截至3月10日當(dāng)周，滬膠主力2305合約價格下跌615元/噸，單周跌幅為4.88%，創(chuàng)下膠市開年來第二單周跌幅記錄。于此同時，天然橡膠價格自2月中旬以來的12300-12800元/噸窄幅震蕩區(qū)間也已被打破，滬膠2305合約下檔支撐則再次指向11500元/噸。

3月份，國內(nèi)天然橡膠主產(chǎn)區(qū)仍處于停割期，東南亞產(chǎn)區(qū)也處在產(chǎn)膠低谷期。春節(jié)后，國內(nèi)天然橡膠價格因車市需求低迷已提前走出一波價格調(diào)整行情，并在價格低位區(qū)域步入窄幅震蕩。然而，3月湖北省推出了“史上最強”購車補貼政策，對東風(fēng)汽車旗下東風(fēng)雪鐵龍C6等車型最高補貼9萬元，成為汽車市場的矚目焦點。這也再一次激發(fā)市場對天然橡膠市場下游需求端的一些擔(dān)憂。通常，車市促銷政策對汽車消費是一個利好支持，進而對天然橡膠價格也會是積極的正向反饋。但是，湖北省的“汽車促銷”讓市場看到更多的是燃油汽車市場需求下滑的無奈。

因春節(jié)長假原因，1月份國內(nèi)車市沒有實現(xiàn)開門紅，國內(nèi)乘用車市場銷售量僅為129.3萬輛，同比下降37.9%，環(huán)比則下降40.4%。雖然2月份國內(nèi)乘用車市場銷量上升到了139萬輛，同比和環(huán)比分別實現(xiàn)10.4%和7.5%的增長。但若剔除春節(jié)長假因素，綜合1-2月份的乘用車銷售數(shù)據(jù)來看，累銷267.9萬輛，同比下降19.8%，這是一組帶著寒意的銷售數(shù)據(jù)。這其中，東風(fēng)汽車集團在1-2月份的累計汽車銷量僅為26.2萬輛，同比下降48%。國內(nèi)燃油車市場需求一方面是受到了新能源汽車需求上升的擠壓，同時在汽車市場整體需求回落時，則要肩負更多的銷售壓力。當(dāng)前汽車市場的弱現(xiàn)實，同樣給天然橡膠價格帶來了不小的利空影響。

不過，天然橡膠市場也全非利空的一面。若從天然橡膠市場的絕對價格來看，12000元/噸左右的天然橡膠價格當(dāng)可以視作為相對低價。因為，當(dāng)下的期貨倉單規(guī)模并不及2022年同期，而天然橡膠現(xiàn)貨價格已是較大幅度低于2022年同期水平。此外，今年以來全鋼胎產(chǎn)能開工率也是要好于2022年同期。全鋼胎開工率數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，離不開商用車市場需求的回暖。2月份，國內(nèi)商用車產(chǎn)銷分別完成31.7萬輛和32.4萬輛，環(huán)比分別增長61%和79.4%，同比分別增長13.5%和29.1%。通過對比，不難看出在2月份國內(nèi)商用車市場的需求是要好于乘用車市場。但是，1-2月，國內(nèi)商用車銷售同比數(shù)據(jù)仍是下降17.8%。因此，當(dāng)前下游需求表現(xiàn)不夠給力仍對天然橡膠價格回升有拖累。

綜上分析，筆者認為天然橡膠價格在低位的震蕩局面仍會持續(xù)時日，同時在價格低估區(qū)域繼續(xù)下探的潛在空間也是十分有限。操作上，滬膠市場適宜逢低持多待漲，下檔支撐在11500元/噸一線。

（東航期貨 楊文虎）