有最新的研究指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在接近第二輪十年周期的尾聲。若這一判斷屬實(shí)，則意味著未來(lái)中國(guó)資本市場(chǎng)估值中樞將承受壓力，而市場(chǎng)趨勢(shì)性上漲的機(jī)會(huì)和概率將會(huì)比較小。

安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在媒體上撰文稱，回顧過(guò)去20年中國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的歷史，從產(chǎn)能余缺的角度來(lái)看，大致可以十年為跨度劃分成兩個(gè)周期：第一輪周期大約是從1992年開(kāi)始，一直持續(xù)到2001年；第二輪周期從2002年開(kāi)始，目前可能正在接近尾聲。

“如果這一判斷大體正確，那可能暗示以估值中樞普遍和持續(xù)上升為特征的資產(chǎn)重估過(guò)程，在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)很難看到。”高善文在文章中指出。

他認(rèn)為，目前階段，經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生貿(mào)易盈余的能力基本上已經(jīng)消失，傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致企業(yè)盈利能力也很難大幅上升，新產(chǎn)業(yè)群的出現(xiàn)還需要一定時(shí)間，非常激進(jìn)的貨幣刺激目前也不太現(xiàn)實(shí)。即使新一輪經(jīng)濟(jì)周期在未來(lái)一兩年時(shí)間里能夠啟動(dòng)，但在周期的初期，因?yàn)楫a(chǎn)能的短缺和經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，資本市場(chǎng)的估值中樞也會(huì)承受很大的壓力。因此，在目前的背景下，資本市場(chǎng)趨勢(shì)性上漲的機(jī)會(huì)和概率應(yīng)該是比較小的。

高善文還提到，兩輪周期遺留的一個(gè)重要且相似的遺產(chǎn)是資產(chǎn)價(jià)格泡沫。2001至2002年股票市場(chǎng)上存在非常大的估值泡沫。估值泡沫在新一輪經(jīng)濟(jì)周期啟動(dòng)過(guò)程中要逐步吸收。2001至2005年股市連續(xù)5年下跌，很大程度上在消化2001年市場(chǎng)的泡沫。目前股票市場(chǎng)的泡沫似乎不明顯，但中小板和創(chuàng)業(yè)板的高估無(wú)疑非常嚴(yán)重。

“更重要的是，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫是很明顯的。”他認(rèn)為，目前北京、上海等城市住房租金回報(bào)率大概在2.5%附近，住房?jī)r(jià)格在絕對(duì)水平意義上也許高估1倍左右。