雞蛋期貨是我國首個畜牧類期貨品種，2013年在大連商品交易所上市。主要是為滿足現(xiàn)貨企業(yè)規(guī)避價格波動的風險，更好的服務于實體經(jīng)濟。在實際經(jīng)濟行為中，影響雞蛋期貨價格的因素還是比較多的，今天我就來簡單談談雞蛋期貨在產業(yè)套期保值中的一些應用。

首先說一下，什么套保（雞蛋）？即在現(xiàn)貨市場和期貨市場同時對雞蛋（或相關產品）進行數(shù)量相等，但方向相反的買賣活動。經(jīng)過一段時間的運行，出現(xiàn)一定的價格差。期貨和現(xiàn)貨市場的盈虧可以達到互相抵消或彌補，從而降低價格波動的風險。

一、常規(guī)套期保值操作：規(guī)避飼料原材料采購、庫存風險

蛋雞的飼料成本一般占總養(yǎng)殖成本的70%左右。飼料配比中玉米、豆粕分別占比，大概為62%和22%左右。所以玉米、豆粕價格的變化對蛋雞養(yǎng)殖成本的影響是比較大的。若玉米、豆粕等飼料原材料價格下跌，那么雞蛋庫存就有貶值的風險；而若原材料價格上漲，又會導致相關企業(yè)，未來采購成本的增加。那如何利用期貨市場規(guī)避風險呢？我們來看兩個例子：

（1）養(yǎng)殖企業(yè)賣出雞蛋期貨，進行套保

1月初，某蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)，其未來4個月雞蛋產量大約為2000噸。該企業(yè)認為后期在產蛋雞存欄量可能會持續(xù)增加，導致行情下行可能性會比較大。因為期貨市場的價格具備先行性，所以考慮利用雞蛋期貨規(guī)避未來蛋價下行的風險，進行賣出套期保值。具體操作如下：

1月，雞蛋現(xiàn)貨均價大概是4500元/500千克，此時考慮在期貨市場中，賣出雞蛋05合約400手，建倉均價為4300元/500千克。到了4月中旬左右，現(xiàn)貨均價大概為4400元/500千克。企業(yè)虧損為：（4400-4500）*4000=-40萬。而在期貨方面，到了4月中旬左右，雞蛋05合約盤面價格為4150元/500千克，此時企業(yè)選擇買入平倉掉所有頭寸?？諉潍@利為：（4300-4150）*10*400=60萬。

綜合損益，為盈利20萬元。由此該養(yǎng)殖企業(yè)通過期貨賣出套保，不僅規(guī)避了雞蛋價格下跌的風險，同時在期貨端的盈利，還覆蓋了現(xiàn)貨端的虧損，實現(xiàn)了綜合盈余。

（2）養(yǎng)殖企業(yè)買入飼料原材料期貨，進行套保

某蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)每個月的玉米以及豆粕，需求量分別是1200噸、400噸。該企業(yè)希望能夠鎖定未來4個月的玉米和豆粕采購的價格，從而實現(xiàn)對飼料成本的控制。因此計劃利用玉米、豆粕期貨，來鎖定未來4個月需要的4800噸玉米和1600噸豆粕的成本。所以考慮利用玉米豆粕期貨市場進行買入套期保值。

假定1月初，玉米和豆粕的現(xiàn)貨價格分別為3000元/噸，4000元/噸。此時考慮在期貨市場中，買入玉米05合約480手，建倉均價為2700元/噸；以及買入豆粕05合約160手，建倉均價為3800元/噸。到了4月中旬，玉米和豆粕的現(xiàn)貨價格分別為3060元/噸，4100元/噸。企業(yè)的采購成本增加了（虧損）：（3000-3060）*4800+（4000-4100）*1600=-44.8萬。

而在期貨方面，到了4月中旬左右，玉米05合約盤面價格為2790元/噸，豆粕05合約盤面價格為4000元/噸。此時企業(yè)選擇賣出平倉掉所有頭寸。多單獲利為：（2790-2700）*4800+（4000-3800）*1600=75.2萬。

綜合損益，為盈利30.4萬元。由此該養(yǎng)殖企業(yè)通過期貨買入套保，不僅規(guī)避了飼料原材料上漲的風險，同時在期貨端的盈利，還覆蓋了現(xiàn)貨端的虧損，實現(xiàn)了綜合盈余。

二、雞蛋基差套期保值操作

相關統(tǒng)計顯示，雞蛋01合約的基差高點，一般情況出現(xiàn)在每年的1、2月和9月，而低點在6、7月。雞蛋05合約基差高點，一般情況出現(xiàn)在每年的9月和2月，而低點在6月和3月。雞蛋09合約基差高點，一般情況出現(xiàn)在每年的9月，而低點在6、7月。

通常每年春節(jié)后是雞蛋消費的淡季，現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，而雞蛋期貨價格會在開學季、清明、五一、端午、中秋國慶等假日（備貨，消費）需求的預期下，表現(xiàn)較強，因此在這些時間點雞蛋基差往往處于相對低點。

養(yǎng)殖企業(yè)，根據(jù)雞蛋基差的高低點位置時間段，在基差偏小的時候，可以適量增加現(xiàn)貨庫存，也可以在期貨盤面買入，建立虛擬庫存。等待基差回歸，獲取價格上漲的收益。而在基差偏大的時候，高價銷售現(xiàn)貨，同時注意不要輕易囤貨或少囤貨，達到避免基差回歸，帶來的價格下跌風險。