■股指：大盤指數(shù)繼續(xù)表現(xiàn)相對弱勢

1.外部方面:美股三大指數(shù)高開低走集體收跌，截止收盤，納指跌2.05%，標(biāo)普500指數(shù)跌1.85%，道指跌1.66%。KBW銀行指數(shù)跌7.7%，創(chuàng)2022年10月中旬以來新低。

2.內(nèi)部方面:股指市場整體繼續(xù)縮量調(diào)整，日成交額保持7000億成交額規(guī)模。漲跌比一般，僅2500家公司上漲。北向資金凈流出，凈流出41余億元。行業(yè)概念方面，航天裝備行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力。

■滬銅：振幅加大，轉(zhuǎn)為區(qū)間運行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為69320元/噸(+500元/噸）。

2.利潤:進口利潤-376.56

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+65

4.庫存:上期所銅庫存240980噸(-11475噸)，LME銅庫存72375噸（-975噸）。

5.總結(jié)：加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹?？傮w振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點65000向上突破，區(qū)間運行67500-70300，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。

■滬鋅:區(qū)間運行為主

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價為23240元/噸(-80元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進口虧損為-1940.85元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水20，前值30

4.庫存:上期所鋅庫存123676噸(+2699噸)，Lme鋅庫存38750噸（-325噸)。

5.總結(jié): 加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹，節(jié)后需求預(yù)期回升強烈，且實際需求偏強。目前震蕩，區(qū)間操作，短線背靠下沿買。

■鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價為18460元/噸，相比前值下跌10元/噸；

2.期貨：滬鋁價格為18495元/噸，相比前值下跌10元/噸，

3.基差：滬鋁基差為-35元/噸，相比前值上漲35元/噸；

4.庫存：截至3-09，電解鋁社會庫存為126.7萬噸，相比前值下跌0.200000000000003萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為46.7萬噸，南海地區(qū)為31萬噸，鞏義地區(qū)為24.4萬噸，天津地區(qū)為7.6萬噸，上海地區(qū)為5.1萬噸，杭州地區(qū)為7.5萬噸，臨沂地區(qū)為2.9萬噸，重慶地區(qū)為1.5萬噸；

5.利潤：截至3-06，上海有色中國電解鋁總成本為元/噸，對比上海有色A00鋁錠均價的即時利潤為元/噸；

6.總結(jié)：宏觀面海外歐美加息經(jīng)濟衰退邏輯依然干擾大宗商品反彈，但國內(nèi)經(jīng)濟的權(quán)重有所增加，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期較強。與此同時成本有所抬升，上行空間打開的同時價格底部支撐愈發(fā)穩(wěn)固。由于西南地區(qū)缺水大環(huán)境不改，再加之動力煤事故導(dǎo)致煤價反彈，行業(yè)自備電成本增加至17300元/噸，再給與1500-2000元/噸的利潤空間，方向選擇上維持價格在18000-18500元/噸可逢低做多的觀點，即短期價格依然維持在去年8月以來的震蕩區(qū)間內(nèi)。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價為17200元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價為17000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價為200元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價為18600元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價格為17075元/噸，相比前值下跌40元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-75元/噸，相比前值上漲100元/噸；

4.庫存：截至3-03，工業(yè)硅社會庫存為12.6萬噸，相比前值累庫0.3萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.1萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，昆明地區(qū)為6.6萬噸，相比前值累庫0.2萬噸，天津港地區(qū)為3.9萬噸，相比前值累庫0.0萬噸；

5.利潤：截至1-31，上海有色全國553#平均成本為16960.17元/噸，對比上海有色553#均價的即時利潤為1090元/噸；

6.總結(jié)：從產(chǎn)業(yè)利潤來看，最近成本端波動較為平穩(wěn)，三大主產(chǎn)區(qū)加權(quán)平均成本在16200元/噸。細(xì)分產(chǎn)地來看，新疆地區(qū)成本依然維持在15000元/噸以下；3月以來，云南地區(qū)電價上漲0.02元噸，對應(yīng)成本抬升260元/噸至17200元/噸；四川地區(qū)由于電價更高，成本接近17500元/噸。目前云南打破盈虧平衡狀態(tài)并出現(xiàn)小幅虧損，四川虧損接近500元/噸，四川虧損產(chǎn)能占比僅20%，減產(chǎn)以緩解供應(yīng)壓力的意義不大，新疆地區(qū)不改增產(chǎn)勢頭，預(yù)計短期內(nèi)價格依然承壓，產(chǎn)業(yè)鏈利潤受到侵蝕，但隨著電價提升，下方空間也較為有限，加權(quán)平均成本及以上的位置仍有支撐。

■焦煤、焦炭：焦鋼博弈仍在繼續(xù)

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤2450元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤2260元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦2730元/噸（0）；

2.基差：JM01基差484元/噸（18），J01基差-157.5元/噸（6.5）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.64%（-0.60%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.38%（0.17%），247家鋼廠高爐開工率81.07%（0.09%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量234.36萬噸（0.26）；

4.供給：洗煤廠開工率74.18%（-1.27%），精煤產(chǎn)量61.37萬噸（-1.72）；

5.庫存：焦煤總庫存2210.29噸（20.05），獨立焦化廠焦煤庫存980.23噸（10.72），可用天數(shù)11.01噸（0.10），鋼廠焦化廠庫存834.6噸（4.98），可用天數(shù)13.24噸（0.05）；焦炭總庫存959.52噸（13.10），230家獨立焦化廠焦炭庫存65.77噸（-3.54），可用天數(shù)11.38噸（0.14），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存672.42噸（11.78），可用天數(shù)12.98噸（0.08）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤10元/噸（-13），螺紋鋼高爐利潤-69.22元/噸（-6.95），螺紋鋼電爐利潤-113.47元/噸（26.18）；

7.總結(jié)：事故和兩會對雙焦價格的影響有限，兩會帶來的安全檢查對煤礦的影響較小，部分焦化廠受到影響有限產(chǎn)的動作，焦炭第一輪提降尚未落地，焦鋼博弈仍在繼續(xù)，當(dāng)前正值雙焦估值回調(diào)行情中，預(yù)計將延續(xù)震蕩走勢。

■玻璃：下游補庫

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1546.4元/噸,全國均價1683元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：-25.6。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量157780萬噸，產(chǎn)能利用率78.9492%。開工率78.4329%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存8223.7萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存432萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤-146元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤61元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤-172元/噸。

6.總結(jié):玻璃對于純堿下跌反映的非常迅速，基差再次處在能夠收斂的狀態(tài)。近期的玻璃產(chǎn)銷數(shù)據(jù)非常好，且屬于上中游齊去庫，有充足的理由認(rèn)為下游在改善的過程中，有現(xiàn)金流入。以當(dāng)前的供應(yīng)和產(chǎn)銷趨勢來看，去庫是有可能的，所以我們認(rèn)為玻璃也是可以回調(diào)看多的品種?；罘磸?fù)的時間換來上升空間，矛盾越大機會越大。繼續(xù)觀察產(chǎn)銷的持續(xù)性來確定是否存在趨勢性去庫

■棕櫚油/菜油：印馬毛棕價差快速走高

1.現(xiàn)貨：棕櫚油，天津24度8140（0），廣州8060（0）；張家港四級菜油10080（-130）。

2.基差：5月，菜油張家港514（-44），棕櫚油廣州-46（-34）。

3.成本：4月船期印尼毛棕櫚油FOB 1042.5美元/噸（+5），4月船期馬來24℃棕櫚油FOB 990美元/噸（0）；3月船期加拿大進口菜油C&F價格1320美元/噸（0），5月船期C&F價格1270美元/噸（0）；近月船期加拿大進口菜籽CNF 697美元/噸（-4）；美元兌人民幣6.98（+0.01）。

4.供給：SPPOMA 數(shù)據(jù) 示，2023年3月1-5日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量較上月同期下降70.18%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比降69.39%，出油率環(huán)比下降0.15%。

5.需求：Amspec Agri 數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為949,082噸，較上月同期的823,376噸增加15.3%。

6.庫存：截至3月7日棕櫚油港口庫存101.3萬噸，環(huán)比上周上升0.7萬噸。

7.總結(jié)：MPOB報告將于3月10日公布，大概率利多。印度2月棕櫚油進口可能大降，且后續(xù)需求持續(xù)性存疑，謹(jǐn)防利多出盡。近期國內(nèi)棕櫚庫存小幅上行，菜油仍以累庫為主累庫。印馬價差快速走高可能表示印尼在出口受限的情況下產(chǎn)量不及預(yù)期。菜棕價差做縮余下頭寸或可繼續(xù)持有。

■菜粕：國際大豆筑頂之中

1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨3080（0）。

2.基差：5月基差27（+17）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 697美元/噸（-4）；美元兌人民幣6.98（-0.01）菜籽進口成本小幅下滑。

4.供應(yīng)：截至3月3日一周，菜粕產(chǎn)量8.06萬噸，環(huán)比上周下降2.09萬噸。

5.庫存：截至3月3日一周，沿海油廠菜粕庫存為4.47萬噸，環(huán)比上周增加萬1.89萬噸。

6.總結(jié)：USDA3月報告對阿根廷產(chǎn)量預(yù)估在3300萬噸，巴西1.53億噸，基本符合市場預(yù)期，CBOT大豆沖高回落。目前國內(nèi)菜粕單位蛋白性價比依舊突出。菜籽供應(yīng)充足下菜粕累庫概率大，但隨氣溫上升水產(chǎn)養(yǎng)殖進入旺季，提振菜粕消費。加拿大谷物協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示加菜籽國內(nèi)消費與出口情況均向好，商業(yè)庫存降至同期低位，預(yù)計原料進口成本下降幅度有限。豆菜粕價差長線做縮或可繼續(xù)持有。

■玉米：外盤弱勢 內(nèi)盤承壓

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2610（0），吉林長春出庫2640（0），山東德州進廠2830（0），港口：錦州平倉2840（0），主銷區(qū)：蛇口2950（0），長沙3010（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2305=0（15）。

3.月間：C2305-C2309=32（-3）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本2646（-25），進口利潤304（25）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國7個省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為67%（+4%），較去年同期+1%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年8周（2月16日-2月22日），全國主要148家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米127.83萬噸（+6.01）。

7.庫存：截至3月1日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量490.6萬噸（+9.85%）。18個省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日，飼料企業(yè)玉米平均庫存31.52天（+4.55%），較去年同期下跌18.3%。截至2月17日，北方四港玉米庫存共計222.8萬噸，周比32.3萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計21.5萬噸，周比-3.8萬噸）。注冊倉單量47372（-111）手。

8.總結(jié)：節(jié)后供應(yīng)加快，售糧進度超過去年同期水平。深加工有所減虧，開機率繼續(xù)恢復(fù)，原料庫存持續(xù)回升，養(yǎng)殖業(yè)減虧，企業(yè)原料偏低。外盤玉米期價受小麥價格下跌影響持續(xù)回落，通過進口成本下降拖累國內(nèi)玉米價格。國內(nèi)玉米市場整體供應(yīng)充足態(tài)勢不改，價格延續(xù)震蕩態(tài)勢。

■生豬：5月合約跌近前低

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：多地下跌。河南15700（0），遼寧15500（-200），四川15500（-300），湖南15800（0），廣東16300（-100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價20.89（-0.05）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2305=-580（345）。

4.總結(jié)：當(dāng)前國內(nèi)生豬市場整體依舊維持著供應(yīng)充足，需求偏淡的格局，這樣的供需格局至少意味著養(yǎng)殖行業(yè)給出全面利潤是不合理的，這也是LH2305在18000一線壓力明顯的原因。對現(xiàn)貨價格來講，前期14元/公斤的低位預(yù)計提供有力支撐，但LH2305由于升水的存在，目前仍以16000-18000低位區(qū)間震蕩看待，但若現(xiàn)貨價格繼續(xù)探低，則期價仍有下破可能，關(guān)注LH2305前低16000一線支撐力度的同時，警惕繼續(xù)向下突破的可能。

■白糖:內(nèi)外價格再創(chuàng)新高

1.現(xiàn)貨:南寧6210（20)元/噸，昆明6065(10)元/噸，倉單成本估計6204元/噸（15）

2.基差:南寧1月229；3月26；5月3；7月6；9月51；11月148

3.生產(chǎn):巴西2月上半月產(chǎn)量零星，制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬噸消耗殆盡，馬邦預(yù)計因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估，預(yù)計只增加100萬噸配額。

4.消費:國內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費，節(jié)假日期間出行恢復(fù)較好，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，2月國產(chǎn)糖銷售量反彈至5年新高；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國出口量保持高位。

5.進口：12月進口52萬噸，同比增12萬噸，2022全年進口527.5萬噸，同比減40萬噸，糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存：2月455萬噸，繼續(xù)同比增加10萬噸。

7.總結(jié):印度產(chǎn)量預(yù)計調(diào)減，目前配額消耗殆盡，印度市場可能不會宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內(nèi)外糖價高位。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量可能出現(xiàn)低于市場預(yù)期，消費反彈明顯，供需存在轉(zhuǎn)緊隱憂。

■花生:現(xiàn)貨有價無市，期貨嘗試下探

0.期貨：2304花生10796（-24)

1.現(xiàn)貨:油料米：9900

2.基差：4月：-896

3.供給:基層貨源不足，中間商庫存偏低，挺價心理較強。

4.需求:春節(jié)需求端恢復(fù)明顯，但是終端需求逐漸進入淡季。

5.進口:進口米開始進入市場，走貨價格偏高，年后進口高峰或推遲到3月底。

6.總結(jié):當(dāng)前高價環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，市場觀望情緒濃厚，保持有價無市的狀態(tài)。