油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：偏多

行情回顧：強現(xiàn)實與宏觀加息壓力的博弈，油價震蕩。近期行情弱勢下跌，一方面是宏觀壓力，高通脹疊加相對不錯的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，市場對美聯(lián)儲高利率時間周期拉長，中期存在需求

壓力；另一方面為美國庫存的增加，加深對于未來衰退的預期，且俄羅斯雖3月主動減倉50萬桶/日，仍需要關(guān)注其出口實際情況。3月份中國與美國均面臨提負荷，整體煉廠輸入仍有較大提升空間，供需仍有支撐，油價傾向80附近有支撐。

邏輯：

1、通脹唯一，高利率貨幣政策持續(xù)，美聯(lián)儲按預期加息，中期壓力；

2、3月俄羅斯減產(chǎn)，中國和美國煉廠主動補庫需求，供需有支撐。

策略：月差結(jié)構(gòu)走強，SC4-5正套可逢低介入

風險提示：俄油出口變化

【LPG】

方向：偏空

行情回顧：油價上漲，帶動液化氣反彈，倉單量減少。

邏輯：

1、沙特公布3月CP丙丁烷均有下跌，煉廠供應量維持偏高，本周液化氣商品量56.23萬噸，環(huán)比增加0.8%；

2、隨著天氣轉(zhuǎn)暖，燃燒需求有下降空間，PDH利潤下滑，開工降低。港口庫存160.34萬噸，環(huán)比增加1.8%；

3、盤面?zhèn)}單量仍偏多，交割摩擦成本高，基差雖偏大但錨定作用不明顯。

風險提示：基差風險

【瀝青】

方向：偏多

行情回顧：終端需求平淡，庫存累庫。

邏輯：

1、成本端，油價反彈，瀝青裂解價差高位震蕩；

2、國內(nèi)瀝青開工率38%，環(huán)比上漲2%。3月國內(nèi)瀝青計劃排產(chǎn)276.2萬噸，環(huán)比增加55.17%；

3、本周社會庫庫存共計104.3萬噸，環(huán)比增加7.1%。廠庫庫存共計98.1萬噸，環(huán)比減少0.2%，庫存同比低位。山東現(xiàn)貨3700左右，現(xiàn)貨價格走弱，低價貨源成交為主。因低價出貨，帶動貿(mào)易商拿貨積極性，廠家出貨量增加。

變量：疫情，庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏多

夜盤行情回顧：夜盤TA期價震蕩偏強，供應方面，PTA裝置出現(xiàn)多套裝置檢修計劃，包括恒力1號線3月檢修一個月，逸盛大化裝置降負荷，供應端有一定收緊，成本端PTA加工費在307元/噸，PXN 305美金，需求端，聚酯工廠開工負荷回升至85%附近，今日產(chǎn)銷繼續(xù)好轉(zhuǎn)，關(guān)注終端訂單。

向上驅(qū)動：1、聚酯負荷回升；2、織造企業(yè)負荷提升；3、部分裝置有檢修計劃。

向下驅(qū)動：1、PTA及聚酯庫存高位；2、新增產(chǎn)能投放。

變量：終端需求

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：偏空

夜盤行情回顧：EG夜盤表現(xiàn)震蕩偏弱，供需方面，港口庫存105.8萬噸，環(huán)比降0.3萬噸，聚酯工廠原料庫存高位，供應端關(guān)注煤制回歸速度，需求端，聚酯工廠開工負荷回升至85%附近，今日產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，關(guān)注終端訂單。

向上驅(qū)動：1、各工藝利潤虧損；2、部分一體化煉廠2月檢修，開工下滑；3、未來有去庫預期。

向下驅(qū)動：1、港口庫存高位；2、終端訂單表現(xiàn)一般。

變量：聚酯產(chǎn)銷

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：偏空。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至140%；紗線價格持穩(wěn)，銷售一般。滌綸短纖現(xiàn)貨上漲，成本驅(qū)動下盤面大幅上揚。

邏輯：

1、.短纖工廠提負加快，產(chǎn)量增加；

2、短纖加工費：現(xiàn)貨端與盤面皆縮至低位；

3、下游訂單改善緩慢，追高意愿不足。

變量：下游補庫力度

風險提示：油價波動；短纖裝置變動。

【棉花與棉紗】

方向：偏空

行情回顧：ICE期棉橫盤震蕩。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格繼續(xù)上調(diào)，交投較淡。純棉紗價格持穩(wěn)，成交一般。受PMI等宏觀數(shù)據(jù)提振，鄭棉繼續(xù)收高，CF5-9價差收于-195元/噸。

邏輯：

1、國內(nèi)棉花增產(chǎn)，倉單回升快；

2、下游成品庫存同比偏低，但原料庫存同比偏高，不急于補庫；

3、美國服裝庫存高位、終端訂單疲軟，但新年度消費復蘇抵消增產(chǎn)，ICE期棉底部震蕩。

風險提示：宏觀變化；產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：偏空

邏輯：

1、港口3月預計無法累庫；

2、國內(nèi)供應增量、國際供應增量有較大彈性 ；

3、動力煤炒作告一段落。

【PP】

方向：偏空

行情跟蹤：PP基差-140（-20)，低價能成交，成交剛需

主邏輯：

1、05合約供應壓力猶存，供應彈性偏大；

2、出口關(guān)閉帶來的庫存壓力；

3、 進口到港壓力。

變量：庫存、下游訂單利潤

風險提示：

1、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

2、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【PE】

方向：偏空

行情跟蹤：LL基差-120（-20），主流成交以套利為主。工廠成交轉(zhuǎn)差。

邏輯：

1、上游庫存中性；

2、外圍價格短暫企穩(wěn)；

3、05合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力均大。

變量：庫存、下游訂單

風險提示：

1、美聯(lián)儲加息提前，全球性宏觀風險來臨（下行風險）；

2、俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）；

3、G7對俄羅斯油價設(shè)定上限，俄羅斯反制（原油上行風險）。

【苯乙烯EB】

方向：偏多

行情跟蹤：苯乙烯盤面震蕩，基差略走弱。華東港口庫存21.03萬噸，環(huán)比減1.3萬噸。遼寧寶來2月底檢修一周，鎮(zhèn)海24日開始檢修，利華益進入重啟階段3月初投料，北方華錦重啟，廣東石化80萬噸25日投料預計3月5日出產(chǎn)品。外盤乙烯價格強勢，苯乙烯

開始虧損，下游GPPS和ABS略盈利，苯乙烯短期受原油波動影響較大。

向上驅(qū)動：疫情放開宏觀預期向好整體商品向上、近期苯乙烯大幅檢修供應減少、苯乙烯累庫不及預期。

向下驅(qū)動：苯乙烯非一體化利潤較好開工率有望提升、GPPS虧損、純苯庫存高企成本支撐減弱。

策略：EB04 偏多

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、宏觀政策變化、疫情變化。

【純堿SA】

方向：SA05偏多

行情跟蹤：協(xié)會庫存數(shù)據(jù)出來本周去庫4萬噸，交割庫略累至13.05萬噸，重質(zhì)化率55%維持高位。廠家預售訂單充足，現(xiàn)貨仍然緊張?，F(xiàn)在主要矛盾是輕堿旺季需求能否來臨？部分工廠出口報價提高至400美金/噸，出口成交放緩，近月受現(xiàn)貨壓制高位下跌，遠月補基差行情偏強勢。

向上驅(qū)動：低庫存、持倉虛實比高、緊平衡。

向下驅(qū)動：浮法玻璃存冷修預期、自身高利潤下游虧損嚴重。

策略：SA05偏多

風險提示：

1、光伏投產(chǎn)不及預期有下行風險；

2、國內(nèi)疫情多點爆發(fā)，短期影響各地開工，對玻璃需求有一定影響（下行風險）。

【玻璃FG】

方向：偏多

行情跟蹤：今日盤面窄幅震蕩，本周兩條線冷修，日熔量降至15.65萬噸，后續(xù)前期點火裝置產(chǎn)出玻璃后日熔小幅上漲。最近產(chǎn)銷依然較差，深加工廠回款和訂單不及往年，但對今年保交樓依然持有信心。

向上驅(qū)動：虧損嚴重后續(xù)冷修持續(xù)、地產(chǎn)政策向好。

向下驅(qū)動：高庫存、冷修不及預期、現(xiàn)貨差。

策略：玻璃05 1500附近偏多

風險提示：點火不及預期、純堿大幅下跌。

【聚氯乙烯PVC】

方向：偏空

行情跟蹤：今天PVC日盤震蕩走高，基差05-50附近，下游訂單環(huán)比走強。出口減弱，庫存壓力仍然較大。

向上驅(qū)動：山東氯堿一體化持續(xù)虧損、絕對價格低位、出口印度窗口打開。

向下驅(qū)動：庫存同比高位、庫存去庫不及預期、終端需求訂單差。

策略：偏空

風險提示：新裝置投產(chǎn)不及預期、PVC大幅去庫。