大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：供需繼續(xù)雙升，上周螺紋實際產(chǎn)量繼續(xù)擴張，供應(yīng)端繼續(xù)保持平穩(wěn)增長。需求方面表觀消費繼續(xù)回升但增幅放緩，庫存水平低于同期但當(dāng)前去庫速度仍偏慢，下游行業(yè)基建保持強勢，不過地產(chǎn)方面延續(xù)弱勢，后續(xù)仍需重點關(guān)注鋼材消費及去庫速度；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4310，基差38，現(xiàn)貨略升水期貨；中性

3、庫存：全國35個主要城市庫存910.96萬噸，環(huán)比減少0.54%，同比減少8.94%；中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、預(yù)期：上周價格高位回調(diào)后企穩(wěn)反彈，顯示當(dāng)前下方成本支撐仍較強，本周供需數(shù)據(jù)改善不大，市場觀望心態(tài)較重，短期有望維持當(dāng)前區(qū)間震蕩走勢，操作上建議日內(nèi)4190-4300區(qū)間操作。

熱卷：

1、基本面：近期熱卷供應(yīng)實際產(chǎn)量變化不大，總體供應(yīng)水平保持穩(wěn)定。需求方面表觀消費環(huán)比小幅回升，下游2月制造業(yè)PMI繼續(xù)擴張，上半年有望保持回暖態(tài)勢，基建韌性延續(xù)，出口預(yù)期改善；偏多

2、基差：熱卷現(xiàn)貨折算價4340，基差-31，現(xiàn)貨略貼水期貨；中性

3、庫存：全國33個主要城市庫存289.02萬噸，環(huán)比減少3.68%，同比增加8.33%；中性

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向上；偏多

5、主力持倉：熱卷主力持倉多減；偏多。

6、預(yù)期：上周盤面價格反彈創(chuàng)年內(nèi)新高，供需繼續(xù)改善提供一定基本面驅(qū)動，且下方成本支撐較強，預(yù)計短期本周有望維持高位區(qū)間，操作上建議日內(nèi)4280-4380區(qū)間偏多操作。

不銹鋼：

1、基本面：現(xiàn)貨不銹鋼價格小幅下跌，鎳礦價格小幅回落，庫存高位，供需偏弱，倉單歷史高位，交貨意愿較強。中長線產(chǎn)能增量較充裕。中性

2、基差：不銹鋼平均價格17375，基差1005，偏多

3、庫存：期貨倉單：92114，-2350，偏空

4、盤面：收盤價在20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，持平，偏多

6、結(jié)論：不銹鋼2304：倉單歷史高位，區(qū)間高拋低吸，16200-20均線區(qū)間操作。

焦煤：

1、基本面：主產(chǎn)地煤礦安全事故影響，當(dāng)?shù)囟鄶?shù)露天煤礦停產(chǎn)待檢，其余地區(qū)維持正常開工，同時兩會期間，各地安全檢查嚴(yán)格執(zhí)行，焦煤市場供應(yīng)有所縮減，然焦炭首輪提漲仍未落地，影響下游市場觀望情緒增加，對高價煤種采購積極性有所回落，焦煤價格繼續(xù)上漲力度減弱，煤礦報價暫穩(wěn)；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2190，基差186；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存834.6萬噸，港口庫存138.7萬噸，獨立焦企庫存858.6萬噸，總樣本庫存1831.9萬噸，較上周增加17.3萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多增；偏多

6、預(yù)期：焦炭首輪提漲主流鋼廠仍未回應(yīng)，同時成本端焦煤價格上行，焦企入爐成本增加，部分焦企考慮到利潤影響，對高價煤種接貨意愿有所下降，預(yù)計短期焦煤趨穩(wěn)運行。焦煤2305：1990-2040區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：原料煤價格不斷上漲導(dǎo)致焦企生產(chǎn)成本增加，盈利空間收縮，且原料煤供應(yīng)緊張以及多地環(huán)保、安全檢查嚴(yán)格，產(chǎn)地焦企生產(chǎn)受限，部分焦企存在一定減產(chǎn)預(yù)期，同時下游需求較好，焦企出貨順暢，幾無銷售壓力，整體看焦炭供需格局延續(xù)偏強態(tài)勢；偏多

2、基差：現(xiàn)貨市場價2920，基差-57.5；現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：鋼廠庫存672.4萬噸，港口庫存177.7萬噸，獨立焦企庫存65.8萬噸，總樣本庫存915.9萬噸，較上周增加17.4萬噸；偏空

4、盤面：20日線向上，價格在20日線上方；偏多

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：焦企廠內(nèi)焦炭庫存多維持低位或零庫存運行，且多地環(huán)保、安全檢查趨嚴(yán)，產(chǎn)地部分焦企有減產(chǎn)預(yù)期，焦炭供應(yīng)收緊，然鋼廠鐵水產(chǎn)量仍在回升，剛需支撐較強，疊加原料煤價格不斷走強，對焦炭現(xiàn)貨價格有一定支撐，預(yù)計短期內(nèi)焦炭或穩(wěn)中偏強運行。焦炭2305：2930-2980區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)負(fù)利潤持續(xù)超9個月，行業(yè)開工率和產(chǎn)量歷史低位；房地產(chǎn)終端需求回暖預(yù)期延后，玻璃廠庫季節(jié)性大幅累庫，庫存處于同期歷史高位；偏空

2、基差：浮法玻璃河北沙河安全實業(yè)大板現(xiàn)貨1476元/噸，F(xiàn)G2305收盤價為1548元/噸，基差為-72元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：全國浮法玻璃企業(yè)庫存8223.70萬重量箱，較前一周上漲0.92%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向下；中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：玻璃需求疲弱，高庫存持續(xù)累積，短期預(yù)計維持震蕩偏空運行為主。FG2305：日內(nèi)1510-1560區(qū)間偏空操作

鐵礦石：

1、基本面：3日港口現(xiàn)貨成交98.8萬噸，環(huán)比上漲18.6%，上周平均每日成交92.8萬噸，環(huán)比下降10.4%。本周澳洲發(fā)貨量基本維持，巴西發(fā)貨量小幅回升，國內(nèi)到港小幅回落，節(jié)后疏港量環(huán)比逐步回升，鋼企因庫存低位剛需提貨增加，受限于到港量降至低位，港口庫存止增轉(zhuǎn)降。新一期公布的鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加，鋼廠盈利水平較上期小幅回升 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨924，折合盤面993，05合約基差74；日照港巴粗現(xiàn)貨914，折合盤面995.5，05合約基差76.5，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存14000.56萬噸，環(huán)比減少74.01萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預(yù)期：鋼廠廠內(nèi)庫存處于極低水平，后市仍然存在補庫需求。兩會期間，礦山安監(jiān)以及環(huán)保限產(chǎn)因素有所擾動。國內(nèi)多地出臺樓市新政，鋼材表需回暖，建材成交量季節(jié)性回升，市場情緒樂觀。周五晚間國家發(fā)改委再度點名鐵礦石，政策風(fēng)險也是潛在的利空因素，盤面技術(shù)指標(biāo)出現(xiàn)頂背離的跡象，操作上仍建議觀望為主。I2305：短期觀望為主

2

---能化

PVC：

1、基本面：樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為78.74%，環(huán)比增加0.15%，同比減少1.87%，1月PVC產(chǎn)量在191.87萬噸，環(huán)比增加6.59%。市場供應(yīng)增加減緩，社會庫存累庫放緩，壓力仍偏大；下游制品企業(yè)仍在復(fù)工，內(nèi)需及房地廠政策支持預(yù)期向好；電石法成本受蘭炭價格回穩(wěn)而持穩(wěn)以及液堿價格下滑的影響，同時乙烯法產(chǎn)能增加，供應(yīng)總體處于高位但有下滑預(yù)期。中性。

2、基差：03月03日，華東SG-5現(xiàn)貨價6400元/噸，05合約基差-35元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。中性。

3、庫存：企業(yè)庫存為61.00萬噸，環(huán)比增加0.33%；電石法廠庫為51.97萬噸，環(huán)比增加0.18%；乙烯法廠庫為9.03萬噸，環(huán)比增加1.18%；社會庫存為53.36萬噸，環(huán)比增加2.51%。偏空

4、盤面：MA20向上，05合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多減。中性。

6、預(yù)期：今年國內(nèi)經(jīng)濟尤其擴內(nèi)需政策持續(xù)利好，新基建及房地產(chǎn)相關(guān)政策帶動PVC盤面預(yù)期向好；成本支撐減弱，供應(yīng)從處于高位但有減少預(yù)期，需求端遠(yuǎn)期增長預(yù)期仍在，出口增加利好。05合約建議在6388-6482區(qū)間震蕩操作。

瀝青：

1、基本面：

供應(yīng)端來看，本周國內(nèi)石油瀝青樣本產(chǎn)能利用率為31.9%，環(huán)比上升1.9%；全國樣本企業(yè)出貨43.6萬噸，環(huán)比減少2.7%；樣本企業(yè)裝置檢修量預(yù)估為49.49萬噸，環(huán)比減少22.26%；3月瀝青總計劃排產(chǎn)量為276.2萬噸，環(huán)比增加55.17%，同比增長47.06%；短期內(nèi)供給恢復(fù)幅度較大，供給壓力仍保持在高位。

需求端來看，近期需求受經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期刺激，尤以新增地方債漲勢較為明顯，有較強支撐；天氣轉(zhuǎn)暖，需求有復(fù)蘇跡象，但主要還是已入庫備貨為主

成本上看，加工瀝青利潤為-24.8元/噸，山東地?zé)捬舆t焦化利潤為462.41元/噸，瀝青利潤小于延遲焦化利潤；同時受原油走強支撐，利潤和排產(chǎn)均將有所恢復(fù)；偏多。

2、基差：03月03日，山東現(xiàn)貨價3710元/噸，06合約基差-226元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：社會庫存為104.3萬噸，環(huán)比增長7.1%；廠內(nèi)庫存為98.1萬噸，環(huán)比減少0.2%；偏多

4、盤面：MA20偏向上，03合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增。偏空。

6、預(yù)期：短期內(nèi)供應(yīng)方面受山東地?zé)挒r青持續(xù)小于焦化影響，供應(yīng)有降產(chǎn)預(yù)期，同時終端剛需受氣溫回暖有所復(fù)蘇，基本面偏多但原油價格近期偏弱運行，制約上行空間，06合約建議在3893-3978區(qū)間震蕩操作。

天膠：

1、基本面：國外現(xiàn)貨企穩(wěn)，國內(nèi)庫存增加，輪胎出口下跌，基建發(fā)力，房地產(chǎn)市場放松 中性

2、基差：現(xiàn)貨12100,基差-505 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線上運行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期: 日內(nèi)短空，破12600止損

燃料油：

1、基本面：俄羅斯高硫燃油產(chǎn)出預(yù)期逐步下滑，對新加坡供給壓力減弱；高硫船用燃油對低硫替代需求較強，煉廠與發(fā)電端需求在經(jīng)濟性與季節(jié)性驅(qū)動下有望進一步增長，高硫需求整體平穩(wěn)；偏多

2、基差：新加坡高硫380燃料油折盤價3080元/噸，F(xiàn)U2305收盤價為3039元/噸，基差為41元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：新加坡高低硫燃油庫存2060萬桶，環(huán)比前一周減少9.01%，庫存降至5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多；偏多

6、預(yù)期：成本端原油驅(qū)動回暖，燃油基本面預(yù)期向好，短期預(yù)計維持震蕩偏多運行為主。FU2305：日內(nèi)3020-3100區(qū)間偏多操作

塑料

1.基本面：宏觀方面美國1月CPI6.4%，各項數(shù)據(jù)顯示此次通脹較為頑固，美聯(lián)儲可能繼續(xù)強硬對抗通脹。夜間外盤原油下跌后大幅反彈。2月國內(nèi)pmi52.6，環(huán)比上漲7個百分點，財新PMI51.6，制造業(yè)景氣度回升非常顯著，5月合約盤面震蕩。成本方面，油制利潤現(xiàn)金流在盈虧線附近震蕩。供應(yīng)方面，一季度有廣東石化、海南煉化、勁?；す?套裝置投放，庫存端產(chǎn)業(yè)鏈庫存整體中性偏低，累庫不及往年，美金盤穩(wěn)，進口利潤回落。需求端，整體經(jīng)濟向好趨勢未變，近期農(nóng)膜需求明顯好轉(zhuǎn)。當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價8350（-40），基本面整體偏多；

2.基差：LLDPE 2305合約基差-17，升貼水比例-0.2%，中性；

3.庫存：PE綜合庫存51.9萬噸（+0.7），偏多；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線上，偏多；

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；  

6.預(yù)期：塑料05合約有投產(chǎn)壓力，當(dāng)前庫存偏低，夜間外盤原油反彈，國內(nèi)經(jīng)濟向好預(yù)期不變，農(nóng)膜需求良好，預(yù)計PE今日走勢震蕩偏多，L2305日內(nèi)8210-8500震蕩偏多操作

PP

1.基本面：宏觀方面美國1月CPI6.4%，各項數(shù)據(jù)顯示此次通脹較為頑固，美聯(lián)儲可能繼續(xù)強硬對抗通脹。夜間外盤原油下跌后大幅反彈。2月國內(nèi)pmi52.6，環(huán)比上漲7個百分點，財新PMI51.6，制造業(yè)景氣度回升非常顯著，5月合約盤面震蕩。成本方面，油制利潤現(xiàn)金流在盈虧線附近震蕩，PDH現(xiàn)金流較前期改善，成本支撐有一定減弱。供應(yīng)方面，一季度預(yù)計有廣東石化、海南煉化、中化弘潤投放，開工率低，粉料尤其明顯，庫存端產(chǎn)業(yè)鏈庫存整體中性，美金盤穩(wěn)，進口利潤回落，需求端，整體需求一般，經(jīng)濟向好趨勢未變。當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價7850（+0），基本面整體中性；

2.基差：PP 2305合約基差-29，升貼水比例-0.4%，偏空；

3.庫存：PP綜合庫存58.3萬噸（-3.9），偏多；

4.盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線上，中性；

5.主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空； 

6.預(yù)期：PP05合約有投產(chǎn)壓力，當(dāng)前開工低，夜間外盤原油反彈，國內(nèi)經(jīng)濟向好預(yù)期不變，預(yù)計PP今日走勢震蕩，PP2305日內(nèi)7730-7990震蕩操作

尿素

1.基本面：近期尿素盤面震蕩上行，市場現(xiàn)貨成交良好，基差仍然強勢，固定床利潤修復(fù)，成本支撐減弱，供需方面，近期產(chǎn)量，開工同比高位，日產(chǎn)增長明顯，企業(yè)陸續(xù)復(fù)工中，供應(yīng)端寬松。需求端好轉(zhuǎn)明顯，復(fù)合肥、三聚氰胺開工率快速提升，農(nóng)需旺季，整體看供需雙增格局未變。出口利潤回落明顯，出口端需求不足，庫存中性高位回落，交割品現(xiàn)貨2760（+10），基本面整體中性；

2.基差：UR2305合約基差254，升貼水比例9.2%，偏多；

3.庫存：UR綜合庫存98.3萬噸（-11.3），偏多；

4.盤面：UR主力合約20日均線走平，收盤價位于20日線上，偏多；

5.主力持倉：UR主力持倉凈空，增空，偏空； 

6.預(yù)期：尿素當(dāng)前日產(chǎn)高，下游工需恢復(fù)，農(nóng)需旺季，供需雙增，預(yù)計UR今日走勢震蕩，UR2305日內(nèi)2430-2570震蕩操作

PTA：

1、基本面：近期油價明顯反彈。PX方面，后市即將進入傳統(tǒng)檢修季，PX供應(yīng)預(yù)計下調(diào)，配合下游需求回暖，將有效支撐價格。PTA方面，3月供需進入去庫階段，出口向好，加工費明顯修復(fù)，主流供應(yīng)商集中公布檢修消息，但效益修復(fù)后供應(yīng)難進一步縮減，關(guān)注恒力惠州250萬噸新裝置投產(chǎn)進度。聚酯及下游方面，聚酯負(fù)荷提升至較高水平，滌絲產(chǎn)銷持續(xù)修復(fù)，部分工廠節(jié)前原料備貨消化殆盡，有補庫需求釋放，投機性備貨進一步跟進，滌絲工廠庫存高位去化 中性

2、基差：現(xiàn)貨5800，05合約基差38，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存5.97天，環(huán)比減少0.37天 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期：原料端需關(guān)注后期PX、PTA新增產(chǎn)能投放的進度，下游季節(jié)性恢復(fù)的背景下，PTA供需進入去庫階段，需要關(guān)注終端能否持續(xù)形成正向反饋，預(yù)計后市有一進上行動力。TA2305：短期關(guān)注5850阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤相較去年四季度出現(xiàn)了明顯修復(fù)，27日CCF口徑庫存為105.8萬噸，環(huán)比減少0.3萬噸，新一期港口庫存基本維持，社會庫存依舊高位維持 中性

2、基差：現(xiàn)貨4270，05合約基差-85，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存107.38萬噸，環(huán)比增加0.57萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期：近期油價明顯反彈，煤價受內(nèi)蒙露天煤礦事故影響偏強運行。短期隨著煤化工開工負(fù)荷提升以及進口貨的回流，供應(yīng)端有所回升，雖然3-6月供需進入連續(xù)去庫階段，但整體去化幅度不及先前預(yù)期，生產(chǎn)工廠儲罐庫存以及在途庫存均處于同期高位，隱性庫存將持續(xù)轉(zhuǎn)移至下游。聚酯環(huán)節(jié)補庫需求逐漸釋放。短期乙二醇受限于高位的社會庫存與港口庫存，但基本面邊際修復(fù)背景下具備中長期多配價值。EG2305：4250-4400區(qū)間操作

原油2304：

1.基本面：據(jù)華爾街日報今日早些時候報道稱，阿聯(lián)酋與沙特的分歧不斷擴大，并表示阿聯(lián)酋正在內(nèi)部討論退出歐佩克的問題，此舉可以會讓阿聯(lián)酋將來自由提高產(chǎn)量，一位不愿透露姓名的阿聯(lián)酋官員表示，目前阿方?jīng)]有退出歐佩克的計劃；中國2月服務(wù)業(yè)活動以六個月來最快速度擴張，制造業(yè)活動也在加快。市場擺脫了美國原油庫存連續(xù)10周增加的消息，美國原油出口創(chuàng)紀(jì)錄，推動庫存增幅小于最近幾周的水平；中性

2.基差：3月3日，阿曼原油現(xiàn)貨價為83.51美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為82.39美元/桶，基差29.62元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至2月24日當(dāng)周API原油庫存增加620.3萬桶，預(yù)期增加44萬桶；美國至2月24日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加45.7萬桶，實際增加116.6萬桶；庫欣地區(qū)庫存至2月24日當(dāng)周增加30.7萬桶，前值增加70萬桶；截止至3月3日，上海原油庫存為758.7萬桶，減少257.6萬桶；中性

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線上方；中性

5.主力持倉：截至1月31日，CFTC主力持倉多減；截至2月28日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.預(yù)期：周五夜盤受到阿聯(lián)酋消息影響價格大幅波動，當(dāng)前暫未有OPEC+分裂的確認(rèn)性消息出現(xiàn)，市場也在波動后大幅反彈至一周新高，此外沙特阿美最新上調(diào)4月對亞洲出口價格升水，亦表明對亞洲需求強勁的樂觀態(tài)度，宏觀層面影響仍顯復(fù)雜，中國市場經(jīng)濟復(fù)蘇樂觀，美國經(jīng)濟衰退升溫施壓美元，而美聯(lián)儲鷹派基調(diào)支持美元，壓制油價上方空間，本周亦有非農(nóng)數(shù)據(jù)出臺，關(guān)注油價能否借勢突破上方壓力位，短線565-580區(qū)間操作，長線觀望。

甲醇2305：

1、基本面：上周國內(nèi)甲醇市場區(qū)域調(diào)整運行，內(nèi)地產(chǎn)銷兩地多表現(xiàn)相對堅挺，港口則隨期貨稍有下探。短期看，除關(guān)注兩會政策導(dǎo)向?qū)丈唐穫鲗?dǎo)影響外，考慮到當(dāng)前上游產(chǎn)區(qū)庫壓不大，周末主流地區(qū)貿(mào)易轉(zhuǎn)單多顯挺價，如陜蒙部分2290-2300元/噸，關(guān)注新單對接情況。此外，港口目前近端貨少壓力暫不大，總體看，預(yù)計短期市場堅穩(wěn)整理為主；中性

2、基差：3月3日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2720元/噸，基差112，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：截至2023年3月2日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為47.32萬噸，較上周同期降2.88萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在27.93萬噸，較上周增2.29萬噸；中性

4、盤面：20日線偏下，價格在均線下方；偏空

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、預(yù)期：近期煤價繼續(xù)回調(diào)，甲醇期貨也呈現(xiàn)走弱，加之供應(yīng)端后續(xù)增加預(yù)期下，業(yè)者心態(tài)偏空居多，故預(yù)計短線內(nèi)地甲醇市場或呈現(xiàn)偏弱，局部不排除回調(diào)，繼續(xù)關(guān)注兩會等影響；港口期現(xiàn)聯(lián)動，周內(nèi)基差顯弱，但近端庫存仍偏低、流通量仍趨緊等對市場有一定支撐。投資者短線2580-2630區(qū)間操作，長線空單輕倉持有。

3

---農(nóng)產(chǎn)品

白糖：

1、基本面：印度截至2月底產(chǎn)糖2576萬噸，同比增加1.8%。印度糖業(yè)協(xié)會將22/23年度糖產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)100萬噸，至3350萬噸。ISO:22/23年度預(yù)計全球食糖供應(yīng)過剩420萬噸，低于此前預(yù)估620萬噸。2023年1月底，22/23年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖566萬噸；全國累計銷糖237萬噸；銷糖率41.8%（去年同期39.44%）。2022年12月中國進口食糖52萬噸，同比增加12萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5990，基差-50（05合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至1月底22/23榨季工業(yè)庫存329萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、預(yù)期：2月份部分主產(chǎn)區(qū)白糖銷售火爆，新糖庫存同比降低，現(xiàn)貨價格走高。期貨主力05一舉突破6000壓力位，短期上漲動能增強，空單暫時回避。白糖下一個目標(biāo)指向6200前期高點附近。

棉花：

1、基本面：USDA:2月報告略偏空。12月份我國棉花進口17萬噸，環(huán)比減少1萬噸，2022年累計進口194萬噸，同比減少9.8%。農(nóng)村部2月22/23年度：產(chǎn)量598萬噸，進口185萬噸，消費750萬噸，期末庫存743萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價15519，基差769（05合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部22/23年度2月預(yù)計期末庫存743萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方，偏多。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：預(yù)期：關(guān)注金三銀四紡織市場小旺季走勢，目前即將迎來新棉播種關(guān)鍵期，市場可能會有炒作天氣預(yù)期。鄭棉期貨主力合約05短期重心緩慢上移，多單可逢低嘗試買入。預(yù)計中期會在14000-15000區(qū)間寬幅震蕩。

棕櫚油

1.基本面：MPOB報告顯示，1月MPOB報告顯示產(chǎn)量為138萬噸，環(huán)比下降14.73%，出口量為113萬噸，環(huán)比下降22.96%，期末庫存為226萬噸，環(huán)比增加3.26%，報告偏孔，基本符合預(yù)期，目前馬棕處在減產(chǎn)季。目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比減少0.6%，后續(xù)減產(chǎn)季后預(yù)計持續(xù)降庫，但供應(yīng)仍寬松；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系整體供應(yīng)逐步寬松，遠(yuǎn)月到港量較大。偏空

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨8314，基差-50，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空

3.庫存：2月20日棕櫚油港口庫存96萬噸，前值98萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比+115.52%。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：棕櫚油主力空增。偏空

6.預(yù)期：油脂價格寬幅震蕩，目前國內(nèi)基本面逐步寬松，國內(nèi)疫情影響下游消費偏低，疫情放開后需求逐步穩(wěn)定，整體油脂消費有所增加。美豆庫銷比維持5%附近，供應(yīng)偏緊，但22/23年美豆豐產(chǎn)且巴西豆豐產(chǎn)預(yù)期。馬棕庫存較高，減產(chǎn)季內(nèi)預(yù)計持續(xù)降庫，短期主要進口國庫存偏高，需求放緩?；久鎸捤墒狗磸椏臻g有限，預(yù)計油脂寬幅震蕩。棕櫚油P2305：7900-8500附近高拋低吸

菜籽油

1.基本面：MPOB報告顯示，1月MPOB報告顯示產(chǎn)量為138萬噸，環(huán)比下降14.73%，出口量為113萬噸，環(huán)比下降22.96%，期末庫存為226萬噸，環(huán)比增加3.26%，報告偏孔，基本符合預(yù)期，目前馬棕處在減產(chǎn)季。目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比減少0.6%，后續(xù)減產(chǎn)季后預(yù)計持續(xù)降庫，但供應(yīng)仍寬松；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系整體供應(yīng)逐步寬松，遠(yuǎn)月到港量較大。偏空

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨10715，基差750，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月20日菜籽油商業(yè)庫存14萬噸，前值16萬噸，環(huán)比-2萬噸，同比-53.42%。偏多   

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝上下。偏空

5.主力持倉：菜油主力空增。偏空

6.預(yù)期：油脂價格寬幅震蕩，目前國內(nèi)基本面逐步寬松，國內(nèi)疫情影響下游消費偏低，疫情放開后需求逐步穩(wěn)定，整體油脂消費有所增加。美豆庫銷比維持5%附近，供應(yīng)偏緊，但22/23年美豆豐產(chǎn)且巴西豆豐產(chǎn)預(yù)期。馬棕庫存較高，減產(chǎn)季內(nèi)預(yù)計持續(xù)降庫，短期主要進口國庫存偏高，需求放緩?；久鎸捤墒狗磸椏臻g有限，預(yù)計油脂寬幅震蕩。菜籽油OI2305：9500-10100附近高拋低吸

豆油

1.基本面：MPOB報告顯示，1月MPOB報告顯示產(chǎn)量為138萬噸，環(huán)比下降14.73%，出口量為113萬噸，環(huán)比下降22.96%，期末庫存為226萬噸，環(huán)比增加3.26%，報告偏孔，基本符合預(yù)期，目前馬棕處在減產(chǎn)季。目前船調(diào)機構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比減少0.6%，后續(xù)減產(chǎn)季后預(yù)計持續(xù)降庫，但供應(yīng)仍寬松；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系整體供應(yīng)逐步寬松，遠(yuǎn)月到港量較大。偏空

2.基差：豆油現(xiàn)貨9716，基差700，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月20日豆油商業(yè)庫存79萬噸，前值79萬噸，環(huán)比+0萬噸，同比+15.14% 。偏空

4.盤面：期價運行在20日均線下，20日均線朝下。偏空

5.主力持倉：豆油主力空增。偏空

6.預(yù)期：油脂價格寬幅震蕩，目前國內(nèi)基本面逐步寬松，國內(nèi)疫情影響下游消費偏低，疫情放開后需求逐步穩(wěn)定，整體油脂消費有所增加。美豆庫銷比維持5%附近，供應(yīng)偏緊，但22/23年美豆豐產(chǎn)且巴西豆豐產(chǎn)預(yù)期。馬棕庫存較高，減產(chǎn)季內(nèi)預(yù)計持續(xù)降庫，短期主要進口國庫存偏高，需求放緩。基本面寬松使反彈空間有限，預(yù)計油脂寬幅震蕩。豆油Y2305：8500-9100附近高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，阿根廷大豆減產(chǎn)預(yù)期加劇刺激盤面技術(shù)性反彈，短期關(guān)注南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣和國內(nèi)節(jié)后需求情況。國內(nèi)豆粕探底回升，現(xiàn)貨價格弱勢壓制盤面，但中期需求改善和盤面維持高貼水支撐價格底部，短期受美豆走勢帶動和期現(xiàn)價差指引。春節(jié)后國內(nèi)中期補庫釋放后成交轉(zhuǎn)淡，4月進口大豆進入旺季壓制價格預(yù)期。國內(nèi)油廠壓榨量減少但豆粕庫存仍持續(xù)回升，而需求端春節(jié)后進入短期淡季，豆粕現(xiàn)貨累庫壓制價格。短期豆粕受美豆走勢帶動和國內(nèi)豆粕期現(xiàn)回歸預(yù)期影響，盤面短期繼續(xù)下行空間或有限，仍維持震蕩。中性

2.基差：現(xiàn)貨4210（華東），基差447，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存64.31萬噸，上周63.45萬噸，環(huán)比增加1.36%，去年同期36.92萬噸，同比增加74.19%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預(yù)期：宏觀利空和巴西大豆豐產(chǎn)壓制豆類價格，中國需求中期預(yù)期良好和阿根廷大豆減產(chǎn)支撐盤面底部，短期南美大豆天氣變數(shù)和宏觀偏空預(yù)期交互影響；受美豆走勢帶動和期現(xiàn)回歸預(yù)期影響，國內(nèi)豆粕短期維持區(qū)間震蕩。

豆粕M2305：日內(nèi)3760至3820區(qū)間震蕩，期權(quán)賣出虛值看跌期權(quán)。

菜粕：

1.基本面：菜粕低位震蕩，受豆粕帶動和技術(shù)性震蕩整理。國內(nèi)菜粕短中期需求預(yù)期良好和盤面貼水支撐盤面，但進口油菜籽到港處于旺季現(xiàn)貨供應(yīng)短期增多壓制盤面高度。國內(nèi)油廠壓榨量春節(jié)后低位回升，菜粕庫存低位回升壓制期現(xiàn)價格，但春節(jié)后水產(chǎn)需求進入旺季支撐國內(nèi)菜粕盤面底部。偏多

2.基差：現(xiàn)貨3140，基差105，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存3.78萬噸，上周2.9萬噸，環(huán)比增加30.34%，去年同期3.6萬噸，同比增加5%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預(yù)期：菜粕探底回升，短期回歸震蕩，受豆類走勢帶動，供應(yīng)偏緊格局預(yù)期改善和需求預(yù)期良好交互影響。

菜粕RM2305：日內(nèi)3040至3100區(qū)間震蕩，期權(quán)賣出虛值看跌期權(quán)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，阿根廷大豆減產(chǎn)預(yù)期加劇刺激盤面技術(shù)性反彈，短期關(guān)注南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣和國內(nèi)節(jié)后需求情況。國內(nèi)大豆震蕩回落，技術(shù)性拋盤打壓，進口大豆到港增多和國產(chǎn)大豆豐產(chǎn)壓制價格上限，但美豆反彈限制跌幅?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，國內(nèi)大豆供應(yīng)增多預(yù)期壓制和農(nóng)戶惜售博弈，期貨盤面短期維持震蕩。中性

2.基差：現(xiàn)貨5600，基差52，升水期貨。偏多

3.庫存:大豆庫存334.42萬噸，上周383.44萬噸，環(huán)比減少12.78%，去年同期270.97萬噸，同比增加23.42%。偏空

4.盤面：價格在20日均線下方且方向向下。偏空

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預(yù)期：宏觀利空和巴西大豆豐產(chǎn)壓制豆類價格，中國需求預(yù)期向好和南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣變數(shù)支撐盤面，短期南美大豆天氣變數(shù)和宏觀偏空預(yù)期交互影響；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，進口大豆到港未來增多和國產(chǎn)大豆增產(chǎn)壓制盤面高度，期貨和現(xiàn)貨維持平水回歸區(qū)間震蕩。

豆一A2305：日內(nèi)5480至5580區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

4

---金屬

鎳：

1、基本面：上周宏觀面與基本面雙重壓力，使得價格進一步下行。周五晚價格有所反彈，滬鎳反彈站回19萬一線?；久娑唐趤砜?，格林美代工電積鎳已有進入市場，金川鎳有小幅增產(chǎn)，進口貨源并不緊張，整體供應(yīng)充足，需求端暫時不銹鋼庫存高位，但本周出現(xiàn)庫存下降，持續(xù)關(guān)注是否消費旺季帶來去庫存化。新能源產(chǎn)業(yè)鏈處于淡季，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)下降，等待旺季到來。目前低庫存現(xiàn)狀不變，如利空出盡短線有反彈的可能性。中長線供應(yīng)過剩預(yù)期不變。偏空

2、基差：現(xiàn)貨191300，基差4210，偏多

3、庫存：LME庫存44736，+852，上交所倉單1521，-24，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2304：中長線空單持有，站回194000開始減退，20萬以上出局，站回205000一線再試空。短線多頭可快進快出嘗試。

滬鋅:

1、基本面：外媒2月15日消息，世界金屬統(tǒng)計局（WBMS）公布的最新數(shù)據(jù)報告顯示：2022年12月全球鋅板產(chǎn)量為121.11萬噸，消費量為124.12萬噸。

2022年全球鋅板產(chǎn)量為1386.47萬噸，消費量為1366.22萬噸，全球鋅市場供應(yīng)過剩20.25萬噸。2022年12月全球鋅礦產(chǎn)量為110.72萬噸，2022年總產(chǎn)量為1315.19萬噸；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨23260，基差-215；偏空。

3、庫存：3月3日LME鋅庫存較上日減少600噸至35150噸，3月3日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日增加596噸至56767噸；中性。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩上漲走勢，收20日均線之上,20日均線向下；中性。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預(yù)期：LME庫存或?qū)㈤_始累庫；上期所倉單保持高位；滬鋅ZN2304：空單持有，止損23700。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，國外貨幣開始收緊，2月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）升至52.6%，高于上月2.5個百分點制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)明顯上升；中性。

2、基差：現(xiàn)貨69305，基差-515，貼水期貨；偏空。

3、庫存：3月3日銅庫存增6325噸至70550噸，上期所銅庫存較上周跌11475噸至240980噸；中性。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向上運行；偏多。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預(yù)期：目前需求弱現(xiàn)實和強預(yù)期博弈，俄烏消息持續(xù)發(fā)酵，美聯(lián)儲加息放緩，關(guān)注庫存變化，銅價短期高位震蕩，滬銅2304：70000附近試空，止損71000，目標(biāo)69000。

鋁:

1、基本面：能源危機沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴張，供給擾動為主，下游需求不強勁，鋁棒庫存較大但有所下降，房地產(chǎn)延續(xù)疲軟；中性。

2、基差：現(xiàn)貨18560，基差-215，貼水期貨，偏空。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周漲6679噸至302599噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉空，空增；偏空。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，國內(nèi)消費消費不暢，鋁價震蕩運行，滬鋁2304：18000~19000區(qū)間交易。

黃金

1、基本面：加息預(yù)期降溫，市場認(rèn)為加息預(yù)期已經(jīng)飽滿，金價明顯走高；美國三大股指全線收漲，歐股收盤全線上漲；美債收益率普遍下跌，10年期美債收益率跌10個基點報3.959%；美元指數(shù)漲0.57%報104.98，人民幣貶值；COMEX黃金期貨漲1.21%報1862.8美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨413.62，現(xiàn)貨414.3，基差-0.68，現(xiàn)貨升水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單2790千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線上方；中性

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多減；偏多

6、預(yù)期：今日關(guān)注中美歐英服務(wù)業(yè)PMI、美聯(lián)儲和歐央行官員講話。歐央行主席鷹派講話，美聯(lián)儲官員支持25個基點加息，加息預(yù)期進入大幅波動階段，等待本月的美聯(lián)儲會議。債券收益率沖高回落，金價震蕩，滬金繼續(xù)受人民幣走軟支撐較強。寬松趨勢整體未改，金價整體向上趨勢不變，短期寬松預(yù)期將企穩(wěn)，震蕩為主。滬金2304：410-416區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美聯(lián)儲官員稱仍支持加息25個基點，今夏可能暫停加息，銀價震蕩；美國三大股指全線收漲，歐股收盤全線上漲；美債收益率多數(shù)上漲，10年期美債收益率漲6.2個基點報4.061%；美元指數(shù)漲0.57%報104.98，人民幣貶值；COMEX白銀期貨漲2.32%報21.385美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4890，現(xiàn)貨4854，基差-36，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：滬銀期貨倉單2021731千克，日環(huán)比增加7717千克；偏空

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預(yù)期：加息預(yù)期明顯波動，銀價震蕩，人民幣走軟繼續(xù)支撐滬銀，內(nèi)盤銀價較強。近期寬松預(yù)期依舊受壓，但已經(jīng)較為飽滿，但全年寬松趨勢預(yù)期仍未改變，長期向上趨勢不變，短期震蕩為主。滬銀2306：4850-5030區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：政府工作報告稱今年GDP增長目標(biāo)5%左右，把恢復(fù)和擴大消費擺在優(yōu)先位置，處于市場預(yù)期下沿，證監(jiān)會同意6家公司IPO注冊，上周中字頭股票帶領(lǐng)滬指走強，雙創(chuàng)板塊弱勢調(diào)整，市場分化；中性

2、資金：融資余額14911億元，增加31億元，滬深股通凈買入7億元；偏多

3、基差：IH2303升水6.69點，IF2303升水8.86點， IC2303貼水1.23點，IM2303貼水10.71點，中性

4、盤面：IC>IM>IF> IH（主力），IC、IM、IH、IF在20日均線上方，偏多

5、主力持倉：IC主力空減，IF 主力空減，IH主力空增，偏空

6、預(yù)期：今年GDP增速處于市場預(yù)期下沿，國防開支增加，美債收益率高位回落，美股科技股反彈，經(jīng)濟復(fù)蘇提振中字頭股票走強，港股和藍(lán)籌股反彈，滬指突破前期壓力位，不過整體上方壓力明顯。

期債

1、基本面：美聯(lián)儲半年度政策報告指出，堅定致力于讓通脹率回到2%的目標(biāo)水平，為使貨幣政策具有足夠的限制性，持續(xù)提高利率區(qū)間將是適當(dāng)之舉。歐洲央行行長拉加德表示，央行極有可能會在3月份再加息50個基點。

2、資金面：3月3日，人民銀行開展了180億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.00%。由于今日有4700億元逆回購到期，人民銀行公開市場實現(xiàn)凈回籠4520億元。

3、基差：TS主力基差為0.1266，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.4245，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.8064，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為17029億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上方運行， 20日線向下，中性；TF主力在20日線上方運行， 20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運行， 20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、預(yù)期：今年GDP增速目標(biāo)略低于預(yù)期，2月PMI數(shù)據(jù)超出預(yù)期，經(jīng)濟恢復(fù)愈發(fā)明朗。當(dāng)前重要會議政策或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)力，中長期經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下期債向下趨勢不變?？紤]到期債到達(dá)前高附近，操作上，建議空單持有。