油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：偏多

行情回顧：強(qiáng)現(xiàn)實(shí)與加息壓力的博弈，油價(jià)震蕩偏強(qiáng)。短期市場(chǎng)關(guān)注需求端的啟動(dòng)，中國(guó)數(shù)據(jù)偏利好，帶動(dòng)整體宏觀氛圍近期好轉(zhuǎn)，3月份中國(guó)與美國(guó)均面臨提負(fù)荷，整體煉廠輸入

仍有較大提升空間，供需現(xiàn)實(shí)端保持偏強(qiáng)；但降通脹依然是美國(guó)第一任務(wù)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)高利率時(shí)間周期拉長(zhǎng)，中期存在壓力。

邏輯：

1、通脹唯一，高利率貨幣政策持續(xù)，美聯(lián)儲(chǔ)按預(yù)期加息，中期壓力；

2、3月俄羅斯減產(chǎn)，中國(guó)和美國(guó)煉廠主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)需求，供需有強(qiáng)驅(qū)動(dòng)。

策略：月差結(jié)構(gòu)走強(qiáng)，SC4-5，5-6正套可逢低介入。

風(fēng)險(xiǎn)提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：油價(jià)上漲，帶動(dòng)液化氣反彈，倉(cāng)單量減少。

邏輯：

1、沙特公布3月CP丙丁烷均有下跌，跌幅不及預(yù)期，進(jìn)口氣成本偏高。煉廠供應(yīng)量維持偏高，本周液化氣商品量56.01萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.72%；

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求有下降空間，PDH利潤(rùn)下滑，開(kāi)工57.21%，環(huán)比降低4.18%。港口庫(kù)存169.92萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.98%；

3、盤面?zhèn)}單量仍偏多，交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基差風(fēng)險(xiǎn)

【瀝青】

方向：偏多

行情回顧：盤面隨油價(jià)上漲，庫(kù)存累庫(kù)。

邏輯：

1、瀝青裂解價(jià)差高位震蕩，稀釋瀝青原料收緊，3月到港偏少；

2、國(guó)內(nèi)瀝青開(kāi)工率38%，環(huán)比上漲2%。3月國(guó)內(nèi)瀝青計(jì)劃排產(chǎn)276.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加55.17%；

3、本周社會(huì)庫(kù)庫(kù)存共計(jì)104.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.1%。廠庫(kù)庫(kù)存共計(jì)98.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.2%，庫(kù)存同比低位。山東現(xiàn)貨3780左右，現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，因高價(jià)抑制貿(mào)易商采購(gòu)積極性，本周廠家出貨量下降2.7%。

變量：疫情，庫(kù)存

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：聚酯出現(xiàn)負(fù)反饋前，震蕩偏強(qiáng)

夜盤行情回顧：夜盤TA期價(jià)走勢(shì)強(qiáng)勁，供應(yīng)方面，逸盛大化600萬(wàn)噸裝置重啟，5成負(fù)荷運(yùn)行，中泰石化重啟，關(guān)注恒力石化1號(hào)線檢修，成本端PTA加工費(fèi)在400元/噸，PXN維持300美金附近，需求端，聚酯工廠開(kāi)工負(fù)荷回升至87.4%附近，今日產(chǎn)銷尚可，聚酯成品庫(kù)存去庫(kù)，終端盡管訂單不佳，但未能反饋至聚酯端。

向上驅(qū)動(dòng)：1、聚酯負(fù)荷回升至高位；2、織造企業(yè)負(fù)荷提升；3、PTA及聚酯去庫(kù)。

向下驅(qū)動(dòng)：1、新增產(chǎn)能投放；2、出口訂單不佳。

變量：油價(jià)走勢(shì)及聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【乙二醇】

方向：震蕩偏弱

夜盤行情回顧：夜盤EG期價(jià)震蕩偏弱，供需方面，港口庫(kù)存114.3萬(wàn)噸（口徑加入部分可量化的內(nèi)貿(mào)罐），環(huán)比增加8.5萬(wàn)噸，港口發(fā)貨一般，聚酯工廠原料庫(kù)存高位，供應(yīng)端陜煤恢復(fù)，煤化工負(fù)荷回升，需求端，聚酯工廠開(kāi)工負(fù)荷回升至87.4%附近，今日產(chǎn)銷尚可，聚酯成品庫(kù)存去庫(kù)，終端盡管訂單不佳，但未能反饋至聚酯端。

向上驅(qū)動(dòng)：1、各工藝?yán)麧?rùn)虧損；2、3月有去庫(kù)預(yù)期；3、油價(jià)強(qiáng)勢(shì)。

向下驅(qū)動(dòng)：1、港口庫(kù)存高位；2、煤化工負(fù)荷回升。

變量：油價(jià)走勢(shì)及聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

【滌綸短纖】

方向：偏多

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至30%；紗線價(jià)格持穩(wěn)，銷售疲軟。滌綸短纖現(xiàn)貨持穩(wěn)，盤面止跌企穩(wěn)。

邏輯：

1、短纖工廠提負(fù)，但成品庫(kù)存不高；

2、短纖加工費(fèi)：現(xiàn)貨端與盤面低位；

3、下游訂單改善緩慢，追高意愿不足。

變量：下游補(bǔ)庫(kù)力度

風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)波動(dòng)；短纖裝置變動(dòng)。

【棉花與棉紗】

方向：偏多

行情回顧：ICE期棉震蕩整理。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，交投低迷。純棉紗價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，成交一般。鄭棉窄幅震蕩，CF5-9價(jià)差收于-175元/噸。

邏輯：

1、國(guó)內(nèi)棉花增產(chǎn)，但軋花廠惜售；

2、純棉紗廠成品庫(kù)存同比偏低，投機(jī)需求顯現(xiàn)；

3、美國(guó)服裝庫(kù)存高位、終端訂單疲軟，但新年度消費(fèi)復(fù)蘇抵消增產(chǎn)，ICE期棉底部震蕩。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀變化；種植補(bǔ)貼等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：短期震蕩，中期偏空。

邏輯：

1、港口3月預(yù)計(jì)無(wú)法累庫(kù)；

2、國(guó)內(nèi)供應(yīng)增量、國(guó)際供應(yīng)增量有較大彈性；

3、動(dòng)力煤炒作告一段落。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-120（0)，絕對(duì)價(jià)格環(huán)比持平，周一成交偏剛需。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來(lái)的庫(kù)存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：庫(kù)存、下游訂單利潤(rùn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【PE】

方向：偏多

行情跟蹤：LL基差-70（+30），周一剛需補(bǔ)庫(kù)。

邏輯：

1、上游庫(kù)存中性；

2、外圍價(jià)格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國(guó)內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫(kù)存、下游訂單

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、美聯(lián)儲(chǔ)加息提前，全球性宏觀風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險(xiǎn)）；

3、G7對(duì)俄羅斯油價(jià)設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險(xiǎn)）。

【苯乙烯EB】

方向：震蕩偏空

行情跟蹤：今日盤面震蕩走低，基差04-25環(huán)比持平。外盤乙烯價(jià)格和純苯強(qiáng)勢(shì)，苯乙烯虧損，下游GPPS和ABS略盈利，全球比價(jià)中中國(guó)苯乙烯高估，苯乙烯短期內(nèi)仍將處于8300-8700之前區(qū)間震蕩。

向上驅(qū)動(dòng)：疫情放開(kāi)宏觀預(yù)期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯累庫(kù)不及預(yù)期。

向下驅(qū)動(dòng)：苯乙烯非一體化利潤(rùn)較好開(kāi)工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫(kù)存高企成本支撐減弱。

策略：EB04 偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：偏空

行情跟蹤：今日盤面大幅走低，尾盤有所回升。庫(kù)存數(shù)據(jù)出來(lái)本周去庫(kù)4萬(wàn)噸至25萬(wàn)噸，交割庫(kù)13萬(wàn)噸基本持平，重質(zhì)化率55%維持高位。本周產(chǎn)量62.36萬(wàn)噸環(huán)比增1.75萬(wàn)噸，廠家預(yù)售訂單充足，現(xiàn)貨仍然緊張，重堿基差04+20，輕堿基差05-200?，F(xiàn)在主要矛盾是輕堿旺季需求能否來(lái)臨？部分工廠出口報(bào)價(jià)提高至400美金/噸，出口成交放緩，近月受現(xiàn)貨壓制高位下跌。

向上驅(qū)動(dòng)：低庫(kù)存、持倉(cāng)虛實(shí)比高、緊平衡、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動(dòng)：遠(yuǎn)興投產(chǎn)預(yù)期、浮法玻璃虧損高庫(kù)存有冷修預(yù)期、光伏投產(chǎn)減慢。

策略：SA09之后合約偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏投產(chǎn)不及預(yù)期；宏觀政策風(fēng)險(xiǎn)。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：今日盤面尾盤大幅走高，隨著前期點(diǎn)火產(chǎn)出玻璃日熔量恢復(fù)至15.79萬(wàn)噸。部分玻璃大廠給下游月結(jié)，產(chǎn)銷有所有所上升。深加工廠回款和訂單不及往年，但對(duì)今年保交樓依然持有信心。周末產(chǎn)銷大幅放量，玻璃廠積極提價(jià)。

向上驅(qū)動(dòng)：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、房屋成交量放大。

向下驅(qū)動(dòng)：高庫(kù)存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

策略：玻璃05 偏多

風(fēng)險(xiǎn)提示：冷修不及預(yù)期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟蹤：今天盤面震蕩走低，基差環(huán)比走弱，下游訂單環(huán)比走強(qiáng)。出口減弱，庫(kù)存壓力仍然較大。

向上驅(qū)動(dòng)：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對(duì)價(jià)格低位、出口印度窗口打開(kāi)。

向下驅(qū)動(dòng)：庫(kù)存同比高位、庫(kù)存去庫(kù)不及預(yù)期、終端需求訂單差。

策略：偏空

風(fēng)險(xiǎn)提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫(kù)。