早盤短評

品種分析

宏觀

隔夜美股收于日低，道指跌超570點且年內轉跌，主要股指徘徊一周低位。兩年期美債收益率刷新2007年來最高，長債收益率尾盤轉跌，關鍵收益率曲線倒掛超100個基點。美油尾盤重挫4%創(chuàng)兩個月最大跌幅，美元指數(shù)漲超1%至兩個月最高，加密貨幣徘徊三周低位。大宗商品慘遭屠戮，黃金跌近2%，白銀跌近5%，倫敦工業(yè)金屬全線跌超1%。國內方面，國務院機構改革方案出爐。本次機構改革將在銀保監(jiān)會基礎上組建國家金融監(jiān)督管理總局，統(tǒng)一負責除證券業(yè)之外的金融業(yè)監(jiān)管。證監(jiān)會調整為國務院直屬機構，劃入國家發(fā)改委的企業(yè)債券發(fā)行審核職責。國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表國會證詞表示，將進一步加息以實現(xiàn)2%通脹目標，最終利率水平可能高于先前預期，如果有必要將加快加息步伐。關注美國2月ADP就業(yè)人數(shù)變動。

金融衍生品

股指

昨日四組期指走勢下行，2*IH/IC主力合約比值為0.8645。現(xiàn)貨方面，滬指早盤強勢上揚，隨后震蕩回落，午后跳水跌超1%；深成指、創(chuàng)業(yè)板指弱勢下探，午后均跌約2%；兩市成交約9300億元，北向資金小幅凈凈賣出1.88億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行20.5bp報1.436%，7天期上行5.7bp報1.873%，14天期上行14.4bp報2.022%，1個月期上行1.5bp平報2.314%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均跌破20日均線。宏觀面看，2月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）較上月回升2.5個百分點至52.6%，遠超市場預期，并創(chuàng)2012年5月以來新高。疊加1月PMI 已經(jīng)連續(xù)重回榮枯線上方，疫情擾動逐步消退以及政策持續(xù)發(fā)力下，經(jīng)濟修復逐步體現(xiàn)，而此前的“弱復蘇”預期也不斷被超越，經(jīng)濟景氣水平整體回升可期。此外重要報告的指出國內全年經(jīng)濟增長目標為5%左右，雖然貌似低于市場預期，但體現(xiàn)出經(jīng)濟恢復的信心，大概率實現(xiàn)目標的前提下留有余地，也為可能的超預期完成埋下伏筆，或對市場帶來一定的提振。短期來看，現(xiàn)貨指數(shù)連續(xù)上行創(chuàng)階段新高，不過技術面的壓力隨之而來，在基本面的支撐和提振下，市場或以震蕩為主。

金屬

貴金屬

隔夜國際金價震蕩下跌，現(xiàn)運行于1813美元/盎司，鮑威爾講話加強鷹派加息預期，貴金屬承壓。1月美國PCE價格指數(shù)同比漲幅達到5.4%，仍遠高于美聯(lián)儲設定的2%長期通脹目標，同時也較去年12月的5.3%有所擴大，再度表明當前美國通脹壓力仍未完全消散。近期美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)超預期，結合勞動力市場仍十分強勁，市場上調美聯(lián)儲利率終值。美聯(lián)儲理事鮑曼表示，美國通脹仍然實在太高，美聯(lián)儲需要繼續(xù)加息，直到看到抗擊高通脹取得明顯更多的進展，利率尚未達到限制性水平。此外， 歐央行執(zhí)委表示市場低估了通脹的持續(xù)性，下月加息50基點幾乎板上釘釘。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國央行連續(xù)三月累計增持了248萬盎司黃金，為三年來首次。截至3/6，SPDR黃金ETF持倉912.12噸，持平，SLV白銀ETF持倉14871.94噸，前值14900.53噸。本周關注鮑威爾講話及美國非農(nóng)數(shù)據(jù)，將影響貴金屬價格走勢。

銅及國際銅

隔夜滬銅主力合約震蕩下跌，倫銅震蕩回落，現(xiàn)運行于8732.5美元/噸。市場關注本周鮑威爾的詞陳述以及美國2月非農(nóng)就業(yè)報告，該報告或對美國3月加息進行指引。國內方面，全國兩會正在召開，今年發(fā)展目標為國內生產(chǎn)總值增長5%左右，赤字率擬按照3%安排，預計將有更多宏觀利好落地。基本面來看，供應方面，目前海外不少國家精銅供應都受到了干擾，銅精礦加工費承壓跌破80美金/噸?，F(xiàn)貨端消費逐漸復蘇，且現(xiàn)階段進口虧損近千元每噸，為冶煉廠帶來出口機會，使得市場可流通的貨源減少。此外，臨近交割貿易商挺價情緒較高，因此下周升貼水較周內有所上抬。需求方面，三月伊始消費逐漸復蘇，銅產(chǎn)業(yè)各端口消費都有逐步回暖的跡象。截至3月3日SMM全國主流地區(qū)銅庫存為30.91萬噸，較上周五減少1.63萬噸。近期國產(chǎn)銅仍在出口，且進口銅清關量不大，預計本周將呈現(xiàn)供應減少需求增加的局面，周度庫存可能會繼續(xù)下降。綜合來看，中國兩會期間將持續(xù)釋放宏觀利好，為擴大內需提供新的政策指引，助力銅價維持偏強走勢。但仍需關注美聯(lián)儲是否對于當前超預期的通貨膨脹率提高加息幅度。

鎳及不銹鋼

隔夜滬鎳主力合約小幅上漲，倫鎳震蕩下行，現(xiàn)運行于24125美元/噸。產(chǎn)業(yè)上，LME將于3月20號恢復鎳市場亞洲時段交易、俄鎳長協(xié)談判進展順利消息助推之下鎳價接連下跌。目前金川集團已通過改進現(xiàn)有產(chǎn)線完成600噸每月的增量，格林美代工電積鎳也于2月開始流入市場，現(xiàn)在估算可以達到1個月1000噸左右?；久鎭砜?，目前印尼鎳鐵回流依舊高位，印尼鎳鐵沖擊持續(xù)。目前國內不銹鋼廠多已完成階段性的采購，終端市場仍未出現(xiàn)明顯復蘇，消費及生產(chǎn)壓力下鋼廠對鎳鐵供方高報價接受度較低，國內到廠價暫穩(wěn)至1345-1360元/鎳。電池級硫酸鎳價格38500元/噸，較上周持平。新能源補貼退市，三元電池對硫酸鎳的需求未有明顯提升，市場有貿易商開始出貨困難，印尼鎳中間品供應持續(xù)增加，短期內需求難有明顯提升，硫酸鎳價格或將開始有所下跌。整體上看，中期基本面有向下驅動，但短期內純鎳低庫存局面難以改變，鎳價下跌或遇到抵抗。

鋁

隔夜滬鋁主力重心下行，收于18475元/噸，跌幅0.73%。倫鋁擴大跌勢，收于2348美元/噸，跌幅1.63%。宏觀面，隔夜美元升至三個月新高，因美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示終端利率將會更高。國內供應端，云南地區(qū)涉及減產(chǎn)的鋁廠目前已完成減產(chǎn)工作，西南地區(qū)后期鋁供應預計將會逐漸減少，且受水電不足影響，短期限電情況恐難有改善；而川貴等地電解鋁復產(chǎn)相對緩慢，短期供應端壓力減輕。消費端，消費回暖下鋁加工企業(yè)開工穩(wěn)步攀升，但整體回升幅度有限，市場對3月份消費旺季仍存一定樂觀期待。庫存端，周一電解鋁錠庫存波動不大，與上周四庫存持平，增幅放緩，國內累庫或接近尾聲。綜合來看，當前政策利好頻發(fā)帶來的強勁預期，與鋁錠的高庫存仍存一定矛盾，季節(jié)性去庫時點來臨等待進一步驗證，預計滬鋁維持震蕩格局不變。

鉛

隔夜滬鉛主力跳空低開走勢承壓，收于15175元/噸，跌幅0.72%。倫鉛歐美時段承壓下挫，收于2086.5美元/噸，跌幅0.90%。宏觀面，隔夜美元升至三個月新高，因美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示終端利率將會更高。國內供應端，原生鉛煉廠產(chǎn)量穩(wěn)中趨增，河南金利及豫光金鉛擴建產(chǎn)能供應主要增量；再生鉛周度開工率也出現(xiàn)增幅，主要來源于安徽和河南地區(qū)。需求端，節(jié)后鉛蓄電池補庫帶來的消費復蘇行情基本結束，3月鉛蓄電池市場將進入傳統(tǒng)淡季，消費走弱預期對于近期鉛價起到較強的壓制作用。庫存端，周一鉛錠社會庫存5.16萬噸，較上周五減少0.02萬噸，庫存繼續(xù)下降。綜合來看，鉛蓄電池市場傳統(tǒng)消費淡季在即，鉛錠社會庫存去庫速度放緩，同時原生鉛與再生鉛新擴建產(chǎn)能陸續(xù)投放，短期鉛價運行壓力較大；而近日礦端供應因安全生產(chǎn)整治工作存在收緊的風險。綜合看，多空因素交織，短期鉛價或呈偏弱盤整態(tài)勢。

鋅

隔夜滬鋅主力走勢下行，收于23240元/噸，跌幅1.02%。倫鋅大跌，收于2947美元/噸，跌幅3.42%。宏觀面，隔夜美元升至三個月新高，因美聯(lián)儲主席鮑威爾暗示終端利率將會更高。海外市場，伴隨能源價格的持續(xù)回落和能源供應量的修復，冶煉端開始復產(chǎn)。國內供應端，近日云南地區(qū)限電導致部分煉廠考慮在3月提前檢修，3月精煉鋅供應或將低于預期；此外，近期大部分礦端加工費有所下調，目前港口可賣的貨相對減少且部分地區(qū)存工人復工不及時等問題造成礦端出現(xiàn)小幅緊缺格局，但目前冶煉廠開工情況并未受到原料影響。消費端，下游加工企業(yè)陸續(xù)復產(chǎn)，各板塊開工率均有不同程度回升，但當前終端訂單恢復依然較為緩慢。庫存端，周一公布的鋅錠庫存18.49萬噸，較上周五增加0.08萬噸，庫存小幅增長。整體來看，雖然鋅錠3月供應有下降預期，但需求端和庫存端表現(xiàn)一般，鋅價短期料將震蕩為主。

螺紋

昨日螺紋鋼主力2305合約震蕩走強，期價重回4200元/噸一線上方，整體表現(xiàn)維持震蕩格局，現(xiàn)貨市場報價小幅反彈。供應端，上周五大鋼材品種供應947.25萬噸，增量15.14萬噸，增幅1.62%。五大鋼材品種環(huán)比增幅較上周相對持穩(wěn)，增量依舊集中在建材品種，板材僅有微增。上周建材產(chǎn)量繼續(xù)擴張，但環(huán)比增幅有所收窄，螺紋鋼品種除華北，其余區(qū)域供應水平均有回升；螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升4.6%至295.03萬噸，上周延續(xù)增產(chǎn)主因在于部分長流程企業(yè)短檢結束，陸續(xù)開始恢復生產(chǎn)，短流程企業(yè)生產(chǎn)飽和度較前期也有明顯提升。庫存方面，上周五大鋼材品種總庫存2319.93萬噸，周環(huán)比下降35.63萬噸，降幅1.5%。五大鋼材上周廠庫降幅環(huán)比收窄，社庫降幅環(huán)比擴張，總庫存延續(xù)去化，其中鋼廠庫存降幅2.7%，社會庫存環(huán)比降幅1.0%。目前社庫環(huán)比降幅依舊小于廠庫，可見目前廠庫前移促使的庫存去化比剛需推動的市場消化要更突出一些。螺紋鋼廠庫減少9.38萬噸至327.92萬噸，社庫減少4.98萬噸至910.96萬噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅2.1%；其中建材消費環(huán)比增幅3.0%，建材消費環(huán)比延續(xù)好轉，出貨節(jié)奏達到相對高峰，整體來看，國內2月PMI數(shù)據(jù)和房地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)環(huán)比明顯好轉，使得國內環(huán)境呈改善跡象，疊加兩會，提振市場預期和心態(tài)，短期內鋼價或將延續(xù)偏強震蕩。

熱卷

昨日熱卷主力2305合約震蕩走高，期價表現(xiàn)企穩(wěn)，整體表現(xiàn)波動加劇，關注4300一線附近支撐力度，短期或寬幅整理運行，現(xiàn)貨市場價格表現(xiàn)維穩(wěn)運行。上周熱卷產(chǎn)量稍有回升，主要降幅地區(qū)在華東地區(qū)，原因為部分鋼廠產(chǎn)量恢復至正常水平，之前一段時間處于滿負荷生產(chǎn)狀態(tài)；主要增幅地區(qū)在西北地區(qū)，原因為BG熱軋機組復產(chǎn)，熱卷產(chǎn)量小幅增加0.4%至308.35萬噸。唐山階段性環(huán)保限產(chǎn)解除，鋼廠利潤修復下復產(chǎn)積極性提高，預計短期內產(chǎn)量或繼續(xù)小幅增加。從庫存角度看，上周廠庫依舊小幅下降，主要降幅地區(qū)在華東和華北地區(qū)，基本以正常出貨為主。全國熱卷廠內庫存較上周減少1.9萬噸至84.58萬噸，社會庫存較上周減少11.04萬噸至289.02萬噸。需求方面，板材消費環(huán)比增幅1.3%，較前期淡季表現(xiàn)有所好轉。上周中國PMI數(shù)據(jù)超預期提振市場情緒，市場看漲積極性提高，貿易商補庫需求放量，終端采購節(jié)奏一般。市場方面，進入三月后下游工程開工率持續(xù)上升，需求小幅回暖，疊加成本高企鋼廠挺價意愿較強，短期內市場價格震蕩偏強為主。

鐵礦石

供應端，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2392.9萬噸，環(huán)比增加89.6萬噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加41.1萬噸至1801.3萬噸，巴西發(fā)運量環(huán)比增加48.5萬噸至591.6萬噸。2月初澳洲發(fā)運大降，1月初巴西發(fā)運亦有減量，減量在上期和本期到港中體現(xiàn)，因此本期到港量繼續(xù)下降。中國47港口到港量1916.2萬噸，環(huán)比減少243.3萬噸，45港口到港量1846.4萬噸，環(huán)比減少214.7萬噸。需求端，Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率81.07%，環(huán)比上周增加0.09%，同比去年增加6.35%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率87.15%，環(huán)比增加0.18%，同比增加5.66%；日均鐵水產(chǎn)量234.36萬噸，環(huán)比增加0.26萬噸，同比增加14.60萬噸。庫存端，全國鋼廠進口礦庫存止降小幅回升，大部分鋼廠庫存小幅波動為主，少數(shù)鋼廠海漂發(fā)貨帶動整體進口礦庫存的上升，Mysteel統(tǒng)計全國鋼廠進口鐵礦石庫存總量為9253.56萬噸，環(huán)比增加115.84萬噸。鋼廠端的謹慎采購和政策端的監(jiān)管壓力是短期的主要利空點，鋼廠拿貨節(jié)奏直接受下游需求預期影響，同時上周鐵水產(chǎn)量增速下降，是否代表階段性觸頂還需時間驗證。昨日鐵礦石主力2305合約探底回升，整體高位震蕩加劇，期價重回900一線上方，預計短期政策壓力依然較大，上方空間仍有待確認。

工業(yè)硅

昨日工業(yè)硅主力合約偏弱運行，收跌幅1.72%，收于17130元/噸。金屬硅整體市場價格呈區(qū)間震蕩，中國金屬硅市場參考月均價17795元/噸，較1月市場參考均價18108元/噸，環(huán)比下降1.73%。目前北方地區(qū)金屬硅生產(chǎn)廠家開工高位，產(chǎn)量充足；南方地區(qū)硅廠開工有所下滑供應下降；華中地區(qū)3月陸續(xù)開爐生產(chǎn)。目前市場詢單欠佳，南北市場供應不均，受情緒驅動，短期個別金屬硅南北方價格或將出現(xiàn)小幅差距?，F(xiàn)金屬硅實際成交價暫時維穩(wěn)，預計短期工業(yè)硅價格弱穩(wěn)。

能化

原油

隔夜原油主力合約期價震蕩下行。美聯(lián)儲主席鮑威爾的言論引發(fā)了美元加息擔憂，美元匯率走強，中國進口數(shù)據(jù)弱于預期，油價下跌。2023年4月WTI77.58美元跌2.88美元跌幅近3.6%，2023年5月布倫特83.29美元跌2.89美元跌幅近3.4%。供應方面，OPEC+維持其石油產(chǎn)出目標，當前OPEC+實行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬桶/日，直至2023年底。美國原油產(chǎn)量在截止2月24日當周錄得1230萬桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費恢復的樂觀預期較強，但容易受到疲軟經(jīng)濟數(shù)據(jù)的擾動。國內方面，截至2月28日當周，國內主營煉廠平均開工負荷為78.72%，與本月中旬持平。3月鎮(zhèn)海煉化3#常減壓裝置及惠州煉廠一期裝置將進入檢修，預計國內主營煉廠平均開工負荷將環(huán)比下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至3月1日當周，平均開工負荷為68.67%，較上周下跌0.44%。因中海外全面停工，東營石化等煉廠亦有檢修計劃。預計山東地煉一次常減壓開工負荷或繼續(xù)下滑。整體來看，目前原油市場供應偏緊的狀態(tài)持續(xù)，建議密切關注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動向。

燃油及低硫燃油

隔夜燃料油主力合約期價震蕩上行。低硫主力合約期價震蕩上行。供應方面，截至2月26日當周，全球燃料油發(fā)貨量為533.85萬噸，較上一周期漲7.80%。其中美國發(fā)貨40.74萬噸，較上一周期跌16.60%；俄羅斯發(fā)貨101.19萬噸，較上一周期漲16.03%；新加坡發(fā)貨為15.98萬噸，較上一周期跌52.49%。近期高低燃料油裂解價差仍延續(xù)分化走勢，價差再度拉寬。需求方面，市場對中國經(jīng)濟復蘇預期仍較樂觀，燃油消費端或有所改善；但美聯(lián)儲仍處加息周期中，且歐美經(jīng)濟衰退憂慮仍存，燃料油需求端短期內或仍在筑底過程中。本周期中國沿海散貨運價指數(shù)為1058.22，較上周期漲4.13%；中國出口集裝箱運價指數(shù)為1077.75，較上周期跌1.49%。近期海運運價表現(xiàn)差強人意，但初見改善跡象。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2060萬桶，比上周期減少204.1萬桶，環(huán)比跌9.01%。目前燃料油基本面結構變化不大，或將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢。

瀝青

隔夜瀝青主力合約期價震蕩上行。供應方面，截止3月1日，國內96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為48.8萬噸，環(huán)比增加0.8萬噸。其中地煉總產(chǎn)量33.4萬噸，環(huán)比增加2.8萬噸；中石化總產(chǎn)量10.0萬噸，環(huán)比下降1.9萬噸；中石油總產(chǎn)量2.6萬噸，環(huán)比持平；中海油2.9萬噸，環(huán)比下降0.1萬噸。綜合開工率為31.9%，環(huán)比增加1.3%。本周西北、東北、華東以及華北地區(qū)均有煉廠復產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內54家瀝青廠家出貨量43.6萬噸，環(huán)比減少2.7%。各地氣溫逐步回暖，但南方地區(qū)降雨天氣有所增加，預計需求表現(xiàn)不溫不火，仍以備貨需求居多。整體來看，3月南方地區(qū)將迎來雨季，剛需釋放受阻；北方地區(qū)天氣偏冷，加之資金滯后，終端需求短期難有實質性改善。此外，煉廠的復工將推動瀝青產(chǎn)量上升，供需結構或有走弱可能。

PTA及短纖

隔夜PTA主力合約期價震蕩上行。供應方面，逸盛大化225萬噸、東營威聯(lián)化學250萬噸、中泰120萬噸PTA裝置重啟，逸盛375萬噸降負運行，能投100萬噸停車，百宏、亞東、逸盛新材料負荷提升，至3日PTA負荷調整至75.9%附近。本周因虹港檢修，最低負荷預計在69~70%附近。需求方面，隨著傳統(tǒng)旺季“金三”到來，聚酯負荷提升至86%偏上，但是終端訂單表現(xiàn)一般，聚酯負荷繼續(xù)上漲幅度或受限。整體來看，聚酯負提負逐漸趨緩，而PTA工廠檢修力度增加，出口向好，PTA供需結構好轉，仍需關注下游消費兌現(xiàn)的情況。短纖方面，主力合約期價震蕩上行。目前紗廠及貿易商持貨量普遍較高，在需求無大幅改善前，下游消化前期囤貨為主，需關注原料價格走勢。

聚丙烯

夜盤PP期貨主力合約05合約偏弱震蕩。從成本來看，昨夜國際原油下跌，布倫特原油下跌3.6%，這對PP期貨形成一定壓力。從供需數(shù)據(jù)來看，3月6日PP裝置檢修產(chǎn)能占比為11.8%，近期多套PP裝置處于停車檢修狀態(tài)，現(xiàn)貨供應壓力不大。而廣東石化、海南煉化二期陸續(xù)產(chǎn)出合格品并銷售，PP供應亦不緊張。拉絲PP生產(chǎn)比例在27%，交割標準品供應壓力不大。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，3月7日主要生產(chǎn)商庫存水平在78萬噸。庫存處于中等水平。需求方面，塑編行業(yè)、注塑等行業(yè)開工率繼續(xù)回升，上周塑編企業(yè)開工負荷上升，周度開工負荷在55%，周環(huán)比增加1個百分點。BOPP行業(yè)開工率變動不大。家電、汽車行業(yè)訂單跟進仍不理想，制品庫存偏高，對共聚類PP需求增幅不高。出口市場方面，東南亞等地區(qū)需求跟進有所放緩，PP出口量依舊較少。現(xiàn)貨價格方面，3月7日華東拉絲PP現(xiàn)貨價格窄幅波動，PP價格在7730-7850元/噸。綜合來看，本周PP成本支撐將有所顯現(xiàn)，但PP供應充裕，下游行業(yè)開工率回升，供需暫無顯著矛盾，PP期貨震蕩運行。

塑料

夜盤塑料期貨主力05合約在8300元/噸附近偏弱震蕩。昨夜國際原油下跌，布倫特原油下跌3.6%，因成本支撐下降，今日塑料期貨將受到一定影響。從供需來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，3月7日 PE檢修產(chǎn)能占比9.5%，不過廣東石化全密度裝置和海南煉化等新產(chǎn)能投產(chǎn)，因此PE供應不緊張。進口方面，進口LLDPE高于國產(chǎn)PE報價，后期進口量增量不多。需求方面，地膜生產(chǎn)旺季陸續(xù)啟動，地膜需求回升繼續(xù)支撐市場，其他行業(yè)開工有所提升。現(xiàn)貨方面，3月7日華北地區(qū)LLDPE部分漲20-50元/噸，現(xiàn)貨價格在8270-8400元/噸。綜合來看，國內宏觀氛圍轉向樂觀，政策預期向好，但市場亦關注美聯(lián)儲激進加息預期，國際原油震蕩運行，塑料供需矛盾不大，下游農(nóng)膜需求回升，多空因素并存，塑料期貨震蕩運行為主。

PVC

夜盤PVC期貨05合約小幅上漲0.85%，整體維持震蕩走勢。從供需數(shù)據(jù)來看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC整體開工負荷率79.94%，環(huán)比提升0.28個%；其中電石法PVC開工負荷率79.19%，環(huán)比下降0.03%；乙烯法PVC開工負荷率82.51%，環(huán)比提升1.25%。本周計劃檢修企業(yè)僅有四川金路，部分檢修企業(yè)將恢復，預計檢修損失量較本周略降。廣西華誼新增產(chǎn)能量產(chǎn)，供應量增加。上周華東及華南樣本倉庫總庫存45.41萬噸，較上一期增加2.16%，同比增24.92%。需求方面，PVC下游企業(yè)開工率回升?，F(xiàn)貨價格方面，3月7日PVC企業(yè)現(xiàn)貨價格小幅上漲，華東地區(qū)PVC自提價6370-6450元/噸，期貨和現(xiàn)貨基本平水。綜合來看，國內宏觀經(jīng)濟預期好轉，當前基本面變化不大，近期部分PVC企業(yè)存在臨時降負荷的情況，但對整體供應影響有限，加上PVC社會庫存偏高，本周PVC期貨將震蕩運行為主。

天然橡膠

夜盤天然橡膠期貨主力合約05合約偏弱震蕩。天然橡膠社會庫存累積對天然橡膠價格形成壓力。國內宏觀經(jīng)濟形勢向好，但市場亦關注美聯(lián)儲激進加息預期，短期多空因素并存。從供需來看，國內港口到貨量依然較多，現(xiàn)貨庫存呈累庫狀態(tài)，因此天然橡膠價格上方受到一定壓制。需求數(shù)據(jù)方面，上周半鋼胎行業(yè)開工率增加0.44%，全鋼胎行業(yè)開工率增加0.19%。不過終端需求尚未全面恢復，輪胎經(jīng)銷商進貨節(jié)奏有所放緩?，F(xiàn)貨方面，3月7日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場價格下跌25元/噸，上海21年SCRWF主流價格在11800—11900元/噸。華東地區(qū)丁苯1502價格11700-12000元/噸。綜合來看，國內天然橡膠社會庫存暫未下降，供應不緊張，但下游企業(yè)開工率回升，天然橡膠和合成橡膠價差不大，加上國內宏觀經(jīng)濟預期好轉，本周天然橡膠期貨整體將區(qū)間震蕩。

甲醇

隔夜甲醇主力合約偏強震蕩，期價收于2618元/噸。一季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 1 月 底，煤制甲醇裝置開工負荷 71%左右，市場交投氛圍回暖，疫情全面放開，貨運物流恢復，上游內地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫現(xiàn)象緩解，港口庫存仍處于歷史低位。成本端，近期動力煤市場整體偏弱，甲醇利潤處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開工率小幅增長，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時停車，但江 蘇地區(qū)前期停車的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開工仍處于相對較低水平，全年國內新增投產(chǎn)不足250萬噸，且主要集中在下半年，對于甲醇價格起到有力支撐。建議觀望為宜。

苯乙烯

隔夜苯乙烯主力合約區(qū)間震蕩，收于8616元/噸。截至1月19日，苯乙烯開工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價格震蕩。華東港口庫存維持低位，提振市場交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應端來看，生產(chǎn)端在利潤回調下開工率回升，苯乙烯供應較寬松；需求端來看，下游在成本走弱后利潤改善，開工有一定提高，且部分下游采購低價苯乙烯，短期基本面對價格或將起到支撐，時間軸拉長，需求增長動能弱，供應量增加導致價格回調，長期供需基本面震蕩轉弱。建議波段交易。

純堿

隔夜純堿主力合約區(qū)間震蕩，收于2923元/噸。現(xiàn)貨方面，純堿輕重背離，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬噸，當前浮法日熔為 16.38 萬噸，光伏日熔為 7.22 萬噸，合計 23.6 萬噸，日耗純堿 4.72 萬噸。供應端來看，純堿開工回升走高，但庫存仍處于低位水平，下周純堿檢修計劃變動不大，預計純堿產(chǎn)量持穩(wěn)于高位，或對價格有一定利空影響，然而海外需求強勁，在國內政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫存壓力減小，在?？⒐ふ呒巴警B加下需求有所回升。浮法玻璃生產(chǎn)利潤回升，純堿價格有向上可能。短期價格震蕩為主。

尿素

昨日尿素主力合約期價收漲于2521元/噸?，F(xiàn)貨方面，截至2月27日山東尿素市場中小顆粒出廠報價參考2730-2780元/噸，尿素周度產(chǎn)量在107 萬噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭價格有走弱趨勢，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車檢修。未來一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬噸波動，高于去年同期水平。農(nóng)需將逐漸進入旺季，采購預期增加，疊加最近內蒙古煤礦安全事故，90萬噸產(chǎn)能受到影響，成本端面臨抬升，而需求來看，農(nóng)需繼續(xù)增長規(guī)模有限、工業(yè)需求仍弱于去年同期水平，建議暫且觀望。

焦煤

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)窄幅震蕩，走勢略偏強，成交良好，持倉量微降。現(xiàn)貨市場近期行情小幅探漲，成交好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價2230元/噸(0)，期現(xiàn)基差256.5元/噸；港口進口煉焦煤庫存138.67萬噸(+5.3)；全樣本獨立焦化廠煉焦煤平均庫存可用11.01天(+0.1)。綜合來看，上游方面，近期產(chǎn)地焦煤供應基本恢復至正常水平。近日雙焦市場情緒逐步提振，下游焦企對原料煤采購積極性增加，且中間部分貿易商及洗煤廠開始入場采購，帶動部分煤礦價格小幅探漲，山西地區(qū)中低硫主焦煤資源小幅上漲50元/噸左右。受內蒙古地區(qū)露天礦事故影響，當?shù)孛旱V安全檢查加嚴，區(qū)域內供應或將收緊。進口蒙煤方面，近兩日甘其毛都口岸下游詢盤問價積極，貿易商心態(tài)向好，部分報價漲至1600元/噸左右，蒙5原煤優(yōu)質資源成交價格漲至1580元/噸左右。下游方面，焦企目前開工小幅回升，基本維持即產(chǎn)即銷狀態(tài)，廠內焦炭庫存低位運行。我們認為，下一階段煉焦煤總體供應形勢并不悲觀，但對本輪焦煤需求增長、價格上行的持續(xù)性并不盲目看好，產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營狀況的好轉必須依靠成材的支撐。兩會結束后，成材需求表現(xiàn)將逐漸得到驗證，屆時觀察市場情緒選擇多空方向。預計后市將偏弱運行，重點關注本輪焦炭現(xiàn)貨價格提漲能否被下游接受。

焦炭

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉量微降?，F(xiàn)貨市場近期行情上漲，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-102.5元/噸；焦炭總庫存959.52萬噸(+13.1)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.64%(-0.6)、全國鋼廠高爐產(chǎn)能利用率87.15%(0.2)。綜合來看，近期鋼材價格寬幅震蕩，鋼廠盈利能力有所修復，打壓焦炭價格的意愿有所減弱。內蒙古礦難事故發(fā)生后，各地焦化企業(yè)順勢提出第一輪價格提漲，但尚未大面積落地。上游方面，隨著近日原料煤成本不斷走高，外加供應端在環(huán)保、安檢以及部分焦企再次虧損后小幅收緊，焦企廠內多無庫存壓力且有惜售待漲的意愿。鋼廠方面，鋼廠開工依舊保持相對高位，鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步回升。由于今冬鋼廠庫存儲備水平偏低，節(jié)后鋼廠原料庫存已處于合理水平。受期貨市場行情上漲的提振，鋼廠以及貿易環(huán)節(jié)采購積極性明顯增加。我們認為，本輪由原料成本下降帶來的生產(chǎn)利潤修復將就此結束，下一階段焦企利潤能否持續(xù)向好只能完全取決于焦炭價格能夠繼續(xù)順暢提漲。但在成材行情真正發(fā)力前，焦炭期貨仍將以箱體寬幅震蕩的形式展現(xiàn)。預計后市將寬幅震蕩，重點關注成材現(xiàn)貨行情是否確立上漲趨勢。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬

昨日生豬主力合約偏弱運行，收于16825元/噸。現(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國生豬出欄均價為15.88元/公斤，較前日均價上漲0.11元/公斤。目前養(yǎng)殖端受情緒影響，部分地區(qū)出欄量有所收縮，然而需求端仍暫無明顯提振，屠宰量窄幅波動為主，在下游支撐較弱的情況下預計生豬現(xiàn)貨價格漲幅或縮窄。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)1月能繁母豬存欄環(huán)比下跌0.39%。自去年5月開始全國能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長，按照生豬的生長周期來推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復，今年三月后的生豬供應量預計將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢。并且目前生豬體重仍處于高位，市場供應仍呈寬松。而需求端消費恢復仍緩慢，整體供大于需的狀態(tài)難以改變。在此前收儲信息的影響下市場情緒提振，但是我們仍需考慮到市場二育的增多會導致中后期供應壓力加大將抑制豬價上方空間，預計短期生豬區(qū)間震蕩為主。

玉米及玉米淀粉

隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2846元/噸。國內方面，東北地區(qū)供應量增加，深加工收購較為順暢；華北地區(qū)基層農(nóng)戶售糧節(jié)奏保持平穩(wěn)，局部地區(qū)有東北貨源補充，市場供應較為充足。需求端來看，隨著前期限產(chǎn)的企業(yè)開始增加量產(chǎn)，深加工企業(yè)開機率持續(xù)回暖。而節(jié)后隨著售糧加快，深加工企業(yè)庫存也增加。深加工企業(yè)雖有一定建庫意愿，但整體維持壓價收購為主。飼料養(yǎng)殖端，飼料企業(yè)庫存維持偏低水平，而隨著近期養(yǎng)殖端二次育肥增多需求有所提振，飼料企業(yè)有一定建庫意向。國際方面，受到南美干旱天氣影響，阿根廷玉米產(chǎn)量有減產(chǎn)預期，同時巴西二季玉米播種期也面臨天氣風險，全球玉米供應預期仍偏緊給全球玉米價格高位提供支撐。綜合來看近期玉米期價在飼用稻谷拍賣消息的又一次擾動下再次出現(xiàn)回落，然而考慮到基層余糧逐漸消化，后期賣壓減緩以及本年度整體渠道庫存偏低的情況下玉米底部支撐仍然較強。

花生

昨日花生期貨主力合約區(qū)間震蕩，收于11092元/噸。產(chǎn)區(qū)仍處于供應收緊局面，基層挺價意愿明顯，不過市場觀望心理較重，貿易商按需采購。進口米方面，進口花生到港量有限，蘇丹米價格維持高位報價在10100-11100元/噸左右。油廠方面，油廠少量到貨，少量收購國內貨源 。目前花生油價格以穩(wěn)定為主，但受下游企業(yè)需求不佳豆粕價格走弱。雖然由于巴西大豆收獲偏慢影響進口大豆到港節(jié)奏，但后期隨著大豆大量到港豆粕價格走弱將帶動花生粕價格走弱，油廠壓榨利潤將受到影響。綜合來看產(chǎn)區(qū)優(yōu)質貨源量仍然有限并且油廠收購價格較為穩(wěn)定，不過隨著進口花生到港量繼續(xù)增加花生價格繼續(xù)上漲空間有限。

棉花及棉紗

隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于14670元/噸，收漲幅0.14%。周二ICE美棉主力合約偏弱運行，盤中跌幅2.42%，收盤價82.7美分/磅。國際方面，美東時間3月7日周二，美聯(lián)儲主席鮑威爾在美國參議院銀行委員會的聽證會上作證，警告今年初的強勁數(shù)據(jù)可能促使聯(lián)儲不再繼續(xù)放緩、而是加快加息的腳步，最終利率可能超過聯(lián)儲之前預期水平。整體數(shù)據(jù)暗示有必要加快緊縮，美聯(lián)儲將準備加快加息步伐；歷史紀錄警告不可過早放松政策，美聯(lián)儲將堅持到底；通脹還遠高于目標2%，不考慮改變此目標；通脹壓力高于上次會議預期，關鍵通脹指標核心服務通脹幾無放緩跡象；美聯(lián)儲抗通脹側重商品、住房和服務通脹，緊縮效果可能未充分體現(xiàn)；不提高債務上限可能造成長期傷害；對加密貨幣要進行和傳統(tǒng)金融資產(chǎn)同樣的監(jiān)管。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的美棉出口周報數(shù)據(jù)顯示，2月16日當周美國2022/23年度陸地棉凈簽約96457噸（含簽約103510噸，取消前期簽約7053噸），較前一周增加96%，較近四周平均增加97%。國內方面，截至1月底棉花商業(yè)庫存為511.87萬噸，環(huán)比增加40.49萬噸，同比減少43.58萬噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫存出現(xiàn)較為明顯的增加，并且同比降幅明顯縮窄（由93.58萬噸縮窄至43.58萬噸），目前處于近五年同期偏高位置，由于本年度棉花的加工進度偏慢，部分軋花廠需待3、4月份才能結束加工，國內期棉價格保持維穩(wěn)。

白糖

隔夜鄭糖主力價格震蕩偏強運行，白糖主力合約繼續(xù)走高至6215元/噸，最終收于6211元/噸，收漲幅0.8%。周二ICE原糖主力合約繼續(xù)上漲，盤中漲幅0.77%，收盤價21.03美分/磅。國際方面，據(jù)外媒近日報道，農(nóng)民和貿易商表示，印度的產(chǎn)糖量將低于行業(yè)機構和政府機構此前的估計，因為主要產(chǎn)區(qū)的不良天氣導致甘蔗提前成熟，產(chǎn)量減少。較低的食糖產(chǎn)量或將導致印度不批準額外的食糖出口配額，從而支撐全球糖價。2月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為7.3萬噸，高于去年同期，當時甘蔗壓榨已經(jīng)停止；制糖比為23.57%；產(chǎn)乙醇2.07億升，較去年同期的1.58億升增加了0.49億升，同比增幅達30.86%；產(chǎn)糖量為0.2萬噸。另一方面，據(jù)外媒2月28日報道，法國甜菜種植組織CGB負責人Nicolas Rialland表示，盡管收購價格上漲，但法國今年甜菜種植面積減少了6%～7%，農(nóng)戶因此前不良天氣導致的經(jīng)濟效益受損和農(nóng)藥使用限制而對甜菜的種植積極性不高。根據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，6%的降幅將使得法國2023年甜菜的種植面積降至37.8萬公頃，為2009年以來最低水平。2022年法國甜菜的種植面積為40.2萬公頃。國內方面，據(jù)不完全統(tǒng)計，2022/23榨季截至3月1日，廣西2022/23榨季已收榨糖廠達41家，同比增加35家，較2020/21榨季增加17家；未收榨糖廠32家，榨蔗能力為23.6萬噸/日?？偟膩碚f，國內供需邊際改善底部支撐較強，白糖繼續(xù)偏強運行。

雞蛋

昨日雞蛋主力合約偏強運行，收漲幅0.69%，收于4396元/500kg。雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價4.58元/斤，產(chǎn)區(qū)當前走貨略有好轉，蛋價震蕩走高。北京銷區(qū)均價4.54元/斤，上海銷區(qū)均價4.8元/斤，廣州銷區(qū)均價4.85元/斤，銷區(qū)采購積極性小幅提升，北京、上海、廣東三大銷區(qū)均有上漲。供應方面，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.77億只，環(huán)比減幅0.17%，較近五年均值減少3.63%，存欄量繼續(xù)下降，雞蛋整體供應量有限。另一方面，當前雞蛋價格僅能夠維持當期成本，養(yǎng)殖單位補欄資金不足，補欄積極性不高。2月新開產(chǎn)蛋雞數(shù)量略少于淘汰雞出欄量，在產(chǎn)蛋雞存欄量小幅下降，多地小碼蛋貨源偏緊支撐雞蛋現(xiàn)貨價格。需求方面，隨著家庭庫存逐漸消化，進入3月終端消費或將好轉。此外3月下旬受清明節(jié)日提前備貨拉動，下游經(jīng)銷商以及食品廠采購量或逐漸提升，終端市場需求將繼續(xù)恢復現(xiàn)貨蛋雞價格或將震蕩偏強運行。

蘋果

昨日蘋果主力合約震蕩偏強運行，收漲幅0.11%，收于9080元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存 80#以上一二級價格在 4.0元/斤左右，統(tǒng)貨價格在 3.0-3.2 元/斤；陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫存富士 70#起步價格在3.8-4.0 元/斤。截至 2 月 23 日全國主產(chǎn)區(qū)庫存剩余量為 627.47 萬噸，較 2022 年同期增加 15.05 萬噸。山東產(chǎn)區(qū)庫容比為 51.45%，較上周減少 0.74%；陜西產(chǎn)區(qū)庫容比為 44.56%，較上周減少0.87%。目前銷區(qū)市場走貨尚可，一方面準備清明補貨，其次進口水果逐漸減少，高端貨補充市場，成交較為可觀，預計短期內蘋果價格易漲難跌。

豆粕

隔夜豆粕圍繞3800元/噸震蕩，巴西方面，Agrural數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，巴西大豆收割進度為33%，上周為25%，去年同期為43%，3月份巴西大豆上市壓力逐步增大，未來兩周巴西大豆中西部產(chǎn)區(qū)降水減弱，巴西大豆收割有望加速，3月上旬南里奧格蘭德州降水偏弱，產(chǎn)量仍有一定風險，另一方面，阿根廷大豆處于關鍵生長季，截至3月2日當周，阿根廷大豆結莢率為56.6%，去年同期為69.2%，五年均值為73.1%，本周阿根廷大豆優(yōu)良率再度降至極低水平，截至3月2日當周，阿根廷大豆優(yōu)良率為2%，上周為3%，去年同期為27%，未來兩周阿根廷降水依然偏少，天氣風險難以消除，布交所將阿根廷大豆產(chǎn)量由3800萬噸調降至3350萬噸，并表示將進一步調降，羅薩里奧谷物交易所預估為3450萬噸，對比之下，USDA4100萬噸的產(chǎn)量預估仍有較大下調空間。美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢。國內方面，進口大豆到港放緩，本周油廠壓榨量回落至偏低水平，截至3月3日當周，大豆壓榨量為140.65萬噸，低于上周的154.77萬噸，豆粕進入消費淡季，本周豆粕提貨成交疲弱，豆粕庫存環(huán)比上升，截至3月3日當周，國內豆粕庫存為63.84萬噸,環(huán)比增加1.32%,同比增加104.48%。豆粕維持震蕩走勢。

菜籽類

1季度菜籽供應較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，同時豆菜粕價差處于高位，對菜粕消費形成支撐，本周菜粕庫存大幅回升，截至3月3日，沿海主要油廠菜粕庫存為5.87萬噸,環(huán)比增加55.29%,同比增加81.17%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油儲備輪換增加短期現(xiàn)貨供應，菜油庫存延續(xù)上升，截至3月3日，華東主要油廠菜油庫存為18.24萬噸，環(huán)比增加22.01%,同比減少16.71%，但隨著豆粽/菜棕價差收窄，菜油提貨較好，對菜油形成支撐。建議暫且觀望。

棕櫚油

隔夜棕櫚油回調測試8080元/噸，1月份馬來西亞棕櫚油月度報告顯示，截至1月底，馬棕庫存為2268198噸，環(huán)比上升3.26%，同比上升46.23%，馬棕庫存相較往年仍處于中性偏高水平，2月份馬棕產(chǎn)量反季節(jié)性增加，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2月馬棕產(chǎn)量較上月同期上升1.9%，但3月上旬強降雨引發(fā)洪澇擔憂，此外，為穩(wěn)定開齋節(jié)前的國內食用油價格，印尼進一步收緊出口政策，印尼棕櫚油出口放緩，對馬棕出口形成支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月馬棕出口較上月同期上升2.28%/減少0.4%，但印度考慮上調棕櫚油進口稅，政策風險有所上升。國內方面，本周棕櫚油庫存回升，截至3月3日當周，國內棕櫚油庫存為102.88萬噸，環(huán)比增加5.17%，同比增加222.00%，短期棕櫚油短期供應偏寬松，隨著天氣回暖，棕櫚油消費有所好轉。棕櫚油延續(xù)區(qū)間震蕩走勢。

豆油

3月上旬阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水偏少，減產(chǎn)幅度進一步擴大，CBOT大豆價格維持高位震蕩，美豆壓榨持續(xù)低于預期，而1月美豆油消費量大幅回升，美豆油庫存小幅增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，1月末美豆油庫存82.95萬噸，環(huán)比增加2.1%，同比減少9.7%，供應壓力減輕及消費回暖帶動美豆油反彈。同時，巴西或從4月份開始將生物柴油在柴油中的強制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費月度增量將在15萬噸左右，進口成本及消費潛在利多對豆油形成支撐，豆油供需邊際好轉，維持偏強震蕩走勢。國內方面，國內疫情高峰過后，油脂消費回暖預期加強，近期豆油消費表現(xiàn)良好，消費端對豆油形成較強支撐，本周豆油庫存小幅下降，整體維持偏低水平，截至3月3日當周，國內豆油庫存為74.01萬噸，環(huán)比減少3.10%,同比減少2.91%。豆油維持區(qū)間震蕩。

大豆

中央一號文件提出要加力擴種大豆油料，深入實施飼用豆粕減量替代行動，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補貼力度，推動擴大大豆政策性收儲和市場化收購，統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示2022年中國大豆總產(chǎn)量2029萬噸，比上年度增加389萬噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進一步提升。大豆收購價格持續(xù)走低，綏棱直屬庫及綏化直屬庫大豆收購價格下調0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶挺價心態(tài)減弱，貿易商收購積極性不高，大豆收購價格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購銷清淡，同時基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6.5成左右，南方余糧在4成左右，節(jié)后農(nóng)戶賣糧意愿或有所增加，對大豆價格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。