油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：偏多

行情回顧：強(qiáng)現(xiàn)實與宏觀加息壓力的博弈，油價震蕩。

短期市場關(guān)注需求端的啟動，中國數(shù)據(jù)偏利好，帶動整體宏觀氛圍近期好轉(zhuǎn)，3月份中國與美國均面臨提負(fù)荷，整體煉廠輸入

仍有較大提升空間，供需現(xiàn)實端保持偏強(qiáng)；但降通脹依然是美國第一任務(wù)，市場對美聯(lián)儲高利率時間周期拉長，中期存在壓力。

邏輯：

1、通脹唯一，高利率貨幣政策持續(xù)，美聯(lián)儲按預(yù)期加息，中期壓力；

2、3月俄羅斯減產(chǎn)，中國和美國煉廠主動補(bǔ)庫需求，供需有強(qiáng)驅(qū)動。

策略：月差結(jié)構(gòu)走強(qiáng)，SC4-5，5-6正套可逢低介入。

風(fēng)險提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：油價上漲，帶動液化氣反彈，倉單量減少。

邏輯：

1、沙特公布3月CP丙丁烷均有下跌，跌幅不及預(yù)期，進(jìn)口氣成本偏高。煉廠供應(yīng)量維持偏高，本周液化氣商品量56.01萬噸，環(huán)比減少0.72%；

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求有下降空間，PDH利潤下滑，開工57.21%，環(huán)比降低4.18%。港口庫存169.92萬噸，環(huán)比增加5.98%；

3、盤面?zhèn)}單量仍偏多，交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風(fēng)險提示：基差風(fēng)險

【瀝青】

方向：偏多

行情回顧：終端需求平淡，庫存累庫。

邏輯：

1、成本端，油價反彈，瀝青裂解價差高位震蕩；

2、國內(nèi)瀝青開工率38%，環(huán)比上漲2%。3月國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)276.2萬噸，環(huán)比增加55.17%；

3、本周社會庫庫存共計104.3萬噸，環(huán)比增加7.1%。廠庫庫存共計98.1萬噸，環(huán)比減少0.2%，庫存同比低位。山東現(xiàn)貨3700左右，現(xiàn)貨價格維穩(wěn)。因低價出貨，帶動貿(mào)易商拿貨積極性，廠家出貨量增加。

變量：疫情，庫存

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏多

夜盤行情回顧：夜盤TA期價震蕩偏強(qiáng)，供應(yīng)方面，PTA裝置出現(xiàn)多套裝置檢修計劃，包括恒力1號線3月檢修一個月，逸盛大化裝置降負(fù)荷，供應(yīng)端有一定收緊，成本端PTA加工費在307元/噸，PXN 305美金，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷回升至85%附近，今日產(chǎn)銷繼續(xù)好轉(zhuǎn)，關(guān)注終端訂單。

向上驅(qū)動：1、聚酯負(fù)荷回升；2、織造企業(yè)負(fù)荷提升；3、部分裝置有檢修計劃。

向下驅(qū)動：1、PTA及聚酯庫存高位；2、新增產(chǎn)能投放。

變量：終端需求

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險

【乙二醇】

方向：偏空

夜盤行情回顧：EG夜盤表現(xiàn)震蕩偏弱，供需方面，港口庫存105.8萬噸，環(huán)比降0.3萬噸，聚酯工廠原料庫存高位，供應(yīng)端關(guān)注煤制回歸速度，需求端，聚酯工廠開工負(fù)荷回升至85%附近，今日產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，關(guān)注終端訂單。

向上驅(qū)動：1、各工藝?yán)麧櫶潛p；2、部分一體化煉廠2月檢修，開工下滑；3、未來有去庫預(yù)期。

向下驅(qū)動：1、港口庫存高位；2、終端訂單表現(xiàn)一般。

變量：聚酯產(chǎn)銷

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險

【滌綸短纖】

方向：偏空

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至32%；紗線價格下調(diào)，銷售疲軟。滌綸短纖現(xiàn)貨小漲，盤面窄幅震蕩。

邏輯：

1、短纖工廠提負(fù)加快，產(chǎn)量增加；

2、短纖加工費：現(xiàn)貨端與盤面繼續(xù)縮窄；

3、下游訂單改善緩慢，追高意愿不足。

變量：下游補(bǔ)庫力度

風(fēng)險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：偏多

行情回顧：美棉簽約環(huán)比大幅下調(diào)，ICE期棉上方承壓。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格繼續(xù)上調(diào)，交投較淡。純棉紗價格上調(diào)，成交一般。受投機(jī)需求拉動，鄭棉繼續(xù)上行，CF5-9價差收于-150元/噸。

邏輯：

1、國內(nèi)棉花增產(chǎn)，倉單回升快；

2、純棉紗廠成品庫存同比偏低，投機(jī)需求顯現(xiàn)；

3、美國服裝庫存高位、終端訂單疲軟，但新年度消費復(fù)蘇抵消增產(chǎn)，ICE期棉底部震蕩。

風(fēng)險提示：宏觀變化；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：偏空

邏輯：

1、港口3月預(yù)計無法累庫；

2、國內(nèi)供應(yīng)增量、國際供應(yīng)增量有較大彈性；

3、 動力煤炒作告一段落。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-140（0)，低價能成交，成交剛需。

主邏輯：

1、05合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、進(jìn)口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤

風(fēng)險提示：

1、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）；

2、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險）。

【PE】

方向：偏空

行情跟蹤：LL基差-120（0），主流成交以套利為主。工廠成交轉(zhuǎn)差。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風(fēng)險提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）；

2、俄烏談判達(dá)成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）；

3、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風(fēng)險）。

【苯乙烯EB】

方向：偏多

行情跟蹤：今日盤面窄幅震蕩，基差走強(qiáng)10元。華東港口庫存21.03萬噸，環(huán)比減1.3萬噸。遼寧寶來3月1日開始檢修，利華益進(jìn)入重啟階段3月初投料，廣東石化80萬噸25日投料預(yù)計3月5日出產(chǎn)品。外盤乙烯價格強(qiáng)勢，苯乙烯虧損，下游GPPS和ABS略盈利，苯

乙烯短期受原油波動影響較大。

向上驅(qū)動：疫情放開宏觀預(yù)期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應(yīng)減少、苯乙烯累庫不及預(yù)期。

向下驅(qū)動：苯乙烯非一體化利潤較好開工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱。

策略：EB04 偏多

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：SA05偏多

行情跟蹤：今日盤面震蕩走高，庫存數(shù)據(jù)出來本周去庫4萬噸至25萬噸，交割庫13萬噸基本持平，重質(zhì)化率55%維持高位。本周產(chǎn)量62.36萬噸環(huán)比增1.75萬噸，廠家預(yù)售訂單充足，現(xiàn)貨仍然緊張，重堿基差04+20，輕堿基差05-200?，F(xiàn)在主要矛盾是輕堿旺季需求能否來臨？部分工廠出口報價提高至400美金/噸，出口成交放緩，近月受現(xiàn)貨壓制高位下跌，遠(yuǎn)月補(bǔ)基差行情偏強(qiáng)勢。

向上驅(qū)動：低庫存、持倉虛實比高、緊平衡、光伏投產(chǎn)。

向下驅(qū)動：遠(yuǎn)興投產(chǎn)預(yù)期、浮法玻璃虧損高庫存有冷修預(yù)期、光伏投產(chǎn)減慢。

策略：SA05偏多

風(fēng)險提示：光伏投產(chǎn)不及預(yù)期；宏觀政策風(fēng)險。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：今日盤面震蕩走高，隨著前期點火產(chǎn)出玻璃日熔量降至15.79萬噸。最近產(chǎn)銷依然較差，深加工廠回款和訂單不及往年，但對今年保交樓依然持有信心。

向上驅(qū)動：虧損嚴(yán)重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好、房屋成交量放大。

向下驅(qū)動：高庫存、冷修不及預(yù)期、現(xiàn)貨差。

策略：玻璃05 1500附近偏多

風(fēng)險提示：冷修不及預(yù)期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟蹤：今天盤面沖高回落，基差05-50附近，下游訂單環(huán)比走強(qiáng)。出口減弱，庫存壓力仍然較大。

向上驅(qū)動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、庫存去庫不及預(yù)期、終端需求訂單差。

策略：偏空

風(fēng)險提示：新裝置投產(chǎn)不及預(yù)期、PVC大幅去庫。