LH05合約波動區(qū)間15500—18500

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨小幅上漲。根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計，截至3月8日，本周全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為593.28萬噸，單周出庫量18.60萬噸，走貨速度較上周有所加快，但不及去年同期（20.93萬噸）?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價3.6元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價3.9元/斤，與上一日持平。策略上，市場博弈再起，基本面偏震蕩，預(yù)計AP05合約波動區(qū)間8500—9300，操作上建議區(qū)間操作為主。

【油脂】

油脂：夜盤大幅下跌，瑞士信貸事件引發(fā)市場對于銀行危機(jī)擔(dān)憂，市場避險情緒升溫，美原油跌破70美元/桶。 近月船期棕櫚油報價較少，遠(yuǎn)期為主，國內(nèi)棕櫚油庫存雖然處于高位，但是大概率是頂，4、5月將會明顯去庫存，國內(nèi)棕櫚油現(xiàn)貨基差從此前貼水走強(qiáng)至升水，目前棕櫚油價格仍然低于其他油脂，今年添加茶多酚后，棕櫚油提前用于餐飲用油，隨著此前宏觀避險情緒釋放，可能開啟反彈，但是隨著產(chǎn)地進(jìn)入增產(chǎn)期，庫存壓力將會逐步增大，棕櫚油2305合約區(qū)間7700—8400，豆油2305合約區(qū)間8500-9000，菜油2305合約區(qū)間9000-10100，建議逢高做空為主，短期關(guān)注棕櫚油59正套。 

【豆菜粕】

豆菜粕：夜盤下跌，瑞士銀行事件再度引發(fā)宏觀擔(dān)憂。市場對于阿根廷大豆產(chǎn)量存在分歧，阿根廷本土機(jī)構(gòu)下調(diào)產(chǎn)量至2700-2900萬噸，但是美盤基本反應(yīng)此預(yù)期，今年南美大豆大概率增產(chǎn)，只是增產(chǎn)幅度不及此前預(yù)估，巴西大豆貼水繼續(xù)回落，預(yù)估3月出口創(chuàng)近些年新高。國內(nèi)3月底前大豆周度到港偏少，4月初到港增多。目前下游看空豆粕后市，現(xiàn)貨隨用隨買，現(xiàn)貨基差持續(xù)回落。短期宏觀避險情緒釋放完畢后，可能跟隨外盤反彈，但是預(yù)計有限，中長期盤面重心將會下移，建議逢高做空豆粕2309，豆粕2309合約區(qū)間3700—3900，中長期震蕩下行為主，建議逢高做空。